Vào thứ Ba (ngày 14 tháng 4), thị trường dầu thô quốc tế một lần nữa cho thấy sự nhạy cảm của giá cả đối với các sự kiện địa chính trị. Được thúc đẩy bởi sự lạc quan rằng Mỹ và Iran có thể nối lại các cuộc đàm phán ngoại giao, giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã giảm đáng kể trong ngày giao dịch thứ hai liên tiếp. Tính đến 11:02 sáng giờ miền Trung (sáng sớm ngày 15 tháng 4 giờ Bắc Kinh), giá dầu thô WTI giảm khoảng 6,66% xuống còn 92,48 USD/thùng; giá dầu Brent giảm 3,96% xuống còn 95,43 USD/thùng trong cùng thời điểm.



Ngày giao dịch trước đó, giá hai loại dầu thô chính đã tăng lần lượt gần 3% và hơn 4% do quân đội Mỹ phong tỏa các cảng của Iran. Sự giảm mạnh hiện tại của giá dầu phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường rằng nguy cơ xung đột quân sự ở Trung Đông có thể giảm bớt, nhưng nguy cơ gián đoạn nguồn cung đang diễn ra ở eo biển Hormuz tiếp tục hạn chế đáng kể việc giá giảm thêm. Diễn biến giá này phản ánh trực tiếp cuộc chơi phức tạp giữa Mỹ và Iran cũng như sự mong manh của chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu.

Nhìn chung, những người tham gia thị trường tin rằng nếu thỏa thuận ngừng bắn tạm thời được gia hạn hoặc đạt được một thỏa thuận lâu dài hơn, tình trạng thiếu hụt nguồn cung năng lượng toàn cầu sẽ được giảm bớt, từ đó gây áp lực giảm giá dầu. Tuy nhiên, bất kỳ sự không chắc chắn nào liên quan đến tiến trình đàm phán đều có thể nhanh chóng đảo ngược tâm lý thị trường. Sau đây là phân tích chuyên sâu về thị trường dầu thô hiện tại từ nhiều góc độ.

Xu hướng giá hiện tại và các yếu tố tác động trực tiếp

Hôm thứ Ba, thị trường dầu thô tương lai chứng kiến sự sụt giảm đáng kể. Giá dầu thô WTI giảm hơn 6% so với mức cao tương đối của ngày giao dịch trước đó, trong khi giá dầu thô Brent giảm gần 4%. Sự biến động này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự lạc quan về mặt ngoại giao: các báo cáo cho thấy các quan chức Mỹ đang xem xét nối lại các cuộc đàm phán trực tiếp với đại diện Iran trước khi lệnh ngừng bắn tạm thời kéo dài hai tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 4. Mặc dù các cuộc đàm phán trước đó tại Islamabad, Pakistan, đã không đạt được bước đột phá, cả hai bên đều thể hiện thiện chí tiếp tục đối thoại. Tổng thống Mỹ Trump cũng cho biết các cuộc đàm phán có thể diễn ra trong những ngày tới. Bất chấp lệnh phong tỏa hàng hải do Mỹ áp đặt, Iran vẫn duy trì liên lạc với "các bên thích hợp", một dấu hiệu được thị trường diễn giải là một cơ hội tích cực cho việc giảm leo thang tiềm năng.

John Kirdoff, một đối tác tại Again Capital, nhận xét: "Thị trường dường như lạc quan rằng mọi thứ sẽ được cải thiện. Tất cả các yếu tố biến động này đã được phản ánh đầy đủ vào giá cả." Các nhà đầu tư tin rằng tiến triển ngoại giao có thể làm giảm nguy cơ xung đột quân sự, từ đó giảm thiểu sự gián đoạn đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu.

Nhà phân tích Tamas Varga của Viện Dầu khí PVM cảnh báo rằng mặc dù các cuộc đàm phán đã gây áp lực giảm giá dầu, nhưng sự sụt giảm hiện tại phần nào đã bỏ qua những tổn thất thực tế do sự gián đoạn lưu thông dầu thô vật chất gây ra - khoảng cách nguồn cung do các xung đột địa chính trị vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cả.

