เมื่อวันพุธที่ 1 เมษายน ตลาดการเงินทั่วโลกประสบกับความผันผวนอย่างมากเนื่องจากปัจจัยซับซ้อนหลายประการ ทั้งข่าวทางการเมืองระหว่างประเทศ การประกาศข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ และแถลงการณ์ต่างๆ จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งผลให้ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเปลี่ยนแปลงอย่างมากระหว่างช่วงตลาดเอเชียและตลาดยุโรป/อเมริกา



กลไกตลาดในปัจจุบันหมุนรอบผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน และเสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทานพลังงานในตะวันออกกลาง ก่อนหน้านี้ ข่าวลือเกี่ยวกับการประนีประนอมที่เป็นไปได้ระหว่างฝ่ายต่างๆ ที่เกี่ยวข้อง กระตุ้นให้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ดัชนีนิกเกอิพุ่งขึ้น 5.2% ในวันเดียว กองทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยเริ่มถอนตัวออกจากสินทรัพย์ปลอดภัย ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐได้รับแรงกดดัน อย่างไรก็ตาม ด้วยรายงานจากสถาบันชั้นนำเกี่ยวกับการเคลื่อนพลของกองเรือสหรัฐไปยังเขตความขัดแย้ง และคำแถลงที่แข็งกร้าวเกี่ยวกับการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่าความคาดหวังในแง่ดีก่อนหน้านี้เป็นเพียงเรื่องตลกในวันเอพริลฟูลส์หรือไม่

ในด้านพื้นฐานทางเศรษฐกิจ การเปิดเผยตัวเลขการจ้างงานของ ADP และดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) ประจำเดือนมีนาคม กำลังกระตุ้นให้เกิดการประเมินความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในช่วงครึ่งหลังของปีอีกครั้ง เนื่องจากปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ทำให้ต้นทุนการผลิตในโรงงานทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจึงกลับมาปรากฏอีกครั้งผ่านการส่งผ่านห่วงโซ่อุปทาน ทำให้ทิศทางของดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐมีความไม่แน่นอนมากขึ้น

ปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิคมีความเกี่ยวพันกันอย่างลึกซึ้ง: ความน่าดึงดูดใจของดัชนีดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยกำลังอ่อนตัวลง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่งแสดงรูปแบบ "ยอดคู่" ที่สำคัญหลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 100.6400 ส่งผลให้เกิดการปรับตัวลง จากมุมมองพื้นฐาน สถานะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ของดอลลาร์กำลังเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน แม้จะมีสถานการณ์ตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความผันผวนของนโยบายที่เกิดจากความเป็นอิสระทางการคลังของสหรัฐฯ และวาทกรรมเรื่องภาษีศุลกากร ส่งผลให้เงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยกระจายตัวมากขึ้น



จากมุมมองทางเทคนิค กราฟ 240 นาทีแสดงให้เห็นว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 100.1031 ในตัวชี้วัด MACD เส้น DIFF และเส้น DEA ได้เกิดการตัดกันแบบ "death cross" ในระดับสูง และแท่งโมเมนตัมสีเขียวยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าแรงกดดันขาลงในระยะสั้นยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า

การคาดการณ์แนวรับและแนวต้าน:
ในระยะสั้น แนวรับสำคัญสำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ระหว่าง 99.00 ถึง 99.20 บริเวณนี้ไม่เพียงแต่แสดงถึงจุดต่ำสุดของช่วงการซื้อขายก่อนหน้านี้ แต่ยังเป็นระดับทางจิตวิทยาอีกด้วย หากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองคลี่คลายลงอีก ดอลลาร์อาจทดสอบแนวรับนี้ ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นและผลักดันราคาน้ำมันให้สูงกว่า 110 ดอลลาร์ ระดับแนวต้านแรกที่ต้องจับตาคือเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 100.10 โดยมีแนวต้านที่แข็งแกร่งใกล้กับจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 100.64

