นายนีล คาชการี ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขามินนิอาโพลิส ได้ออกคำเตือนอย่างชัดเจนเมื่อวันอาทิตย์ที่ 3 พฤษภาคม ว่าสงครามที่ยืดเยื้อกับอิหร่านจะส่งผลให้เงินเฟ้อสูงขึ้นและเพิ่มความเสี่ยงต่อความเสียหายทางเศรษฐกิจ และธนาคารกลางสหรัฐไม่สามารถให้คำแนะนำล่วงหน้าที่ชัดเจนเกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันได้อีกต่อไป

ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สูง ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับความแตกแยกที่ไม่ค่อยพบเห็นในรอบหลายทศวรรษ คำกล่าวของคัชการีไม่เพียงสะท้อนถึงจุดยืนด้านนโยบายส่วนตัวของเขาเท่านั้น แต่ยังเผยให้เห็นถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการตัดสินใจของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ในการรับมือกับผลกระทบของสงคราม เมื่อความเสี่ยงสองด้านคือภาวะเงินเฟ้อและการเติบโตเกิดขึ้นพร้อมกัน นโยบายอัตราดอกเบี้ยจึงต้องเผชิญกับต้นทุนมหาศาลไม่ว่าจะเป็นการเลือกไปทางซ้ายหรือขวา

คัชการี: การส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดอาจเป็นความผิดพลาดครั้งใหญ่

คัชการีกล่าวในรายการของซีบีเอสว่า การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องทำให้เขารู้สึก "กังวลอย่างมาก" เกี่ยวกับผลกระทบสองด้านของสงครามกับอิหร่านที่มีต่ออัตราเงินเฟ้อและความต้องการทางเศรษฐกิจ เขาชี้ให้เห็นว่าเนื่องจากความเสี่ยงและความไม่แน่นอนต่างๆ ที่เกิดจากสงคราม ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจถูกบังคับให้ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยด้วยซ้ำ

"ผมคิดว่าตอนนี้ยังไม่เหมาะสมที่จะส่งสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ทุกคนควรทราบว่าเราอาจเผชิญกับสถานการณ์ที่เลวร้ายกว่านี้ ซึ่งในตอนนั้นเราอาจต้องใช้วิธีตรงกันข้าม" คัชการีกล่าวอย่างตรงไปตรงมาในรายการ

แถลงการณ์นี้เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ที่คัชการีเป็นหนึ่งในสมาชิกเพียงไม่กี่คนที่ลงคะแนนเสียงคัดค้านการตัดสินใจในการประชุม FOMC ครั้งล่าสุด ดังที่ได้รายงานไปก่อนหน้านี้ การประชุมธนาคารกลางสหรัฐเมื่อวันที่ 29 เมษายน มีความขัดแย้งด้านนโยบายมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 โดยมีสมาชิกผู้ลงคะแนนเสียง 4 ใน 12 คน คัดค้านการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง คัชการีเป็นหนึ่งในผู้คัดค้านสายเหยี่ยว การประชุมครั้งนี้ได้คงช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% แต่จำนวนเสียงคัดค้านนั้นมากที่สุดในรอบ 34 ปี

คัชการีไม่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการกลับคืนสู่สภาวะปกติในระยะสั้น แม้ในสถานการณ์ที่ดีที่สุดสำหรับสงคราม เขาก็คาดการณ์ว่าการหยุดชะงักจะกินเวลานานพอสมควร เขาเปิดเผยในรายการว่าเมื่อสัปดาห์ก่อนเขาได้พูดคุยกับซีอีโอของบริษัทข้ามชาติในมินนิโซตา ซึ่งมีห่วงโซ่อุปทานครอบคลุมทั่วโลก "พวกเขาประเมินว่าแม้ช่องแคบจะเปิดอีกครั้งในวันนี้ ก็อาจต้องใช้เวลาถึงหกเดือนกว่าที่ห่วงโซ่อุปทานจะกลับคืนสู่สภาวะใกล้เคียงปกติ"

ความแตกแยกภายในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ทวีความรุนแรงขึ้น และทางเลือกในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็กลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง

คำเตือนของคัชการีไม่ใช่เสียงเดียวโดดๆ ความขัดแย้งภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับทิศทางของนโยบายอัตราดอกเบี้ยกำลังขยายวงกว้างขึ้นอย่างมาก โดยผู้ที่ไม่เห็นด้วยบางรายระบุอย่างชัดเจนว่า หากอัตราเงินเฟ้อแย่ลงไปอีก ก็ไม่อาจตัดความเป็นไปได้ที่จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งได้

