ราคาทองคำสปอตดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว 1.7% ในวันพฤหัสบดี (30 เมษายน) ปิดที่ 4,621.61 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 4,646.74 ดอลลาร์ในระหว่างวัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ ก็ปรับตัวขึ้น 1.5% สู่ระดับ 4,629.60 ดอลลาร์ ในวันก่อนหน้า ราคาทองคำลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนใกล้ 4,510 ดอลลาร์ ความผันผวนอย่างมากนี้สะท้อนให้เห็นถึงสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อนในปัจจุบันอย่างแท้จริง: ในด้านหนึ่ง ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและการปรับตัวลงของราคาน้ำมันจากระดับสูงสุดในรอบสี่ปีทำให้ทองคำได้รับการหนุนในระยะสั้น ในอีกด้านหนึ่ง ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องจากความขัดแย้งในอิหร่าน ควบคู่ไปกับสัญญาณที่แข็งกร้าวจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางหลักอื่นๆ ที่คงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ ทำให้ความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงประมาณ 1% ติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง

เมื่อวันศุกร์ที่ 1 พฤษภาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ 4,633.07 ดอลลาร์ต่อออนซ์

การฟื้นตัวในระยะสั้นเกิดจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงและราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง

การดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของราคาทองคำในวันพฤหัสบดีส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการผ่อนคลายปัจจัยภายนอกสำคัญสองประการ ประการแรก ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างมากถึง 0.87% ปิดที่ 98.09 สิ้นสุดช่วงขาขึ้นสองวันติดต่อกัน การแทรกแซงของทางการญี่ปุ่นมีบทบาทสำคัญในเรื่องนี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจน โดยบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะดำเนินการ "อย่างเด็ดขาด" เพื่อพยุงเงินเยน หลังจากที่เงินเยนอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงโดยการซื้อเงินเยน ทำให้ดอลลาร์ร่วงลง 3% เมื่อเทียบกับเยนไปอยู่ที่ 155.5 ในช่วงหนึ่ง ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 156.52 ลดลง 2.33% ในวันเดียว ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงทำให้ทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์น่าดึงดูดใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินอื่น ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นทางอ้อม

ประการที่สอง ราคาน้ำมันโลกปรับตัวลดลงอย่างมากหลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปีในช่วงต้นของการซื้อขาย ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นเหนือ 126 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลชั่วขณะเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง แต่ในที่สุดก็ปิดที่ 114.01 ดอลลาร์ ลดลง 3.41% การชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันช่วยบรรเทาความกังวลในทันทีเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่อาจพุ่งสูงขึ้นต่อไป เดวิด เมเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายโลหะมีค่าของ Ridge Futures กล่าวว่า การผ่อนคลายทั้งราคาน้ำมันและดอลลาร์ทำให้ตลาดทองคำได้พักหายใจ โดยความสนใจของตลาดเปลี่ยนไปที่ทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว

ปัจจัยระยะสั้นเหล่านี้รวมกันส่งผลให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุด อย่างไรก็ตาม การดีดตัวขึ้นนี้เป็นการปรับฐานทางเทคนิคมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม เนื่องจากความไม่แน่นอนที่ฝังลึกยังคงคุกคามตลาดอยู่

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกเรื่องอัตราดอกเบี้ยภายใต้เงาของภาวะเงินเฟ้อ: สัญญาณเชิงรุกจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารแห่งอังกฤษ

แม้ว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะช่วยบรรเทาปัญหาได้ชั่วคราว แต่ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ยังคงผลักดันให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งเป็นแรงกดดันที่ใหญ่ที่สุดต่อราคาทองคำ ธนาคารกลางอังกฤษแม้จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่ก็ได้ระบุถึงสถานการณ์ต่างๆ เกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากสงครามกับอิหร่าน โดยสถานการณ์ที่รุนแรงที่สุดสถานการณ์หนึ่งอาจต้องเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมอย่าง "มาก" เพื่อรับมือกับภาวะเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่ยังคงสูงอยู่

