เมื่อวันอังคารที่ 14 เมษายน ตลาดน้ำมันดิบระหว่างประเทศได้แสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของราคาต่อเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อีกครั้ง ด้วยความหวังที่ว่าสหรัฐฯ และอิหร่านอาจกลับมาเจรจาทางการทูตกันอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) จึงลดลงอย่างมีนัยสำคัญเป็นวันที่สองติดต่อกัน ณ เวลา 11:02 น. ตามเวลาภาคกลาง (เช้าตรู่ของวันที่ 15 เมษายน ตามเวลาปักกิ่ง) ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลงประมาณ 6.66% อยู่ที่ 92.48 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลง 3.96% อยู่ที่ 95.43 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในช่วงเวลาเดียวกัน



ในวันทำการซื้อขายก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันดิบมาตรฐานสองชนิดปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 3% และมากกว่า 4% ตามลำดับ เนื่องจากการปิดล้อมท่าเรืออิหร่านของกองทัพสหรัฐฯ การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังที่แข็งแกร่งของตลาดว่าความเสี่ยงจากความขัดแย้งทางทหารในตะวันออกกลางอาจลดลง แต่ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญที่จำกัดการลดลงของราคาอย่างมีนัยสำคัญต่อไป การเคลื่อนไหวของราคาครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึงเกมที่ซับซ้อนระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานพลังงานโลกโดยตรง

โดยทั่วไปแล้ว ผู้ที่อยู่ในตลาดเชื่อว่า หากมีการขยายเวลาหยุดยิงชั่วคราวหรือบรรลุข้อตกลงที่ยั่งยืนกว่านี้ ปัญหาการขาดแคลนพลังงานทั่วโลกจะคลี่คลายลง ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนใดๆ เกี่ยวกับความคืบหน้าของการเจรจาอาจทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์เชิงลึกของตลาดน้ำมันดิบในปัจจุบันจากหลายมุมมอง

แนวโน้มราคาปัจจุบันและปัจจัยขับเคลื่อนในระยะสั้น

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบประสบกับการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลงมากกว่า 6% จากระดับสูงสุดของวันทำการก่อนหน้า ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงเกือบ 4% การเคลื่อนไหวนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากความหวังในด้านการทูต โดยมีรายงานว่าเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กำลังพิจารณาที่จะกลับมาเจรจาแบบพบหน้ากับตัวแทนอิหร่านก่อนที่การหยุดยิงชั่วคราวสองสัปดาห์จะสิ้นสุดลงในวันที่ 21 เมษายน แม้ว่าการเจรจาครั้งก่อนในกรุงอิสลามาบัด ประเทศปากีสถาน จะไม่ประสบความสำเร็จ แต่ทั้งสองฝ่ายต่างส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะดำเนินการเจรจาต่อไป ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ยังได้ระบุว่าการเจรจาอาจเกิดขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แม้จะมีการปิดล้อมทางทะเลโดยสหรัฐฯ อิหร่านก็ยังคงติดต่อกับ "ฝ่ายที่เกี่ยวข้อง" ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับการลดความตึงเครียดในอนาคต

จอห์น เคิร์ดอฟฟ์ หุ้นส่วนของ Again Capital กล่าวว่า "ตลาดดูเหมือนจะมีความหวังว่าสถานการณ์จะดีขึ้น ปัจจัยความผันผวนทั้งหมดได้ถูกสะท้อนในราคาตลาดไปแล้ว" นักลงทุนเชื่อว่าความคืบหน้าทางการทูตจะช่วยลดความเสี่ยงของความขัดแย้งทางทหาร ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบต่ออุปทานพลังงานทั่วโลกได้

ทามาส วาร์กา นักวิเคราะห์จากสถาบันปิโตรเลียม PVM เตือนว่า แม้การเจรจาจะส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง แต่การลดลงในปัจจุบันนั้นยังไม่ได้คำนึงถึงความสูญเสียที่แท้จริงซึ่งเกิดจากการหยุดชะงักของการหมุนเวียนน้ำมันดิบ กล่าวคือ ช่องว่างด้านอุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่สะท้อนออกมาในราคาอย่างเต็มที่

