ราคาทองคำสปอตลดลงเล็กน้อย 0.6% ในวันจันทร์ (27 เมษายน) ปิดที่ประมาณ 4,681.67 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำเดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ ก็ลดลง 1% มาอยู่ที่ประมาณ 4,693.70 ดอลลาร์ ความไม่แน่นอนทางการทูตในความขัดแย้งในตะวันออกกลางระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน การหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องซึ่งกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และความเป็นไปได้ที่จะมีการส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวจากที่ประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง ล้วนส่งผลกระทบต่อราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของตลาดยังคงระมัดระวังก่อนการแถลงข่าวครั้งสุดท้ายของประธานเฟด นายพาวเวลล์ และสถานการณ์ในอิหร่านที่ชัดเจนขึ้น

ราคาทองคำปรับตัวลงจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ แต่ความเชื่อมั่นของตลาดมีความอ่อนไหว ความคืบหน้าใดๆ ในเรื่องสันติภาพหรือการเพิ่มขึ้นของความตึงเครียดอาจก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมาก เมื่อความกังวลเกี่ยวกับอุปทานผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นและตอกย้ำความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ควรจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันต่อไปหรือไม่ หรือว่ามันพร้อมที่จะฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง?

ภาพรวมตลาดปัจจุบัน: สัญญาณหลายประการที่กดดันราคาทองคำ

เมื่อเข้าสู่ช่วงปลายเดือนเมษายน 2569 ตลาดทองคำโดยทั่วไปมีแนวโน้มลดลงพร้อมกับความผันผวน ล่าสุด ราคาทองคำค่อยๆ ปรับตัวลงจากระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือนเมษายน และบางวันก็แตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบหนึ่งสัปดาห์ ผลการดำเนินงานนี้ดูเหมือนจะขัดแย้งกับตรรกะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม กล่าวคือ ความตึงเครียดในตะวันออกกลางควรจะกระตุ้นความต้องการทองคำ แต่กลับตรงกันข้าม บาร์ต เมเลก หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของ TD Securities กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ตลาดยังคงไม่มั่นใจเกี่ยวกับการบรรลุข้อตกลงที่แข็งแกร่งเพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งในระยะสั้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อราคาทองคำและเงิน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ราคาทองคำสปอตลดลงในวันจันทร์ เนื่องจากแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องและความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่ น้ำมันดิบเบรนต์แตะระดับสูงสุดในรอบสามสัปดาห์ และราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ ก็ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งบ่งชี้อย่างชัดเจนถึงอุปทานพลังงานทั่วโลกที่ตึงตัว ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันและก๊าซทางทะเลประมาณหนึ่งในห้าของโลก ปัจจุบันถูกปิดหรือจำกัดอย่างเข้มงวดเป็นส่วนใหญ่ ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา จำนวนเรือที่ผ่านช่องแคบนั้นต่ำมาก เหลือเพียงเศษเสี้ยวของค่าเฉลี่ยรายวันก่อนเกิดความขัดแย้ง โดยมีเรือบรรทุกน้ำมันหลายลำที่บรรทุกน้ำมันดิบจากอิหร่านถูกบังคับให้หันกลับเนื่องจากการปิดล้อม ส่งผลให้ปริมาณน้ำมันลดลง 10 ล้านถึง 13 ล้านบาร์เรลต่อวันโดยตรง ซึ่งยิ่งทำให้ความสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่ตึงเครียดอยู่แล้วนั้นแย่ลงไปอีก

ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความหวังอย่างระมัดระวัง โดยดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ปิดตัวสูงขึ้นเล็กน้อย แต่ดัชนี Dow Jones Industrial Average ปรับตัวลงเล็กน้อย โดยรวมแล้วการซื้อขายค่อนข้างเบาบาง นักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับฤดูกาลประกาศผลประกอบการที่คึกคักในสัปดาห์นี้ และการประชุมของธนาคารกลาง โดยบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Amazon และ Alphabet มีกำหนดจะประกาศผลประกอบการ ขณะที่แถลงการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) เป็นสิ่งที่ได้รับความสนใจมากที่สุด ตลาดพันธบัตรเห็นผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น โดยผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเป็น 4.338% สะท้อนความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอุปทานที่เพิ่มขึ้นและแนวโน้มเงินเฟ้อ ดัชนีดอลลาร์ผันผวนเล็กน้อย อ่อนค่าลงเล็กน้อยท่ามกลางความไม่แน่นอนในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่โดยรวมแล้วยังคงแข็งแกร่งค่อนข้างดี

