วันพุธที่ 1 เมษายน หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐฯ ความสนใจของตลาดก็เปลี่ยนไปที่สถานการณ์ที่แท้จริงของตลาดแรงงานอย่างรวดเร็ว รายงานของ ADP แสดงให้เห็นว่านายจ้างภาคเอกชนเพิ่มงาน 62,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 40,000 ตำแหน่ง และสูงกว่าตัวเลขที่แก้ไขแล้วในเดือนกุมภาพันธ์ที่ 66,000 ตำแหน่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 5 วันที่ 99.40 เนื่องจากนักลงทุนเริ่มประเมินความเร่งด่วนของนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง โดยรวมแล้ว ข้อมูลการจ้างงานไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว แต่การกระจุกตัวของอุตสาหกรรมและพลวัตของค่าจ้างเผยให้เห็นลักษณะโครงสร้างของตลาดแรงงานที่ยังไม่ฟื้นตัวอย่างเต็มที่

ข้อมูลการจ้างงานของ ADP ออกมาเกินความคาดหมาย

การเปลี่ยนแปลงการจ้างงานในภาคเอกชนของ ADP ในเดือนมีนาคมอยู่ที่ +62,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 22,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นการต่อเนื่องจากโมเมนตัมการฟื้นตัวหลังจากการปรับตัวเลขในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเทียบกับการคาดการณ์การจ้างงานใหม่ 398,000 ตำแหน่งโดยนายจ้างภาคเอกชนตลอดทั้งปี 2025 สามเดือนแรกของปีนี้แสดงให้เห็นสัญญาณของการทรงตัว แต่ยังคงต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นประจำปีที่ 771,000 ตำแหน่งในปี 2024 มาก เนรา ริชาร์ดสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ADP กล่าวว่า "โดยรวมแล้วการจ้างงานยังคงทรงตัว แต่การเติบโตของงานยังคงเอื้ออำนวยต่อภาคส่วนเฉพาะ เช่น ภาคการดูแลสุขภาพ ในเดือนมีนาคม ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งนี้ยังมาพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างสำหรับผู้ที่เปลี่ยนงาน" ความเห็นนี้ชี้ให้เห็นถึงลักษณะที่ไม่สม่ำเสมอของการฟื้นตัวของการจ้างงานในปัจจุบัน มากกว่าที่จะเป็นการเติบโตอย่างรวดเร็วในวงกว้าง

เดือน	จำนวนตำแหน่งงานใหม่ที่สร้างขึ้นจริง (ในหน่วยหมื่นตำแหน่ง)	ความคาดหวังของตลาด (ในหน่วยหมื่น)	มูลค่าก่อนหน้า (ในหน่วยหมื่น)
มีนาคม 2569	6.2	4.0	6.6
กุมภาพันธ์ 2569	6.6	5.0	1.1
มกราคม 2569	2.2	4.8	-

การเปรียบเทียบแสดงให้เห็นว่า แม้ข้อมูลในเดือนมีนาคมจะไม่ได้กลับไปสู่เส้นทางการเติบโตที่สูง แต่ก็เกินความคาดหมายเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของการจ้างงาน

ความแตกต่างระหว่างอุตสาหกรรมเริ่มชัดเจนมากขึ้น: การดูแลสุขภาพและการก่อสร้างเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโต

