เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 2 เมษายน ราคาอะลูมิเนียมในตลาดโลหะลอนดอนทรงตัวในระดับสูง โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 3 เดือนอยู่ที่ประมาณ 3,460 ดอลลาร์ต่อตัน แม้ว่าจะลดลง 1.9% จากวันทำการก่อนหน้า แต่ก็ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบระยะเวลาที่ผ่านมา ข่าวเกี่ยวกับการหยุดชะงักของกำลังการผลิตที่เกิดจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังคงปรากฏให้เห็นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เกิดภาวะขาดแคลนอุปทานมากกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ปัจจัยนี้ประกอบกับการขาดแคลนพลังงานในอินโดนีเซียที่จำกัดการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ ช่วยสนับสนุนพื้นฐานของตลาดอะลูมิเนียม แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกอาจนำไปสู่การชะลอตัวของอุปสงค์บางส่วน แต่ภาวะช็อกด้านอุปทานในระยะสั้นได้ครอบงำการเคลื่อนไหวของราคา

คำอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของโรงถลุงแร่ในตะวันออกกลางและผลกระทบต่อกำลังการผลิต

ตะวันออกกลางมีสัดส่วนประมาณ 8% ถึง 9% ของกำลังการผลิตอะลูมิเนียมทั่วโลก โดยคาดการณ์ผลผลิตอยู่ที่ 6.16 ล้านตันในปี 2025 การโจมตีด้วยขีปนาวุธและโดรนในช่วงปลายเดือนมีนาคมปีนี้ได้สร้างความเสียหายให้กับโรงงานของผู้ผลิตรายใหญ่สองรายในภูมิภาค ส่งผลให้การหยุดชะงักของอุปทานขยายวงกว้างขึ้นอย่างมาก การตรวจสอบตลาดบ่งชี้ว่าโรงงาน Altawira ของ Emeritus Global Aluminium ในอาบูดาบี ซึ่งมีกำลังการผลิตปีละ 1.6 ล้านตัน ได้หยุดการผลิตลงอย่างสิ้นเชิง ในขณะเดียวกัน อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงาน Bahrain Aluminium ลดลงจาก 81% เหลือประมาณ 30% และ Qatar Aluminium ก็ได้ดำเนินการลดการผลิตก่อนกำหนดเช่นกัน หากการหยุดชะงักเหล่านี้ได้รับการยืนยันอย่างเต็มที่ บริษัททั้งสามแห่งจะลดกำลังการผลิตรวมกันประมาณ 3 ล้านตันต่อปี ซึ่งเทียบเท่ากับเกือบครึ่งหนึ่งของผลผลิตทั้งหมดในตะวันออกกลาง นี่แสดงถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับการหยุดชะงัก 8% ถึง 9% ที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในช่วงกลางเดือนมีนาคม ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อช่องว่างอุปทานอะลูมิเนียมทั่วโลก

การหดตัวอย่างฉับพลันของอุปทานส่งผลกระทบอย่างรวดเร็วต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรม หลังจากการปิดโรงถลุงอะลูมิเนียมอัลตาเวียรา บริษัทได้เริ่มขายสินค้าคงคลังอะลูมินาจำนวนมาก ซึ่งเป็นการยืนยันเพิ่มเติมว่าโรงงานผลิตไม่น่าจะกลับมาดำเนินการได้ในระยะสั้น เหตุการณ์เช่นนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อการผลิตอะลูมิเนียมขั้นต้นเท่านั้น แต่ยังอาจนำไปสู่การขาดแคลนวัตถุดิบในกระบวนการผลิตขั้นปลายน้ำ ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อราคาพรีเมียมในตลาดปัจจุบัน ปัจจุบันสินค้าคงคลังอะลูมิเนียมในตลาดโลหะลอนดอนยังคงอยู่ในระดับต่ำ โดยมีสต็อกในคลังสินค้าประมาณ 414,000 ตัน ณ วันที่ 1 เมษายน สัดส่วนของใบสำคัญแสดงสิทธิที่ถูกยกเลิกจำนวนมากสะท้อนให้เห็นถึงความสมดุลที่ตึงตัวอย่างต่อเนื่องในตลาดจริง

