Ngày thứ Năm, 2 tháng 4, giá nhôm trên Sàn giao dịch Kim loại Luân Đôn (LME) ổn định ở mức cao, với hợp đồng ba tháng giao dịch quanh mức 3460 USD/tấn. Mặc dù giảm 1,9% so với ngày giao dịch trước đó, giá vẫn ở gần mức cao gần đây. Thông tin về sự gián đoạn năng lực sản xuất do các sự kiện địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục diễn ra, dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung vượt xa dự kiến. Điều này, cùng với tình trạng tắc nghẽn nguồn cung điện ở Indonesia hạn chế việc bổ sung công suất mới, đã hỗ trợ các yếu tố cơ bản của thị trường nhôm. Mặc dù những lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể dẫn đến sự chậm lại trong một số nhu cầu, nhưng những cú sốc nguồn cung ngắn hạn đã chi phối biến động giá cả.

Giải thích chi tiết về sự gián đoạn hoạt động của các nhà máy luyện kim ở Trung Đông và tác động của chúng đến năng lực sản xuất.

Khu vực Trung Đông chiếm khoảng 8% đến 9% tổng công suất luyện nhôm toàn cầu, với sản lượng ước tính đạt 6,16 triệu tấn vào năm 2025. Các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái vào cuối tháng 3 năm nay đã gây thiệt hại cho các cơ sở của hai nhà sản xuất lớn trong khu vực, làm gia tăng đáng kể sự gián đoạn nguồn cung. Theo dõi thị trường cho thấy nhà máy luyện nhôm Altawira của Emeritus Global Aluminium tại Abu Dhabi, với công suất hàng năm là 1,6 triệu tấn, đã ngừng sản xuất hoàn toàn. Đồng thời, tỷ lệ sử dụng công suất của nhà máy luyện nhôm Bahrain Aluminium đã giảm mạnh từ 81% xuống còn khoảng 30%, và Qatar Aluminium cũng đã thực hiện cắt giảm sản lượng sớm. Nếu những gián đoạn này được xác nhận đầy đủ, ba công ty sẽ cùng nhau ngừng sản xuất khoảng 3 triệu tấn công suất hàng năm, tương đương với gần một nửa tổng sản lượng của Trung Đông. Điều này thể hiện sự leo thang đáng kể so với mức gián đoạn 8% đến 9% mà thị trường ước tính vào giữa tháng 3, trực tiếp làm gia tăng khoảng cách cung cầu nhôm toàn cầu.

Sự sụt giảm đột ngột nguồn cung đã tác động nhanh chóng đến chuỗi công nghiệp. Sau khi nhà máy luyện kim Altavira ngừng hoạt động, công ty đã bắt đầu bán tháo một lượng lớn hàng tồn kho alumina, càng khẳng định rằng các cơ sở sản xuất khó có thể hoạt động trở lại trong thời gian ngắn. Những sự kiện như vậy không chỉ ảnh hưởng đến sản xuất nhôm nguyên chất mà còn có thể dẫn đến tình trạng thiếu nguyên liệu thô trong quá trình chế biến hạ nguồn, làm gia tăng áp lực lên giá giao ngay. Hiện tại, lượng tồn kho nhôm trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn vẫn ở mức thấp, với lượng hàng tồn kho trong kho khoảng 414.000 tấn tính đến ngày 1 tháng 4. Tỷ lệ cao các chứng quyền bị hủy phản ánh sự cân bằng eo hẹp liên tục trên thị trường vật chất.

các nhà máy luyện kim lớn	Năng lực sản xuất hàng năm (10.000 tấn)	Mức độ sử dụng trước khi bị gián đoạn	Tình hình hiện tại
Altavira	160	Gần đạt sản lượng tối đa	Tắt hoàn toàn
Nhôm Bahrain	Khoảng 170	81%	Tỷ lệ sử dụng giảm xuống còn 30%.
Nhôm Qatar	Khoảng 60	cao hơn	Cắt giảm sản lượng sớm

Bảng trên cho thấy sự gián đoạn đã ảnh hưởng đến năng lực sản xuất cốt lõi ở Trung Đông và khó có thể được bù đắp nhanh chóng trong ngắn hạn bởi các khu vực khác.

Một sự điều chỉnh sâu sắc trong cân bằng cung cầu nhôm toàn cầu.

Thị trường nhôm nguyên chất toàn cầu ban đầu ở trong tình trạng thiếu hụt nhẹ, với mức thâm hụt dự kiến khoảng 1 triệu tấn theo kịch bản cơ bản cho năm 2026. Các sự kiện ở Trung Đông đã làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt này, có khả năng đạt từ 2 triệu đến 2,5 triệu tấn trong kịch bản nghiêm trọng. Ngay cả theo kịch bản cơ bản, mức thâm hụt cũng đã tăng lên khoảng 1 triệu tấn. Về phía nguồn cung, việc mở rộng công suất mới ở Indonesia bị hạn chế nghiêm trọng do các quy định về nguồn cung điện, và tiến độ của các dự án luyện nhôm mới ở các khu vực khác diễn ra chậm, dẫn đến nguồn cung thay thế toàn cầu bị hạn chế. Về phía cầu, trong khi chịu áp lực từ sự tăng trưởng kinh tế chậm lại, nhu cầu nhôm từ các ngành hàng không vũ trụ, ô tô, bao bì và năng lượng tái tạo vẫn tiếp tục tăng trưởng ổn định và khó có thể bị kìm hãm hoàn toàn bởi sự tăng giá ngắn hạn.