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังทวีความรุนแรงขึ้นจริง ตามการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคม การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE หลักเฉลี่ยสำหรับปี 2026 ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 2.5% เป็น 2.7% โดยอัตราเงินเฟ้อ PCE โดยรวมก็ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเป็น 2.7% เช่นกัน แผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ 7 ใน 19 คนยังคงคาดว่าจะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยตลอดปี 2026 ในขณะที่อีก 7 คนสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยสะสม 25 จุดพื้นฐาน เฟดยังคงรักษาแนวทางเฉลี่ยไว้ที่ "การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในปี 2026 และอีก 25 จุดพื้นฐานในปี 2027" แต่เจ้าหน้าที่คนหนึ่งเชื่อว่าจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2027 ด้วยซ้ำ

ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกำลังกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงของภาวะเงินเฟ้อ จากข้อมูลตลาดล่าสุด ราคาน้ำมันดิบเบรนท์สำหรับการส่งมอบเดือนมิถุนายนแตะระดับ 126.41 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในเดือนมีนาคม 2022 แม้ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 108.18 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันที่ 4 พฤษภาคม แต่ก็ยังคงบันทึกการเพิ่มขึ้นสะสมในสัปดาห์นั้น

บริษัทวิจัยด้านพลังงาน HFI Research ชี้ให้เห็นว่า ด้วยความขัดแย้งที่ยังคงดำเนินต่อไปและไม่มีสัญญาณบ่งชี้ถึงข้อตกลงสันติภาพ ราคาน้ำมันอาจกลับไปทดสอบระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า และอาจพุ่งสูงขึ้นไปกว่า 150 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าจุดสูงสุดที่เคยเกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 บริษัทดังกล่าวเตือนว่า ตลาดน้ำมันโลกกำลังเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานประมาณ 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 10% ของความต้องการทั่วโลก

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เบสเซนเตอร์ มีมุมมองในแง่ดีว่า สหรัฐอเมริกาเป็น "ผู้ชนะรายใหญ่" ในวิกฤตพลังงาน

ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับท่าทีระมัดระวังของคัชการี คือสก็อตต์ เบสแซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งแสดงความมั่นใจในรายการข่าวฟ็อกซ์นิวส์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงอย่างมากหลังสงคราม

เบสซองต์เชื่อว่าสงครามและการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่เกิดขึ้นในอุตสาหกรรมการผลิตน้ำมัน "ทำให้ผมมองโลกในแง่ดีมากว่าราคาน้ำมันจะต่ำกว่าก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้น ในช่วงต้นปีนี้ หรือแม้กระทั่งในช่วงปี 2020 ถึง 2025 หลังจากความขัดแย้งสิ้นสุดลง"

การมองโลกในแง่ดีของเขามีสาเหตุหลักมาจากสองประการ ประการแรก ตลาดซื้อขายล่วงหน้าคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงในช่วงปลายปีนี้ ประการที่สอง ความพยายามของอิหร่านในการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากเรือที่แล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซนั้นส่วนใหญ่ไม่ได้ผล เนื่องจากมาตรการปิดล้อมทางทะเลที่สหรัฐฯ บังคับใช้กับอิหร่านนั้นมีประสิทธิภาพสูง

เบสแซนต์กล่าวอย่างชัดเจนว่า สหรัฐอเมริกาเป็น "ผู้ชนะรายใหญ่" ในวิกฤตพลังงานครั้งนี้ เนื่องจากมีศักยภาพในการส่งออกน้ำมันในปริมาณมาก เขายอมรับว่าข้อจำกัดเพียงอย่างเดียวในปัจจุบันคือความสามารถในการขนถ่ายและขนส่ง

ข้อกล่าวอ้างนี้สอดคล้องกับข้อมูลล่าสุดอย่างใกล้ชิด ตามรายงานของสื่อเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม สหรัฐอเมริกาได้ส่งออกน้ำมันดิบไปต่างประเทศกว่า 250 ล้านบาร์เรลในช่วงเก้าสัปดาห์ที่ผ่านมา แซงหน้าซาอุดีอาระเบียและกลับมาครองตำแหน่งผู้ส่งออกน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลกอีกครั้ง ผู้ซื้อในเอเชีย ตั้งแต่ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ ไปจนถึงไทยและออสเตรเลีย ต่างหันมาใช้น้ำมันดิบจากสหรัฐฯ เพื่อเติมเต็มช่องว่างด้านอุปทานในตะวันออกกลาง