โรงถลุงแร่ขนาดใหญ่	กำลังการผลิตต่อปี (10,000 ตัน)	การใช้งานก่อนการหยุดชะงัก	สถานการณ์ปัจจุบัน
อัลตาวิร่า	160	ใกล้ถึงระดับการผลิตเต็มรูปแบบแล้ว	ปิดระบบโดยสมบูรณ์
บาห์เรนอะลูมิเนียม	ประมาณ 170	81%	อัตราการใช้ประโยชน์ลดลงเหลือ 30%
กาตาร์อะลูมิเนียม	ประมาณ 60	สูงกว่า	การลดการผลิตก่อนกำหนด

ตารางข้างต้นแสดงให้เห็นว่า การหยุดชะงักดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตหลักในตะวันออกกลาง และไม่น่าจะได้รับการชดเชยอย่างรวดเร็วในระยะสั้นจากภูมิภาคอื่นๆ

การปรับตัวครั้งสำคัญในสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ของอะลูมิเนียมทั่วโลก

ตลาดอะลูมิเนียมขั้นต้นทั่วโลกอยู่ในภาวะขาดแคลนเล็กน้อย โดยคาดการณ์ว่าจะขาดแคลนประมาณ 1 ล้านตันภายใต้สถานการณ์พื้นฐานสำหรับปี 2026 เหตุการณ์ในตะวันออกกลางได้ทำให้การขาดแคลนนี้ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก โดยอาจสูงถึง 2 ล้านถึง 2.5 ล้านตันในสถานการณ์ที่รุนแรง แม้แต่ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน การขาดแคลนก็เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1 ล้านตันแล้ว ในด้านอุปทาน การขยายกำลังการผลิตใหม่ในอินโดนีเซียถูกจำกัดอย่างมากจากข้อจำกัดด้านการจัดหาพลังงาน และความคืบหน้าของโครงการถลุงอะลูมิเนียมใหม่ในภูมิภาคอื่น ๆ ก็ช้า ส่งผลให้กำลังการผลิตทางเลือกทั่วโลกมีจำกัด ในด้านอุปสงค์ แม้จะเผชิญกับแรงกดดันจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ความต้องการอะลูมิเนียมจากภาคการบินและอวกาศ ยานยนต์ บรรจุภัณฑ์ และพลังงานหมุนเวียนยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องและไม่น่าจะถูกกดดันอย่างสิ้นเชิงจากการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะสั้น

ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่กว้างขึ้นส่งผลโดยตรงต่อเส้นโค้งราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ชันขึ้น โดยมีราคาสูงกว่าราคาสปอต แสดงให้เห็นว่าสัญญาซื้อขายระยะสั้นมีราคาสูงกว่าสัญญาซื้อขายระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดมีความอ่อนไหวต่อการกำหนดราคาในภาวะอุปสงค์สปอตที่ตึงตัวสูง ผู้ค้าสังเกตเห็นว่าราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME เพิ่มขึ้นเกือบ 17% นับตั้งแต่ต้นปี แต่เพิ่งมีการปรับตัวลงบ้างเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกำลังค่อยๆ ประเมินความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปสงค์ ในระยะยาว หากการหยุดชะงักในตะวันออกกลางกินเวลานานกว่าสามเดือน อัตราการลดสินค้าคงคลังอะลูมิเนียมทั่วโลกจะเร่งตัวขึ้น ซึ่งจะสนับสนุนให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นต่อไป

ลักษณะแนวโน้มราคาและการส่งผ่านความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค

ราคาอะลูมิเนียมเพิ่งทะลุระดับ 3,500 ดอลลาร์ต่อตัน ทำสถิติสูงสุดในรอบหลายปี แต่ความผันผวนก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ภายใต้โครงสร้างราคาพรีเมียมในตลาดสปอต ผู้ค้าที่ถือสัญญาในตลาดสปอตหรือสัญญาเดือนใกล้เคียงจะได้กำไรจากการถือครองสัญญา ในขณะที่ผู้ขายสัญญาเดือนไกลจะต้องแบกรับต้นทุนการต่ออายุสัญญาที่สูงขึ้น โครงสร้างตลาดนี้โดยทั่วไปบ่งชี้ถึงอุปทานที่ตึงตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ควรจับตาดูปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคภายนอกอย่างใกล้ชิดด้วย ความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่นำไปสู่การชะลอตัวของกิจกรรมทางอุตสาหกรรมอาจช่วยชดเชยผลกระทบจากอุปทานได้บางส่วน ในขณะเดียวกัน ความผันผวนของราคาน้ำมันจะส่งผลกระทบต่อต้นทุนการถลุงอะลูมิเนียมทางอ้อม ผู้ค้ากำลังติดตามการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลสินค้าคงคลัง พลวัตของตลาดสปอตอะลูมินา และตัวชี้วัดการผลิตทางอุตสาหกรรมในประเทศผู้บริโภครายใหญ่ เพื่อกำหนดวิวัฒนาการที่แท้จริงของสมดุลอุปสงค์และอุปทาน


