เมื่อวันพุธที่ 6 พฤษภาคม ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4698 เพิ่มขึ้น 3% หลังจากที่ปากีสถานยืนยันว่าสหรัฐฯ และอิหร่านอาจลงนามในบันทึกความเข้าใจเพื่อยุติสงคราม รายงานระบุว่าบันทึกความเข้าใจดังกล่าวแก้ไขปัญหาการผ่านช่องแคบฮอร์มุซอย่างชัดเจน

ข่าวนี้ยังคงสอดคล้องกับแนวโน้มการผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่ราบรื่นขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ บทความนี้มุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพของตลาดทองคำท่ามกลางสถานการณ์การโจมตีทางอากาศของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่าน วิเคราะห์ลักษณะจังหวะเวลาที่แตกต่างกันของทองคำและดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ตรวจสอบแนวโน้มการลดลงของส่วนแบ่งดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองของธนาคารกลางทั่วโลก และอธิบายกรอบการวิเคราะห์สำหรับทองคำโดยสังเขป

ความแตกต่างในจังหวะเวลาในการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยระหว่างทองคำและดอลลาร์สหรัฐ

โดยทั่วไปแล้ว ราคาทองคำจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วตามเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่จะเปลี่ยนแปลงตามการคาดการณ์ล่วงหน้ามากกว่า เงินทุนของสถาบันต่างๆ จะเริ่มสะสมทองคำอย่างเงียบๆ เมื่อสัญญาณข่าวกรอง ความล้มเหลวทางการทูต หรือการเคลื่อนไหวของกองกำลังแพร่กระจายผ่านช่องทางของสถาบัน และเมื่อถึงเวลาที่ความขัดแย้งกลายเป็นข่าวที่ได้รับการยืนยันแล้ว ตำแหน่งส่วนใหญ่ก็ได้รับการจัดตั้งขึ้นเรียบร้อยแล้ว

เงินดอลลาร์สหรัฐแสดงลักษณะการเคลื่อนไหวที่ตรงกันข้าม ในช่วงการเก็งกำไรก่อนการโจมตีทางอากาศของอิหร่าน ตลาดสกุลเงินแทบจะหยุดนิ่ง แต่ดอลลาร์กลับพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากความขัดแย้งได้รับการยืนยัน ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่สะสมไว้ก่อนเกิดความขัดแย้ง ในขณะที่ดอลลาร์เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ถูกนำมาใช้หลังจากเหตุการณ์นั้นเกิดขึ้น ทั้งสองมักเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกันในช่วงเหตุการณ์เดียวกัน

ปัจจัยขับเคลื่อนและข้อจำกัดของราคาทองคำ

ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อทำให้ต้นทุนการถือครองทองคำลดลง และการลดอัตราดอกเบี้ยที่ล่าช้าก็ยิ่งเสริมแนวโน้มนี้ ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี สูงกว่า 4% และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เคยทะลุ 100 ซึ่งสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำ แทนที่จะพุ่งขึ้น ราคาทองคำกลับลดลง

การเปลี่ยนแปลงสถานะเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ

เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นสกุลเงินปลอดภัยหลัก แต่สัดส่วนของเงินดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองระหว่างประเทศลดลงจาก 78% ในช่วงต้นศตวรรษนี้เหลือ 50% และหากลดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าว อาจทำให้การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐเร่งตัวขึ้น (คล้ายกับแนวโน้มของเงินปอนด์หลังวิกฤตการณ์คลองสุเอซ)

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำหรับการค้ากำลังอ่อนแอลง และระบบเงินสำรองแบบสองขั้วอาจเกิดขึ้นในอนาคต โดยทองคำจะกลายเป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยง สินทรัพย์เชื่อมโยงที่เป็นกลาง และตัวยึดเหนี่ยวเงินสำรอง

การซื้อทองคำของธนาคารกลางและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

ปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกอยู่ในระดับสูงสุดในรอบศตวรรษ โดยการซื้อทองคำมีเป้าหมายเพื่อกระจายความเสี่ยงจากค่าเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เมื่อเป้าหมายในการกระจายความเสี่ยงเริ่มมีความคล้ายคลึงกันมากขึ้น แรงผลักดันในการซื้อทองคำก็จะชะลอตัวลง

ทองคำมีสภาพคล่องสูง ทำให้มีความเสี่ยงต่อการถูกขายออกอย่างเร่งด่วนในช่วงวิกฤต ในอดีต ธนาคารกลางต่างๆ เคยขายทองคำในปริมาณมาก แม้ว่าสถานการณ์ปัจจุบันจะแตกต่างออกไป แต่ทัศนคติของพวกเขาก็ไม่ได้คงที่

