ตลาดทองคำระหว่างประเทศเพิ่งประสบกับความผันผวน แม้ว่าราคาจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันและนักลงทุนเริ่มลดความกระตือรือร้นลง แต่จอห์น ลาฟอร์จ หัวหน้านักกลยุทธ์ทางเลือกของเน็ด เดวิส รีเสิร์ช (NDR) บริษัทวิจัยอิสระในสหรัฐอเมริกา ได้ส่งสัญญาณเชิงบวกที่ชัดเจน ในมุมมองของเขา การปรับตัวและการรวมตัวของราคาทองคำในปัจจุบันเปิดโอกาสให้นักลงทุนได้วางแผนกลยุทธ์ระยะยาว เขาชี้ว่าทองคำไม่เพียงแต่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังมีบทบาทที่ขาดไม่ได้ในฐานะ "ตัวกระจายความเสี่ยง" และ "ตัวตรึงค่าเงิน" ในพอร์ตการลงทุนสมัยใหม่

ความรู้สึกในแง่ลบจางหายไป สัญญาณซื้อเริ่มปรากฏขึ้น

ลาฟอร์จชี้ให้เห็นว่า ความไม่มั่นใจในตลาดเกี่ยวกับทองคำในช่วงที่ผ่านมาได้สะสมมาอย่างชัดเจน ในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแออีกครั้ง ปัจจัยทั้งสองนี้รวมกันได้กระตุ้นสัญญาณซื้อใหม่

เขาเน้นย้ำว่าแบบจำลองแนวโน้มดอลลาร์ของ NDR ได้เปลี่ยนไปเป็นสัญญาณขาขึ้นสำหรับทองคำอย่างเต็มตัวแล้ว และตัวชี้วัดสำคัญอีกตัวหนึ่งคือดัชนีความเชื่อมั่นทองคำก็ลดลงสู่ระดับที่มองโลกในแง่ร้ายอย่างมากเช่นกัน ในอดีต การมองโลกในแง่ร้ายอย่างมากเช่นนี้มักเป็นลางบอกเหตุถึงจุดต่ำสุดของราคาที่กำลังจะมาถึง ดังนั้นนักลงทุนไม่ควรเฝ้ารออีกต่อไป

สัดส่วนการจัดสรรที่แนะนำ: 3% ถึง 8% ของตำแหน่งเชิงกลยุทธ์

ในแง่ของการดำเนินงานเฉพาะด้าน ลาฟอร์จแนะนำให้นักลงทุนจัดสรรสินทรัพย์ทั้งหมด 3% ถึง 8% ให้กับทองคำ และรวมทองคำไว้ในพอร์ตการลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์ของตน

เขาชี้ให้เห็นอย่างเจาะจงว่า สำหรับนักลงทุนที่ปัจจุบันมีทองคำถือครองไม่เพียงพอหรือไม่มีเลย ตอนนี้เป็นเวลาที่เหมาะสมที่จะเริ่มสร้างสถานะการลงทุนเชิงกลยุทธ์ แทนที่จะรอให้ราคาทองคำปรับตัวลงอีกก่อนที่จะเข้าสู่ตลาด เพราะปัจจัยที่สนับสนุนความแข็งแกร่งในระยะยาวของทองคำคือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ความผันผวนทางยุทธวิธีในระยะสั้น

เป็นที่น่าสังเกตว่ามุมมองเชิงบวกของเขาตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าราคาทองคำยังไม่ทะลุผ่านระดับแนวต้านสำคัญเริ่มต้นที่ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อระดับนี้ถูกทะลุผ่านได้แล้ว ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นต่อไปอาจเปิดกว้าง เมื่อวันจันทร์ (4 พฤษภาคม) ราคาทองคำสปอตลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ดีดตัวขึ้นเล็กน้อยในวันอังคาร และยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นในการซื้อขายช่วงเช้าของวันพุธในเอเชีย โดยปัจจุบันอยู่ที่ 4,630 ดอลลาร์ต่อออนซ์


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

บทบาทที่แท้จริงของทองคำ: การกระจายความเสี่ยงและสินทรัพย์ทางการเงิน

ในตลาดมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันมานานแล้วเกี่ยวกับหน้าที่ของทองคำ บางคนมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ ในขณะที่บางคนมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงวิกฤตทางการเมืองระหว่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ลาฟอร์จได้สรุปอย่างกระชับกว่านั้นว่า หน้าที่พื้นฐานที่สุดสองประการของทองคำคือ ประการแรก เป็นเครื่องมือในการกระจายความเสี่ยงสำหรับพอร์ตการลงทุน และประการที่สอง เป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่เป็นกลาง เขาให้เหตุผลว่าทองคำมักให้ผลตอบแทนดีที่สุดเมื่อตรรกะของพอร์ตการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนบนพื้นฐานของสมมติฐานแบบดั้งเดิมล้มเหลวหรืออ่อนแอลง

ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าทองคำมีความสัมพันธ์ระยะยาวกับหุ้นและพันธบัตรในระดับต่ำ และในบางช่วงเวลา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน อาจมีความสัมพันธ์ในเชิงลบด้วยซ้ำ ลาฟอร์จยกตัวอย่างตลาดในปี 2022: หุ้นและพันธบัตรประสบกับการลดลงพร้อมกันอย่างผิดปกติในปีนั้น ทำให้ผู้ลงทุนได้รับความเสียหายอย่างมาก ในขณะที่ทองคำกลับมีผลการดำเนินงานที่ดีเป็นพิเศษ เขาจึงสรุปว่า เมื่อสินทรัพย์ทุกประเภทล่มสลายพร้อมกัน พอร์ตการลงทุนที่ถือครองเฉพาะหุ้นและพันธบัตรจะไม่สามารถกระจายความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่การเพิ่มทองคำเข้าไปจะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของพอร์ตการลงทุนได้อย่างมาก

เหตุใดราคาทองคำจึงยังคงอ่อนค่าท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองและแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อ?