เส้นอัตราผลตอบแทนและแรงกดดันในการประมูล: การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในปัจจุบันกำลังเผชิญกับความขัดแย้งระหว่างความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อและการซื้อเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุดที่ 4.479% สะท้อนให้เห็นถึงความหวังของตลาดที่ยังคงมีอยู่สำหรับการยุติวิกฤตในเร็ววัน และกระตุ้นให้เกิดการซื้อในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ความมองโลกในแง่ดีนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างแท้จริง: ในด้านหนึ่ง การประมูลพันธบัตรมูลค่า 69 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่จะจัดขึ้นในอีก 17 สัปดาห์ข้างหน้าอาจเผชิญกับความต้องการที่อ่อนแอ ในอีกด้านหนึ่ง ต้นทุนการผลิตที่พุ่งสูงขึ้นกำลังส่งผลให้เงินเฟ้อคงตัว

จากมุมมองทางเทคนิค อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กำลังอยู่ในช่วงขาลง และฮิสโตแกรมสีเขียวของ MACD ก็ค่อยๆ ยาวขึ้น แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันขาลงยังไม่ลดลง ราคาปัจจุบันที่ 4.284% อยู่ห่างจากเส้นล่างของ Bollinger Band ที่ 4.235% เพียงเล็กน้อย


การคาดการณ์แนวรับและแนวต้าน:
ในช่วง 2-3 วันข้างหน้า ระดับแนวรับแรกสำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอยู่ที่ 4.235% หากทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้ อาจนำไปสู่การลดลงต่อไปยังช่วง 4.15% - 4.20% ซึ่ง มีการซื้อขายกันอย่างหนาแน่น ระดับแนวต้านหลักอยู่ที่ 4.350% (เส้นกลางของ Bollinger Band) ด้วยราคาน้ำมันที่สูงในปัจจุบัน การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเหนือระดับนี้จะยิ่งเสริมความคาดหวังของตลาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง

การวิเคราะห์ความเชื่อมโยงข้ามตลาด: ความเชื่อมโยงระหว่างต้นทุนพลังงานและห่วงโซ่อุปทาน

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐแสดงให้เห็นถึงความสอดคล้องกันอย่างมากในช่วง 48 ชั่วโมงที่ผ่านมา การลดลงพร้อมกันนี้เผยให้เห็นแก่นแท้ของการกำหนดราคาสินทรัพย์ในปัจจุบัน นั่น คือ การกระจายตัวของเบี้ยประกันความเสี่ยง

ประการแรก ปฏิกิริยาของตลาดญี่ปุ่นเป็นตัวชี้วัดสำคัญ เนื่องจากเศรษฐกิจในเอเชีย เช่น ไต้หวัน ฟิลิปปินส์ และญี่ปุ่น พึ่งพาอย่างมากกับน้ำมันจากช่องแคบฮอร์มุซ ต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นจึงบีบคั้นกำไรภาคการผลิต เมื่อสัญญาณของการลดความตึงเครียดปรากฏขึ้นในตลาด ความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงก็จะลดลง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงพร้อมกัน

ประการที่สอง ตรรกะที่บิดเบี้ยวของภาวะเงินเฟ้อสมควรได้รับการพิจารณา โดยปกติแล้ว เงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนและสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยน แต่การหยุดชะงักจากสงครามในปัจจุบันทำให้ห่วงโซ่อุปทานมีความเปราะบางอย่างมาก หากราคาน้ำมันยังคงสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นเวลานาน อาจก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ณ จุดนั้น ดอลลาร์และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจแตกต่างกันออกไป ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะสูงขึ้นเนื่องจากเบี้ยประกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ในขณะที่ดอลลาร์อาจถูกกดดันจากพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

แนวโน้มในอนาคต

เมื่อมองไปข้างหน้าในอีก 2-3 วันทำการข้างหน้า ตลาดจะเข้าสู่ช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อน เนื่องจากข่าวสารในช่วงวันเอพริลฟูลส์นั้นคาดเดาได้ยาก นักลงทุนจึงต้องใช้ความระมัดระวังเป็นอย่างยิ่ง

ข้อมูลตลาดบ่งชี้ว่า การปรับฐานระยะสั้นของดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐยังไม่เสร็จสิ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอเกินคาดของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรก่อนเดือนเมษายน (เช่น ข้อมูล ADP) ซึ่งจะยิ่งกดดันความเชื่อมั่นในตลาดขาขึ้น หากไม่มีการผ่อนคลายความตึงเครียดทางทหารอย่างมีนัยสำคัญในสถานการณ์ตะวันออกกลางภายในสองวันข้างหน้า และราคาน้ำมันได้รับการสนับสนุนที่ระดับ 100 ดอลลาร์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐมีแนวโน้มที่จะดีดตัวขึ้นเล็กน้อยหลังจากทดสอบช่วงแนวรับด้านล่าง ผู้เข้าร่วมตลาดควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับความแข็งแกร่งของ Bollinger Band ด้านล่าง การทะลุลงต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญนี้อย่างมีนัยสำคัญอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายเพื่อตัดขาดทุนในวงกว้าง

