เมื่อวันศุกร์ที่ 10 เมษายน สัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก (NYCE) ซื้อขายกันอยู่ที่ประมาณ 2.68 ดอลลาร์ต่อล้านหน่วยความร้อนบริติช (MMBtu) โดยมีความผันผวนระหว่างวันจำกัด แสดงให้เห็นถึงตลาดที่มีความผันผวนต่ำ อย่างไรก็ตาม แรงกดดันเชิงโครงสร้างต่อเครือข่าย LNG ของยุโรปกำลังส่งผลกระทบต่อระบบโลจิสติกส์พลังงานทั่วโลกอย่างเงียบๆ ผ่านช่องทางต่างๆ เช่น การขนส่ง การจัดหาเชื้อเพลิง และความเข้มข้นของสถานีขนส่ง เนื่องจากระดับการจัดเก็บก๊าซธรรมชาติในยุโรปอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ในช่วงที่ผ่านมา ขณะที่สัญญาณของการจราจรติดขัดในการขนส่งและต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นเริ่มส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่การส่งมอบ LNG แล้ว

ความเสถียรที่ปรากฏและการกระชับตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของปริมาณการไหลของก๊าซธรรมชาติเหลวในยุโรป

ปริมาณการรับก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) รวมของยุโรปในช่วงที่ผ่านมายังคงอยู่ที่ประมาณ 510 ล้านลูกบาศก์เมตรต่อวัน แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มเชิงบวกที่ดูเหมือนจะเล็กน้อย แต่โครงสร้างพื้นฐานกลับกลายเป็นระบบผูกขาด สถานีรับก๊าซสามแห่งแรกควบคุมปริมาณการไหลเกือบหนึ่งในสาม และดัชนี Herfindahl-Hirschman บ่งชี้ถึงระดับความเข้มข้นสูง โครงสร้างเช่นนี้หมายถึงความยืดหยุ่นของเครือข่ายที่จำกัด และแรงกดดันสามารถส่งผ่านไปยังจุดสำคัญเพียงไม่กี่แห่งได้อย่างง่ายดาย อิตาลีไม่มีการรับก๊าซ LNG ในข้อมูลล่าสุด และระดับการจัดเก็บของเยอรมนียังคงต่ำ ระบบทั้งหมดพึ่งพาศูนย์กลางชายฝั่งเพียงไม่กี่แห่งในการดูดซับความผันผวน ในขณะที่พื้นที่ภายในประเทศขึ้นอยู่กับผลผลิตที่มั่นคงจากศูนย์กลางเหล่านี้

ความเสถียรที่ปรากฏนี้ซ่อนความตึงตัวที่เกิดขึ้นในระบบโดยรวม ปริมาณก๊าซธรรมชาติที่กักเก็บไว้ในยุโรปโดยรวมอยู่ที่ประมาณ 29% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงเวลาเดียวกันในหลายปีที่ผ่านมามาก พฤติกรรมของสถานีปลายทางยิ่งเผยให้เห็นถึงจุดกดดัน: ปริมาณการไหลที่ศูนย์กลางการปรับสมดุลปริมาณหลักขยายตัวอย่างมาก ในขณะที่ศูนย์กลางแบบดั้งเดิมบางแห่งหดตัว และสิ่งอำนวยความสะดวกอื่นๆ ประสบกับการไหลที่เพิ่มขึ้นอย่างฉับพลัน การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ไม่ใช่ความผันผวนแบบสุ่ม แต่เป็นการปรับตัวที่จำเป็นของเครือข่ายเพื่อรักษาสมดุล

ประเทศ	อัตราการกักเก็บก๊าซธรรมชาติ (%)
โปรตุเกส	มากกว่า 90
สเปน	ประมาณ 57
อิตาลี	44
เยอรมนี	ยี่สิบสาม

รูปแบบการจัดเก็บนี้ไม่ใช่แหล่งกักเก็บที่เป็นหนึ่งเดียว แต่เป็นการกระจายตัวที่กระจัดกระจายและเปราะบาง พื้นที่จัดเก็บปริมาณมากกระจุกตัวอยู่ในคาบสมุทรไอบีเรีย ในขณะที่พื้นที่บริโภคหลักในยุโรปกลางประสบปัญหาการขาดแคลนอย่างมาก ทำให้การไหลเวียนของสินค้าต้องผ่านเส้นทางการขนส่งที่ตึงเครียดอยู่แล้วซ้ำแล้วซ้ำเล่า