สัญญาณเหล่านี้โดยรวมแล้วบ่งชี้ถึงสถานการณ์ที่ยากลำบากในระยะสั้นของตลาดทองคำ: ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ควรจะส่งผลดีต่อความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้กดดันราคาทองคำลง โดยตอกย้ำความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำจึงเพิ่มขึ้นอย่างมากในสภาพแวดล้อมที่มีผลตอบแทนที่แท้จริงสูง ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่ทำให้ราคาทองคำในปัจจุบันกำลังดิ้นรนที่จะรักษาระดับการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ปรากฏการณ์ผีเสื้อขยับปีกแห่งช่องแคบฮอร์มุซ

เพื่อทำความเข้าใจแนวโน้มของราคาทองคำในอนาคต จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องให้ความสำคัญกับตัวแปรสำคัญ นั่นคือ ราคาน้ำมัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สถานะการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ความแตกต่างที่สำคัญที่สุดระหว่างความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่าน กับเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อื่นๆ คือ ความขัดแย้งนี้ควบคุมห่วงโซ่อุปทานพลังงานโลกโดยตรง อิหร่านได้ระบุเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการเจรจาไว้อย่างชัดเจน คือ ยกเลิกการปิดล้อมก่อน จากนั้นจึงค่อยหารือเรื่องอื่นๆ สหรัฐฯ และอิสราเอลไม่น่าจะยอมง่ายๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเด็นการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซและโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน ซึ่งความแตกต่างของทั้งสองประเทศนั้นมากจนแทบจะประนีประนอมกันไม่ได้

ตามที่ผู้ไกล่เกลี่ยชาวปากีสถานระบุ ข้อเสนอใหม่ล่าสุดของอิหร่านคือการระงับประเด็นนิวเคลียร์ไว้จนกว่าสงครามและข้อพิพาทด้านการขนส่งทางเรือในอ่าวเปอร์เซียจะได้รับการแก้ไข เงื่อนไขนี้เป็นสิ่งที่สหรัฐฯ ยอมรับไม่ได้ รัฐมนตรีต่างประเทศ รูบิโอ ให้สัมภาษณ์กับฟ็อกซ์นิวส์ โดยกล่าวอย่างชัดเจนว่า เขาเชื่อว่าอิหร่านกำลังถ่วงเวลา และระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า "เราไม่สามารถปล่อยให้พวกเขาประสบความสำเร็จได้" รูบิโอเน้นย้ำว่าประเด็นนิวเคลียร์ต้องได้รับการแก้ไขตั้งแต่เริ่มต้น และข้อตกลงใดๆ ก็ตามจะต้องป้องกันไม่ให้อิหร่านเร่งพัฒนาอาวุธนิวเคลียร์ได้ทุกเมื่อ

นี่เป็นการสร้างภาวะชะงักงัน อิหร่านต้องการให้มีการหยุดยิงและยกเลิกการปิดล้อมก่อนที่จะหารือเรื่องนิวเคลียร์ ในขณะที่สหรัฐฯ ต้องการให้มีการเจรจานิวเคลียร์ก่อน โดยให้อิหร่านหยุดการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมและสัญญาว่าจะไม่พัฒนาอาวุธนิวเคลียร์ ก่อนที่จะพิจารณายกเลิกการปิดล้อม ความแตกต่างพื้นฐานนี้หมายความว่าการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซไม่มีหวังที่จะถูกยกเลิกในระยะสั้น และตราบใดที่เส้นทางพลังงานที่สำคัญนี้ยังคงถูกปิดกั้น ราคาน้ำมันก็จะไม่ลดลง