แถลงการณ์ล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีแนวโน้มไปทางนโยบายที่เข้มงวดขึ้นเช่นกัน เมื่อวันพุธที่ผ่านมา เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมตามที่คาดการณ์ไว้ แต่ก็เกิดความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนภายในคณะกรรมการกำหนดนโยบาย โดยมีสมาชิกหนึ่งคนคัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ยทันที ขณะที่อีกสามคนคัดค้านการคงท่าทีผ่อนคลายในแถลงการณ์นโยบายต่อไป นายพาวเวลล์ ประธานเฟดระบุว่า เฟดอาจละทิ้งท่าทีผ่อนคลายในที่ประชุมครั้งต่อไป ประกอบกับอัตราการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ ในไตรมาสแรกที่ 2.0% ต่อปี (ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 2.3% แต่เป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจาก 0.5% ในไตรมาสก่อนหน้า) และดัชนีราคาผู้บริโภค (PCE) เดือนมีนาคมที่เพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (เพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022) ข้อมูลเหล่านี้ยิ่งตอกย้ำท่าทีระมัดระวังของเฟด ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง ยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูงนานเท่าใด ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ก็ยืนยันตรรกะนี้เช่นกัน: เมื่อราคาน้ำมันลดลงจากระดับสูงสุด ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปีและ 10 ปี ก็ลดลงจากระดับสูงสุดระหว่างวัน แต่ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูงโดยรวม ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการที่นักลงทุนพิจารณาถึงความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ไมเคิล โลริซิโอ จาก Manulife Investment Management เชื่อว่าไม่ว่าสถานการณ์จะคลี่คลายลงหรือยืดเยื้อ พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ยังมีมูลค่าการลงทุน แต่ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย จะต้องเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในบริบทนี้

แนวโน้มเชิงบวกในระยะกลาง: มุมมองของซิตี้และการสนับสนุนเชิงโครงสร้างจากการซื้อทองคำของธนาคารกลาง

แม้จะมีแรงขายในระยะสั้น แต่สถาบันการเงินยังคงมองในแง่ดีต่อแนวโน้มระยะกลางของทองคำ นักวิเคราะห์ของซิติกรุ๊ปชี้ว่า แม้ทองคำอาจยังคงเผชิญกับแรงขายในระยะสั้นเนื่องจากความไม่แน่นอนในตะวันออกกลาง แต่ในที่สุดทองคำก็จะกลับมาเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอีกครั้ง ธนาคารยังคงเป้าหมายราคาไว้ที่ 4,300 ดอลลาร์สำหรับสามเดือนข้างหน้า และ 5,000 ดอลลาร์สำหรับหกถึงสิบสองเดือน การคาดการณ์นี้อยู่บนพื้นฐานของสมมติฐานที่ว่าความขัดแย้งที่ยืดเยื้ออาจกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น ขณะเดียวกันก็พิจารณาถึงการสนับสนุนจากการซื้อทองคำของธนาคารกลางท่ามกลางแนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์ทั่วโลก

การกระทำของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน ภายในสิ้นเดือนมีนาคม ทองคำคิดเป็น 16.7% ของทุนสำรองระหว่างประเทศ แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางของประเทศตลาดเกิดใหม่กำลังเพิ่มการถือครองทองคำเพื่อกระจายความเสี่ยงและป้องกันความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และค่าเงิน ความต้องการเชิงโครงสร้างนี้เป็นฐานที่มั่นคงสำหรับราคาทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของหนี้สินทั่วโลกที่สูงและความกดดันทางการคลังที่เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของการลงทุนใน AI และการใช้จ่ายของภาครัฐ แต่การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลลดลงเนื่องจากราคาน้ำมันที่สูง และอัตราการออมลดลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 3.6% ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันต่อกำลังซื้อของครัวเรือน หากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยืดเยื้อ ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องจะยิ่งกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจและผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ซึ่งอาจเสริมความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะกลางได้

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งกับอิหร่านเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุด

ตัวแปรสำคัญในตลาดทองคำปัจจุบันคือทิศทางของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอย่างไม่ต้องสงสัย สองเดือนหลังจากความขัดแย้งปะทุขึ้น ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ 20% ของโลก ยังคงปิดหรือจำกัด ส่งผลให้ราคาน้ำมันผันผวนอย่างมาก สหรัฐฯ พยายามกดดันโดยการปิดล้อมการส่งออกน้ำมันของอิหร่านทางทะเล และกำลังพิจารณาปฏิบัติการทางทหารรอบใหม่ ในขณะที่อิหร่านขู่ว่าจะ "โจมตีอย่างรุนแรงและยาวนาน" และยืนยันอธิปไตยเหนือช่องแคบดังกล่าว เลขาธิการสหประชาชาติเตือนว่าหากการปิดล้อมยังคงดำเนินต่อไปจนถึงกลางปี การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกจะชะลอตัว อัตราเงินเฟ้อจะแย่ลง และผู้คนหลายสิบล้านคนจะตกอยู่ในความยากจน

รัฐบาลทรัมป์เผชิญแรงกดดันให้ยุติสงครามภายในกำหนดเส้นตาย ขณะเดียวกันก็ผลักดันให้มีการจัดตั้งพันธมิตร "เสรีภาพในการเดินเรือ" เพื่อเปิดเส้นทางการเดินเรืออีกครั้ง อย่างไรก็ตาม พันธมิตรอย่างฝรั่งเศสและสหราชอาณาจักรระบุว่าพวกเขาจะเข้าร่วมก็ต่อเมื่อความขัดแย้งยุติลงอย่างแท้จริงเท่านั้น ทำให้สถานการณ์มีความไม่แน่นอนสูง: หากความขัดแย้งคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันจะลดลง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะผ่อนคลาย และค่าพรีเมียมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจลดลง นำไปสู่การปรับราคา หากความขัดแย้งยืดเยื้อหรือทวีความรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันจะยังคงสูงหรืออาจสูงขึ้นไปอีก ประกอบกับความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดอย่างมาก และราคาทองคำอาจกลับไปสู่หรือทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ได้

การที่สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์สั่งห้ามพลเมืองเดินทางไปยังอิหร่าน เลบานอน และอิรัก ยิ่งเน้นย้ำถึงความตึงเครียดในภูมิภาค ขณะที่ทรัมป์กล่าวว่าราคาน้ำมันเบนซินจะ "ร่วงลงอย่างรวดเร็ว" เมื่อสงครามสิ้นสุดลง ตลาดยังคงต้องใช้เวลาในการปรับตัวกับความไม่แน่นอนเหล่านี้ในระยะสั้น

แนวโน้ม: ราคาทองคำยังคงทรงตัวท่ามกลางความผันผวน

โดยสรุป ตลาดทองคำในปัจจุบันแสดงให้เห็นภาพที่ซับซ้อนของการฟื้นตัวทางเทคนิคในระยะสั้นและแนวโน้มขาขึ้นเชิงโครงสร้างในระยะกลาง ซึ่งทั้งสองอย่างถูกกดดันในระยะสั้นโดยเงาของอัตราดอกเบี้ยสูงและอัตราเงินเฟ้อ การแทรกแซงของดอลลาร์และการปรับฐานราคาน้ำมันช่วยพยุงราคาทองคำในทันที แต่ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารแห่งอังกฤษ รวมถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องจากความขัดแย้งในอิหร่าน ทำให้ทองคำยากที่จะหลุดพ้นจากภาวะขาลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง การคาดการณ์จากสถาบันต่างๆ เช่น ซิตี้กรุ๊ป ระบุว่าช่วงราคา 4,300-5,000 ดอลลาร์ยังคงเป็นความคาดหวังที่สมเหตุสมผล ในขณะที่แนวโน้มของธนาคารกลางต่างๆ เช่น อินเดีย ที่เพิ่มการถือครองทองคำจะช่วยพยุงราคาในระยะยาว

ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน ความผันผวนของดัชนีดอลลาร์ และสัญญาณจากการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ครั้งต่อไปอย่างใกล้ชิด หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลงและข้อมูลทางเศรษฐกิจมีเสถียรภาพ ราคาทองคำอาจปรับตัวลงอีก ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นหรือข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงเกินความคาดหมาย ราคาทองคำก็คาดว่าจะแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ทองคำจะยังคงมีบทบาทสำคัญในภาวะปั่นป่วนในปัจจุบัน แต่ประสิทธิภาพของทองคำขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของทั้งตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์เป็นอย่างมาก


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:35 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4633.07 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์