Xét từ góc độ giao dịch trong ngày, giá dầu đã cho thấy khả năng phục hồi nhất định trong đợt điều chỉnh giảm. Giá dầu WTI đã tìm được điểm hỗ trợ quanh mức 92 đô la/thùng, nhờ vào việc thị trường tiếp tục tính đến rủi ro gián đoạn nguồn cung. Nhìn chung, biến động giá ngắn hạn phản ánh mô hình điển hình của trò chơi "hy vọng thúc đẩy sự giảm giá, rủi ro hạn chế đà giảm".

Triển vọng đàm phán Mỹ-Iran: Những bất ổn đằng sau kỳ vọng lạc quan

Quan hệ Mỹ-Iran hiện là biến số địa chính trị quan trọng nhất trên thị trường dầu mỏ. Thị trường hy vọng thỏa thuận ngừng bắn tạm thời có thể được gia hạn, giảm đáng kể nguy cơ leo thang ngay lập tức ở Trung Đông. Cả Mỹ và Iran đều thể hiện sự cởi mở đối với đối thoại: các nhóm đàm phán có thể quay trở lại Islamabad trong tuần này, và Thủ tướng Pakistan Sheikh Baz Sharif đã xác nhận rằng các nỗ lực vẫn đang tiếp diễn. Chiến lược của chính quyền Trump là gây áp lực thông qua các biện pháp phong tỏa trong khi vẫn duy trì các kênh đối thoại, thể hiện cách tiếp cận cân bằng giữa "cây gậy và củ cà rốt".

Tuy nhiên, sự bất ổn vẫn còn hiện hữu. Những khác biệt về chương trình hạt nhân của Iran vẫn chưa được giải quyết, và việc Mỹ phong tỏa các cảng của Iran cùng những lời đe dọa của Iran đối với các cảng ở các nước láng giềng vùng Vịnh càng làm phức tạp thêm các cuộc đàm phán. Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng nếu các cuộc đàm phán đạt được tiến triển đáng kể, giá dầu có thể giảm xuống dưới 90 đô la một thùng; ngược lại, nếu xung đột leo thang, giá dầu có thể quay trở lại mức cao nhất hồi tháng 3 hoặc thậm chí cao hơn. Ông Varga của PVM cảnh báo: "Nếu các cuộc đàm phán không mang lại kết quả, xu hướng giảm lượng dự trữ dầu toàn cầu có thể tiếp tục đến quý 3 năm 2026 và xa hơn nữa, dẫn đến sự phục hồi của giá dầu."

Giá thị trường hiện tại đã phản ánh một số "lợi ích ngoại giao", nhưng tình hình trên thị trường thực tế phức tạp hơn. Dữ liệu theo dõi tàu cho thấy một số tàu đã quay đầu khi lệnh phong tỏa bắt đầu, nhưng một số tàu chở dầu có liên hệ với Iran vẫn được phép đi qua (vì điểm đến của chúng không phải là các cảng của Iran). Sự linh hoạt này cho thấy vẫn còn một số khoảng trống để điều chỉnh trong việc thực thi lệnh phong tỏa, đồng thời cũng làm nổi bật sự cân bằng mong manh của tình hình.

Eo biển Hormuz: Rủi ro và hạn chế của "cổ họng năng lượng toàn cầu"

