Hôm thứ Tư (ngày 6 tháng 5), giá vàng giao ngay đã phục hồi mạnh mẽ trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, hiện đang giao dịch quanh mức 4698, tăng 3%, sau khi Pakistan xác nhận rằng Mỹ và Iran có thể ký một bản ghi nhớ để chấm dứt chiến tranh. Các báo cáo cho thấy bản ghi nhớ này giải quyết rõ ràng vấn đề quyền đi lại qua eo biển Hormuz.

Tin tức này tiếp tục củng cố luận điểm về việc giao thông qua eo biển Hormuz trở nên thuận lợi hơn gần đây. Bài viết này tập trung vào diễn biến của thị trường vàng trong bối cảnh các cuộc không kích của Mỹ và Israel vào Iran, phân tích các đặc điểm thời điểm khác nhau của vàng và đô la Mỹ với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn, xem xét xu hướng giảm tỷ trọng của đô la Mỹ trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, và giải thích ngắn gọn khung phân tích đối với vàng.

Sự khác biệt về thời điểm đầu tư tài sản an toàn giữa vàng và đô la Mỹ

Vàng thường không phản ứng mạnh mẽ trước các sự kiện địa chính trị, mà là trước sự dự đoán về chúng. Vốn của các tổ chức bắt đầu tích lũy vàng một cách âm thầm khi các tín hiệu tình báo, sự đổ vỡ ngoại giao hoặc các cuộc di chuyển quân đội lan truyền qua các kênh thể chế, và đến khi cuộc xung đột được xác nhận, hầu hết các vị thế đã được thiết lập.

Đồng đô la Mỹ lại thể hiện đặc điểm biến động theo thời gian ngược lại. Trong giai đoạn đầu cơ trước các cuộc không kích của Iran, thị trường tiền tệ gần như trì trệ, nhưng đồng đô la đã tăng vọt sau khi xung đột được xác nhận. Vàng là tài sản được tích lũy trước xung đột, trong khi đô la là tài sản trú ẩn an toàn được kích hoạt sau sự kiện. Hai loại tài sản này thường di chuyển theo hướng ngược nhau trong cùng một sự kiện.

Các yếu tố thúc đẩy và hạn chế giá vàng

Kỳ vọng lạm phát đã làm giảm chi phí nắm giữ vàng, và việc trì hoãn cắt giảm lãi suất càng củng cố xu hướng này. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt quá 4%, và chỉ số đô la Mỹ từng vượt mốc 100, gây áp lực đáng kể lên giá vàng. Thay vì tăng vọt, giá vàng lại giảm.

Những thay đổi về tình trạng dự trữ của đồng đô la Mỹ

Đồng đô la Mỹ vẫn là loại tiền tệ trú ẩn an toàn chính, nhưng tỷ trọng của nó trong dự trữ ngoại hối đã giảm từ 78% vào đầu thế kỷ này xuống còn 50%, và nếu giảm xuống dưới ngưỡng này, nó có thể đẩy nhanh tốc độ suy giảm (tương tự như xu hướng của đồng bảng Anh sau cuộc khủng hoảng kênh đào Suez).

Khả năng phục hồi của đồng đô la Mỹ với tư cách là một loại tiền tệ giao dịch đang suy yếu, và một hệ thống dự trữ lưỡng cực có thể xuất hiện trong tương lai, với vàng trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro, tài sản trung gian và neo dự trữ.

Việc mua vàng của ngân hàng trung ương và những rủi ro tiềm tàng

Lượng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đang ở mức cao nhất trong thế kỷ này, với mục đích mua vào là đa dạng hóa rủi ro đồng đô la. Khi các mục tiêu đa dạng hóa ngày càng trở nên tương đồng, động lực mua vàng sẽ chậm lại.

Tính thanh khoản cao của vàng khiến nó dễ bị bán tháo trong các cuộc khủng hoảng. Trong lịch sử, các ngân hàng trung ương đã bán vàng trên quy mô lớn. Mặc dù điều kiện hiện tại khác biệt, nhưng thái độ của họ không hề bất biến.

Tính thanh khoản cực cao của vàng thực chất lại mang đến một rủi ro ngược: khi các nhà quản lý danh mục đầu tư hoặc các quỹ đầu tư quốc gia đối mặt với nhu cầu thanh khoản đột ngột, họ sẽ ưu tiên bán các tài sản có lợi nhuận chưa thực hiện lớn nhất hơn là những tài sản có hiệu suất kém.

Những điểm tương đồng và khác biệt về địa chính trị giữa năm 2026 và năm 1979

Tình hình hiện tại có sự tương đồng đáng kể về cấu trúc với giai đoạn 1979-1980: cuộc khủng hoảng con tin Tehran cuối những năm 1970, chiến dịch giải cứu quân sự thất bại và cuộc xâm lược Afghanistan của Liên Xô đều kết hợp lại tạo ra nhận thức về sự tổn hại liên tục đối với uy tín của Hoa Kỳ, khiến dòng vốn đổ dồn vào vàng và rời xa các tài sản định giá bằng đô la.

Sự khác biệt cốt lõi nằm ở phương thức hành động: hành động quân sự của Mỹ và Israel chống lại Iran năm 2026 không thiết lập được một liên minh đa phương như các hành động quân sự lớn trước đây của Mỹ. Việc đạt được các mục tiêu quân sự mà không có sự hỗ trợ của các đồng minh có thể phần nào khôi phục uy tín quân sự, nhưng không thể mang lại lợi ích ngoại giao vốn đã từng dẫn đến sự gia tăng niềm tin toàn cầu vào các tài sản định giá bằng đô la.

Vẫn còn nhiều nghi vấn liệu các đồng minh không được tham vấn hoặc không được tham gia vào liên minh có tăng dự trữ đô la của họ sau một chiến dịch quân sự thành công hay không, và thành công quân sự đơn phương sẽ không tự động khôi phục lòng tin và các mối quan hệ thể chế vốn chi phối các quyết định về phân bổ dự trữ quốc gia.

Sự khác biệt giữa thị trường vàng và bạc

Hai thứ này không thể thay thế cho nhau: vàng có chi phí lưu trữ thấp, là tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương, có độ biến động vừa phải và có tiềm năng được mã hóa thành token;

Bạc có đặc tính công nghiệp và hiếm khi được coi là hàng hóa dự trữ vì giá thành thấp, không gian lưu trữ lớn, độ biến động cao và 75%-80% nguồn cung là sản phẩm phụ của khai thác kim loại, dẫn đến tín hiệu giá yếu và độ biến động dễ bị khuếch đại.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Vàng rất nhạy cảm với lãi suất. Hiện nay, sự suy yếu của tín dụng đồng đô la Mỹ và sự giảm nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ đã càng thúc đẩy giá trị của vàng như một loại tiền tệ dự trữ. Hiện tại, sự sụt giảm giá dầu đã kiềm chế kỳ vọng lạm phát, gây ra sự giảm mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Lãi suất thấp hơn sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho sự phục hồi của giá vàng.

Xét về mặt kỹ thuật, mức kháng cự quan trọng đối với giá vàng giao ngay là 4744, tương ứng với mức thoái lui Fibonacci 0.768 của đợt tăng giá từ 1614. Mức hỗ trợ nằm quanh mức 4650.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: công ty con của EasyForex)

Vào lúc 18:48 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.713 đô la Mỹ/ounce.