กลไกการส่งผ่านแรงกดดันด้านการขนส่งและเชื้อเพลิงไปยังตลาดก๊าซธรรมชาติ

ปัญหาการขนส่งที่ติดขัด การขาดแคลนเชื้อเพลิง และการปรับราคาประกันภัย ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแยกกันอีกต่อไป แต่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อระบบโลจิสติกส์ของ LNG ผ่านช่องทางการขนส่ง รายงานการขนส่งแสดงให้เห็นว่าปริมาณการขนส่งและตัวชี้วัดความเสี่ยงอยู่ในระดับที่ตึงเครียดอย่างมาก โดยราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่งปรับตัวสูงขึ้นกว่า 4% และตลาดเชื้อเพลิงกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านอุปทานอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ดัชนีสัญญาณการส่งผ่านแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านการขนส่งกำลังส่งผลต่อราคาก๊าซธรรมชาติอย่างชัดเจน: ราคาน้ำมันดิบและส่วนประกอบเชื้อเพลิงกำลังสูงขึ้น ในขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้ายังคงอยู่ในระดับปานกลาง ความแตกต่างนี้เผยให้เห็นความเป็นจริงที่สำคัญ—แม้ว่าสัญญาของเดือนก่อนหน้าจะดูสงบ แต่ต้นทุนการขนส่ง LNG ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และระบบกำลังดูดซับแรงกระแทกผ่านทางด้านโลจิสติกส์มากกว่าด้านราคา

นักลงทุนสังเกตเห็นว่าตรรกะการกำหนดราคาสำหรับสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก (NYCE) ได้เปลี่ยนไปจากการพิจารณาอุปสงค์และอุปทานของสินค้าโภคภัณฑ์แบบง่ายๆ ไปเป็นการประเมินความยืดหยุ่นของโครงสร้างพื้นฐาน ในฐานะผู้จัดหาก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) รายใหญ่ให้กับยุโรป สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับผลกระทบจากต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้นต่อผลตอบแทนสุทธิจากการส่งออก หุ้นกลุ่มเรือขนส่ง LNG ร่วงลงมากกว่า 2.5% ในช่วงที่ผ่านมา กลุ่มเรือบรรทุกสินค้าแห้งอ่อนตัวลง กลุ่มเรือบรรทุกน้ำมันดิบถอยร่น ในขณะที่กลุ่มเรือบรรทุกผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมยังคงมีความยืดหยุ่นค่อนข้างดี ความแตกต่างระหว่างสินทรัพย์เหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดกำลังปรับราคาเพื่อพิจารณาการเข้าถึงมากกว่าเพียงแค่ความพร้อมใช้งาน แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเล็กน้อยและความผันผวนที่ลดลงจะช่วยหนุนราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้าได้ในระดับหนึ่ง แต่ก็ไม่ได้ช่วยบรรเทาความตึงเครียดในการดำเนินงาน


พลวัตที่เกิดขึ้นบริเวณสถานีขนส่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงแผนที่แรงกดดัน การขยายตัวอย่างรวดเร็วของศูนย์กลางการปรับสมดุลปริมาณ และการหดตัวของศูนย์กลางบางแห่ง ก่อให้เกิดแผนที่แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวของระบบเพื่อรักษาสมดุล ปัจจุบัน ระบบสามารถรับมือกับแรงกระแทกผ่านระบบโลจิสติกส์ได้ แต่เมื่อเผชิญกับความปั่นป่วนรอง ระบบสมดุลที่เปราะบางนี้จะถูกทดสอบ

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดความเสถียรที่เห็นได้ชัดของปริมาณการไหลของก๊าซธรรมชาติเหลวในยุโรปจึงปกปิดความตึงเครียดในระบบที่แท้จริง?
A: แม้ว่าปริมาณสินค้าที่เข้าท่าเรือในแต่ละวันจะยังคงสูงกว่า 500 ล้านลูกบาศก์เมตร แต่การกระจุกตัวของท่าเรือหลัก 3 แห่ง และการกระจายพื้นที่จัดเก็บที่กระจัดกระจาย (โปรตุเกสอยู่ในระดับสูง ขณะที่เยอรมนีมีเพียง 23%) ส่งผลให้เครือข่ายมีความยืดหยุ่นไม่เพียงพอ โดยแรงกดดันกระจุกตัวอยู่ที่ศูนย์กลางเพียงไม่กี่แห่ง ต้นทุนการขนส่งและเชื้อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้นยิ่งทำให้ความเปราะบางเชิงโครงสร้างนี้รุนแรงขึ้น ความสงบของราคาในปัจจุบันนั้นเกิดจากการที่ภาคโลจิสติกส์สามารถรับมือกับผลกระทบได้มากกว่าที่จะเกิดจากความสมดุลของอุปสงค์และอุปทาน


คำถามที่ 2: แรงกดดันด้านการขนส่งส่งผลกระทบต่อการกำหนดราคาของสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์กผ่านกลไกการส่งผ่านอย่างไร?
A: ดัชนีสัญญาณการขนส่งแสดงให้เห็นว่า การขาดแคลนเชื้อเพลิงและความแออัดกำลังผลักดันให้ต้นทุนการขนส่งสูงขึ้นโดยตรง และแม้ว่าเส้นโค้งราคาฟิวเจอร์สจะอยู่ในระดับปานกลาง แต่ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ที่แท้จริงก็เพิ่มขึ้น ผู้ค้ากำลังเปลี่ยนจากการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ไปสู่การกำหนดราคาที่ยืดหยุ่นต่อโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อผลตอบแทนสุทธิของการส่งออก LNG ของสหรัฐฯ ไปยังยุโรป และส่งผลกระทบทางอ้อมต่อการเชื่อมโยงระดับโลกของดัชนีมาตรฐาน Henry Hub