จากการพิจารณาข้อมูลจริง พบว่ามีเรือเพียงประมาณเจ็ดลำเท่านั้นที่แล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา และส่วนใหญ่เป็นเรือบรรทุกสินค้าแห้ง ก่อนเกิดความขัดแย้ง ปกติจะมีเรือประมาณ 140 ลำแล่นผ่านช่องแคบนี้ทุกวัน ซึ่งหมายความว่าปริมาณการจราจรในปัจจุบันน้อยกว่าระดับปกติมาก การหยุดชะงักของอุปทานในระดับนี้ถือเป็นแผ่นดินไหวครั้งใหญ่ในตลาดน้ำมันโลก ทามาส วาร์กา นักวิเคราะห์จาก PVM Oil Associates ได้ประเมินอย่างตรงไปตรงมาว่า "ภาวะชะงักงันทางการทูตนี้หมายความว่าน้ำมันดิบ 10 ถึง 13 ล้านบาร์เรลไม่สามารถเข้าสู่ตลาดระหว่างประเทศได้ทุกวัน ซึ่งยิ่งทำให้สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์น้ำมันที่ตึงตัวอยู่แล้วยิ่งแย่ลงไปอีก ดังนั้น ราคาน้ำมันจึงมีแต่จะขึ้นเท่านั้น"

โกลด์แมน แซคส์ ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาน้ำมันแล้ว โดยเพิ่มเป้าหมายราคาน้ำมันดิบเบรนต์ในไตรมาสที่ 4 เป็น 90 ดอลลาร์ และน้ำมันดิบสหรัฐฯ เป็น 83 ดอลลาร์ โปรดทราบว่าการคาดการณ์นี้เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์การผลิตน้ำมันในตะวันออกกลางที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง หากสถานการณ์เลวร้ายลงไปอีก และราคาน้ำมันทะลุ 110 ดอลลาร์หรือสูงกว่านั้น ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำมากยิ่งขึ้น

การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเป็นที่จับตามอง: นี่คือ "บททดสอบ" ครั้งสุดท้ายของพาวเวลล์

สัปดาห์สุดท้ายของเดือนเมษายนจะเป็นสัปดาห์สำคัญของธนาคารกลางสำหรับตลาดการเงินโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งน่าจะเป็นการประชุมครั้งสุดท้ายของนายพาวเวลล์ในฐานะประธานเฟด แม้ว่าตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าจะไม่มีการปรับอัตราดอกเบี้ย แต่ทุกคนก็รอคอยการเปลี่ยนแปลงในแถลงการณ์การประชุมและการแถลงข่าวของนายพาวเวลล์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตลาดต้องการทราบว่าเฟดมองผลกระทบของสงครามควบคุมเงินเฟ้ออย่างไร และราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจะเปลี่ยนแปลงการประเมินทิศทางอัตราดอกเบี้ยของเฟดหรือไม่

แอนโทนี ซาลิมเบนยี หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ Ameriprise ได้นำเสนอการวิเคราะห์ที่ลึกซึ้งมาก เขาชี้ให้เห็นว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะอ่อนไหวอย่างมากต่อการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะกล่าวถึงราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอย่างชัดเจนหรือไม่ และที่สำคัญที่สุดคือขึ้นอยู่กับว่าเฟดมองว่าแรงกดดันด้านราคาน้ำมันเหล่านี้จะคงอยู่หรือเป็นเพียงชั่วคราว หากคงอยู่ นั่นหมายความว่าโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก หากมองว่าเป็นเพียงชั่วคราว นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับทองคำอาจจะโล่งใจได้

