Vào thứ Ba, ngày 7 tháng 4, thị trường khí đốt tự nhiên châu Âu đã trải qua biến động đáng kể. Giá khí đốt tự nhiên kỳ hạn TTF tiếp tục tăng lên 50,7 euro/megawatt-giờ, tiếp tục đà phục hồi từ mức thấp nhất trong ba tuần. Sự biến động này xuất phát trực tiếp từ căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông, khi thời hạn mà tổng thống Mỹ đặt ra cho Iran phải mở lại eo biển Hormuz đang đến gần, và Iran không cho thấy dấu hiệu nào về việc này. Mối lo ngại của thị trường về việc nguồn cung khí đốt tự nhiên toàn cầu tiếp tục khan hiếm đã gia tăng, trong khi lượng dự trữ khí đốt tự nhiên của châu Âu, ở mức thấp khoảng 28%, càng làm trầm trọng thêm tình trạng dễ bị tổn thương.

Trong khi đó, việc hai tàu chở khí hóa lỏng (LNG) của Qatar hủy bỏ nỗ lực đi qua eo biển đã làm nổi bật nguy cơ gián đoạn vận chuyển. Mặc dù thời tiết ấm hơn và sản lượng tăng từ các nguồn năng lượng tái tạo đã làm giảm bớt một phần nhu cầu, nhưng sự mất cân bằng cung cầu tổng thể vẫn tiếp tục đẩy giá lên cao.

Rủi ro địa chính trị thúc đẩy sự phục hồi của giá khí đốt tự nhiên kỳ hạn TTF.

Giá khí đốt tự nhiên kỳ hạn TTF đã tăng lên 50,7 euro/megawatt-giờ, phản ánh sự điều chỉnh giá tức thời do gián đoạn nguồn cung. Thị trường dự đoán khả năng nguồn cung sẽ bị thắt chặt hơn nếu Iran từ chối đề xuất hòa giải, dẫn đến sự tăng nhanh của các hợp đồng tương lai. Sự phục hồi này không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là sự kết hợp giữa lượng tồn kho nội địa thấp ở châu Âu và sự gián đoạn dòng chảy hàng hóa LNG toàn cầu. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao các diễn biến ở eo biển Hormuz, vì bất kỳ sự chậm trễ vận chuyển nào cũng sẽ ngay lập tức ảnh hưởng đến giá chuẩn. Mức giá hiện tại đã thoát khỏi mức thấp nhất trong ba tuần nhưng vẫn chưa vượt qua mức cao trước đó, cho thấy tâm lý rủi ro đang chi phối thị trường trong ngắn hạn, chứ không phải chỉ đơn thuần là các yếu tố cơ bản.

Lượng dự trữ khí đốt tự nhiên thấp ở châu Âu càng làm trầm trọng thêm đà phục hồi. Tỷ lệ lấp đầy khoảng 28% cho thấy khả năng dự trữ không đủ, có nghĩa là độ co giãn giá sẽ tăng đáng kể nếu xảy ra thêm các gián đoạn về phía cung. Các nhà giao dịch nhận thấy mức giá cao hơn rõ rệt đối với các hợp đồng kỳ hạn gần nhất thông qua đường cong giá tương lai, phản ánh logic rằng những lo ngại về nguồn cung trước mắt đang được chuyển sang các hợp đồng dài hạn hơn.

Nguồn cung LNG gặp nhiều thách thức trong bối cảnh căng thẳng tại eo biển Hormuz.

Căng thẳng ở eo biển Hormuz đang tác động trực tiếp đến chuỗi cung ứng khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) toàn cầu. Qatar, một nhà xuất khẩu lớn, đã đột ngột dừng hai chuyến tàu của mình khi cố gắng đi qua eo biển, đánh dấu lần xuất khẩu thất bại đầu tiên kể từ khi chiến tranh bùng nổ. Sự kiện này đã làm gia tăng kỳ vọng của thị trường về sự gián đoạn vận chuyển kéo dài, buộc người mua phải đánh giá lại khả năng cung ứng. Thương mại LNG toàn cầu phụ thuộc rất nhiều vào eo biển này; bất kỳ sự chậm trễ nào cũng sẽ làm tăng chi phí định tuyến lại và đẩy giá giao ngay lên cao. Châu Âu, một nhà nhập khẩu lớn, đang phải đối mặt với sự cạnh tranh từ người mua ở các khu vực khác để tìm kiếm các nguồn cung thay thế, làm phức tạp thêm quá trình thu mua.

