เมื่อวันอังคารที่ 7 เมษายน ตลาดก๊าซธรรมชาติของยุโรปประสบกับความผันผวนอย่างมาก ราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้า TTF ปรับตัวสูงขึ้นอีกไปอยู่ที่ 50.7 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง ต่อเนื่องจากระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ การเคลื่อนไหวนี้เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง โดยกำหนดเส้นตายของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่ให้อิหร่านเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งกำลังใกล้เข้ามา และอิหร่านก็ยังไม่มีทีท่าว่าจะทำเช่นนั้น ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการตึงตัวของอุปทานก๊าซธรรมชาติทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น ในขณะที่ปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองของยุโรปซึ่งอยู่ในระดับต่ำประมาณ 28% ยิ่งทำให้ความเปราะบางเพิ่มมากขึ้น

ในขณะเดียวกัน การยกเลิกความพยายามของเรือบรรทุกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของกาตาร์ 2 ลำในการผ่านช่องแคบดังกล่าว เน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการหยุดชะงักด้านการขนส่ง แม้ว่าสภาพอากาศที่อบอุ่นขึ้นและการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากแหล่งพลังงานหมุนเวียนจะช่วยลดความต้องการลงบ้าง แต่ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานโดยรวมยังคงผลักดันให้ราคาสูงขึ้น

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ผลักดันให้ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าก๊าซธรรมชาติ TTF ฟื้นตัว

ราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้า TTF ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 50.7 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง สะท้อนการปรับราคาอย่างฉับพลันเพื่อตอบสนองต่อการหยุดชะงักของอุปทาน ตลาดคาดการณ์ว่าอาจเกิดภาวะอุปทานตึงตัวมากขึ้นหากอิหร่านปฏิเสธข้อเสนอการไกล่เกลี่ย ส่งผลให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การดีดตัวขึ้นนี้ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นการบรรจบกันของปริมาณก๊าซคงเหลือในยุโรปที่ต่ำและการหยุดชะงักของการขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทั่วโลก ผู้ค้ากำลังติดตามสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซอย่างใกล้ชิด เนื่องจากความล่าช้าในการขนส่งใดๆ จะส่งผลกระทบต่อราคาอ้างอิงทันที ระดับราคาปัจจุบันได้ขยับขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ แต่ยังไม่ทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงกำลังขับเคลื่อนตลาดในระยะสั้น มากกว่าปัจจัยพื้นฐานเพียงอย่างเดียว

ปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองในยุโรปที่ต่ำได้ยิ่งทำให้การฟื้นตัวของราคาทวีความรุนแรงขึ้น อัตราการเติมเต็มประมาณ 28% บ่งชี้ว่าความสามารถในการรองรับปริมาณสำรองไม่เพียงพออย่างมาก ซึ่งหมายความว่าความยืดหยุ่นของราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างมากหากเกิดความปั่นป่วนด้านอุปทานเพิ่มเติม ผู้ค้าสังเกตเห็นค่าพรีเมียมที่ชัดเจนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะใกล้ สะท้อนให้เห็นถึงตรรกะของความกังวลด้านอุปทานในระยะสั้นที่ส่งต่อไปยังสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะยาว

ความท้าทายด้านการจัดหา LNG ท่ามกลางความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซ

ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบโดยตรงต่อห่วงโซ่อุปทานก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทั่วโลก กาตาร์ซึ่งเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่ ได้ระงับความพยายามของเรือสองลำในการผ่านช่องแคบอย่างกะทันหัน ซึ่งถือเป็นความพยายามส่งออกที่ล้มเหลวครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดสงคราม เหตุการณ์นี้ทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าการขนส่งจะหยุดชะงักเป็นเวลานาน ส่งผลให้ผู้ซื้อต้องประเมินความพร้อมของอุปทานใหม่ การค้า LNG ทั่วโลกขึ้นอยู่กับช่องแคบนี้เป็นอย่างมาก ความล่าช้าใดๆ จะเพิ่มต้นทุนการเปลี่ยนเส้นทางและผลักดันราคาพรีเมียมในตลาดสปอตให้สูงขึ้น ยุโรปซึ่งเป็นผู้นำเข้ารายใหญ่ เผชิญกับการแข่งขันจากผู้ซื้อในภูมิภาคอื่นๆ สำหรับแหล่งที่มาทางเลือกอื่นๆ ซึ่งยิ่งทำให้การจัดหาซับซ้อนยิ่งขึ้น