จากมุมมองการซื้อขายระหว่างวัน ราคาน้ำมันแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในช่วงที่ปรับตัวลง WTI ได้รับแรงหนุนที่ระดับประมาณ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากตลาดได้ประเมินความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานอย่างต่อเนื่อง โดยรวมแล้ว ความผันผวนของราคาในระยะสั้นสะท้อนให้เห็นถึงรูปแบบทั่วไปของ "ความหวังผลักดันให้ราคาลดลง ความเสี่ยงจำกัดการลดลง"

แนวโน้มการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน: ความไม่แน่นอนที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังความคาดหวังในแง่ดี

ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในขณะนี้เป็นตัวแปรทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญที่สุดในตลาดน้ำมัน ตลาดหวังว่าการหยุดยิงชั่วคราวจะได้รับการขยายออกไป ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของการเสื่อมถอยในตะวันออกกลางในทันทีได้อย่างมาก ทั้งสหรัฐฯ และอิหร่านต่างแสดงความเปิดกว้างต่อการเจรจา ทีมเจรจาอาจกลับไปยังอิสลามาบัดในสัปดาห์นี้ และนายกรัฐมนตรีปากีสถาน เชค บาซ ชารีฟ ได้ยืนยันว่าความพยายามในการเจรจายังคงดำเนินอยู่ กลยุทธ์ของรัฐบาลทรัมป์ในการใช้แรงกดดันผ่านการปิดล้อมในขณะที่ยังคงรักษาช่องทางการเจรจาไว้ แสดงให้เห็นถึงแนวทางที่สมดุลระหว่าง "แครอทและการลงโทษ"

อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่มาก ความขัดแย้งเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านยังคงไม่ได้รับการแก้ไข และการปิดล้อมท่าเรืออิหร่านของสหรัฐฯ และการข่มขู่ท่าเรือในประเทศเพื่อนบ้านในอ่าวเปอร์เซียของอิหร่าน ยิ่งทำให้การเจรจามีความซับซ้อนมากขึ้น นักวิเคราะห์โดยทั่วไปเชื่อว่า หากการเจรจามีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ราคาน้ำมันอาจลดลงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันอาจกลับไปสู่ระดับสูงสุดในเดือนมีนาคม หรือสูงกว่านั้น วาร์กาจาก PVM เตือนว่า "หากการเจรจาไม่ประสบผลสำเร็จ แนวโน้มการลดลงของปริมาณสำรองน้ำมันทั่วโลกอาจดำเนินต่อไปจนถึงไตรมาสที่สามของปี 2026 และหลังจากนั้น ซึ่งจะส่งผลให้ราคาน้ำมันดีดตัวขึ้น"

ราคาตลาดปัจจุบันได้คำนึงถึง "ผลประโยชน์ทางการทูต" บางส่วนแล้ว แต่สถานการณ์ในตลาดจริงนั้นซับซ้อนกว่า ข้อมูลการติดตามเรือแสดงให้เห็นว่าเรือบางลำหันกลับเมื่อการปิดล้อมเริ่มต้นขึ้น แต่เรือบรรทุกน้ำมันบางลำที่มีความเกี่ยวข้องกับอิหร่านยังคงได้รับอนุญาตให้ผ่านไปได้ (เนื่องจากจุดหมายปลายทางไม่ใช่ท่าเรือของอิหร่าน) ความยืดหยุ่นนี้บ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างสำหรับการบังคับใช้การปิดล้อม ในขณะเดียวกันก็เน้นให้เห็นถึงความสมดุลที่เปราะบางของสถานการณ์ด้วย