Tổng thống Mỹ cảnh báo rằng việc không mở lại eo biển Hormuz sẽ dẫn đến các cuộc tấn công vào các cơ sở điện lực và cơ sở hạ tầng dân sự khác của Iran. Tuyên bố này làm gia tăng sự bất ổn, khiến các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế của họ, dẫn đến sự gia tăng phí rủi ro trong hợp đồng tương lai TTF. Sự thắt chặt về nguồn cung trái ngược với các yếu tố theo mùa ở phía cầu, duy trì áp lực tăng giá trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn phụ thuộc vào thời gian mở lại eo biển Hormuz. Hoạt động vận chuyển LNG đã trở thành một chỉ báo thị trường quan trọng hàng ngày, và bất kỳ diễn biến nào cũng có thể gây ra biến động giá đáng kể.

Lượng dự trữ khí đốt tự nhiên thấp ở châu Âu cho thấy sự mong manh của thị trường.

Hiện tại, lượng dự trữ khí đốt tự nhiên của châu Âu đang ở mức thấp, khoảng 28%, trái ngược hoàn toàn với mức dự kiến khoảng 61% vào cuối năm 2025. Khoảng cách này cho thấy sự mong manh về cấu trúc hiện tại của thị trường. Lượng dự trữ thấp trực tiếp hạn chế khả năng ứng phó với những biến động về nguồn cung, đặc biệt là trong giai đoạn chuyển giao mùa xuân, khi bất kỳ sự gia tăng nhu cầu hoặc giảm nguồn cung nào cũng có thể đẩy giá thị trường giao ngay tăng vọt.
Dưới đây là bảng so sánh lượng dự trữ khí đốt tự nhiên của châu Âu với mức dự trữ trong quá khứ.

Giai đoạn	Tỷ lệ lấp đầy hàng tồn kho (%)
Thời điểm hiện tại vào tháng 4 năm 2026	28
Cuối năm 2025	61

Với mức tồn kho thấp, tính linh hoạt của cơ sở hạ tầng khí đốt châu Âu bị hạn chế. Mặc dù cửa sổ bơm khí theo mùa đã mở, tốc độ bổ sung đang gặp khó khăn trong việc đáp ứng lượng thiếu hụt tiềm năng. Các nhà giao dịch phải xem xét mối tương quan giữa mức tồn kho và đường cong giá tương lai khi đánh giá rủi ro: tỷ lệ bơm thấp thường tương ứng với biến động cao hơn và độ dốc đường cong giá kỳ hạn dốc hơn. Dữ liệu này nhắc nhở thị trường rằng năng lực đệm không đủ đã trở thành yếu tố khuếch đại chính của sự nhạy cảm về giá, chứ không chỉ đơn thuần là hiện tượng theo mùa.

Thời tiết và sản lượng năng lượng tái tạo là những yếu tố hạn chế tiềm năng tăng trưởng nhu cầu.

Mặc dù rủi ro địa chính trị tạo đà tăng giá, nhưng luồng không khí ấm và sản lượng năng lượng tái tạo tăng đáng kể đã hạn chế đáng kể đà tăng giá từ phía cầu. Nhiệt độ cao hơn mức bình thường ở nhiều khu vực châu Âu đã làm giảm nhu cầu khí đốt sưởi ấm, trong khi sản lượng điện gió và điện mặt trời đạt mức cao kỷ lục, tiếp tục thay thế khí đốt tự nhiên trong sản xuất điện. Sự hạn chế kép này đã trực tiếp kìm hãm đà tăng của hợp đồng tương lai TTF, khiến cho sự phục hồi giá có đặc điểm "bị giới hạn". Các yếu tố cơ bản của thị trường cho thấy nhu cầu yếu và những lo ngại về nguồn cung bù trừ lẫn nhau, ngăn cản giá cả vượt qua các ngưỡng tâm lý quan trọng một cách bền vững. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao các bản cập nhật dự báo thời tiết, vì bất kỳ sự trở lại nào của thời tiết lạnh có thể nhanh chóng đảo ngược kỳ vọng về nhu cầu và khuếch đại tác động tiêu cực của mức tồn kho thấp. Dữ liệu sản lượng năng lượng tái tạo đã trở thành một phần quan trọng của phân tích cơ bản hàng ngày; mức cao của nó trực tiếp làm giảm tỷ lệ khí đốt tự nhiên trong hỗn hợp điện, do đó làm giảm tốc độ tăng trưởng tiêu thụ tổng thể. Trong ngắn hạn, yếu tố này sẽ tiếp tục đóng vai trò là mức giá trần cho đến khi có sự thay đổi rõ ràng trong tình hình địa chính trị.