นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น กล่าวอย่างชัดเจนในการแถลงข่าวหลังการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเมื่อวันอังคาร (28 เมษายน) ว่าขณะนี้ยังไม่มีความจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที เขาชี้ว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลางได้ลดโอกาสที่ราคาและแนวโน้มทางเศรษฐกิจจะเกิดขึ้นจริง และธนาคารกลางจำเป็นต้องใช้เวลาอีกสักระยะเพื่อยืนยันผลกระทบต่อราคาและเศรษฐกิจ อุเอดะเน้นย้ำว่านโยบายการเงินจะถูกปรับตามระดับความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจริง เพื่อให้มั่นใจว่านโยบายจะไม่ล้าหลังสถานการณ์

ความแตกแยกภายในทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก และการไม่เห็นด้วยของสมาชิกคณะกรรมการสามคนได้ดึงดูดความสนใจเป็นอย่างมาก

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ประกาศหลังการประชุมนโยบายการเงินสองวันว่า จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.75% ซึ่งนับเป็นครั้งที่สามติดต่อกันที่ BOJ คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมนับตั้งแต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม 2025 ผู้ว่าการ BOJ คาซูโอะ อุเอดะ เปิดเผยว่า สมาชิกคณะกรรมการนโยบาย 3 ใน 9 คน ได้แก่ ฮิโรชิ ทาคาดะ นาโอกิ ทามูระ และจุนโกะ นากากาวะ ลงคะแนนเสียงคัดค้านข้อเสนอ ทาคาดะเสนอให้พิจารณา "ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ถึงระดับเป้าหมายแล้ว" และทามูระเสนอให้เพิ่มวลี "อัตราเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ" ในรายงานแนวโน้ม แต่ทั้งสองข้อเสนอถูกปฏิเสธ อุเอดะกล่าวว่า ในฐานะผู้ว่าการ เขาต้องรับฟังความเห็นต่างของสมาชิกคณะกรรมการทั้งสามคนอย่างจริงจัง เขาไม่สามารถคาดการณ์ได้ว่าจะต้องใช้เวลากี่เดือนในการกำหนดเวลาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป และยอมรับว่าการกำหนดนโยบายการเงินภายใต้สถานการณ์ปัจจุบันเป็นเรื่องยากอย่างยิ่ง

แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ: คาดว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะสูงในระยะสั้น แต่ยังต้องยืนยันอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงอีกครั้ง

ในส่วนของแนวโน้มราคา คาซูโอะ อุเอดะ ชี้ว่ายังไม่ชัดเจนว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานหรือไม่ อัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่ง แต่ไม่ได้หมายความว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงขึ้นด้วย เขาคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ประมาณ 2% ในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2569 และอัตราเงินเฟ้อจะถึงเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่นระหว่างครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2569 ถึงปีงบประมาณ 2560 ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอยู่ในระดับต่ำมาก และธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายและปรับระดับการผ่อนคลายทางการเงินตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ราคา และสภาวะทางการเงินต่อไป

อุเอดะยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการติดตามความเสี่ยงของการปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญอย่างใกล้ชิด เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในปัจจุบันจะอยู่ที่ต่ำกว่า 2% เล็กน้อย แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าอื่นๆ มากกว่าเดิม เขาเตือนว่าไม่ใช่เรื่องง่ายเสมอไปที่จะรู้ว่าภาวะราคาสูงเกินคาดหรือภาวะช็อกทางเศรษฐกิจจะเกิดขึ้นก่อน ดังนั้นการประเมินอย่างรอบคอบจึงเป็นสิ่งจำเป็น

การประเมินเศรษฐกิจ: เศรษฐกิจญี่ปุ่นมีความยืดหยุ่น แต่ควรจับตาดูภาวะชะงักงันด้านอุปทานอย่างใกล้ชิด

คาซูโอะ อุเอดะ เชื่อว่า แม้จะมีจุดอ่อนอยู่บ้าง แต่เศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปและแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น อย่างไรก็ตาม เขายังเตือนให้ระมัดระวังการชะลอตัวเพิ่มเติม ซึ่งขึ้นอยู่กับระดับของภาวะช็อกด้านอุปทาน รายงานแนวโน้มนี้อิงจากมุมมองของราคาน้ำมันที่ลดลง แต่เนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง การเติบโตทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นอาจชะลอตัวลงในปีงบประมาณ 2026

แนวทางนโยบายการเงิน: เงื่อนไขสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการประเมินความเสี่ยง

คาซูโอ อุเอดะ อธิบายถึงเงื่อนไขในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยว่า หากภาวะช็อกด้านอุปทานในปัจจุบันก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะเป็นสิ่งจำเป็น ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออาจเป็นหนึ่งในเหตุผลสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่ใช่เหตุผลเดียว เขาจะติดตามผลกระทบของสถานการณ์ในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิดต่อตลาดการเงินและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เศรษฐกิจญี่ปุ่น และราคา โดยประเมินความเป็นไปได้ของสถานการณ์พื้นฐานในขณะที่พิจารณาจังหวะและอัตราการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ธนาคารกลางจะดำเนินนโยบายการเงินอย่างเหมาะสมเพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่ล้าหลัง การประเมินความยั่งยืน ความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและเศรษฐกิจ และราคานั้นทำได้ยากในขณะนี้ ดังนั้น การรักษาสถานะเดิมจึงเป็นทางเลือกที่รอบคอบในขั้นตอนนี้