ลาฟอร์จเผยแพร่มุมมองเหล่านี้ในช่วงเวลาที่ราคาทองคำโดยทั่วไปอ่อนตัวลง ไม่ได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญแม้จะมีข้อขัดแย้งในอิหร่านและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางอย่างต่อเนื่อง ปรากฏการณ์ที่ผิดปกตินี้มีสาเหตุหลายประการ ประการแรก ความวุ่นวายในตะวันออกกลางได้ก่อให้เกิดภาวะช็อกด้านอุปทานอย่างมากในตลาดพลังงาน และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ยิ่งทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น เมื่อเผชิญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลกจึงถูกบังคับให้ปรับนโยบายการเงินไปสู่ท่าทีที่เป็นกลางมากขึ้น และตลาดได้เริ่มประเมินความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้แล้ว

อย่างไรก็ตาม นโยบายการเงินที่เข้มงวดไม่จำเป็นต้องดีต่อทองคำเสมอไป เนื่องจากทองคำเองไม่ได้สร้างดอกเบี้ยหรือเงินปันผล อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง ลาฟอร์จยังชี้ให้เห็นอย่างตรงไปตรงมาว่า ผลการดำเนินงานในอดีตของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อโดยแท้จริงนั้นไม่แข็งแกร่งนัก โดยทั่วไปแล้วทองคำมักมีผลการดำเนินงานที่ดีเป็นพิเศษในช่วงเวลาที่ระบบการเงินโดยรวมมีความไม่แน่นอน

เหตุผลเบื้องหลังการที่ธนาคารกลางเข้าซื้อทองคำจำนวนมากคือ การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากคู่สัญญา

แม้ว่าราคาทองคำจะปรับตัวลดลงในช่วงที่ผ่านมา แต่ธนาคารกลางทั่วโลกก็ยังคงซื้อทองคำในปริมาณมากอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ลาฟอร์จได้วิเคราะห์เรื่องนี้อย่างลึกซึ้ง โดยให้เหตุผลว่าทองคำเป็นหนึ่งในสินทรัพย์หลักไม่กี่ชนิดที่ไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญา ทองคำไม่เป็นหนี้ใคร การดำเนินงานของทองคำไม่จำเป็นต้องมีการบริหารจัดการจากซีอีโอ ไม่มีการตัดสินจากระบบศาล และไม่จำเป็นต้องขออนุญาตจากรัฐบาลอื่น ด้วยเหตุผลเหล่านี้เองที่ทำให้ธนาคารกลางเริ่มทบทวนโครงสร้างเงินสำรองของตนอีกครั้ง

เมื่อพิจารณาให้ลึกซึ้งลงไป ธนาคารกลางไม่ได้กังวลเพียงแค่เหตุการณ์ที่ไกลตัวและมีโอกาสเกิดขึ้นต่ำอย่างการเรียกคืนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เท่านั้น เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือ ประเทศต่างๆ ตระหนักแล้วว่าในโลกที่เต็มไปด้วยหนี้สิน พวกเขามีหนี้สินมากเกินไปอยู่แล้ว และระบบการเงินระหว่างประเทศทั้งหมดสร้างขึ้นบนพื้นฐานของ "ความไว้วางใจและเครดิตอย่างสมบูรณ์" เท่านั้น การเพิ่มปริมาณทองคำสำรองอย่างเหมาะสมในขณะที่ลดสินทรัพย์ที่มีลักษณะคล้ายหนี้บางส่วนลงนั้น โดยพื้นฐานแล้วเป็นกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยงที่รอบคอบ ลาฟอร์จสรุปว่าทองคำเป็นหนึ่งในวิธีที่ตรงไปตรงมาและได้รับการพิสูจน์แล้วในการรักษามูลค่าทรัพย์สิน ซึ่งอยู่เหนือการควบคุมของนโยบายการเงินของแต่ละประเทศ

โดยสรุป: โอกาสเชิงโครงสร้างมาถึงแล้ว ไม่จำเป็นต้องรอจังหวะเข้าซื้อที่สมบูรณ์แบบอีกต่อไป

โดยสรุปแล้ว ข้อโต้แย้งหลักของจอห์น ลาฟอร์จนั้นชัดเจนและแน่วแน่: ระดับราคาทองคำในปัจจุบันนั้นน่าดึงดูดใจอย่างยิ่ง ความเชื่อมั่นของตลาดลดลงอย่างมาก และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกำลังช่วยพยุงราคาทองคำ นักลงทุนไม่ควรลังเลที่จะรอสิ่งที่เรียกว่า "ราคาที่ต่ำลง" อีกต่อไป แต่ควรคว้าโอกาสการลงทุนเชิงโครงสร้างนี้เพื่อเพิ่มสัดส่วนของทองคำในสินทรัพย์รวมให้ถึงระดับเชิงกลยุทธ์ที่ 3% ถึง 8% ไม่ว่าจะเป็นเครื่องมือในการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนหรือเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่ไม่ขึ้นอยู่กับเครดิตของประเทศใดประเทศหนึ่ง ทองคำสมควรได้รับที่ในภูมิทัศน์การลงทุนระยะยาว ในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนซึ่งเต็มไปด้วยหนี้สิน เงินเฟ้อ และเกมการเมืองระหว่างประเทศ ความมั่นคงทางประวัติศาสตร์ของทองคำจึงเป็นคุณลักษณะของสินทรัพย์ที่หายากที่สุดในปัจจุบัน

เวลา 10:33 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,630.52 ดอลลาร์ต่อออนซ์