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากตัวบ่งชี้ในปัจจุบันแล้ว โอกาสที่จะมองในแง่ดีนั้นมีน้อย รายงานการวิจัยจากเจพีมอร์แกน เชส ระบุอย่างชัดเจนว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมจนถึงสิ้นครึ่งแรกของปี 2027 และเน้นย้ำเป็นพิเศษว่ายังคงมีความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในครึ่งหลังของปี 2027 ในบริบทของตลาดการเงิน คำแถลงนี้โดยพื้นฐานแล้วเป็นคำเตือน—วงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่เพียงแต่ยังไม่สิ้นสุด แต่ยังอาจกลับมาอีกครั้งด้วยซ้ำ

ที่สำคัญกว่านั้น ตลาดพันธบัตรได้เริ่มตอบสนองล่วงหน้าแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 2.6 จุดพื้นฐาน เป็น 3.802% เมื่อวันที่ 27 เมษายน ในขณะที่ผลการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี อ่อนตัวลงอย่างมาก โดยตัวชี้วัดความต้องการของนักลงทุนต่ำกว่าค่าเฉลี่ย นี่แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังเตรียมพร้อมสำหรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างแท้จริง Jan Nevruzzi นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จาก TD Securities แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการประมูลพันธบัตร โดยระบุว่าอัตราการยอมรับของนักลงทุนปลายทางสำหรับพันธบัตรอายุ 5 ปี ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเล็กน้อย เบื้องหลังรายละเอียดทางเทคนิคนี้คือทัศนคติที่ระมัดระวังของนักลงทุนสถาบันต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระยะกลางถึงระยะยาว

เกมอันละเอียดอ่อนระหว่างดอลลาร์สหรัฐและทองคำ

อีกประเด็นที่ควรพิจารณาคือ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นมักจะหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากเป็นสกุลเงินปลอดภัยอันดับหนึ่งของโลก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ในครั้งนี้ซับซ้อนกว่านั้น ในวันที่ 27 เมษายน ค่าเงินดอลลาร์กลับอ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเงินยูโร มาร์ค แชนด์เลอร์ หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ Bannockburn Global Forex ได้เสนอคำอธิบายที่น่าสนใจ เขาเชื่อว่าตลาดค่อนข้างมองโลกในแง่ดีในช่วงสุดสัปดาห์เนื่องจากคาดหวังว่าจะมีการเจรจาแบบตัวต่อตัวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อย่างไรก็ตาม การเจรจาไม่ได้เกิดขึ้น และตลาดควรจะเปลี่ยนไปสู่การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่ในเช้าวันจันทร์ อิหร่านได้เสนอข้อเสนอใหม่ขึ้นมาอย่างกะทันหัน ทำให้เกิดความหวังใหม่ในตลาด และส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์ได้รับแรงกดดันบ้าง

ข้อความนี้มีข้อมูลสำคัญอยู่ชิ้นหนึ่ง นั่นคือ ตรรกะการกำหนดราคาของตลาดในปัจจุบันสำหรับสถานการณ์ในตะวันออกกลางได้เปลี่ยนไปเป็น "ความคาดหวังเรื่องสันติภาพเป็นผลดีต่อดอลลาร์และทองคำ ในขณะที่ภาวะชะงักงันเป็นผลเสีย" ทำไมจึงเกิดการเปลี่ยนแปลงเช่นนี้? เพราะภาวะชะงักงันในปัจจุบันนำไปสู่ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่อง และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นนั้น ผ่านทางภาวะเงินเฟ้อ กำลังบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องคงนโยบายการเงินไว้หรือแม้แต่ปรับขึ้น สำหรับดอลลาร์ หากเฟดไม่ลดหรือแม้แต่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์ควรจะแข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือ สหรัฐฯ เองก็พึ่งพาตลาดพลังงานโลกอย่างมาก และราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นก็เป็นผลกระทบอย่างหนักต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ด้วยเช่นกัน เมื่อประเมินทิศทางของดอลลาร์ ตลาดกำลังชั่งน้ำหนักสองแรงผลักดัน นั่นคือ การสนับสนุนดอลลาร์จากความคาดหวังว่าเฟดจะปรับขึ้นนโยบายการเงิน และการกัดเซาะพื้นฐานทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

