Giá vàng giao ngay đã phục hồi mạnh mẽ 1,7% vào thứ Năm (30 tháng 4), đóng cửa ở mức 4.621,61 đô la Mỹ/ounce, sau khi đạt mức cao nhất là 4.646,74 đô la Mỹ trong phiên giao dịch. Giá vàng tương lai của Mỹ cũng tăng 1,5% lên 4.629,60 đô la Mỹ. Ngày hôm trước, giá vàng đã giảm xuống mức thấp nhất trong một tháng, gần 4.510 đô la Mỹ. Sự biến động mạnh mẽ này phản ánh đúng tình hình địa chính trị và kinh tế vĩ mô phức tạp hiện nay: một mặt, đồng đô la yếu hơn và giá dầu giảm từ mức cao nhất trong bốn năm đã mang lại cho vàng một khoảng thời gian nghỉ ngơi ngắn hạn; mặt khác, những lo ngại dai dẳng về lạm phát bắt nguồn từ cuộc xung đột Iran, cùng với các tín hiệu cứng rắn từ Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương lớn khác duy trì lãi suất cao, đã làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, cuối cùng dẫn đến tháng giảm thứ hai liên tiếp khoảng 1%.

Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Sáu (1 tháng 5), giá vàng giao ngay dao động trong biên độ hẹp, hiện ở mức 4.633,07 USD/ounce.

Sự phục hồi ngắn hạn này được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa đồng đô la yếu hơn và giá dầu giảm.

Sự phục hồi mạnh mẽ của giá vàng hôm thứ Năm chủ yếu là do sự suy yếu của hai yếu tố bên ngoài quan trọng. Thứ nhất, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh 0,87%, đóng cửa ở mức 98,09, chấm dứt chuỗi hai ngày tăng giá liên tiếp. Sự can thiệp của chính quyền Nhật Bản đóng vai trò quan trọng trong việc này. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã đưa ra những tín hiệu mạnh mẽ, ám chỉ khả năng hành động "quyết định" để hỗ trợ đồng yên. Sau khi đồng yên giảm xuống mức thấp nhất so với đô la kể từ tháng 7 năm 2024, các quan chức Nhật Bản đã can thiệp bằng cách mua yên, khiến đô la giảm mạnh 3% so với yên xuống còn 155,5 tại một thời điểm, trước khi phục hồi lên 156,52, giảm 2,33% trong một ngày. Đồng đô la yếu hơn làm cho vàng định giá bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác, gián tiếp thúc đẩy giá vàng.

Thứ hai, giá dầu toàn cầu đã giảm đáng kể sau khi đạt mức cao nhất trong bốn năm vào đầu phiên giao dịch. Dầu thô Brent đã tăng vọt lên trên 126 đô la một thùng trong thời gian ngắn do lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông, nhưng cuối cùng đã đóng cửa ở mức 114,01 đô la, giảm 3,41%. Sự chậm lại trong việc tăng giá năng lượng đã làm giảm bớt nỗi lo ngại tức thời về lạm phát phi mã hơn nữa. David Meger, giám đốc giao dịch kim loại quý tại Ridge Futures, lưu ý rằng việc giảm giá năng lượng và đồng đô la đã tạo ra một khoảng lặng cho thị trường vàng, và sự chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Những yếu tố ngắn hạn này kết hợp lại đã thúc đẩy giá vàng phục hồi nhanh chóng từ mức thấp nhất. Tuy nhiên, sự phục hồi này thiên về điều chỉnh kỹ thuật hơn là đảo chiều xu hướng, vì những bất ổn sâu xa vẫn còn hiện hữu trên thị trường.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan về lãi suất dưới bóng ma lạm phát: Tín hiệu cứng rắn từ Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Anh.

Mặc dù sự giảm giá dầu đã tạo ra một vùng đệm tạm thời, nhưng cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông, đặc biệt là căng thẳng giữa Mỹ và Iran, tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, gây áp lực lớn nhất lên giá vàng. Ngân hàng Anh, trong khi duy trì lãi suất, đã vạch ra rõ ràng nhiều kịch bản về tác động kinh tế của một cuộc chiến với Iran, một kịch bản cực đoan có thể đòi hỏi sự gia tăng "đáng kể" chi phí vay để đối phó với cú sốc lạm phát tiềm tàng. Điều này phản ánh trực tiếp mối lo ngại của thị trường về giá năng lượng duy trì ở mức cao.