แม้ว่าอุปทานจะเป็นตัวกำหนดตลาดในระยะสั้น แต่ความยืดหยุ่นของอุปสงค์ก็ไม่ควรถูกมองข้าม อุตสาหกรรมปลายน้ำบางแห่งอาจรับมือกับราคาสูงได้โดยการปรับลดสินค้าคงคลังหรือใช้วัตถุดิบทางเลือก ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้ราคาลดลงบ้าง โดยรวมแล้ว ความสมดุลของปัจจัยพื้นฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และราคากลางของอะลูมิเนียมได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับก่อนเกิดเหตุการณ์

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: การหยุดชะงักของโรงถลุงอะลูมิเนียมในตะวันออกกลางจะส่งผลกระทบต่อสมดุลอุปสงค์และอุปทานของตลาดอะลูมิเนียมโลกมากน้อยเพียงใด?
A: เหตุการณ์นี้ส่งผลให้กำลังการผลิตประจำปีลดลงประมาณ 3 ล้านตัน ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 4% ของการผลิตอะลูมิเนียมขั้นต้นทั่วโลก สิ่งนี้ทำให้ช่องว่างในตลาดในปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 1 ล้านตันในสถานการณ์พื้นฐาน ไปเป็นช่วง 1 ล้านถึง 2.5 ล้านตัน เนื่องจากตะวันออกกลางเป็นแหล่งจัดหาที่สำคัญ การลดลงอย่างมากของการผลิตจึงไม่น่าจะได้รับการชดเชยด้วยกำลังการผลิตใหม่จากอินโดนีเซียหรือภูมิภาคอื่นๆ ในระยะสั้น การลดลงของสินค้าคงคลังกำลังเร่งตัวขึ้น และความสมดุลที่ตึงตัวในตลาดซื้อขายทันทีจะยังคงดำเนินต่อไป

คำถามที่ 2: เมื่อราคาอะลูมิเนียมพุ่งสูงกว่า 3,500 ดอลลาร์ต่อตันเมื่อเร็วๆ นี้ มีความเสี่ยงที่ความต้องการจะลดลงในอนาคตหรือไม่?
A: ภาวะอุปทานขาดแคลนในระยะสั้นกำลังผลักดันราคาให้สูงขึ้น แต่การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกอาจนำไปสู่การชะลอตัวของอุปสงค์จากบางอุตสาหกรรม ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบจากภาวะขาดแคลนอุปทานได้บางส่วน เส้นโค้งราคาฟิวเจอร์สที่ชันและโครงสร้างส่วนต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอตบ่งชี้ว่าตลาดยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับด้านอุปทาน แต่หากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในระดับมหภาคยังคงเพิ่มขึ้น ความยืดหยุ่นของอุปสงค์อาจค่อยๆ ปรากฏขึ้น และความผันผวนของราคาจะเพิ่มขึ้น

คำถามที่ 3: กิจกรรมการขายอะลูมินาส่งสัญญาณอะไรต่อแนวโน้มราคาอะลูมิเนียม?
A: การที่บริษัท Emerys Global Aluminium ขายสต็อกอะลูมินาจำนวนมาก บ่งชี้ว่าการปิดโรงถลุงอาจยืดเยื้อออกไปนานกว่าระยะสั้น และการฟื้นฟูโรงงานผลิตจะใช้เวลานานพอสมควร การเคลื่อนไหวนี้แสดงให้เห็นถึงภาวะอุปทานตึงตัวอย่างต่อเนื่อง และเปิดโอกาสให้บริษัทแปรรูปขั้นปลายน้ำสามารถเติมวัตถุดิบได้ในระยะสั้น แต่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงภาวะขาดแคลนอะลูมิเนียมขั้นต้นโดยรวมได้ และราคายังคงได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่ง