Thị trường vàng quốc tế gần đây đã trải qua nhiều biến động. Mặc dù giá cả tiếp tục chịu áp lực giảm và sự hưng phấn của nhà đầu tư giảm sút, John LaForge, chiến lược gia trưởng về các khoản đầu tư thay thế tại Ned Davis Research (NDR), một công ty nghiên cứu độc lập ở Hoa Kỳ, đã đưa ra tín hiệu lạc quan rõ ràng. Theo ông, sự điều chỉnh và ổn định hiện tại của giá vàng mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội quý giá để thiết lập chiến lược phân bổ dài hạn. Ông cho rằng vàng không chỉ là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống mà còn đóng vai trò không thể thiếu như một "yếu tố đa dạng hóa" và "yếu tố neo tiền tệ" trong các danh mục đầu tư hiện đại.

Tâm lý bi quan tan biến, tín hiệu mua xuất hiện.

LaForge chỉ ra rằng sự bi quan gần đây của thị trường đối với vàng đã tích tụ rõ rệt, trong khi đồng đô la Mỹ lại cho thấy sự suy yếu; hai yếu tố này kết hợp với nhau đã tạo ra một tín hiệu mua mới.

Ông nhấn mạnh rằng mô hình xu hướng đô la của NDR đã hoàn toàn chuyển sang tín hiệu tăng giá cho vàng, và một chỉ báo quan trọng khác—chỉ số tâm lý vàng—cũng đã rơi vào vùng cực kỳ bi quan. Trong lịch sử, sự bi quan cực độ như vậy thường báo hiệu giá vàng sắp chạm đáy, vì vậy các nhà đầu tư không nên chờ đợi và quan sát thêm nữa.

Khuyến nghị phân bổ: 3% đến 8% các vị trí chiến lược

Về các hoạt động cụ thể, LaForge khuyến nghị các nhà đầu tư nên phân bổ từ 3% đến 8% tổng tài sản của mình vào vàng và đưa vàng vào danh mục hàng hóa của họ.

Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng đối với các nhà đầu tư hiện đang nắm giữ lượng vàng không đủ hoặc chưa có bất kỳ vị thế nào, thì bây giờ là thời điểm thích hợp để bắt đầu xây dựng các vị thế chiến lược, thay vì cố tình chờ đợi những đợt điều chỉnh giá tiếp theo trước khi tham gia thị trường. Điều này là bởi vì các yếu tố hỗ trợ sức mạnh dài hạn của vàng là những thay đổi mang tính cấu trúc, chứ không phải là những biến động chiến thuật ngắn hạn.

Điều đáng chú ý là quan điểm lạc quan của ông dựa trên tiền đề rằng giá vàng vẫn chưa vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng ban đầu là 4.600 đô la mỗi ounce. Một khi ngưỡng này bị phá vỡ, tiềm năng tăng giá hơn nữa có thể mở ra. Vào thứ Hai (ngày 4 tháng 5), giá vàng giao ngay đã giảm xuống khoảng 4.500 đô la mỗi ounce, phục hồi nhẹ vào thứ Ba và tiếp tục xu hướng tăng trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Tư tại châu Á, hiện đang ở mức 4.630 đô la mỗi ounce.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vai trò thực sự của vàng: đa dạng hóa rủi ro và là một tài sản tiền tệ.

Từ lâu đã có những quan điểm khác nhau trên thị trường về chức năng của vàng – một số xem nó như một công cụ để phòng ngừa lạm phát, trong khi những người khác coi nó là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn địa chính trị. Tuy nhiên, LaForge đưa ra một tóm tắt ngắn gọn hơn: hai chức năng cơ bản nhất của vàng là, thứ nhất, một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư, và thứ hai, một tài sản tiền tệ trung lập. Ông lập luận rằng vàng thường hoạt động tốt nhất khi logic danh mục đầu tư được các nhà đầu tư xây dựng dựa trên các giả định truyền thống thất bại hoặc suy yếu.

Dữ liệu lịch sử cho thấy vàng có mối tương quan dài hạn thấp với cổ phiếu và trái phiếu, thậm chí còn thể hiện mối tương quan nghịch trong một số giai đoạn, đặc biệt là trong các cuộc khủng hoảng tài chính. LaForge dẫn chứng thị trường năm 2022 làm ví dụ: cổ phiếu và trái phiếu đã trải qua sự sụt giảm đồng bộ bất thường trong năm đó, gây ra tổn thất đáng kể cho các nhà đầu tư, trong khi vàng lại hoạt động đặc biệt tốt. Ông kết luận rằng khi tất cả các loại tài sản sụp đổ đồng thời, một danh mục đầu tư chỉ nắm giữ cổ phiếu và trái phiếu sẽ không đạt được sự đa dạng hóa hiệu quả, trong khi việc bổ sung vàng có thể cải thiện đáng kể khả năng phục hồi của danh mục đầu tư.