การส่งออกที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วส่งผลให้ปริมาณสินค้าคงคลังภายในประเทศของสหรัฐอเมริกาลดลงอย่างมาก ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมรวมของสหรัฐฯ ลดลง 52 ล้านบาร์เรล ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยในสหรัฐฯ สูงเกิน 4.40 ดอลลาร์ต่อแกลลอน สูงกว่าช่วงเริ่มต้นสงครามมากกว่า 1 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นเกือบ 2 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในภาคพลังงานกำลังแผ่ขยายไปสู่การเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน

บาร์เคลย์ส: วิกฤตพลังงานยังไม่ถึงกับควบคุมไม่ได้ แต่จุดวิกฤตกำลังใกล้เข้ามาแล้ว

แม้ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก รายงานการวิจัยที่เผยแพร่โดยนักวิเคราะห์ของบาร์เคลย์เมื่อวันที่ 2 พฤษภาคม ชี้ให้เห็นว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมค่อนข้างดีในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้อาจเปลี่ยนแปลงในไม่ช้า

นักวิเคราะห์ของบาร์เคลย์เน้นย้ำว่า การหยุดชะงักของอุปทานพลังงานเพิ่มเติมจะทำให้ปริมาณเชื้อเพลิงสำรองที่สำคัญลดลงสู่ระดับวิกฤต “เมื่อถึงจุดวิกฤตนั้น ราคาอาจพุ่งสูงขึ้นอีก” รายงานยังเตือนด้วยว่า ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังทำให้แนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดเดาได้ยากขึ้น

ที่จริงแล้ว ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เองก็เริ่มตระหนักถึงผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อแนวโน้มเศรษฐกิจแล้ว ในแถลงการณ์ของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) เดือนมีนาคม เฟดได้กล่าวถึงสถานการณ์ในตะวันออกกลางอย่างชัดเจนเป็นครั้งแรก โดยยอมรับว่า "ผลกระทบของสถานการณ์ในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงไม่ชัดเจน" และเน้นย้ำว่าคณะกรรมการกำลัง "ติดตามอย่างใกล้ชิด" ความเสี่ยงต่อภารกิจสองประการของตน ได้แก่ เสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่

การปิดล้อมช่องแคบกินเวลานานกว่าสองเดือน ส่งผลกระทบต่อการขนส่งน้ำมันดิบทางทะเลทั่วโลกประมาณ 20% ตามรายงานของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ นี่เป็นการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันดิบครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งสูงเกิน 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ ประเทศในเอเชียที่พึ่งพาน้ำมันจากตะวันออกกลางเป็นอย่างมากได้รับผลกระทบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งญี่ปุ่นซึ่งก่อนหน้านี้เคยนำเข้าน้ำมันดิบและเชื้อเพลิงประมาณ 90% จากตะวันออกกลาง ได้หันมาซื้อน้ำมันจากสหรัฐอเมริกาในปริมาณมากอย่างเร่งด่วน

ในฐานะที่เป็นตัวแปรสำคัญในตลาดพลังงานโลก การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของจีนและสหรัฐอเมริกาจะส่งผลโดยตรงต่อทิศทางของวิกฤตการณ์ จีนมีปริมาณสำรองน้ำมันมากที่สุดในโลก และในทางทฤษฎีแล้วสามารถบรรเทาความตึงเครียดในตลาดได้ด้วยการปล่อยน้ำมันสำรองเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม สถาบันวิจัยโดยทั่วไปเชื่อว่า ด้วยมุมมองที่ว่าการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซถือเป็น "ความเสี่ยงต่อการอยู่รอด" ของเศรษฐกิจจีน จีนจึงมีแนวโน้มที่จะเลือกที่จะกักตุนน้ำมันต่อไปมากกว่าที่จะปล่อยน้ำมันสำรองออกมา ความมั่นคงของราคาน้ำมันโลกจึงขึ้นอยู่กับการกระทำของ "สองผู้คุมตลาดสุดท้าย" นี้มากขึ้นเรื่อยๆ นั่นคือ สหรัฐอเมริกาและจีน

