เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 2 เมษายน ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นมากกว่า 12% ในช่วงเวลาซื้อขายของอเมริกาเหนือ แตะระดับเหนือ 112 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 การพุ่งขึ้นครั้งนี้ได้รับแรงหนุนโดยตรงจากคำกล่าวล่าสุดของประธานาธิบดีทรัมป์เกี่ยวกับสถานการณ์กับอิหร่าน ซึ่งเขาเตือนอย่างชัดเจนว่าความขัดแย้งอาจดำเนินต่อไปอีกหลายสัปดาห์ และให้คำมั่นว่าจะใช้ปฏิบัติการทางทหารที่รุนแรงอย่างยิ่งในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องของอุปทานน้ำมันทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อขาดแนวทางที่ชัดเจนในการเปิดความสัมพันธ์ใหม่หรือสัญญาณการลดความตึงเครียดทางการทูตในช่องแคบฮอร์มุซที่สำคัญ


สหราชอาณาจักรกำลังเป็นเจ้าภาพจัดการประชุมออนไลน์ที่มีประเทศเข้าร่วมประมาณ 40 ประเทศ เพื่อหารือเกี่ยวกับทางเลือกที่เป็นไปได้สำหรับการเปิดเส้นทางการขนส่งทางเรืออีกครั้ง แต่คาดว่าสหรัฐฯ จะไม่เข้าร่วม ในขณะเดียวกัน โอเปกกำลังพิจารณาความเป็นไปได้ในการเพิ่มกำลังการผลิต อย่างไรก็ตาม คาดว่าอุปทานเพิ่มเติมจะไม่เข้าสู่ตลาดในระยะสั้น เนื่องจากปริมาณสำรองน้ำมันทั่วโลกอยู่ในระดับต่ำ และความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานกำลังตึงตัวมากขึ้น

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองส่งผลให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยงของราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น

ในการปราศรัยต่อประชาชนครั้งล่าสุด ทรัมป์เน้นย้ำถึงการโจมตีอิหร่านอย่างรุนแรงภายในสองถึงสามสัปดาห์ข้างหน้า โดยไม่ได้ให้แนวทางที่ชัดเจนไปสู่การหยุดยิงหรือความคืบหน้าในการเจรจา คำกล่าวนี้ยิ่งทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานเพิ่มสูงขึ้น ผู้ค้าสังเกตเห็นการขยายตัวอย่างรวดเร็วของค่าพรีเมียมความเสี่ยงในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ โดยค่าพรีเมียมของสัญญาเดือนใกล้เคียงขยายตัวมากขึ้น สะท้อนให้เห็นว่าความกังวลเกี่ยวกับการขาดแคลนอุปทานในทันทีมีอิทธิพลต่อตรรกะการกำหนดราคา เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มักส่งผลต่อราคาผ่านความคาดหวังมากกว่าที่จะพึ่งพาการสูญเสียการผลิตจริงเพียงอย่างเดียว ในเหตุการณ์นี้ ความเปราะบางของช่องแคบฮอร์มุซในฐานะจุดคอขวดสำหรับการค้าน้ำมันโลกได้รับการเน้นย้ำอีกครั้ง และสัญญาณใด ๆ ของการหยุดชะงักของการขนส่งอาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับความตึงเครียดที่คล้ายคลึงกันในอดีต การขาดกลไกกันชนทางการทูตแบบพหุภาคีได้เสริมแรงกดดันให้ราคาสูงขึ้น ผู้ค้ากำลังติดตามพัฒนาการทางทหารที่ตามมาอย่างใกล้ชิด เพราะแม้ว่าความขัดแย้งในระยะสั้นจะคลี่คลายลง ความเร็วที่ค่าพรีเมียมความเสี่ยงจะลดลงนั้นขึ้นอยู่กับการฟื้นฟูเส้นทางการขนส่งจริง ไม่ใช่เพียงแค่คำสัญญาด้วยวาจา โดยรวมแล้ว การปรับขึ้นราคาในรอบนี้สะท้อนให้เห็นถึงการปรับราคาของตลาดเพื่อรับมือกับความไม่แน่นอนของอุปทานในระยะยาว มากกว่าที่จะเกิดจากการเก็งกำไรในระยะสั้น

การวิเคราะห์ผลกระทบด้านอุปทานจากการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ

ช่องแคบฮอร์มุซขนส่งน้ำมันประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นประมาณหนึ่งในห้าของการค้าน้ำมันทางทะเลทั่วโลก การหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องจะนำไปสู่ช่องว่างอุปทานเชิงโครงสร้างหลายล้านบาร์เรลต่อวันทั่วโลกโดยตรง เนื่องจากความขัดแย้งในปัจจุบัน ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในการขนส่งทางเรือในพื้นที่ที่อิหร่านควบคุมได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก และเส้นทางทางเลือกอื่นๆ เช่น ท่อส่งน้ำมันซาอุดีอาระเบีย-ทะเลแดง หรือท่อส่งน้ำมันทางตอนเหนือของอิรัก มีกำลังการผลิตจำกัดและไม่สามารถชดเชยความสูญเสียได้อย่างเต็มที่ ผู้ค้าส่วนใหญ่กังวลว่าการหยุดชะงักนี้จะไม่เพียงส่งผลกระทบต่อปริมาณการส่งออกเท่านั้น แต่ยังจะส่งผลต่อการกลั่นปลายน้ำผ่านอัตราค่าระวางและเบี้ยประกันภัยที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะผลักดันให้ส่วนต่างราคาน้ำมันมาตรฐานโลกสูงขึ้น การที่ทรัมป์กล่าวถึงมาตรการที่เข้มงวดในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าได้ขยายความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับระยะเวลาของการหยุดชะงัก ในภาวะตึงเครียดด้านการขนส่งทางเรือที่คล้ายคลึงกัน ราคาน้ำมันดิบมักจะเพิ่มขึ้นมากที่สุดในสัปดาห์แรก ตามด้วยช่วงเวลาของการทรงตัว อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์นี้ ระดับสินค้าคงคลังทั่วโลกต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล ส่งผลให้ความสามารถในการรองรับลดลง บรรดาผู้ค้ากำลังประเมินขนาดที่แท้จริงของการหยุดชะงัก แทนที่จะพึ่งพาเพียงแค่คำแถลงการณ์ เนื่องจาก1การเปิดเส้นทางการเดินเรืออีกครั้งขึ้นอยู่กับการประสานงานพหุภาคี