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

คำกล่าวของคาซูโอะ อุเอดะ ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า "รอดูสถานการณ์": สถานการณ์ในตะวันออกกลางเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุดในขณะนี้ และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นไม่ได้รีบร้อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือละทิ้งนโยบายการเข้มงวดทางการเงิน การคัดค้านของสมาชิกคณะกรรมการสามคนต่อการคงอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่าความแตกแยกภายในได้ถึงระดับที่รุนแรงที่สุดในสมัยของอุเอดะ และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคมยังไม่ลดลง การที่อุเอดะเน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าถึงความสมดุลระหว่าง "การยืนยันความเสี่ยง" และ "การไม่ตกยุค" หมายความว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังเดินอยู่บนเส้นทางที่แคบ ขึ้นอยู่กับข้อมูลเป็นอย่างมากและมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงนโยบาย ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แนวโน้มราคาน้ำมัน อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน และเสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทานจะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดจังหวะของนโยบาย

หลังจากการกล่าวสุนทรพจน์ของคาซูโอ อุเอดะ ค่าเงินเยนก็กลับมาอยู่ภายใต้แรงกดดันอีกครั้ง โดยคู่เงิน USD/JPY ดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 159.40 ฟื้นตัวจากความสูญเสียส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นหลังจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นประกาศนโยบายอัตราดอกเบี้ย

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดคาซูโอะ อุเอดะจึงเชื่อว่าไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที?

A: นายอุเอดะกล่าวว่า ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลางได้ลดโอกาสที่แนวโน้มเศรษฐกิจและราคาที่คาดการณ์ไว้สำหรับญี่ปุ่นจะเกิดขึ้นจริง ธนาคารกลางต้องการเวลามากขึ้นเพื่อยืนยันผลกระทบที่แท้จริงของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นต่อธุรกิจและครัวเรือน และว่าจะก่อให้เกิดผลกระทบต่อเนื่องในวงกว้างหรือไม่ (เช่น การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างและราคาสินค้าอย่างต่อเนื่อง) เขากล่าวอย่างชัดเจนว่า "หวังว่าจะใช้เวลามากขึ้นเพื่อยืนยันผลกระทบของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง" ดังนั้นการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% ในขณะนี้จึงเป็นทางเลือกที่เหมาะสม

คำถามที่ 2: อุเอดะตอบข้อโต้แย้งของกรรมการทั้งสามคนอย่างไร?

A: นายอุเอดะกล่าวว่า "ต้องพิจารณาข้อโต้แย้งของสมาชิกคณะกรรมการทั้งสามท่านอย่างจริงจัง" ซึ่งยอมรับว่ามีความขัดแย้งภายในอย่างมาก อย่างไรก็ตาม เขายังเน้นย้ำว่าในฐานะผู้ว่าการธนาคารกลาง เขาจำเป็นต้องตัดสินใจโดยพิจารณาจากสถานการณ์พื้นฐานโดยรวมและการประเมินความเสี่ยง การปฏิเสธข้อเสนอของนายทาคาดะและนายทามูระเกี่ยวกับ "ดัชนีราคาผู้บริโภคบรรลุเป้าหมายแล้ว" และ "อัตราเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นได้สม่ำเสมอ" แสดงให้เห็นว่าสมาชิกคณะกรรมการส่วนใหญ่เชื่อว่าเงื่อนไขสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันทียังไม่ครบถ้วน

คำถามที่ 3: ความแตกต่างระหว่าง "อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน" และ "อัตราเงินเฟ้อโดยรวม" ตามที่อุเอดะกล่าวถึงคืออะไร?

A: อัตราเงินเฟ้อโดยรวมนั้นรวมถึงสินค้าที่มีความผันผวนสูง เช่น พลังงานและอาหาร และปัจจุบันอยู่ในระดับสูงเนื่องจากราคาน้ำมันสูง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (หรือที่เรียกว่าอัตราเงินเฟ้อหลัก หรืออัตราเงินเฟ้อที่แท้จริง) จะขจัดความผันผวนระยะสั้นเหล่านี้ออกไปและสะท้อนแนวโน้มราคาในระยะยาวได้ดีกว่า คุณอุเอดะชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะสูงขึ้นเล็กน้อยในระยะสั้น แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงต่ำกว่า 2% เล็กน้อย ดังนั้นธนาคารกลางจึงไม่สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้เพียงเพราะอัตราเงินเฟ้อโดยรวมสูงขึ้น

คำถามที่ 4: อุเอดะหมายถึงอะไรกันแน่เมื่อกล่าวว่า "ปฏิกิริยาลูกโซ่ที่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทาน"?

A: นี่หมายถึงสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่นำไปสู่การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันดิบหรือต้นทุนการขนส่งที่พุ่งสูงขึ้น ผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น และส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมปลายน้ำ เช่น การผลิตวัตถุดิบ โลจิสติกส์ และการแปรรูปอาหาร ในที่สุดก็จะกระตุ้นให้ราคาสินค้าทั่วไปเพิ่มขึ้น หากปฏิกิริยาลูกโซ่นี้ปรากฏชัดและต่อเนื่อง แม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมความคาดหวังเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น

คำถามที่ 5: คุณอุเอดะประเมินความยืดหยุ่นและความเสี่ยงของเศรษฐกิจญี่ปุ่นอย่างไร?

A: อุเอดะเชื่อว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลัง "ฟื้นตัวอย่างปานกลาง" และ "มีความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง" ซึ่งสะท้อนให้เห็นเป็นหลักจากการบริโภคในภาคบริการและการลงทุนของภาคเอกชน อย่างไรก็ตาม เขายังเตือนถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิด "ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวลงอีก" เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะกดดันกำไรของบริษัทและรายได้ที่แท้จริงของครัวเรือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งจะส่งผลกระทบต่อวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม และกลุ่มผู้มีรายได้น้อย เขาระบุอย่างเฉพาะเจาะจงว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจชะลอตัวลงในปีงบประมาณ 2026 ซึ่งเกี่ยวข้องโดยตรงกับระยะเวลาและความรุนแรงของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

ณ เวลา 15:19 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 159.40/41