ท่ามกลางพายุทางกฎหมายที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ 113 ปีของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ประกาศเมื่อช่วงบ่ายของวันที่ 29 เมษายน ตามเวลาท้องถิ่นว่า เขาจะยังคงดำรงตำแหน่งสมาชิกคณะกรรมการบริหารเฟดต่อไปหลังจากที่วาระการดำรงตำแหน่งประธานของเขาจะสิ้นสุดลงในวันที่ 15 พฤษภาคม การตัดสินใจครั้งนี้ไม่เพียงแต่จะเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจของเฟดเท่านั้น แต่ยังนำมาซึ่งความท้าทายด้านการกำกับดูแลที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนสำหรับนายเควิน วอร์ช ผู้ที่จะเข้ารับตำแหน่งประธานในกลางเดือนพฤษภาคมด้วย

ในวันเดียวกันนั้น ในการประชุมนโยบายครั้งสุดท้ายซึ่งมีเจอโรม พาวเวลล์เป็นประธาน คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ได้มีมติ 8 ต่อ 4 เสียง ให้คงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ซึ่งนับเป็นครั้งที่สามติดต่อกันที่อัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่ต้นปี 2026 การลงคะแนนเสียงครั้งนี้มีความเห็นแตกแยกมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 โดยมีสมาชิก 3 คนที่เชื่อว่านโยบายนี้ผ่อนคลายเกินไป และอีก 1 คนที่สนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ย

พาวเวลล์ให้คำมั่นว่าจะไม่แทรกแซงการทำงานของผู้สืบทอดตำแหน่ง และยืนกรานที่จะอยู่ในตำแหน่งต่อไปเพื่อเป็นการเตือนไม่ให้มีการแทรกแซงทางการเมือง

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา พาวเวลล์กล่าวอย่างชัดเจนว่า หลังจากวาระการดำรงตำแหน่งประธานของเขาสิ้นสุดลงในวันที่ 15 พฤษภาคม “ผมจะยังคงดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการต่อไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งยังไม่ได้กำหนดระยะเวลาที่แน่นอน” ในการแถลงข่าว เขาเน้นย้ำว่าเขาไม่มีเจตนาที่จะเป็น “ผู้ต่อต้านที่มีชื่อเสียงหรือบุคคลในทำนองเดียวกัน” และให้คำมั่นว่าจะรักษาบทบาทที่ไม่โดดเด่นและสนับสนุนนโยบายของประธานคนใหม่ในระหว่างดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการ

ตามทฤษฎีแล้ว วาระการดำรงตำแหน่งผู้ว่าการของพาวเวลล์อาจขยายไปจนถึงเดือนมกราคม 2028 เขาเองยอมรับว่าแรงจูงใจหลักที่ทำให้เขาตัดสินใจอยู่ในตำแหน่งต่อไปคือความกังวลว่าการโจมตีทางกฎหมายหลายครั้งต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลัง "สร้างความเสียหายอย่างร้ายแรงต่อสถาบัน" และเป็นอันตรายต่อความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงินโดยไม่คำนึงถึงปัจจัยทางการเมือง

เขากล่าวในการแถลงข่าวว่า "ผมจะไม่ลาออกจากสภาจนกว่าการสอบสวนจะเสร็จสิ้นอย่างแท้จริงและละเอียดถี่ถ้วนในลักษณะที่โปร่งใสและเด็ดขาด"

อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ 4.3% แต่เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันโลกที่เกิดจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางและนโยบายภาษี ทำให้ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลโดยรวมเพิ่มขึ้น 3.5% และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% พาวเวลล์เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน "ใกล้เคียงมาก" กับช่วงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่เขาคาดการณ์ไว้ (3% ถึง 4%) และธนาคารกลางสหรัฐฯ มั่นใจในการรอข้อมูลเพื่อเป็นแนวทาง โดยยังไม่มีการกำหนดแนวทางนโยบายการเงินไว้ล่วงหน้า

การยุติการสอบสวนทางตุลาการเปิดทางให้วอลช์ขึ้นดำรงตำแหน่ง ในขณะที่การที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งต่อไปก่อให้เกิดข้อถกเถียง