ช่องแคบฮอร์มุซ: ความเสี่ยงและข้อจำกัดของเส้นทางขนส่งพลังงานระดับโลก

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันทั่วโลก โดยมีสัดส่วนการขนส่งน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเหลวประมาณ 20% สถานการณ์ในช่องแคบนี้ส่งผลโดยตรงต่อศักยภาพในการลดลงของราคาน้ำมัน นักวิเคราะห์จาก Rabobank ได้เตือนอย่างชัดเจนว่า หากสถานการณ์ในช่องแคบเลวร้ายลงไปอีก อาจก่อให้เกิดวิกฤตอุปทาน การปิดล้อมทางทะเลของสหรัฐฯ ประกอบกับภัยคุกคามจากอิหร่าน ได้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการไหลเวียนของพลังงาน โรงกลั่นบางแห่งเผชิญกับความเสี่ยงที่จะขาดแคลนน้ำมันดิบ ซึ่งอาจนำไปสู่การขาดแคลนเชื้อเพลิงทั่วโลกและทำให้ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ระบุในรายงานล่าสุดว่า การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในตะวันออกกลางเมื่อเดือนมีนาคม และการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิภาพของอิหร่าน ส่งผลให้เกิดการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยสูญเสียมากถึง 10.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน IEA เน้นย้ำว่า "การฟื้นฟูการไหลของพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดในการบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทาน ราคา และเศรษฐกิจโลก" นอกจากนี้ หน่วยงานยังได้ปรับลดการคาดการณ์การเติบโตของอุปทานและอุปสงค์น้ำมันทั่วโลกในปี 2026 ลงอย่างมาก โดยปรับลดการเติบโตของอุปสงค์ลง 80,000 บาร์เรลต่อวัน และการเติบโตของอุปทานลง 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน

แม้ว่าราคาน้ำมันในปัจจุบันจะลดลง แต่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาน้ำมันในระยะกลาง สัญญาณเชิงบวกใดๆ เกี่ยวกับการกลับมาเดินเรือในช่องแคบจะยิ่งเสริมสร้างความเชื่อมั่นในตลาด ในทางกลับกัน หากการหยุดชะงักรุนแรงขึ้น การดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันจะสูงกว่าการปรับตัวลงในปัจจุบันมาก ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าความตึงเครียดในภูมิภาคต่างๆ เช่น อ่าวเปอร์เซีย มักจะทำให้ความกังวลเกี่ยวกับอุปทานทวีความรุนแรงขึ้น และส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกผ่านต้นทุนการขนส่งที่เพิ่มขึ้นและการลดลงของปริมาณสินค้าคงคลัง

การปรับปรุงการคาดการณ์อุปสงค์และอุปทานของ IEA และผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

รายงานรายเดือนล่าสุดของ IEA เน้นย้ำถึงผลกระทบอย่างรุนแรงของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อตลาดน้ำมันโลก อุปทานน้ำมันทั่วโลกลดลงอย่างมากในเดือนมีนาคม และแม้ว่าผู้ผลิตนอกกลุ่ม OPEC+ จะมีศักยภาพในการเพิ่มการผลิต แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการสูญเสียจากแถบฮอร์มุซได้อย่างเต็มที่ ในด้านอุปสงค์ ความขัดแย้งได้นำไปสู่การยกเลิกเที่ยวบินและการหยุดชะงักของอุปทานก๊าซ LPG ในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ความต้องการน้ำมันทั่วโลกลดลงมากกว่า 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้างสมควรได้รับการพิจารณา ประการแรก ความผันผวนของราคาน้ำมันส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อทั่วโลก หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิดกั้น การขาดแคลนโรงกลั่นจะทำให้ราคาน้ำมันเบนซิน ดีเซล และน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินสูงขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตและการขนส่งเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ประการที่สอง ในฐานะผู้นำเข้าหลักของน้ำมันดิบจากช่องแคบฮอร์มุซ (จีน อินเดีย ญี่ปุ่น ฯลฯ) การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในเอเชียจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ประการที่สาม แม้ว่าประเทศผู้ผลิตน้ำมัน OPEC+ จะรักษาแผนการผลิตในปัจจุบันไว้ แต่การดำเนินการจริงนั้นเผชิญกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และการเพิ่มการผลิตจากแหล่งที่ไม่ใช่ OPEC+ เช่น น้ำมันจากหินดินดานของสหรัฐฯ ไม่น่าจะสามารถชดเชยการขาดแคลนในระยะสั้นได้