Tuyên bố mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng nghiêng về lập trường diều hâu. Hôm thứ Tư, Fed giữ nguyên lãi suất như dự kiến, nhưng một sự chia rẽ rõ ràng đã xuất hiện trong cơ quan hoạch định chính sách: một thành viên phản đối việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức, trong khi ba thành viên khác phản đối việc tiếp tục thể hiện tín hiệu nới lỏng trong tuyên bố chính sách. Chủ tịch Fed Powell cho biết Fed có thể từ bỏ ngôn ngữ ôn hòa ngay trong cuộc họp tiếp theo. Cùng với tăng trưởng GDP quý I của Mỹ đạt 2,0% hàng năm (thấp hơn một chút so với dự kiến 2,3%, nhưng là sự phục hồi đáng kể so với mức 0,5% của quý trước), và chỉ số giá tiêu dùng PCE tháng 3 tăng 0,7% so với tháng trước và lên 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái (mức tăng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2022), những dữ liệu này càng củng cố lập trường thận trọng của Fed. Trong môi trường lạm phát cao, lãi suất càng duy trì ở mức cao, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lãi càng cao, do đó làm giảm hiệu suất giá của nó.

Thị trường trái phiếu Mỹ cũng xác nhận logic này: khi giá dầu giảm từ mức cao nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã giảm từ mức cao nhất trong ngày, nhưng nhìn chung vẫn ở mức tương đối cao, phản ánh sự cân nhắc của các nhà đầu tư về lạm phát và những bất ổn trong tăng trưởng kinh tế. Michael Lorizio của Manulife Investment Management tin rằng bất kể tình hình có cải thiện hay kéo dài, trái phiếu kho bạc vẫn có giá trị đầu tư, nhưng vàng, với tư cách là một tài sản không sinh lãi, chắc chắn sẽ phải đối mặt với áp lực ngắn hạn trong bối cảnh này.

Triển vọng lạc quan trong trung hạn: Quan điểm của Citi và sự hỗ trợ cấu trúc từ việc mua vàng của ngân hàng trung ương.

Bất chấp áp lực bán ra trong ngắn hạn, các tổ chức vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của vàng. Các nhà phân tích của Citigroup chỉ ra rằng, mặc dù vàng có thể tiếp tục đối mặt với áp lực bán ra trong ngắn hạn do sự bất ổn ở Trung Đông, nhưng cuối cùng nó sẽ lấy lại được sức hấp dẫn như một tài sản trú ẩn an toàn. Ngân hàng này duy trì các mục tiêu giá: 4.300 đô la trong ba tháng tới và 5.000 đô la trong sáu đến mười hai tháng tới. Dự báo này dựa trên giả định rằng một cuộc xung đột kéo dài có thể thúc đẩy hơn nữa nhu cầu trú ẩn an toàn, đồng thời cũng xem xét sự hỗ trợ từ việc mua vàng của các ngân hàng trung ương trong bối cảnh xu hướng phi đô la hóa toàn cầu.

Hành động của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) là một ví dụ điển hình. Đến cuối tháng 3, vàng chiếm 16,7% dự trữ ngoại hối của ngân hàng này, cho thấy các ngân hàng trung ương của các thị trường mới nổi đang tăng lượng vàng nắm giữ để đa dạng hóa rủi ro và phòng ngừa rủi ro trước sự biến động địa chính trị và tiền tệ. Nhu cầu mang tính cấu trúc này tạo ra một mức giá sàn vững chắc cho vàng, đặc biệt trong bối cảnh nợ toàn cầu cao và áp lực tài chính ngày càng gia tăng.

Hơn nữa, sự phục hồi kinh tế của Mỹ trong quý đầu tiên được hưởng lợi từ sự phục hồi đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và chi tiêu của chính phủ, nhưng chi tiêu tiêu dùng cá nhân lại bị suy giảm do giá dầu cao, và tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống mức thấp 3,6%, cho thấy áp lực lên sức mua của hộ gia đình. Nếu xung đột ở Trung Đông kéo dài, giá dầu cao dai dẳng sẽ tiếp tục kìm hãm tăng trưởng kinh tế và đẩy lạm phát lên cao, điều này thực tế có thể củng cố sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn trong trung hạn.