สาเหตุหลักที่ทำให้พาวเวลล์ตัดสินใจดำรงตำแหน่งต่อไปคือการดำเนินคดีทางกฎหมายหลายรอบที่ฝ่ายบริหารของทรัมป์ได้ริเริ่มขึ้น เมื่อวันที่ 24 เมษายน ฌองเน่ ปิโร อัยการสหรัฐฯ ประจำเขตโคลัมเบีย ประกาศยุติการสอบสวนทางอาญาเกี่ยวกับการใช้จ่ายเกินงบประมาณที่สำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในกรุงวอชิงตัน โดยโอนคดีไปยังผู้ตรวจการทั่วไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพื่อตรวจสอบภายใน แต่ก็ระบุอย่างชัดเจนว่าเธอ "จะไม่ลังเลที่จะเปิดการสอบสวนขึ้นใหม่" การดำเนินการนี้ช่วยขจัดอุปสรรคสำคัญสำหรับการรับรองตำแหน่งของวอร์ชโดยวุฒิสภา

เมื่อวันที่ 29 เมษายน คณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาได้อนุมัติกระบวนการยืนยันการแต่งตั้งนายวอร์ชเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐด้วยคะแนนเสียง 13 ต่อ 11 เสียง โดยก่อนหน้านี้ วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน ธอม ทิลลิส ได้ระงับการสนับสนุนการเสนอชื่อของนายวอร์ชเนื่องจากไม่พอใจกับการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรม แต่ได้เปลี่ยนท่าทีหลังจากที่กระทรวงยุติธรรมเปลี่ยนการสอบสวนเป็นการตรวจสอบภายใน คาดว่านายวอร์ชจะได้รับการยืนยันจากวุฒิสภาอย่างเต็มรูปแบบก่อนที่วาระของประธานพาวเวลล์จะหมดลงในวันที่ 15 พฤษภาคม

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสแซนต์ แสดงความไม่พอใจต่อสาธารณะผ่านทางช่อง Fox Business Network โดยกล่าวว่าการตัดสินใจของพาวเวลล์ที่จะยังคงดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการนั้น "ละเมิดหลักปฏิบัติทั้งหมดของธนาคารกลางสหรัฐ" เป็น "การเบี่ยงเบนจากธรรมเนียมปฏิบัติโดยพลการ" และอธิบายว่าเป็น "การดูหมิ่นวอร์ชและเจ้าหน้าที่ปัจจุบัน เช่น มิเชล โบว์แมน และคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์" สมาชิกอาวุโสของพรรคเดโมแครตในคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาเตือนว่า การที่ปิโรส่งเรื่องไปยังผู้ตรวจการทั่วไปของธนาคารกลางสหรัฐ "เปิดประตูสู่การสอบสวนทางอาญาครั้งใหม่" และจะไม่สามารถป้องกัน "การสอบสวนที่ไม่มีมูลความจริง" ในอนาคตต่อเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐได้

คดีของคุกยังคงไม่ได้รับการแก้ไข และโครงสร้าง "พระสันตะปาปาคู่" กำลังทดสอบความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ

ตัวแปรสำคัญอีกประการหนึ่งที่ส่งผลต่อการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์ต่อไปคือกรณีที่ทรัมป์พยายามปลดลิซา คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ทรัมป์ประกาศปลดคุกในเดือนสิงหาคม 2025 ด้วยข้อสงสัยเกี่ยวกับการฉ้อโกงสินเชื่อที่อยู่อาศัย แต่ผู้พิพากษาในศาลแขวงสหรัฐประจำเขตโคลัมเบียได้มีคำตัดสินเมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้วให้ระงับการปลดชั่วคราว ซึ่งได้รับการยืนยันโดยศาลอุทธรณ์สหรัฐประจำเขตโคลัมเบีย ปัจจุบันคดีนี้อยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลฎีกาสหรัฐ ซึ่งผู้พิพากษาได้แสดงความสงสัยเกี่ยวกับขอบเขตอำนาจการปลดผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐของประธานาธิบดีในระหว่างการพิจารณาคดีด้วยวาจาเมื่อวันที่ 21 มกราคม

โจเซฟ บรูซูเอลาส จากบริษัทที่ปรึกษา RSM US กล่าวว่า การที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารกลางต่อไป "เพิ่มโอกาสที่ความเป็นอิสระของธนาคารกลางจะคงอยู่ได้ในยุคของประชานิยมทางเศรษฐกิจและการเมือง"

โทมัส ไรอัน จาก Capital Economics ชี้ให้เห็นว่า การที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งต่อไป จะทำให้องค์ประกอบของคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) เปลี่ยนไปในทิศทางที่แข็งกร้าวมากขึ้น ซึ่งจะทำให้การผลักดันให้ประธานคนใหม่ วอร์ช ลดอัตราดอกเบี้ยนั้น "ซับซ้อนขึ้น" ในระยะสั้น พาวเวลล์ให้คำมั่นอย่างชัดเจนในการแถลงข่าวว่า "ผมจะไม่ทำอะไรแบบเป็นประธานเงาเด็ดขาด... ผมวางแผนที่จะรักษาสถานะที่ไม่โดดเด่นมากนักในระหว่างดำรงตำแหน่งผู้ว่าการ"