Tại sao giá vàng vẫn yếu trong bối cảnh xung đột địa chính trị và áp lực lạm phát?

LaForge công bố những quan điểm này vào thời điểm giá vàng nhìn chung đang yếu, không nhận được sự thúc đẩy đáng kể nào bất chấp cuộc xung đột đang diễn ra ở Iran và sự bất ổn địa chính trị dai dẳng ở Trung Đông. Hiện tượng bất thường này có nhiều nguyên nhân. Thứ nhất, sự hỗn loạn ở Trung Đông đã gây ra cú sốc nguồn cung đáng kể cho thị trường năng lượng, và giá dầu tăng cao càng làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về lạm phát. Đối mặt với rủi ro lạm phát gia tăng, các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đã buộc phải chuyển chính sách tiền tệ của mình sang lập trường trung lập hơn, và thị trường đã bắt đầu dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Tuy nhiên, chính sách tiền tệ thắt chặt không nhất thiết tốt cho vàng. Vì bản thân vàng không tạo ra lãi suất hay cổ tức, lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, do đó kìm hãm hiệu suất giá của nó. LaForge cũng thẳng thắn chỉ ra rằng hiệu suất lịch sử của vàng với vai trò là công cụ phòng ngừa lạm phát thuần túy không thực sự mạnh; nó thường hoạt động đặc biệt tốt trong các giai đoạn bất ổn của toàn bộ hệ thống tài chính.

Lý do đằng sau việc ngân hàng trung ương ồ ạt mua vàng: tránh rủi ro đối tác.

Bất chấp áp lực giảm giá gần đây, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới vẫn liên tục mua một lượng lớn vàng trong những năm gần đây. LaForge đưa ra một phân tích sâu sắc về điều này, lập luận rằng vàng là một trong số rất ít tài sản chính không có rủi ro đối tác. Vàng không nợ ai bất cứ điều gì; hoạt động của nó không cần sự quản lý của CEO, không cần sự phán quyết của hệ thống tư pháp và không cần sự cho phép của chính phủ khác. Chính vì những đặc điểm này mà các ngân hàng trung ương đang bắt đầu xem xét lại cấu trúc dự trữ của mình.

Nhìn xa hơn, các ngân hàng trung ương không chỉ lo lắng về sự kiện xa vời và có xác suất thấp là trái phiếu kho bạc Mỹ bị trưng thu. Lý do sâu xa hơn là các quốc gia đã nhận ra rằng trong một thế giới ngập tràn nợ nần, họ đã nắm giữ quá nhiều nợ, và toàn bộ hệ thống tiền tệ quốc tế được xây dựng hoàn toàn dựa trên "niềm tin và tín nhiệm tuyệt đối". Việc tăng dự trữ vàng một cách vừa phải trong khi giảm bớt một số tài sản giống như nợ về cơ bản là một chiến lược quản lý rủi ro thận trọng. LaForge kết luận rằng vàng là một trong những cách trực tiếp và đã được kiểm chứng qua thời gian để bảo toàn của cải, vượt lên trên các chính sách tiền tệ của từng quốc gia.

Tóm lại: Cơ hội về mặt cấu trúc đã xuất hiện; không cần phải chờ đợi thời điểm hoàn hảo để vào thị trường.

Tóm lại, luận điểm cốt lõi của John LaForge rất rõ ràng và kiên định: giá vàng hiện tại đang ở mức rất hấp dẫn, tâm lý thị trường đã giảm mạnh, và đồng đô la suy yếu đang hỗ trợ giá vàng. Các nhà đầu tư không nên ngần ngại chờ đợi cái gọi là "giá thấp hơn", mà nên nắm bắt cơ hội đầu tư mang tính cấu trúc này để tăng tỷ trọng vàng trong tổng tài sản lên mức chiến lược từ 3% đến 8%. Cho dù là công cụ để đa dạng hóa rủi ro danh mục đầu tư hay là một tài sản tiền tệ độc lập với tín dụng của bất kỳ quốc gia nào, vàng đều xứng đáng có một vị trí trong bức tranh đầu tư dài hạn. Trong một môi trường phức tạp đầy nợ nần, lạm phát và các trò chơi địa chính trị, sự ổn định lịch sử của vàng chính xác là thuộc tính tài sản khan hiếm nhất hiện nay.

Vào lúc 10 giờ 33 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.630,52 đô la Mỹ/ounce.