Sự bất ổn về địa chính trị: Xung đột với Iran là biến số lớn nhất.

Yếu tố then chốt trên thị trường vàng hiện nay chắc chắn là diễn biến của cuộc xung đột Mỹ-Iran. Hai tháng sau khi xung đột nổ ra, eo biển Hormuz, tuyến đường quan trọng cho 20% nguồn cung dầu khí của thế giới, vẫn bị đóng cửa hoặc hạn chế, gây ra những biến động mạnh về giá năng lượng. Mỹ đang cố gắng gây áp lực bằng cách phong tỏa xuất khẩu dầu của Iran trên biển và đang xem xét một vòng hành động quân sự mới, trong khi Iran đã đe dọa một "đòn tấn công lâu dài và gây đau đớn" và khẳng định chủ quyền của mình đối với eo biển. Tổng thư ký Liên hợp quốc đã cảnh báo rằng nếu việc phong tỏa tiếp tục đến giữa năm, tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại, lạm phát sẽ trầm trọng hơn và hàng chục triệu người sẽ rơi vào cảnh nghèo đói.

Chính quyền Trump đang chịu áp lực phải chấm dứt chiến tranh trước thời hạn, đồng thời thúc đẩy một liên minh "tự do hàng hải" để mở lại các tuyến vận tải biển. Tuy nhiên, các đồng minh như Pháp và Anh đã tuyên bố họ sẽ chỉ tham gia nếu cuộc xung đột thực sự kết thúc. Điều này khiến tình hình trở nên vô cùng bất ổn: nếu xung đột giảm leo thang nhanh chóng, giá dầu sẽ giảm, áp lực lạm phát sẽ giảm bớt, và giá trị trú ẩn an toàn của vàng có thể giảm đi, dẫn đến sự điều chỉnh giá; nếu xung đột kéo dài hoặc leo thang, giá dầu sẽ vẫn ở mức cao hoặc thậm chí tăng cao hơn nữa, cùng với kỳ vọng lạm phát cao hơn, làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tối thượng, và nó thậm chí có thể quay trở lại hoặc vượt qua các mức cao trước đó.

Việc UAE cấm công dân của mình đi du lịch đến Iran, Lebanon và Iraq càng làm nổi bật thêm căng thẳng khu vực. Mặc dù Trump tuyên bố giá xăng sẽ "giảm mạnh" sau khi chiến tranh kết thúc, thị trường vẫn cần thời gian để thích ứng với những bất ổn này trong ngắn hạn.

Triển vọng: Giá vàng tìm hướng đi trong bối cảnh biến động.

Tóm lại, thị trường vàng hiện nay cho thấy một bức tranh phức tạp với sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn và triển vọng tăng giá cấu trúc trung hạn, cả hai đều bị kìm hãm trong ngắn hạn bởi bóng dáng của lãi suất cao và lạm phát. Sự can thiệp của đồng đô la và sự điều chỉnh giá dầu đã hỗ trợ ngay lập tức cho giá vàng, nhưng lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Anh (BOE), cùng với rủi ro lạm phát dai dẳng bắt nguồn từ xung đột Iran, đã khiến vàng khó thoát khỏi tháng giảm giá thứ hai liên tiếp. Dự báo từ các tổ chức như Citigroup cho thấy phạm vi giá 4300-5000 USD vẫn là một kỳ vọng hợp lý, trong khi xu hướng các ngân hàng trung ương như Ấn Độ tăng lượng vàng dự trữ sẽ hỗ trợ giá vàng trong dài hạn.

Trong những tuần tới, các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran, diễn biến giá dầu, biến động chỉ số đô la và tín hiệu từ cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu rủi ro địa chính trị giảm bớt và dữ liệu kinh tế ổn định, vàng có thể tiếp tục điều chỉnh; ngược lại, nếu xung đột leo thang hoặc dữ liệu lạm phát vượt quá dự kiến, vàng dự kiến sẽ lấy lại đà tăng giá. Là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, vàng sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong bối cảnh hỗn loạn hiện nay, nhưng hiệu suất của nó phụ thuộc rất nhiều vào sự diễn biến của cả các biến số kinh tế vĩ mô và địa chính trị.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 35 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4633,07 đô la Mỹ/ounce.