คำถามที่พบบ่อย

1. เหตุใดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจึงไม่แข็งค่าขึ้น แม้จะมีสถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองเกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้?
A: ตรรกะการมองว่าดอลลาร์เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมนั้นมีประสิทธิภาพน้อยลงในความขัดแย้งนี้ ในด้านหนึ่ง มูลค่าปัจจุบันของดอลลาร์ค่อนข้างสูง ทำให้เกิดแรงกดดันให้ขายทำกำไรในตลาด ในอีกด้านหนึ่ง ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับถ้อยคำเรื่องภาษีและนโยบายการคลังของรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ลดความน่าดึงดูดของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงสินทรัพย์เดียว นอกจากนี้ ความกังวลของตลาดที่ว่าราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ก็ได้จำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของดอลลาร์ด้วย

2. การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ หมายความว่าภัยคุกคามจากภาวะเงินเฟ้อได้หมดไปแล้วหรือไม่?
A: ไม่ใช่อย่างนั้นครับ การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้เกิดจากความคาดหวังในแง่ดีที่ว่าสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองอาจยุติลงเร็วกว่าที่คิดไว้เสียอีก อันที่จริง ข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าต้นทุนการผลิตกำลังเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 19 เดือน หากสถานการณ์ยังคงอยู่ในภาวะชะงักงัน การชดเชยเงินเฟ้อจะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง

3. สถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบโดยตรงต่อความสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กับดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไร?
A: ช่องแคบนี้เป็นเส้นทางพลังงานที่สำคัญระดับโลก หากช่องแคบถูกปิดกั้น ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจากมุมมองของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย และผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น การลดลงพร้อมกันในปัจจุบันนั้น แท้จริงแล้วเป็นการที่ตลาดซื้อขายอยู่บนความคาดหวังว่า "สถานการณ์จะไม่บานปลายจนถึงขั้นปิดกั้นช่องแคบ"

4. ข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) ประจำเดือนมีนาคมจะให้แนวทางใดแก่ตลาดในอีกไม่กี่วันข้างหน้า?
A: ดัชนีย่อยของข้อมูล PMI แสดงให้เห็นว่า แม้ผลผลิตจะเพิ่มขึ้น แต่ "ระยะเวลาการส่งมอบสินค้าจากซัพพลายเออร์" ที่ยาวนานขึ้น ทำให้เกิดความรู้สึกว่าเศรษฐกิจเฟื่องฟูเกินจริงในดัชนี ซึ่งหมายความว่าการฟื้นตัวของภาคการผลิตนั้นเปราะบางอย่างยิ่ง ตลาดจะวิเคราะห์รายละเอียดนี้ในอีก 2-3 วันข้างหน้า และหากข้อมูลค้าปลีกที่ตามมาอ่อนแอ ดอลลาร์สหรัฐอาจอ่อนค่าลงต่ำกว่าระดับแนวรับ 99.00 ได้

5. เหตุใดจึงมีความเสี่ยงต่อ "การบิดเบือนข้อมูลของสื่อ" ในความผันผวนของราคาสินทรัพย์ในปัจจุบัน?
A: เนื่องจากขณะนี้เป็นต้นเดือนเมษายน คำกล่าวอ้างบางอย่างเกี่ยวกับการสิ้นสุดสงครามภายใน 2-3 สัปดาห์นั้น ขัดแย้งกับการวางกำลังทางทหารที่เกิดขึ้นจริง (เช่น การวางกำลังกลุ่มเรือบรรทุกเครื่องบินโจมตี) ช่องว่างของข้อมูลนี้อาจนำไปสู่การพลิกผันของตลาดอย่างรวดเร็วภายใน 48 ชั่วโมง และนักลงทุนควรระมัดระวังการทะลุแนวรับ/แนวต้านที่ผิดพลาด