Eo biển Hormuz, huyết mạch quan trọng cho vận chuyển dầu mỏ toàn cầu, xử lý khoảng 20% lượng dầu thô và khí đốt tự nhiên hóa lỏng vận chuyển. Tình hình của eo biển này quyết định trực tiếp đến khả năng giảm giá dầu. Các nhà phân tích tại Rabobank đã cảnh báo rõ ràng rằng sự xấu đi hơn nữa ở eo biển này có thể gây ra khủng hoảng nguồn cung. Việc phong tỏa hàng hải của Mỹ, cùng với các mối đe dọa từ Iran, đã làm gián đoạn nghiêm trọng dòng chảy năng lượng. Một số nhà máy lọc dầu đối mặt với nguy cơ thiếu dầu thô, điều này có thể dẫn đến thiếu hụt nguồn cung nhiên liệu toàn cầu và làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho biết trong báo cáo mới nhất rằng các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng Trung Đông hồi tháng 3 và việc Iran phong tỏa hiệu quả eo biển Hormuz đã gây ra sự gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử - thiệt hại lên tới 10,1 triệu thùng mỗi ngày. IEA nhấn mạnh rằng "khôi phục dòng chảy năng lượng qua eo biển Hormuz vẫn là yếu tố quan trọng nhất để giảm bớt áp lực về nguồn cung năng lượng, giá cả và kinh tế toàn cầu". Cơ quan này cũng đã hạ thấp đáng kể dự báo về tăng trưởng cung và cầu dầu toàn cầu trong năm 2026: tăng trưởng nhu cầu được điều chỉnh giảm 80.000 thùng mỗi ngày, và tăng trưởng nguồn cung giảm 1,5 triệu thùng mỗi ngày.

Mặc dù giá dầu hiện đang giảm, những rủi ro địa chính trị này vẫn tiếp tục hỗ trợ giá dầu trong trung hạn. Bất kỳ tín hiệu tích cực nào về việc nối lại hoạt động hàng hải tại eo biển sẽ củng cố sự lạc quan của thị trường; ngược lại, nếu tình trạng gián đoạn trở nên tồi tệ hơn, sự phục hồi của giá dầu sẽ vượt xa mức giảm hiện tại. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy căng thẳng ở các khu vực như vùng Vịnh thường làm gia tăng lo ngại về nguồn cung và truyền tải chúng đến nền kinh tế toàn cầu thông qua việc tăng chi phí vận chuyển và cạn kiệt lượng dự trữ.

Điều chỉnh dự báo cung và cầu của IEA và tác động kinh tế rộng hơn

Báo cáo hàng tháng mới nhất của IEA nhấn mạnh tác động sâu sắc của cuộc xung đột Trung Đông đối với thị trường dầu mỏ toàn cầu. Nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm đáng kể trong tháng 3, và mặc dù các nhà sản xuất ngoài OPEC+ có tiềm năng tăng sản lượng, nhưng điều này vẫn không đủ để bù đắp hoàn toàn cho những tổn thất từ Vành đai Hormuz. Về phía cầu, cuộc xung đột đã dẫn đến việc hủy chuyến bay và gián đoạn nguồn cung LPG ở Trung Đông, làm giảm nhu cầu dầu toàn cầu hơn 1 triệu thùng mỗi ngày so với dự báo trước đó.

Những hệ quả kinh tế rộng hơn cần được chú ý. Thứ nhất, biến động giá năng lượng tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Nếu eo biển Hormuz vẫn bị tắc nghẽn, tình trạng thiếu hụt tại các nhà máy lọc dầu sẽ đẩy giá xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay lên cao, dẫn đến tăng chi phí sản xuất và vận chuyển. Thứ hai, với tư cách là những nhà nhập khẩu chính dầu thô Hormuz (Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản, v.v.), sự gián đoạn chuỗi cung ứng ở châu Á sẽ làm gia tăng nguy cơ suy thoái kinh tế. Thứ ba, trong khi các nước sản xuất dầu mỏ OPEC+ duy trì kế hoạch sản xuất hiện tại, việc thực hiện thực tế phải đối mặt với những bất ổn địa chính trị, và việc tăng sản lượng từ các nguồn ngoài OPEC+, chẳng hạn như dầu đá phiến của Mỹ, khó có thể bù đắp được sự thiếu hụt trong ngắn hạn.

