Vào thứ Tư, ngày 1 tháng 4, sau khi dữ liệu việc làm khu vực tư nhân của Mỹ được công bố, sự chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang tình hình thực tế của thị trường lao động. Báo cáo của ADP cho thấy các nhà tuyển dụng tư nhân đã tạo thêm 62.000 việc làm trong tháng 3, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 40.000 và cũng cao hơn con số 66.000 đã được điều chỉnh trong tháng 2. Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong gần 5 ngày là 99,40, khi các nhà giao dịch bắt đầu đánh giá lại tính cấp thiết của lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Nhìn chung, dữ liệu việc làm không cho thấy sự suy giảm mạnh, nhưng sự tập trung ngành và động lực tiền lương cho thấy những đặc điểm cấu trúc của thị trường lao động vẫn chưa phục hồi hoàn toàn.

Dữ liệu việc làm của ADP đã vượt quá mong đợi.

Số liệu việc làm khu vực tư nhân của ADP trong tháng 3 ghi nhận mức tăng +62.000, cao hơn 22.000 so với dự kiến, tiếp tục đà phục hồi sau đợt điều chỉnh hồi tháng 2. So với ước tính 398.000 việc làm mới được các nhà tuyển dụng tư nhân tạo ra trong cả năm 2025, ba tháng đầu năm nay cho thấy dấu hiệu ổn định, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức tăng hàng năm là 771.000 trong năm 2024. Nhà kinh tế trưởng của ADP, Nera Richardson, nhận xét: "Nhìn chung, việc tuyển dụng vẫn ổn định, nhưng tăng trưởng việc làm tiếp tục tập trung vào các lĩnh vực cụ thể, bao gồm cả chăm sóc sức khỏe. Trong tháng 3, hiệu suất mạnh mẽ này cũng đi kèm với mức tăng lương cho những người thường xuyên thay đổi việc làm." Nhận xét này cho thấy tính chất không đồng đều của sự phục hồi việc làm hiện tại, chứ không phải là một sự bùng nổ trên diện rộng.

tháng	Số lượng việc làm mới được tạo ra thực tế (tính bằng mười nghìn)	Kỳ vọng thị trường (đơn vị: mười nghìn)	Giá trị trước đó (tính bằng mười nghìn)
Tháng 3 năm 2026	6.2	4.0	6.6
Tháng 2 năm 2026	6.6	5.0	1.1
Tháng 1 năm 2026	2.2	4.8	-

So sánh cho thấy, mặc dù số liệu tháng 3 không quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng cao, nhưng nó đã vượt quá kỳ vọng trong tháng thứ hai liên tiếp, xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự suy giảm mạnh trong việc làm.

Sự khác biệt giữa các ngành ngày càng rõ rệt: Y tế và xây dựng là những động lực tăng trưởng chính.

Tăng trưởng việc làm tập trung cao độ ở một vài lĩnh vực. Giáo dục và dịch vụ chăm sóc sức khỏe tạo thêm 58.000 việc làm, chiếm gần 90% tổng số việc làm tăng thêm hàng tháng, tiếp tục đóng vai trò dẫn đầu. Xây dựng tạo thêm 30.000 việc làm, tài nguyên và khai thác mỏ tạo thêm 11.000, công nghệ thông tin tạo thêm 16.000, giải trí và khách sạn tạo thêm 7.000, và hoạt động tài chính tạo thêm 4.000. Trong khi đó, thương mại, vận tải và tiện ích chứng kiến sự sụt giảm ròng 58.000 việc làm, sản xuất mất 11.000 việc làm, và dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh tiếp tục thu hẹp. Các doanh nghiệp nhỏ tạo thêm 85.000 việc làm, trở thành điểm sáng, trong khi các doanh nghiệp vừa và lớn ghi nhận sự sụt giảm ròng lần lượt là 20.000 và 4.000 việc làm. Tuyên bố mới nhất của Nera Richardson khẳng định lại rằng "tăng trưởng việc làm tiếp tục ưu tiên các lĩnh vực cụ thể, bao gồm cả chăm sóc sức khỏe". Sự thiên lệch về cấu trúc này cho thấy sự phục hồi của thị trường lao động dựa vào các lĩnh vực phòng thủ, trong khi các ngành công nghiệp nhạy cảm với chu kỳ vẫn phải đối mặt với áp lực. Các nhà giao dịch nên lưu ý rằng nếu báo cáo việc làm phi nông nghiệp tiếp tục cho thấy sự khác biệt này, đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về sức khỏe tổng thể của thị trường lao động sẽ thận trọng hơn.

Diễn biến tiền lương cho thấy sự dai dẳng của lạm phát.

Dữ liệu về tiền lương cũng đáng chú ý. Tăng trưởng tiền lương đối với những người vẫn đang làm việc duy trì ở mức 4,5%, không thay đổi so với tháng trước; tuy nhiên, tăng trưởng tiền lương đối với những người thay đổi công việc đã tăng từ 6,3% lên 6,6%, cho thấy tính linh hoạt của thị trường lao động vẫn mang lại mức lương cao hơn. Xu hướng này trái ngược với sự suy giảm tiền lương nói chung vào năm 2025, khi mức lương thưởng cho người nhảy việc giảm xuống mức thấp lịch sử. Tiền lương đang tăng đều đặn, đặc biệt là trong các lĩnh vực dẫn đầu tăng trưởng như chăm sóc sức khỏe, cho thấy áp lực lạm phát vẫn chưa hoàn toàn giảm bớt. Kết hợp với tác động tiềm tàng của tình hình Trung Đông đối với giá năng lượng và sự không chắc chắn của các chính sách thuế quan, việc truyền dẫn chi phí lao động có thể tiếp tục hỗ trợ lạm phát cốt lõi. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng mặc dù dữ liệu tiền lương không vượt tầm kiểm soát, nhưng cũng không cho thấy sự giảm nhiệt đáng kể, làm tăng thêm sự không chắc chắn về việc Cục Dự trữ Liên bang cân bằng các mục tiêu việc làm và giá cả. Nhìn chung, sự kết hợp giữa việc làm và tiền lương cho thấy thị trường lao động đang ở trong phạm vi "ổn định nhưng không quá nóng", không gây ra cảnh báo suy thoái cũng không cung cấp đủ lý do để nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ.

Tài liệu tham khảo mới nhất về định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Sau cuộc họp ngày 18 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn duy trì lập trường cứng rắn, nhấn mạnh rằng dữ liệu là yếu tố then chốt cho các quyết định chính sách. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại nằm trong khoảng 3,5%-3,75%. Mặc dù báo cáo ADP tháng 3 cho thấy việc làm ổn định, nhưng sự tập trung cao độ vào tăng trưởng và sự sụt giảm liên tục ở một số lĩnh vực cho thấy sự phục hồi của thị trường lao động vẫn còn mong manh. Các nhà giao dịch đang tập trung vào việc liệu các dữ liệu tiếp theo có tiếp tục xu hướng này hay không, và liệu Fed sẽ tìm kiếm sự cân bằng giữa lạm phát dai dẳng và tăng trưởng chậm lại, thay vì vội vàng thay đổi hướng đi. Các yếu tố địa chính trị và sự không chắc chắn về thuế quan càng làm phức tạp thêm việc giải thích dữ liệu. Kết quả tốt hơn dự kiến này đã phần nào làm giảm áp lực giảm đối với việc làm, nhưng vẫn chưa thay đổi đánh giá thận trọng của thị trường về tốc độ chính sách trong cả năm.