Khoảng cách cung cầu ngày càng mở rộng đã trực tiếp thúc đẩy đường cong giá hợp đồng tương lai dốc lên với mức giá cao hơn so với giá giao ngay, cho thấy các hợp đồng ngắn hạn đang được giao dịch với mức giá cao hơn đáng kể so với các hợp đồng dài hạn. Điều này cho thấy thị trường rất nhạy cảm với việc định giá trong bối cảnh nhu cầu giao ngay khan hiếm. Các nhà giao dịch đã quan sát thấy giá nhôm LME tăng gần 17% từ đầu năm đến nay, nhưng gần đây đã có sự điều chỉnh giảm, cho thấy thị trường đang dần định giá rủi ro gián đoạn nguồn cung. Về lâu dài, nếu tình trạng gián đoạn ở Trung Đông kéo dài hơn ba tháng, tốc độ giảm tồn kho nhôm toàn cầu sẽ tăng tốc, càng hỗ trợ thêm cho sự dịch chuyển lên trên của giá trung tâm.

Đặc điểm xu hướng giá cả và sự truyền tải rủi ro kinh tế vĩ mô

Giá nhôm gần đây đã vượt qua mốc 3.500 USD/tấn, đạt mức cao kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây, nhưng sự biến động cũng tăng lên tương ứng. Theo cấu trúc phí chênh lệch giá giao ngay, các nhà giao dịch nắm giữ hợp đồng giao ngay hoặc hợp đồng kỳ hạn gần nhất có lợi nhuận từ việc nắm giữ, trong khi người bán hợp đồng kỳ hạn xa hơn phải chịu chi phí chuyển đổi cao hơn. Cấu trúc thị trường này nhìn chung cho thấy nguồn cung tiếp tục khan hiếm, nhưng các yếu tố kinh tế vĩ mô bên ngoài cũng cần được theo dõi chặt chẽ. Những lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu dẫn đến sự chậm lại trong hoạt động công nghiệp có thể bù đắp một phần cho những cú sốc về nguồn cung; trong khi đó, biến động giá năng lượng sẽ ảnh hưởng gián tiếp đến chi phí luyện kim. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao những thay đổi trong dữ liệu tồn kho, động thái thị trường nhôm giao ngay và các chỉ số sản xuất công nghiệp tại các quốc gia tiêu thụ chính để xác định diễn biến thực tế của cán cân cung cầu.


Mặc dù nguồn cung sẽ chi phối thị trường trong ngắn hạn, nhưng tính đàn hồi của cầu không thể bị bỏ qua. Một số ngành công nghiệp hạ nguồn có thể đối phó với giá cao bằng cách điều chỉnh hàng tồn kho hoặc sử dụng nguyên liệu thay thế, điều này dự kiến sẽ tạo ra một số áp lực giảm giá. Nhìn chung, sự cân bằng chặt chẽ của các yếu tố cơ bản vẫn không thay đổi, và giá nhôm trung tâm đã tăng đáng kể so với trước sự kiện.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Việc gián đoạn sản xuất tại các nhà máy luyện nhôm ở Trung Đông sẽ tác động như thế nào đến sự cân bằng cung cầu trên thị trường nhôm toàn cầu?
A: Sự kiện này đã dẫn đến việc giảm sản lượng khoảng 3 triệu tấn mỗi năm, tương đương khoảng 4% sản lượng nhôm nguyên chất toàn cầu. Điều này trực tiếp đẩy khoảng cách thị trường vào năm 2026 từ 1 triệu tấn trong kịch bản cơ sở lên mức từ 1 triệu đến 2,5 triệu tấn. Là một nguồn cung quan trọng, sự sụt giảm mạnh sản lượng ở Trung Đông khó có thể được bù đắp bằng năng lực sản xuất mới từ Indonesia hoặc các khu vực khác trong ngắn hạn. Tình trạng cạn kiệt hàng tồn kho đang diễn ra nhanh chóng, và sự cân bằng eo hẹp trên thị trường giao ngay sẽ tiếp tục kéo dài.

Câu hỏi 2: Với giá nhôm gần đây đã vượt quá 3.500 đô la Mỹ/tấn, liệu có nguy cơ gián đoạn nguồn cung trong thời gian tới không?
A: Những cú sốc nguồn cung ngắn hạn đang đẩy giá lên, nhưng sự suy giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể dẫn đến sự sụt giảm nhu cầu từ một số ngành, do đó phần nào bù đắp hiệu ứng thiếu hụt nguồn cung. Đường cong giá kỳ hạn dốc và cấu trúc chênh lệch giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay cho thấy thị trường vẫn lạc quan về phía cung, nhưng nếu kỳ vọng về lãi suất vĩ mô tiếp tục tăng, độ co giãn của cầu có thể dần xuất hiện và biến động giá sẽ gia tăng.

Câu hỏi 3: Hoạt động bán alumina gửi tín hiệu gì đến xu hướng giá nhôm?
A: Việc Emerys Global Aluminium bán ra một lượng lớn hàng tồn kho alumina cho thấy việc ngừng hoạt động của các nhà máy luyện kim có thể kéo dài hơn thời gian ngắn hạn, và việc khôi phục các cơ sở sản xuất sẽ mất một khoảng thời gian đáng kể. Động thái này báo hiệu tình trạng khan hiếm nguồn cung tiếp tục diễn ra và mang lại cho các công ty chế biến hạ nguồn cơ hội ngắn hạn để bổ sung nguyên liệu thô, nhưng nó không thể thay đổi tình trạng thiếu hụt nhôm nguyên chất nói chung, và giá cả vẫn được hỗ trợ mạnh mẽ.