สภาพคล่องที่สูงมากของทองคำนำมาซึ่งความเสี่ยงในทางตรงกันข้าม กล่าวคือ เมื่อผู้จัดการพอร์ตการลงทุนหรือกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติเผชิญกับความต้องการสภาพคล่องอย่างฉับพลัน พวกเขาจะให้ความสำคัญกับการขายสินทรัพย์ที่มีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมากที่สุด มากกว่าสินทรัพย์ที่มีผลการดำเนินงานไม่ดี

ความคล้ายคลึงและความแตกต่างทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างปี 2026 และปี 1979

สภาพแวดล้อมในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงอย่างมากกับช่วงปี 1979-1980 กล่าวคือ วิกฤตการณ์ตัวประกันในเตหะรานช่วงปลายทศวรรษ 1970 ปฏิบัติการช่วยเหลือทางทหารที่ล้มเหลว และการรุกรานอัฟกานิสถานของสหภาพโซเวียต ล้วนส่งผลให้เกิดความรู้สึกว่าชื่อเสียงของสหรัฐอเมริกายังคงเสียหายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งผลักดันให้เงินทุนไหลเข้าสู่ทองคำและออกจากสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์

ความแตกต่างที่สำคัญอยู่ที่วิธีการดำเนินการ: ปฏิบัติการทางทหารร่วมระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่านในปี 2026 ไม่ได้สร้างพันธมิตรพหุภาคีเหมือนกับปฏิบัติการทางทหารครั้งใหญ่ของสหรัฐฯ ในอดีต การบรรลุเป้าหมายทางทหารโดยปราศจากการสนับสนุนจากพันธมิตรอาจช่วยฟื้นฟูเกียรติภูมิทางทหารได้บางส่วน แต่ไม่สามารถนำมาซึ่งผลประโยชน์ทางการทูตที่เคยส่งผลให้ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ทั่วโลกเพิ่มขึ้นในอดีตได้

ยังคงเป็นที่น่าสงสัยว่าพันธมิตรที่ไม่ได้รับการปรึกษาหารือหรือรวมอยู่ในกลุ่มพันธมิตรจะเพิ่มเงินสำรองดอลลาร์ของตนหลังจากปฏิบัติการทางทหารประสบความสำเร็จหรือไม่ และความสำเร็จทางทหารฝ่ายเดียวจะไม่ฟื้นฟูความไว้วางใจและความสัมพันธ์เชิงสถาบันที่ขับเคลื่อนการตัดสินใจเกี่ยวกับการจัดสรรเงินสำรองอธิปไตยโดยอัตโนมัติ

ความแตกต่างระหว่างตลาดทองคำและตลาดเงิน

สองสิ่งนี้ไม่สามารถใช้แทนกันได้: ทองคำมีต้นทุนการจัดเก็บต่ำ เป็นสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลาง มีความผันผวนปานกลาง และมีศักยภาพในการแปลงเป็นโทเค็น

โลหะเงินมีคุณสมบัติทางอุตสาหกรรมและไม่ค่อยถูกมองว่าเป็นสินค้าสำรอง เนื่องจากราคาต่อหน่วยต่ำ พื้นที่จัดเก็บมาก ความผันผวนสูง และ 75%-80% ของปริมาณโลหะเงินเป็นผลพลอยได้จากการทำเหมืองโลหะ ส่งผลให้สัญญาณราคาอ่อนแอและความผันผวนเพิ่มขึ้นได้ง่าย

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ทองคำมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างมาก ในปัจจุบัน การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐและการลดลงของความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองทั่วโลก ได้ส่งผลให้มูลค่าของทองคำในฐานะสกุลเงินสำรองเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ การลดลงของราคาน้ำมันในปัจจุบันได้จำกัดความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐลดลงอย่างรวดเร็ว อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเอื้อต่อการฟื้นตัวของราคาทองคำ

จากมุมมองทางเทคนิค ระดับแนวต้านสำคัญสำหรับราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4744 ซึ่งเป็นระดับ Fibonacci retracement 0.768 ของการเพิ่มขึ้นจาก 1614 ส่วนแนวรับอยู่ที่ประมาณ 4650


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: บริษัทในเครือ EasyForex)

เวลา 18:48 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,713 ดอลลาร์ต่อออนซ์