ในอดีต ความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันในช่วงวิกฤตน้ำมันในทศวรรษ 1970 และสงครามในอ่าวเปอร์เซียในทศวรรษ 1990 ได้ก่อให้เกิดความเชื่อมโยงระหว่างราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก แม้ว่าสถานการณ์ปัจจุบันจะยังไม่ถึงระดับสงครามเต็มรูปแบบ แต่ "เกมตัวแทน" ของการปิดล้อมและการข่มขู่ตอบโต้ก็เพียงพอที่จะสร้างความวิตกกังวลเกี่ยวกับอุปทานอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าปริมาณสำรองน้ำมันทั่วโลกจะสะสมไว้ในปี 2025 แต่ระดับของการหยุดชะงักในปัจจุบันนั้นเกินกว่าช่วงเวลาเดียวกันในประวัติศาสตร์มาก ซึ่งจำกัดผลกระทบจากการสำรองน้ำมัน

การวิเคราะห์ทางเทคนิคและสัญญาณสำคัญ


(ที่มาของกราฟราคาน้ำมันดิบ WTI รายวัน: FX678)

จากมุมมองทางเทคนิค การปรับตัวลงของราคาน้ำมันในปัจจุบันได้ลบกำไรที่ได้มาในวันก่อนหน้าไปบ้าง แต่ยังคงอยู่ในช่วงการทรงตัวในระดับสูงพอสมควร น้ำมันดิบ WTI ได้รับแรงหนุนที่ระดับประมาณ 92-96 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนใหญ่เป็นเพราะอุปทานทางกายภาพที่ตึงตัว น้ำมันดิบเบรนท์ก็ยังคงรักษาระดับความแข็งแกร่งเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้เช่นกัน

นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับสัญญาณสำคัญต่อไปนี้: ประการแรก ความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรมของทีมเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในกรุงอิสลามาบัด และความเป็นไปได้ที่จะขยายเวลาหยุดยิงก่อนวันที่ 21 เมษายน ประการที่สอง การเปลี่ยนแปลงปริมาณการจราจรจริงในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเรือบรรทุกน้ำมันบางลำได้รับอนุญาตให้ผ่านแล้ว แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในการดำเนินการ ประการที่สาม การปรับปรุงเพิ่มเติมในการคาดการณ์อุปสงค์และอุปทานในรายงานรายเดือนของ IEA ฉบับต่อๆ ไป และประการที่สี่ การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในระดับสินค้าคงคลังของโรงกลั่นทั่วโลกและส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ

โดยรวมแล้ว ตลาดน้ำมันดิบในปัจจุบันกำลังดำเนินงานภายใต้กรอบตรรกะสองประการ ได้แก่ "การลดลงที่เกิดจากการเจรจา + การสนับสนุนจากเบี้ยประกันความเสี่ยง" ในระยะสั้น การมองโลกในแง่ดีทางการทูตอาจยังคงกดดันราคาน้ำมันต่อไป อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว ความเปราะบางของช่องแคบฮอร์มุซหมายความว่าความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานใดๆ จะกลายเป็นปัจจัยพื้นฐานโดยปริยายสำหรับราคาน้ำมัน

แนวโน้มและคำเตือนความเสี่ยง

เมื่อมองไปข้างหน้า หากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีความคืบหน้าและมีการขยายเวลาหยุดยิง ราคาน้ำมันคาดว่าจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น และอาจลดลงไปอีก อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์อยู่ในระดับสูงมาก และการยกระดับความขัดแย้งที่ไม่คาดคิดใดๆ อาจทำให้ราคาน้ำมันดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว เศรษฐกิจโลกอยู่ในช่วงที่อ่อนไหวของการฟื้นตัวหลังการระบาดใหญ่ ซึ่งเกี่ยวพันกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์หลายประการ และราคาน้ำมันที่คงที่นั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและสนับสนุนการเติบโต ผู้เข้าร่วมตลาดควรระมัดระวังและประเมินความคืบหน้าทางการทูต ข้อมูลการขนส่ง และการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานในระดับมหภาคอย่างรอบด้าน

เนื่องจากน้ำมันดิบเป็นหัวใจสำคัญของเศรษฐกิจโลก ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบจึงไม่เพียงส่งผลกระทบต่อภาคพลังงานเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานในวงกว้างผ่านการส่งผ่านต้นทุน ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การบริหารความเสี่ยงจึงมีความสำคัญมากกว่าการตัดสินใจเชิงทิศทางเพียงอย่างเดียว