Trong lịch sử, những rủi ro tương tự trong cuộc khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970 và Chiến tranh vùng Vịnh những năm 1990 đã tạo ra mối liên hệ giữa giá dầu tăng vọt và suy thoái kinh tế toàn cầu. Mặc dù kịch bản hiện tại chưa đến mức chiến tranh toàn diện, nhưng "trò chơi ủy nhiệm" bằng các cuộc phong tỏa và đe dọa lẫn nhau đủ để tạo ra nỗi lo lắng dai dẳng về nguồn cung. Mặc dù lượng dự trữ dầu toàn cầu đã tích lũy vào năm 2025, nhưng quy mô gián đoạn hiện tại vượt xa so với cùng kỳ trong lịch sử, làm hạn chế hiệu quả giảm thiểu rủi ro của lượng dự trữ.

Phân tích kỹ thuật và các tín hiệu chính


(Nguồn biểu đồ giá dầu thô WTI hàng ngày: FX678)

Xét về mặt kỹ thuật, đợt giảm giá dầu hiện tại đã xóa bỏ một phần mức tăng của ngày hôm trước, nhưng giá dầu vẫn đang dao động trong phạm vi tương đối cao. Dầu thô WTI tìm được điểm hỗ trợ quanh mức 92-96 đô la/thùng, chủ yếu do lý do nguồn cung vật chất khan hiếm. Dầu thô Brent cũng duy trì được khả năng phục hồi ở mức trên 95 đô la/thùng.

Các nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến các tín hiệu quan trọng sau: Thứ nhất, tiến triển thực chất của các nhóm đàm phán Mỹ-Iran tại Islamabad và khả năng gia hạn lệnh ngừng bắn trước ngày 21 tháng 4; thứ hai, những thay đổi về khối lượng giao thông thực tế tại eo biển Hormuz – một số tàu chở dầu đã được phép đi qua, cho thấy sự linh hoạt trong việc thực hiện; thứ ba, những điều chỉnh tiếp theo đối với dự báo cung và cầu trong các báo cáo hàng tháng tiếp theo của IEA; và thứ tư, những thay đổi năng động về mức tồn kho lọc dầu toàn cầu và chênh lệch giá dầu.

Nhìn chung, thị trường dầu thô hiện đang hoạt động theo khuôn khổ logic kép gồm "giảm giá do đàm phán + hỗ trợ bởi phí bảo hiểm rủi ro". Trong ngắn hạn, sự lạc quan về mặt ngoại giao có thể tiếp tục kìm hãm giá dầu; tuy nhiên, trong trung và dài hạn, sự dễ bị tổn thương của eo biển Hormuz đồng nghĩa với việc bất kỳ rủi ro gián đoạn nguồn cung nào cũng sẽ trở thành mức giá sàn ngầm định đối với giá dầu.

Triển vọng và Cảnh báo rủi ro

Nhìn về phía trước, nếu cuộc đối thoại Mỹ-Iran tiến triển và lệnh ngừng bắn được gia hạn, giá dầu dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn, thậm chí có thể giảm xuống mức thấp hơn. Tuy nhiên, sự bất ổn địa chính trị đang ở mức cực kỳ cao, và bất kỳ sự leo thang bất ngờ nào cũng có thể gây ra sự phục hồi mạnh mẽ. Nền kinh tế toàn cầu đang trong giai đoạn nhạy cảm của quá trình phục hồi hậu đại dịch, đan xen với nhiều xung đột địa chính trị, và giá năng lượng ổn định là rất quan trọng để kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng. Các bên tham gia thị trường nên thận trọng và đánh giá toàn diện tiến trình ngoại giao, dữ liệu vận chuyển và những thay đổi trong cung cầu kinh tế vĩ mô.

Là huyết mạch của nền kinh tế toàn cầu, biến động giá dầu thô không chỉ ảnh hưởng đến ngành năng lượng mà còn tác động đến nhiều chuỗi cung ứng thông qua việc truyền tải chi phí. Trong bối cảnh hiện nay, quản lý rủi ro quan trọng hơn nhiều so với việc chỉ đơn thuần đưa ra các phán đoán theo hướng nhất định.