การเติบโตของงานกระจุกตัวอยู่ในไม่กี่ภาคส่วน ภาคการศึกษาและบริการด้านสุขภาพเพิ่มงาน 58,000 ตำแหน่ง คิดเป็นเกือบ 90% ของการเพิ่มขึ้นรายเดือน และยังคงมีบทบาทนำอย่างต่อเนื่อง ภาคการก่อสร้างเพิ่ม 30,000 ตำแหน่ง ภาคทรัพยากรและการเหมืองแร่เพิ่ม 11,000 ตำแหน่ง ภาคเทคโนโลยีสารสนเทศเพิ่ม 16,000 ตำแหน่ง ภาคการพักผ่อนและบริการเพิ่ม 7,000 ตำแหน่ง และภาคกิจกรรมทางการเงินเพิ่ม 4,000 ตำแหน่ง ในขณะเดียวกัน ภาคการค้า การขนส่ง และสาธารณูปโภคมีจำนวนงานลดลงสุทธิ 58,000 ตำแหน่ง ภาคการผลิตลดลง 11,000 ตำแหน่ง และภาคบริการวิชาชีพและธุรกิจยังคงหดตัวอย่างต่อเนื่อง ธุรกิจขนาดเล็กเพิ่มงาน 85,000 ตำแหน่ง กลายเป็นจุดสว่าง ในขณะที่ธุรกิจขนาดกลางและขนาดใหญ่มีจำนวนงานลดลงสุทธิ 20,000 และ 4,000 ตำแหน่ง ตามลำดับ แถลงการณ์ล่าสุดของเนรา ริชาร์ดสัน ยืนยันว่า "การเติบโตของงานยังคงเอื้ออำนวยต่อภาคส่วนเฉพาะ รวมถึงภาคการดูแลสุขภาพ" อคติเชิงโครงสร้างนี้บ่งชี้ว่าการฟื้นตัวของตลาดแรงงานขึ้นอยู่กับภาคส่วนที่มีความมั่นคง ในขณะที่อุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจยังคงเผชิญกับแรงกดดัน นักลงทุนควรสังเกตว่าหากรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรยังคงมีความแตกต่างเช่นนี้ต่อไป การประเมินสุขภาพโดยรวมของตลาดแรงงานโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ จะระมัดระวังมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงของค่าจ้างบ่งชี้ถึงความคงตัวของอัตราเงินเฟ้อ

ข้อมูลค่าจ้างก็มีความน่าสนใจเช่นกัน การเติบโตของเงินเดือนสำหรับผู้ที่ยังคงมีงานทำยังคงอยู่ที่ 4.5% ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม การเติบโตของค่าจ้างสำหรับผู้ที่เปลี่ยนงานเพิ่มขึ้นจาก 6.3% เป็น 6.6% ซึ่งบ่งชี้ว่าการเคลื่อนย้ายแรงงานยังคงสร้างผลตอบแทนที่ดี แนวโน้มนี้แตกต่างจากภาวะชะลอตัวของค่าจ้างโดยรวมในปี 2025 เมื่อผลตอบแทนจากการเปลี่ยนงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ค่าจ้างกำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนที่นำการเติบโต เช่น การดูแลสุขภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่ลดลงอย่างสมบูรณ์ เมื่อรวมกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางต่อราคาน้ำมันและความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีศุลกากร การส่งผ่านต้นทุนแรงงานอาจยังคงสนับสนุนอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานต่อไป นักลงทุนสังเกตว่าแม้ข้อมูลค่าจ้างจะไม่เกินขอบเขตควบคุม แต่ก็ไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน ซึ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับการรักษาสมดุลระหว่างเป้าหมายการจ้างงานและราคาของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยรวมแล้ว การรวมกันของการจ้างงานและค่าจ้างบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานอยู่ในช่วง "มีเสถียรภาพแต่ไม่ร้อนแรงเกินไป" ซึ่งไม่ก่อให้เกิดสัญญาณเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือให้เหตุผลเพียงพอสำหรับการผ่อนคลายอย่างรุนแรง

ข้อมูลอ้างอิงล่าสุดเกี่ยวกับแนวทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

หลังจากการประชุมเมื่อวันที่ 18 มีนาคม ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงใช้ท่าทีแข็งกร้าว โดยเน้นย้ำว่าข้อมูลมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการตัดสินใจเชิงนโยบาย อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารในปัจจุบันอยู่ในช่วง 3.5%-3.75% แม้ว่ารายงาน ADP เดือนมีนาคมจะแสดงให้เห็นถึงการจ้างงานที่ทรงตัว แต่การกระจุกตัวของการเติบโตและการหดตัวอย่างต่อเนื่องในบางภาคส่วนบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวของตลาดแรงงานยังคงเปราะบาง นักลงทุนจับตาดูว่าข้อมูลที่ตามมาจะยังคงรูปแบบนี้ต่อไปหรือไม่ และเฟดจะพยายามหาจุดสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัวและการเติบโตที่ชะลอตัว แทนที่จะเปลี่ยนทิศทางอย่างเร่งรีบหรือไม่ ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรยิ่งทำให้การตีความข้อมูลซับซ้อนขึ้น ผลลัพธ์ที่ดีกว่าที่คาดไว้ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านลบต่อการจ้างงานไปบ้าง แต่ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงการประเมินอย่างระมัดระวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราการดำเนินนโยบายตลอดทั้งปี