ทองคำอยู่ในสถานการณ์ที่ลำบากยิ่งกว่า มันขาดทั้งข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐ และการสนับสนุนด้านอุปสงค์ที่แท้จริงเหมือนกับน้ำมัน เมื่อตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานาน หรืออาจจะปรับขึ้นอีก ทองคำก็จะกลายเป็นสินทรัพย์แรกที่ถูกทิ้งร้าง คุณอาจมองว่าทองคำเป็นเหมือน "พันธบัตรไร้ดอกเบี้ย" ซึ่งน่าสนใจมากเมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบหรือต่ำมาก แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นบวกและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การถือครองทองคำหมายถึงการเสียค่าเสียโอกาสทุกวัน

กระแสที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังโต๊ะเจรจา: ภาวะชะงักงันทางการทูตส่งผลกระทบต่อราคาทองคำอย่างไร?

ในการคาดการณ์แนวโน้มราคาทองคำในอนาคต จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องติดตามรายละเอียดของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอย่างใกล้ชิด นี่ไม่ใช่เพียงแค่เหตุการณ์ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แบบดั้งเดิมอีกต่อไป แต่เป็นตัวแปรหลักที่กำหนดอุปทานพลังงานโลก แนวโน้มเงินเฟ้อ และเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง ปัจจุบัน แม้ว่าทรัมป์จะยกเลิกการเยือนปากีสถานของทูตพิเศษและลูกเขยอย่างคูชเนอร์อย่างกะทันหันเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่การติดต่อทางการทูตก็ยังไม่ขาดสะบั้นโดยสิ้นเชิง ผู้ไกล่เกลี่ยของปากีสถานยังคงทำงานจากระยะไกลเพื่อผลักดันให้ทั้งสองฝ่ายลดความแตกต่างลง

หลังจากเดินทางไปมาระหว่างอิสลามาบัดและโอมาน รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อาราคชี ก็เดินทางไปยังมอสโกและได้รับการสนับสนุนทางวาจาจากปูติน ในระหว่างการพบปะ ปูตินกล่าวอย่างชัดเจนว่ามอสโกจะทำทุกวิถีทางเพื่อช่วยเหลือเตหะราน นี่ไม่ใช่สัญญาณที่ดีสำหรับสหรัฐอเมริกาอย่างแน่นอน เพราะหมายความว่าอิหร่านมีรัสเซียเป็นเครื่องต่อรองนอกเหนือจากการเจรจาด้วย

เช้าวันจันทร์ที่ผ่านมา ทรัมป์ได้เข้าพบกับทีมงานด้านความมั่นคงแห่งชาติของเขาเพื่อหารือเกี่ยวกับข้อเสนอใหม่ของอิหร่าน โฆษกทำเนียบขาว เลวิตต์ ปฏิเสธที่จะเปิดเผยรายละเอียดของการประชุมอย่างระมัดระวัง แต่แสดงความมั่นใจว่าประธานาธิบดีจะให้รายละเอียดเพิ่มเติมในเร็วๆ นี้ คำแถลงที่คลุมเครือนี้บ่งชี้ว่าทำเนียบขาวยังไม่บรรลุข้อตกลงร่วมกันว่าจะจัดการกับทางตันนี้อย่างไร ที่น่าสนใจคือ ในขณะที่ทรัมป์แสดงความสงสัยเกี่ยวกับความจริงใจของอิหร่าน เขาก็เคยขู่ว่าจะกลับมาโจมตีทางอากาศอีกครั้งหากเขาเห็นว่าการเจรจาไร้ประโยชน์ อย่างไรก็ตาม ความรู้สึกที่เพิ่มขึ้นภายในรัฐบาลสหรัฐฯ ในขณะนี้ชี้ให้เห็นว่าเป้าหมายที่แท้จริงของทรัมป์คือการหลีกเลี่ยงการกลับมาทำสงครามอีกครั้ง ท่าที "ขู่แต่ยับยั้ง" นี้บ่งบอกอะไรหลายอย่าง สหรัฐฯ เข้าใจถึงผลกระทบที่ร้ายแรงของสงครามเต็มรูปแบบต่อราคาน้ำมัน ซึ่งเป็นต้นทุนที่ทั้งเศรษฐกิจโลกและสหรัฐฯ เองไม่สามารถแบกรับได้

