เมื่อวันจันทร์ที่ 27 เมษายน ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ประมาณ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในการซื้อขายช่วงเช้าของสหรัฐฯ ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากช่วงก่อนหน้า ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนมิถุนายนลดลงเล็กน้อย 0.4% มาอยู่ที่ประมาณ 4,722.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สัปดาห์นี้มีการประชุมนโยบายของธนาคารกลางหลายแห่ง โดยนักลงทุนมุ่งเน้นไปที่การประเมินผลกระทบของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ต่ออุปทานพลังงานทั่วโลกและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์กลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งหลังสุดสัปดาห์ โดยเพิ่มขึ้น 2.5% สู่ระดับสูงกว่า 107 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากข้อจำกัดด้านอุปทานในเส้นทางการขนส่งที่สำคัญในตะวันออกกลาง แม้ว่าความขัดแย้งทางทหารโดยตรงจะเข้าสู่ระยะหยุดยิงแล้ว แต่การเจรจาทางการทูตซ้ำแล้วซ้ำเล่าทำให้ความเสี่ยงในตลาดลดลงได้ยาก และดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลงมาอยู่ที่ประมาณ 98.3 ซึ่งช่วยหนุนราคาทองคำได้บ้าง

ภาวะชะงักงันทางภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลให้เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านพลังงานสูงขึ้น

สถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไปในตะวันออกกลางยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ แม้จะมีข้อตกลงหยุดยิงแล้วก็ตาม ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเกี่ยวกับประเด็นนิวเคลียร์และการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซได้ขัดขวางความคืบหน้าในการเจรจาทางอ้อม อิหร่านใช้วิธีการแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยให้ความสำคัญกับการยุติความขัดแย้งและให้การรับประกันว่าจะไม่เกิดสงครามขึ้นอีก ตามด้วยการแก้ไขปัญหาการขนส่งในช่องแคบ และหลังจากนั้นจึงค่อยหารือรายละเอียดเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากจุดยืนของวอชิงตันที่ต้องการแก้ไขปัญหานิวเคลียร์ก่อน การยกเลิกการเจรจาแบบพบหน้ากับปากีสถานในฐานะผู้ไกล่เกลี่ยเนื่องจากการยกเลิกการเดินทางของทูตสหรัฐฯ และการเดินทางของรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านไปยังรัสเซียเพื่อขอการสนับสนุนจากพันธมิตรที่ยาวนาน ยิ่งเน้นย้ำถึงช่องว่างที่สำคัญระหว่างจุดยืนของทั้งสองฝ่าย

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของปริมาณน้ำมันทั่วโลก และข้อจำกัดในการเดินเรือในช่องแคบนี้ส่งผลโดยตรงต่อการขาดแคลนอุปทาน อิหร่านควบคุมการขนส่งน้ำมันบางส่วน และการขัดขวางเรือของอิหร่านโดยฝ่ายอื่นๆ ยิ่งทำให้ปัญหาคอขวดนี้รุนแรงขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งนักค้าตีความว่าเป็นสัญญาณของความไม่แน่นอนในระยะยาว ราคาน้ำมันที่สูงไม่เพียงแต่จะเพิ่มต้นทุนพลังงานทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังส่งผ่านต้นทุนเหล่านี้ไปยังห่วงโซ่อุปทาน ทั้งภาคการผลิตและภาคผู้บริโภค ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมยังคงอยู่ แม้ว่าจะมีความผันผวนในระยะสั้นไม่มากนัก นักลงทุนสังเกตว่าค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังค่อยๆ ถูกฝังอยู่ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของน้ำมันดิบในระยะเวลานาน ในขณะที่ความเสถียรของราคาทองคำในตลาดปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงความลังเลของนักลงทุนที่จะเดิมพันมากเกินไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งในขณะที่รอสัญญาณทางการทูตเพิ่มเติม

การส่งผ่านราคาน้ำมันทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น และเป็นการทดสอบนโยบายการเงิน

ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องได้ผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้นโดยตรง ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นเริ่มส่งผลต่อดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และนักลงทุนคาดว่าแถลงการณ์จากการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ธนาคารแห่งญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารแห่งอังกฤษในสัปดาห์นี้ จะมีความระมัดระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมากกว่าที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่านักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับสัญญาณที่อาจเข้มงวดมากขึ้นจากธนาคารกลาง เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้เพิ่มแรงกดดันด้านราคาอย่างชัดเจน ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ต้นทุนในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย เช่น ทองคำ ได้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ความน่าสนใจของทองคำลดลงชั่วคราว

อย่างไรก็ตาม ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ช่วยชดเชยแรงกดดันนี้ การอ่อนค่าเล็กน้อยของดอลลาร์สหรัฐฯ ช่วยลดต้นทุนการซื้อทองคำสำหรับผู้ถือสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์ ซึ่งช่วยปรับสมดุลแรงกดดันในการขายได้บ้าง ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง แต่ถ้อยคำเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในแถลงการณ์นโยบายจะเป็นสิ่งสำคัญ หากแถลงการณ์เน้นไปที่ราคาน้ำมัน ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือการเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อช่วงราคาของทองคำ

ในขั้นตอนนี้ การปรับตำแหน่งของนักลงทุนสะท้อนให้เห็นถึงเกมสองด้านนี้ กล่าวคือ ด้านหนึ่งคือการล็อกผลประโยชน์จากสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมือง และอีกด้านหนึ่งคือการสงวนความยืดหยุ่นไว้สำหรับสัญญาณจากธนาคารกลาง

ความสมดุลเชิงพลวัตระหว่างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดทองคำ

ความเสถียรของราคาทองคำในตลาดสปอตไม่ใช่ปรากฏการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการรวมกัน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานของทองคำ แต่การประชุมของธนาคารกลางที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นปัจจัยจำกัดในระยะสั้น นักลงทุนโดยทั่วไปเชื่อว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องคงหรือเพิ่มมาตรการเข้มงวดทางการเงิน ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อราคาทองคำ ประสิทธิภาพที่แตกต่างกันของโลหะมีค่าทางอุตสาหกรรม เช่น เงินและแพลทินัมในช่วงเวลาเดียวกัน สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบที่แตกต่างกันของต้นทุนพลังงานต่อสินทรัพย์ต่างๆ ด้วย


เมื่อพิจารณาให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกกำลังระมัดระวังมากขึ้นเนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แม้ว่าความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานยังไม่เกิดขึ้นอย่างเต็มที่ แต่ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นให้บริษัทต่างๆ ประเมินกลยุทธ์สินค้าคงคลังของตนใหม่ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ทองคำจึงมีบทบาทคล้ายกับ "การประกันภัย" มากกว่าสินทรัพย์เก็งกำไร โดยรวมแล้ว ช่วงราคาทองคำที่แคบในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงการกำหนดราคาอย่างมีเหตุผลของตลาดต่อความไม่แน่นอน: ตรรกะของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยยังไม่ถูกแทนที่ด้วยตรรกะของการเข้มงวดอย่างสมบูรณ์ แต่ความก้าวหน้าทางการทูตหรือสัญญาณที่ไม่คาดคิดจากธนาคารกลางอาจทำให้สมดุลนี้เสียไปได้

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางอื่นๆ จะส่งผลกระทบต่อตลาดทองคำอย่างไร?
A: ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่การออกแถลงการณ์ที่เข้มงวดมากขึ้น โดยเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ สภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงมักจะกดดันราคาสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย เช่น ทองคำ ดังนั้นนักลงทุนจึงระมัดระวัง

คำถามที่ 2: ผลกระทบระยะยาวของภาวะชะงักงันในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านต่อโลหะมีค่าคืออะไร?
A: การเจรจากำลังดำเนินไปเป็นระยะ โดยประเด็นนิวเคลียร์และการควบคุมช่องแคบไต้หวันเป็นประเด็นหลักที่ขัดแย้งกัน ความไม่แน่นอนในระยะสั้นสนับสนุนความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ความล่าช้าที่ยืดเยื้ออาจทำให้ปัญหาทางเศรษฐกิจรุนแรงขึ้น ส่งผลกระทบต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและราคาของสินทรัพย์ในที่สุด