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

ความเห็นที่แตกต่างกันระหว่าง Kashkari และ Bessant สะท้อนให้เห็นถึงสองสถานการณ์ที่เป็นไปได้ในการประเมินผลกระทบของวิกฤตพลังงานต่อทิศทางของนโยบายการเงิน ความระมัดระวังของ Kashkari มาจากวงจรการฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานที่ยาวนานและความคงตัวของอัตราเงินเฟ้อ—แม้ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งในวันนี้ การปรับโครงสร้างโลจิสติกส์พลังงานทั่วโลกก็ยังต้องใช้เวลาอีกหลายเดือนกว่าจะเสร็จสมบูรณ์ ซึ่งหมายความว่าการส่งผ่านราคาน้ำมันที่สูงไปยังอัตราเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุด และธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่สามารถส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งรีบได้ ส่วนความมองโลกในแง่ดีของ Bessant มาจากมุมมองเชิงโครงสร้าง: สหรัฐฯ ใช้ประโยชน์จากวิกฤตนี้เพื่อก้าวขึ้นเป็นผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลก และความสามารถในการพึ่งพาตนเองด้านพลังงานของสหรัฐฯ ก็แข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งจะลดผลกระทบของการส่งผ่านวิกฤตภายนอกต่ออัตราเงินเฟ้อภายในประเทศในระยะกลางถึงระยะยาว ทั้งสองแนวคิดต่างก็มีเหตุผลรองรับ แต่สิ่งที่เร่งด่วนกว่าสำหรับตลาดคือความเป็นจริงในระยะสั้น นั่นคือ การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซที่ดำเนินอยู่ ราคาน้ำมันที่สูง และการลดลงอย่างรวดเร็วของปริมาณสำรองน้ำมันในสหรัฐฯ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก: "การลดอัตราดอกเบี้ยอาจกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ในขณะที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวลง" หน้าที่ในการชี้นำอนาคตของนโยบายการเงินจึงไร้ประสิทธิภาพเนื่องจากความไม่แน่นอนสูงของสงคราม ซึ่งเป็นสัญญาณที่น่าตกใจที่สุดในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคโลกในปัจจุบัน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดจึงเกิดความขัดแย้งอย่างมากและไม่ค่อยเกิดขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ย?

คำตอบ: ความขัดแย้งนี้เกิดจากผลกระทบสองด้านของความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่มีต่ออัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในการประชุม FOMC เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2569 สมาชิกผู้มีสิทธิ์ออกเสียง 4 ใน 12 คน คัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ซึ่งถือเป็นการแบ่งขั้วครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2535 กลุ่มผู้คัดค้านประกอบด้วยผู้ว่าการมิลานซึ่งมีแนวคิดผ่อนคลายและสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย และเจ้าหน้าที่ซึ่งมีแนวคิดแข็งกร้าว นำโดยคัชการี ซึ่งคัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ความขัดแย้งหลักอยู่ที่ว่า ฝ่ายแข็งกร้าววิตกกังวลว่าการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซกำลังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น นำไปสู่การปรับเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานเป็น 2.7% ซึ่งจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยสูงเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ในขณะที่เจ้าหน้าที่ฝ่ายผ่อนคลายกังวลว่าสงครามกำลังฉุดรั้งเศรษฐกิจ ทำให้จำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อสนับสนุนการเติบโต คัชการีเพิ่งเตือนอย่างชัดเจนมากขึ้นว่า หากสงครามยืดเยื้อและนำไปสู่เงินเฟ้อที่แย่ลง "เฟดอาจต้องใช้วิธีตรงกันข้าม" กล่าวคือ การขึ้นอัตราดอกเบี้ย

คำถามที่ 2: การปิดช่องแคบฮอร์มุซจะส่งผลกระทบอย่างไรต่อตลาดพลังงานโลก?

คำตอบ: ณ วันที่ 4 พฤษภาคม การปิดล้อมช่องแคบอิหร่านนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ได้ส่งผลกระทบต่อการขนส่งน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเหลวทางทะเลทั่วโลกประมาณ 20% ราคาน้ำมันดิบเบรนท์สำหรับการส่งมอบในเดือนมิถุนายนแตะระดับ 126.41 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นราคาสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 จากข้อมูลของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ นี่เป็นการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันดิบครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ การปิดล้อมช่องแคบของอิหร่านทำให้เรือหลายลำติดค้าง และสหรัฐฯ ตอบโต้ด้วยการปิดทางเข้าด้านตะวันตกของอ่าวโอมาน ภายใต้การปิดล้อมสองทางนี้ เรือบรรทุกน้ำมัน 31 ลำที่บรรทุกน้ำมันอิหร่าน 53 ล้านบาร์เรลติดค้าง ส่งผลให้อิหร่านสูญเสียรายได้จากน้ำมันประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์ตลาดเตือนว่าช่องว่างอุปทานในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน และหากการปิดล้อมยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมันอาจสูงเกิน 150 ดอลลาร์

คำถามที่ 3: การที่สหรัฐอเมริกากลายเป็นผู้ส่งออกน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลก หมายความว่าอย่างไรต่อเศรษฐกิจภายในประเทศและนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)?