พาวเวลล์เน้นย้ำว่าธนาคารกลางสหรัฐถูกโจมตีทางกฎหมาย และ "จนถึงขณะนี้ เราประสบความสำเร็จในการปกป้องธนาคารกลางสหรัฐ" แต่ "ทุกอย่างยังไม่จบลง"

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

การตัดสินใจของเจอโรม พาวเวลล์ ที่จะดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการบริหารต่อไปจนถึงปี 2028 นั้นเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้ยากมากในประวัติศาสตร์กว่าศตวรรษของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) การตัดสินใจครั้งนี้เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อแรงกดดันทางกฎหมายจากรัฐบาลทรัมป์ และเป็นวิธีการสร้างสมดุลอำนาจที่ซับซ้อนสำหรับประธานคนใหม่ วอร์ช ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐยังไม่ลดลงมาอยู่ในช่วงเป้าหมาย 2% สถานการณ์ในตะวันออกกลางกำลังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น และภาษีนำเข้ากำลังก่อให้เกิดภาวะช็อกด้านราคาครั้งเดียว ปัจจัยเหล่านี้โดยรวมแล้วจำกัดพื้นที่ในการดำเนินนโยบายของเฟดในระยะสั้น ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันบ่งชี้ว่าโอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 นั้นมีน้อยมาก การที่พาวเวลล์ดำรงตำแหน่งต่อไปหมายความว่าจะมีเจ้าหน้าที่ระดับประธานสองคนทำงานร่วมกันในคณะกรรมการ ซึ่งสถานการณ์นี้จะทดสอบประสิทธิภาพของกลไกการกระจายอำนาจภายในของเฟด การต่อสู้แย่งชิงอำนาจระหว่างประธานาธิบดีและธนาคารกลางยังไม่จบลง

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: การตัดสินใจของพาวเวลล์ที่จะดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการต่อไปนั้นถูกต้องตามกฎหมายหรือไม่? เขาสามารถมีอิทธิพลต่อทิศทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้มากน้อยเพียงใด?

วาระการดำรงตำแหน่งผู้ว่าการของพาวเวลล์จะสิ้นสุดในเดือนมกราคม 2028 และการดำรงตำแหน่งต่อไปของเขานั้นถูกต้องตามกฎหมายทุกประการ ในการแถลงข่าว เขาให้คำมั่นอย่างชัดเจนว่า "จะไม่เป็นประธานเงา" ซึ่งบ่งชี้ว่าเขาจะรักษาบทบาทที่ไม่โดดเด่นเพื่อสนับสนุนผู้สืบทอดตำแหน่งของเขาคือ วอร์ช นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าพาวเวลล์จะไม่แสวงหาบทบาทที่โดดเด่นอย่างจริงจัง แต่พลังการลงคะแนนเสียงของเขาในคณะกรรมการตลาดเปิดกลางของสหรัฐฯ ก็เพียงพอที่จะเปลี่ยนทิศทางของการอภิปรายนโยบายได้ บรูซูเอลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RSM US เชื่อว่าการดำรงตำแหน่งต่อไปของพาวเวลล์จะเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางจะยังคงมีความเป็นอิสระต่อไป ในขณะที่ไรอันจาก Capital Economics ชี้ให้เห็นว่าสิ่งนี้จะเปลี่ยนองค์ประกอบของคณะกรรมการตลาดเปิดกลางของสหรัฐฯ ไปสู่จุดยืนที่แข็งกร้าวมากขึ้น

ถาม: เหตุใดการสอบสวนทางอาญาของกระทรวงยุติธรรมต่อธนาคารกลางสหรัฐจึงยุติลงอย่างกะทันหัน? มีความเป็นไปได้หรือไม่ที่จะเริ่มการสอบสวนใหม่?