จากมุมมองของอิหร่าน คำแถลงของอาราคชีต่อผู้สื่อข่าวในมอสโกถือเป็นตัวแทนความคิดเห็นของอิหร่าน เขาเชื่อว่าการที่ทรัมป์เรียกร้องให้มีการเจรจานั้นเกิดจากข้อเท็จจริงที่ว่าสหรัฐฯ ยังไม่บรรลุเป้าหมายใดๆ คำแถลงนี้สื่อให้เห็นว่าอิหร่านเชื่อว่าขณะนี้ตนเองได้เปรียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ กลยุทธ์การเจรจาของอิหร่านนั้นชัดเจนมาก ขั้นตอนแรกคือการยุติสงคราม โดยที่สหรัฐฯ ต้องรับประกันว่าจะไม่มีความขัดแย้งเพิ่มเติม จากนั้น การเจรจาจะมุ่งเน้นไปที่การยกเลิกการปิดล้อมและชะตากรรมของช่องแคบฮอร์มุซ และสุดท้ายจึงจะกล่าวถึงโครงการนิวเคลียร์ ลำดับนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นกลยุทธ์เพื่อเพิ่มอำนาจต่อรองที่สำคัญที่สุดของอิหร่านให้มากที่สุด นั่นคือความสามารถในการปิดล้อมช่องแคบ

ราคาตลาดปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังในแง่ร้ายอย่างมาก: โอกาสที่จะบรรลุข้อตกลงที่สำคัญในระยะสั้นนั้นต่ำมาก ถนนในกรุงอิสลามาบัด เมืองหลวงของปากีสถาน ซึ่งปิดทำการมาเป็นเวลาหนึ่งสัปดาห์เพื่อเตรียมการเจรจา ได้เปิดให้สัญจรอีกครั้งแล้ว รายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ นี้สื่อความหมายได้มากกว่าการวิเคราะห์อย่างยาวนานใดๆ การเจรจาแบบพบหน้ากันไม่น่าจะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้ และความก้าวหน้าทางการทูตยังอีกยาวไกล

จุดเปลี่ยนที่แท้จริงของทองคำอยู่ตรงไหน?

ในสถานการณ์ปัจจุบัน เงื่อนไขใดบ้างที่จำเป็นเพื่อให้ทองคำสามารถพลิกสถานการณ์ได้อย่างแท้จริง คำตอบคือสองสถานการณ์

สถานการณ์แรกคือการคลี่คลายความตึงเครียดในตะวันออกกลางอย่างฉับพลันและสมบูรณ์ โดยช่องแคบฮอร์มุซเปิดให้เดินเรือได้อีกครั้งอย่างรวดเร็ว และราคาน้ำมันลดลงอย่างมาก ในสถานการณ์เช่นนี้ ด้วยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลงและความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ลดลง ทองคำจะถูกขายออกไปจริงหรือไม่เนื่องจากความต้องการ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ลดลง? ไม่เลย โปรดสังเกตห่วงโซ่ตรรกะที่เราได้อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ ทองคำไม่ได้ขึ้นราคาเพราะความตึงเครียดคลี่คลายลง แต่เป็นเพราะความตึงเครียดคลี่คลายลง ราคาน้ำมันลดลง และความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ่อนลงต่างหากที่ทำให้ทองคำขึ้นราคา นี่อาจฟังดูขัดกับสามัญสำนึก แต่แท้จริงแล้วนี่คือตรรกะหลักของการกำหนดราคาในตลาดปัจจุบัน โปรดจำข้อสรุปสำคัญที่ยกมาไว้ในตอนต้นของบทความ: "หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น ราคาทองคำมักจะลดลงเพราะเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับอุปทานและกระตุ้นราคาน้ำมัน ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดแข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายลง ราคาทองคำมักจะขึ้น" ข้อความนี้คุ้มค่าแก่การอ่านซ้ำสามครั้งสำหรับนักลงทุนทองคำทุกคน