การตอบสนองเชิงนโยบายของ OPEC+ และการปรับสมดุลอุปสงค์และอุปทานทั่วโลก

กลุ่ม OPEC+ กำลังประเมินความเป็นไปได้ในการเพิ่มกำลังการผลิตอย่างค่อยเป็นค่อยไปประมาณ 206,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน แต่การเพิ่มกำลังการผลิตจริงนั้นจำเป็นต้องมีการประสานงานหลายรอบ และวงจรด้านโลจิสติกส์และการปล่อยสินค้าคงคลังหมายความว่าแรงกดดันด้านอุปทานไม่น่าจะบรรเทาลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น แม้ว่าปริมาณน้ำมันสำรองทั่วโลกในปัจจุบันจะอยู่ในระดับต่ำ แต่ก็ยังคาดว่าจะมีส่วนเกินเชิงโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ครอบงำราคาอย่างสิ้นเชิง แต่การตัดสินใจของ OPEC+ มักจะตามหลังเหตุการณ์ที่ไม่คาดฝัน และการประชุมระดับนานาชาติของสหราชอาณาจักรเมื่อเร็วๆ นี้มุ่งเน้นไปที่การเปิดเส้นทางการขนส่งอีกครั้งมากกว่าการประสานงานด้านการผลิต ซึ่งยิ่งเน้นย้ำถึงข้อจำกัดของเครื่องมือทางนโยบาย จากมุมมองด้านอุปทานและอุปสงค์ การเติบโตของอุปสงค์ทั่วโลกยังคงอยู่ในระดับปานกลาง ปัจจัยตามฤดูกาล เช่น ฤดูท่องเที่ยวช่วงฤดูร้อนในซีกโลกเหนือยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างเต็มที่ และข้อมูลทางเศรษฐกิจไม่ได้แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญ ดังนั้น การเพิ่มขึ้นของราคาส่วนใหญ่เกิดจากความไม่แน่นอนด้านอุปทานมากกว่าอุปสงค์ ในระยะยาว หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป กลุ่ม OPEC+ อาจเร่งเพิ่มกำลังการผลิตเพื่อชดเชยส่วนที่ขาดหายไป แต่ในระยะสั้น ตลาดจะยังคงถูกครอบงำด้วยค่าพรีเมียมความเสี่ยง และช่วงความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ WTI อาจขยายวงกว้างขึ้นไปสูงกว่า 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดคำกล่าวของทรัมป์เกี่ยวกับความขัดแย้งกับอิหร่านจึงส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ WTI เพิ่มขึ้นมากกว่า 12% ภายในวันเดียว?
A: ทรัมป์เตือนว่าความขัดแย้งอาจยืดเยื้อไปหลายสัปดาห์ และเขาจะใช้มาตรการทางทหารที่รุนแรงอย่างยิ่ง ตลาดตีความทันทีว่านี่คือความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างมากของการหยุดชะงักของอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซ การที่ไม่มีสัญญาณหยุดยิงใดๆ นำไปสู่การสะสมของเบี้ยประกันความเสี่ยงอย่างรวดเร็ว นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่การซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะใกล้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการขาดแคลนที่อาจเกิดขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นจากประมาณ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลไปอยู่ที่มากกว่า 112 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

คำถามที่ 2: ผลกระทบที่แท้จริงของการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซต่ออุปทานน้ำมันทั่วโลกคืออะไร?
A: ช่องแคบนี้ขนส่งน้ำมันดิบประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นหนึ่งในห้าของการค้าทางทะเลทั่วโลก การหยุดชะงักจะสร้างช่องว่างด้านอุปทานเชิงโครงสร้าง ซึ่งกำลังการผลิตของท่อส่งทางเลือกอื่นจะไม่เพียงพอที่จะเติมเต็มได้ สิ่งนี้จะเร่งให้ปริมาณสำรองทั่วโลกลดลง ส่งผลให้ความแตกต่างของราคาอ้างอิงและต้นทุนค่าขนส่งเพิ่มสูงขึ้น การหาทางเลือกอื่นอย่างรวดเร็วผ่านช่องทางอื่นในระยะสั้นนั้นเป็นเรื่องยาก

คำถามที่ 3: การเพิ่มกำลังการผลิตที่กลุ่ม OPEC+ กำลังพิจารณาอยู่นั้น จะช่วยรักษาเสถียรภาพราคาน้ำมันในระยะสั้นได้หรือไม่?
A: แม้ว่ากลุ่ม OPEC+ จะวางแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตอย่างค่อยเป็นค่อยไปประมาณ 206,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน แต่การดำเนินการจริงจะใช้เวลาและขนาดจะจำกัด ไม่สามารถชดเชยความไม่แน่นอนที่เกิดจากความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ในทันที ตลาดยังคงถูกครอบงำด้วยความเสี่ยงด้านอุปทาน และการปรับนโยบายจะมีบทบาทในการสร้างเสถียรภาพในระยะยาวมากกว่าการกอบกู้ตลาดในระยะสั้น