เมื่อวันที่ 24 เมษายน โรเบิร์ต พิโร อัยการสหรัฐฯ ประจำเขตโคลัมเบีย ประกาศยุติการสอบสวนและส่งเรื่องให้ผู้ตรวจการทั่วไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตรวจสอบ การสอบสวนดังกล่าวเกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายในการก่อสร้างสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในกรุงวอชิงตันที่เกินงบประมาณไปหลายพันล้านดอลลาร์ ในแถลงการณ์ พิโรกล่าวอย่างชัดเจนว่าเขาจะ "ไม่ลังเลที่จะเปิดการสอบสวนทางอาญาอีกครั้งหากจำเป็น" สมาชิกอาวุโสของพรรคเดโมแครตในคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาเตือนว่าการตัดสินใจครั้งนี้ "เปิดประตูสู่การเปิดการสอบสวนทางอาญาอีกครั้ง" พาวเวลล์เองกล่าวว่ากระทรวงยุติธรรม "รับประกัน" ว่าการสอบสวนได้ปิดลงแล้ว แต่ก็กล่าวว่าพิโรยังระบุว่าเขา "จะไม่ลังเลที่จะเปิดการสอบสวนอีกครั้ง"

ถาม: เควิน วอร์ช จะได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐก่อนวันที่ 15 พฤษภาคมหรือไม่?

คณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาอนุมัติกระบวนการยืนยันการแต่งตั้งนายวอร์ชด้วยคะแนนเสียง 13 ต่อ 11 เสียง เมื่อวันที่ 29 เมษายน ซึ่งเป็นการผ่านด่านสุดท้ายบนเส้นทางสู่ตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน นายทิลลิส ได้ระงับกระบวนการยืนยันการแต่งตั้งนายวอร์ชและผู้ได้รับการเสนอชื่อเข้าดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนอื่นๆ เนื่องจากไม่พอใจกับการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรม แต่ได้เปลี่ยนท่าทีหลังจากที่กระทรวงยุติธรรมยุติการสอบสวนคดีอาญาแล้ว คาดว่านายวอร์ชจะได้รับการยืนยันจากวุฒิสภาอย่างเต็มรูปแบบก่อนที่วาระของประธานพาวเวลล์จะหมดลงในวันที่ 15 พฤษภาคม

ถาม: ความคืบหน้าของคดีเกี่ยวกับการปลดลิซา คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐของทรัมป์เป็นอย่างไรบ้าง? และจะมีผลกระทบต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐอย่างไร?

ในเดือนสิงหาคม 2025 ทรัมป์ประกาศปลดคุกออกจากตำแหน่งด้วยข้อสงสัยเกี่ยวกับการฉ้อโกงสินเชื่อที่อยู่อาศัย ทั้งศาลแขวงสหรัฐฯ ประจำเขตโคลัมเบียและศาลอุทธรณ์ประจำเขตโคลัมเบียได้ขัดขวางการดำเนินการนี้ และขณะนี้คดีอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลฎีกาสหรัฐฯ ในระหว่างการพิจารณาคดีด้วยวาจาเมื่อวันที่ 21 มกราคม 2026 ผู้พิพากษาศาลฎีกาได้แสดงความสงสัยเกี่ยวกับขอบเขตอำนาจของประธานาธิบดีในการปลดผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลลัพธ์ของคดีนี้จะส่งผลโดยตรงต่อความสามารถของประธานาธิบดีในการแทรกแซงเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ นักวิเคราะห์ชี้ว่าหากทรัมป์ชนะคดี จะเป็นอันตรายต่อเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คนอื่นๆ ที่ประธานาธิบดีหมายหัวอยู่ ซึ่งจะยิ่งทำให้ความเป็นอิสระของธนาคารกลางอ่อนแอลงไปอีก

ถาม: มีความเป็นไปได้มากน้อยแค่ไหนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026? ปัจจัยใดบ้างที่อาจกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบาย?

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เมื่อวันที่ 29 เมษายน ยังคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% เท่าเดิม ซึ่งเป็นวันที่สามติดต่อกันที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลง ในระหว่างการแถลงข่าว พาวเวลล์กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน "ใกล้เคียงมาก" กับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง และไม่มีความจำเป็นต้องรีบเร่งเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยหรือแนวทางการคาดการณ์จนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะชัดเจนขึ้น เขายังกล่าวอีกว่าผลกระทบจากภาษีนำเข้าคาดว่าจะลดลง "ในอีกสองไตรมาสข้างหน้า" และผลกระทบจากความขัดแย้งด้านพลังงานอยู่ในช่วงที่เฟดสามารถเฝ้าสังเกตได้อย่างใจเย็น ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยได้ตัดความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ออกไปเกือบหมดแล้ว อย่างไรก็ตาม หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางลดลงอย่างมากจนนำไปสู่ราคาน้ำมันที่ลดลงอย่างรวดเร็ว หรือหากตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ประสบกับความเสื่อมถอยที่ไม่คาดคิด การปรับราคาเส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยก็จะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้