คำตอบ: จากรายงานข่าวเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม สหรัฐอเมริกาได้ส่งออกน้ำมันดิบกว่า 250 ล้านบาร์เรลในช่วงเก้าสัปดาห์ที่ผ่านมา แซงหน้าซาอุดีอาระเบียขึ้นเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดของโลก ด้านบวกของการเปลี่ยนแปลงนี้คือ สหรัฐฯ ได้รับประโยชน์จากการส่งออกในช่วงวิกฤตพลังงาน โดยคาดว่าบริษัทพลังงานยักษ์ใหญ่จะเห็นกระแสเงินสดอิสระประจำปีเพิ่มขึ้นประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบด้านลบก็เริ่มปรากฏให้เห็นเช่นกัน: ปริมาณสำรองน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์กลั่นของสหรัฐฯ ลดลง 52 ล้านบาร์เรลในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกเฉลี่ยสูงเกิน 4.40 ดอลลาร์ต่อแกลลอน และราคาน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นเกือบ 2 ดอลลาร์ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังส่งผลต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งทำให้การตัดสินใจเชิงนโยบายของธนาคารกลางซับซ้อนยิ่งขึ้น

คำถามที่ 4: การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไร?

คำตอบ: ราคาพลังงานส่งผลกระทบหลักๆ ผ่านสองช่องทาง: ช่องทางแรก คือการผลักดันราคาสินค้าอุปโภคบริโภคขั้นสุดท้าย เช่น น้ำมันเบนซินและน้ำมันทำความร้อน ให้สูงขึ้นโดยตรง ในสหรัฐอเมริกา ราคาน้ำมันเบนซินพุ่งสูงขึ้นจากประมาณ 3.30 ดอลลาร์ต่อแกลลอนก่อนเกิดความขัดแย้งไปเป็นกว่า 4.40 ดอลลาร์ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ช่องทางที่สอง คือการผลักดันราคาสินค้าและบริการที่ไม่เกี่ยวข้องกับพลังงานให้สูงขึ้นผ่านต้นทุนการขนส่งและการผลิตภาคอุตสาหกรรม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อสะท้อนให้เห็นแล้วในข้อมูลของธนาคารกลางสหรัฐฯ: แผนภาพจุดในเดือนมีนาคมได้ปรับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE หลักเฉลี่ยขึ้นเป็น 2.7% ราคาในตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันบ่งชี้ว่าคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสะสมเพียง 21 จุดพื้นฐานในปี 2026 โดยการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 2026 หรือมกราคม 2027 สถาบันหลายแห่งได้เลื่อนการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจากเดือนมิถุนายนไปเป็นเดือนกันยายนหรือตุลาคม

คำถามที่ 5: อะไรคือพื้นฐานที่ทำให้คัชการีสรุปว่า "การฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานจะใช้เวลาหกเดือน"?

คำตอบ: ข้อสรุปนี้มาจากการสนทนาโดยตรงระหว่าง Kashkari กับซีอีโอของบริษัทข้ามชาติแห่งหนึ่งในรัฐมินนิโซตา บริษัทนี้มีห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่ครอบคลุมหลายประเทศ และได้ประสบกับผลกระทบอย่างรุนแรงจากวิกฤตนี้ต่อระบบโลจิสติกส์ด้วยตนเอง จากรูปแบบทั่วไปของการฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทาน การปิดช่องแคบฮอร์มุซไม่เพียงแต่ทำให้การขนส่งน้ำมันดิบหยุดชะงักเท่านั้น แต่ยังก่อให้เกิดผลกระทบหลายประการ รวมถึงการเปลี่ยนเส้นทางการขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ ความแออัดของเรือ ความล่าช้าในการดำเนินงานของท่าเรือ และอัตราค่าระวางที่พุ่งสูงขึ้น แม้ว่าช่องแคบจะเปิดอีกครั้ง การกำหนดตารางการขนส่งใหม่ การฟื้นฟูขีดความสามารถในการดำเนินงานของท่าเรือในประเทศต่างๆ และการกำหนดราคาประกันภัยการขนส่งใหม่ ล้วนต้องใช้เวลานานพอสมควร นักวิเคราะห์ของ Barclays ยังเตือนด้วยว่า เมื่อปริมาณสำรองพลังงานลดลงสู่ "ระดับวิกฤต" ความสามารถในการซ่อมแซมตัวเองของห่วงโซ่อุปทานจะถูกจำกัดอย่างมาก และเหตุการณ์ช็อกเพิ่มเติมใดๆ ก็อาจทำให้ราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้นได้