เมื่อวันจันทร์ที่ 11 พฤษภาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ 98 อย่างต่อเนื่อง หลังจากรายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเมื่อวันศุกร์ แม้ว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนเมษายนจะเพิ่มขึ้น 115,000 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 55,000 ตำแหน่ง แต่นักลงทุนก็หันไปให้ความสนใจกับสัญญาณที่สำคัญกว่าในตลาดแรงงานอย่างรวดเร็ว ได้แก่ การจ้างงานนอกเวลาเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 14 เดือนเนื่องจากเหตุผลทางเศรษฐกิจ การจ้างงานในครัวเรือนลดลงเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน และค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นเพียง 3.6% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% อัตราการว่างงานยังคงทรงตัวอยู่ที่ 4.3% ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลงของอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานมากกว่าการจ้างงานที่ดีขึ้น

นักลงทุนกำลังรอฟังข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนเมษายนที่จะประกาศในวันอังคารนี้อย่างใกล้ชิด โดยตลาดคาดการณ์ว่า CPI โดยรวมจะเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน และ CPI พื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 2.7% ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงทวีความรุนแรงขึ้น โดยประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวว่าการตอบสนองของอิหร่านต่อข้อเสนอสันติภาพนั้น "ยอมรับไม่ได้อย่างสิ้นเชิง" และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซกำลังผลักดันให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและการกำหนดราคาตามนโยบาย

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนเมษายน: สัญญาณจากตลาดแรงงานที่อยู่เบื้องหลังผลการดำเนินงานที่ดูแข็งแกร่ง

จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 115,000 คนในเดือนเมษายน โดยภาคเอกชนมีส่วนสนับสนุน 123,000 คน ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้ยังห่างไกลจากภาพที่ "แข็งแกร่ง" อย่างที่ตลาดตีความไว้ในตอนแรก ภาคการดูแลสุขภาพ การขนส่งและคลังสินค้า และการค้าปลีกมีส่วนสนับสนุนการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ ในขณะที่การจ้างงานของรัฐบาลกลางยังคงหดตัว ประเด็นสำคัญอยู่ที่รายละเอียด: งานพาร์ทไทม์ที่เพิ่มขึ้นด้วยเหตุผลทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น 445,000 ตำแหน่ง เป็น 4.9 ล้านตำแหน่ง ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนมากที่สุดในรอบ 14 เดือน สะท้อนให้เห็นถึงการจ้างงานอย่างระมัดระวังของธุรกิจที่ต้องการขยายเวลาทำงานพาร์ทไทม์มากกว่าการเพิ่มตำแหน่งงานเต็มเวลา แบบสำรวจการจ้างงานครัวเรือนแสดงให้เห็นถึงการลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สี่ โดยอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานลดลงเล็กน้อยเหลือ 61.8% และอัตราส่วนการจ้างงานต่อประชากรอยู่ที่ 59.1% ตัวชี้วัดเหล่านี้โดยรวมชี้ให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังไม่ฟื้นตัวอย่างเต็มที่จากจุดต่ำสุด โดยข้อมูลที่ปรากฏบนพื้นผิวอาจปกปิดความอ่อนแอเชิงโครงสร้างไว้

ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เป็น 37.41 ดอลลาร์ และเพิ่มขึ้น 3.6% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างไม่ได้เร่งตัวขึ้น นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมรายงานฉบับนี้จึงไม่สามารถหนุนค่าเงินดอลลาร์ได้อย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนกำลังจับตาดูผลกระทบของสัญญาณที่ผสมผสานกันนี้ต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ: ตลาดแรงงานมีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะหลีกเลี่ยงการลดอัตราดอกเบี้ยในทันที แต่ก็ไม่แข็งแกร่งพอที่จะบังคับให้ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย ต่อไปนี้เป็นการเปรียบเทียบข้อมูลสำคัญ

ดัชนี	เดือนเมษายนจริง	ความคาดหวังของตลาด	มูลค่าที่แก้ไขในเดือนมีนาคม
จำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตร (ในหน่วยหมื่นคน)	11.5	5.5	18.5
อัตราการว่างงาน (%)	4.3	4.3	4.3
ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเมื่อเทียบกับปีก่อน (%)	3.6	3.8	3.4
จำนวนผู้ที่ทำงานพาร์ทไทม์เพิ่มขึ้น (ในหลักหมื่นคน) เนื่องจากเหตุผลทางเศรษฐกิจ	44.5	-	-