สถานการณ์ที่สองคือ ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เสื่อมถอยลงอย่างฉับพลันและมีนัยสำคัญ หรือความเสี่ยงเชิงระบบในตลาดการเงิน บังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ต้องพิจารณาท่าทีเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง หากความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ทองคำจะกลับมาได้รับความนิยมอีกครั้ง แม้ว่าราคาน้ำมันจะยังคงสูงอยู่ก็ตาม เนื่องจากธีมหลักของการเก็งกำไรในตลาดจะเปลี่ยนจาก "การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ" ไปเป็น "ภาวะเศรษฐกิจถดถอยบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ย" อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะไม่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ แต่ก็ยังไม่ถึงจุดที่บ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ และผลประกอบการไตรมาสแรกก็แข็งแกร่ง โดยกว่า 80% ของบริษัทต่างๆ ทำผลงานได้ดีเกินความคาดหมาย และการคาดการณ์การเติบโตของกำไรโดยรวมได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 16% สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจเช่นนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเฟดไม่ได้รู้สึกว่าจำเป็นต้องเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงิน

จิตวิทยาตลาดและปัจจัยทางเทคนิค: ความสมดุลอันละเอียดอ่อนของความเชื่อมั่นนักลงทุน

ตลาดทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วงเฝ้าระวังอย่างระมัดระวัง นักลงทุนกำลังประเมินว่าการปรับตัวขึ้นครั้งก่อนได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐานหรือไม่ ขณะเดียวกันก็กำลังพิจารณาความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายต่างๆ รายงานผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีจะเป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความต้องการรับความเสี่ยง หากการลงทุนใน AI ให้ผลตอบแทนที่ดี ความแข็งแกร่งของตลาดหุ้นอาจดึงความต้องการบางส่วนออกจากทองคำได้

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำในปัจจุบันผันผวนอยู่ระหว่าง 4,600 ถึง 4,800 ดอลลาร์ และจำเป็นต้องติดตามระดับแนวรับและแนวต้านที่สำคัญ ในระยะสั้น การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันและถ้อยคำของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยกระตุ้นหลัก ในระยะยาว ระดับหนี้ทั่วโลก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยั่งยืน และวัฏจักรของดอลลาร์ จะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับทองคำ

มองไปข้างหน้า: สถานการณ์ต่างๆ และผลกระทบด้านการลงทุนในทองคำ

จากข้อมูลปัจจุบัน ราคาทองคำอาจเผชิญแรงกดดันขาลงในระยะสั้น แต่โอกาสซ่อนอยู่ภายในความไม่แน่นอนในระยะกลางถึงระยะยาว หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นและราคาน้ำมันยังคงสูง อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องจะยิ่งเสริมความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูง ซึ่งอาจผลักดันราคาทองคำให้ลดลงไปอีก ในทางกลับกัน หากมีการเจรจาทางการทูตที่ประสบความสำเร็จ ช่องแคบไต้หวันเปิดอีกครั้ง ราคาน้ำมันลดลง และความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเอื้อต่อแนวโน้มราคาทองคำขาขึ้น การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในระยะใกล้ และการประเมินผลกระทบต่อราคาน้ำมันของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะส่งผลต่อการกำหนดราคาในตลาด

โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงานของทองคำในปี 2026 จะขึ้นอยู่กับความต่อเนื่องของภาวะช็อกด้านอุปทานและความเร็วในการตอบสนองของนโยบายการเงิน นักลงทุนควรติดตามความเคลื่อนไหวของเหตุการณ์ Holmos ส่วนต่างราคาน้ำมัน และการสื่อสารของธนาคารกลางอย่างใกล้ชิด การกระจายการลงทุนโดยเน้นที่ทองคำแท่งหรือกองทุน ETF ที่เกี่ยวข้อง อาจเป็นทางเลือกที่เหมาะสมในการรับมือกับความไม่แน่นอน


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 08:03 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4695.29 ดอลลาร์ต่อออนซ์