ประธานาธิบดีสหรัฐฯ เตือนว่าหากไม่เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง จะทำให้เกิดการโจมตีโรงไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนอื่นๆ ของอิหร่าน คำแถลงนี้เพิ่มความไม่แน่นอน กระตุ้นให้นักลงทุนปรับสถานะการลงทุน ส่งผลให้ค่าความเสี่ยงในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า TTF ขยายตัว การตึงตัวเชิงโครงสร้างด้านอุปทานขัดแย้งกับปัจจัยตามฤดูกาลด้านอุปสงค์ ทำให้ราคายังคงมีแนวโน้มสูงขึ้นในระยะสั้น แต่แนวโน้มระยะยาวขึ้นอยู่กับกำหนดเวลาการเปิดช่องแคบฮอร์มุซ การเคลื่อนไหวของเรือขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) กลายเป็นตัวชี้วัดตลาดรายวันที่สำคัญ และการเปลี่ยนแปลงใดๆ ก็อาจทำให้ราคาผันผวนอย่างมาก

ปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองในยุโรปที่ต่ำบ่งชี้ถึงความเปราะบางของตลาด

ปัจจุบันปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองในยุโรปอยู่ในระดับต่ำประมาณ 28% ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากระดับประมาณ 61% ที่คาดการณ์ไว้ภายในสิ้นปี 2025 ช่องว่างนี้เน้นให้เห็นถึงความเปราะบางเชิงโครงสร้างของตลาดในปัจจุบัน ปริมาณสำรองที่ต่ำจำกัดความสามารถในการรับมือกับภาวะช็อกด้านอุปทานโดยตรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเปลี่ยนผ่านฤดูใบไม้ผลิ ซึ่งความต้องการที่เพิ่มขึ้นหรือการลดลงของอุปทานอาจทำให้ราคาก๊าซในตลาดซื้อขายทันทีพุ่งสูงขึ้น
ต่อไปนี้เป็นการเปรียบเทียบปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองของยุโรปกับระดับในอดีต

ระยะเวลา	อัตราการเติมสินค้าคงคลัง (%)
เวลาปัจจุบันในเดือนเมษายน ปี 2026	28
สิ้นปี 2025	61

ด้วยระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำ ความยืดหยุ่นของโครงสร้างพื้นฐานก๊าซของยุโรปจึงมีจำกัด แม้ว่าช่วงเวลาการเติมก๊าซตามฤดูกาลจะเปิดขึ้นแล้ว แต่ความเร็วในการเติมก๊าซก็ยังไม่ทันกับปริมาณก๊าซที่อาจขาดแคลน นักลงทุนต้องพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่างระดับสินค้าคงคลังและเส้นโค้งราคาล่วงหน้าเมื่อประเมินความเสี่ยง อัตราการเติมก๊าซที่ต่ำมักสอดคล้องกับความผันผวนที่สูงขึ้นและความชันของเส้นโค้งราคาล่วงหน้าที่สูงขึ้น ข้อมูลนี้เตือนตลาดว่าความสามารถในการรองรับที่ไม่เพียงพอได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่เพิ่มความอ่อนไหวต่อราคา มากกว่าที่จะเป็นเพียงปรากฏการณ์ตามฤดูกาล

สภาพอากาศและปริมาณพลังงานหมุนเวียนที่ผลิตได้เป็นปัจจัยจำกัดศักยภาพในการเติบโตของความต้องการ

แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะช่วยหนุนราคาให้สูงขึ้น แต่กระแสลมร้อนและการผลิตพลังงานหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากได้จำกัดการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์อย่างมีนัยสำคัญ อุณหภูมิที่สูงกว่าฤดูกาลในหลายพื้นที่ของยุโรปทำให้ความต้องการใช้ก๊าซทำความร้อนลดลง ในขณะที่การผลิตไฟฟ้าจากพลังงานลมและพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ ซึ่งส่งผลให้มีการใช้ก๊าซธรรมชาติในการผลิตไฟฟ้าลดลงตามไปด้วย ข้อจำกัดสองประการนี้ส่งผลโดยตรงต่อการเพิ่มขึ้นของราคาฟิวเจอร์ส TTF ทำให้การดีดตัวของราคามีลักษณะ "ถูกจำกัด" ปัจจัยพื้นฐานของตลาดบ่งชี้ว่าอุปสงค์ที่อ่อนแอและความกังวลเกี่ยวกับอุปทานหักล้างกัน ทำให้ราคาไม่สามารถทะลุผ่านระดับทางจิตวิทยาที่สำคัญได้อย่างยั่งยืน นักลงทุนกำลังจับตาดูการอัปเดตพยากรณ์อากาศอย่างใกล้ชิด เนื่องจากสภาพอากาศหนาวเย็นที่กลับมาอาจทำให้ความคาดหวังด้านอุปสงค์เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและเพิ่มผลกระทบเชิงลบจากระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำ ข้อมูลการผลิตพลังงานหมุนเวียนได้กลายเป็นส่วนสำคัญของการวิเคราะห์พื้นฐานรายวัน ระดับที่สูงของข้อมูลนี้จะลดสัดส่วนของก๊าซธรรมชาติในส่วนผสมของไฟฟ้าโดยตรง จึงช่วยชะลอการเติบโตของการบริโภคโดยรวม ในระยะสั้น ปัจจัยนี้จะยังคงทำหน้าที่เป็นเพดานราคาต่อไปจนกว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์