ข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของการจ้างงานส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยภาคส่วนเฉพาะ และคุณภาพมีความสำคัญน้อยกว่าปริมาณ นักลงทุนควรระมัดระวังการปรับตัวลงที่อาจเกิดขึ้นในเดือนต่อๆ ไป

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง: ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันและภาวะเงินเฟ้อ

ทรัมป์กล่าวอย่างชัดเจนว่า ข้อเรียกร้องของอิหร่านเกี่ยวกับการยกเว้นมาตรการคว่ำบาตร การจำกัดกิจกรรมทางนิวเคลียร์ และการถอนกำลังทางเรือของสหรัฐฯ ที่ใกล้ช่องแคบฮอร์มุซนั้น "ยอมรับไม่ได้โดยสิ้นเชิง" ทำให้การเจรจาที่คืบหน้าในระยะสั้นเป็นไปได้ยาก ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงที่จะเกิดการหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบ WTI เคยแตะระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่ที่ประมาณ 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันรายปีได้ผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อโดยรวมให้สูงขึ้นโดยตรง

ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นจะส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานผ่านทางการผลิต การขนส่ง และการบริโภค โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกยังคงอยู่ในช่วงฟื้นตัว การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อาจผลักดันดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยรวมของสหรัฐฯ ให้สูงขึ้นประมาณ 0.4-0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า ซึ่งไม่เพียงแต่จะเปลี่ยนการประเมินเส้นทางเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังจะปรับเปลี่ยนการกำหนดราคาของสินทรัพย์เสี่ยงอีกด้วย ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน สถานะซื้อในน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงานมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง แต่สิ่งนี้ก็ยิ่งทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับ "เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ" รุนแรงขึ้น

การปรับเปลี่ยนความคาดหวังด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ: เหตุผลเบื้องหลังความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2027

หลังจากรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรออกมา ความน่าจะเป็นที่ตลาดจะคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 14% เป็น 21% ในขณะที่ความน่าจะเป็นที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลดลงจาก 12% เป็น 6% หากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% ตามที่คาดการณ์ไว้ ความน่าจะเป็นนี้อาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอีก ราคาน้ำมันที่สูงประกอบกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เฟดเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินได้ยาก นักลงทุนกำลังคาดการณ์สถานการณ์ที่อัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในช่วงปัจจุบันในปี 2026 โดยอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยในปี 2027 ขึ้นอยู่กับระดับการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งความน่าจะเป็นนี้อยู่ที่ประมาณ 45%

แม้ว่าดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงเนื่องจากความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แต่เสน่ห์ของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอาจยังคงให้การสนับสนุนหากสถานการณ์ทวีความรุนแรงขึ้น ส่วนประสิทธิภาพของสกุลเงินหลัก เช่น ยูโรและเยน เมื่อเทียบกับดอลลาร์ จะขึ้นอยู่กับความแตกต่างทางนโยบายระหว่างธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมากกว่าข้อมูลจากสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว

ภาพรวมดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนเมษายน: จุดสำคัญที่นักลงทุนควรให้ความสนใจ

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนเมษายน ซึ่งจะประกาศในวันอังคาร จะเป็นจุดสนใจในสัปดาห์นี้ ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% ซึ่งเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจาก 3.3% ในเดือนมีนาคม โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.7% ผลกระทบจากราคาน้ำมันเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก โดยนักลงทุนให้ความสนใจกับหมวดอาหาร พลังงาน และบริการ หากข้อมูลโดยรวมสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดอลลาร์อาจได้รับการสนับสนุนชั่วคราว แต่หากข้อมูลพื้นฐานอยู่ในระดับปานกลาง สินทรัพย์เสี่ยงจะยังคงแข็งแกร่ง โดยรวมแล้ว ตลาดอยู่ในภาวะสมดุลที่ดี: การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง แต่ยังไม่ถึงภาวะถดถอย ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงยังไม่ลดลงอย่างสิ้นเชิง และดอลลาร์ไม่น่าจะมีแนวโน้มขึ้นลงเพียงด้านเดียวในระยะสั้น