เมื่อวันพุธที่ 13 พฤษภาคม ราคาทองคำสปอตซื้อขายต่ำกว่า 4,700 ดอลลาร์ในช่วงตลาดอเมริกาเหนือ ลดลงประมาณ 0.75% ในวันนั้น การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ที่ซับซ้อน ได้แก่ การดีดตัวขึ้นเล็กน้อยของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ มาอยู่ที่ประมาณ 98.5 ราคาน้ำมันดิบยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ ความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นอีกครั้งในตะวันออกกลาง และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนที่สูงกว่าที่คาดไว้ นักลงทุนกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดถึงผลกระทบต่อราคาทองคำจากความหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานพลังงาน และการปรับเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้น กราฟแท่งเทียนล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอตแกว่งตัวอยู่รอบเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 4703.27 โดยมีแถบบนอยู่ที่ 4873.72 และแถบล่างอยู่ที่ 4532.82 ก่อตัวเป็นช่องทางที่ชัดเจน ราคาสูงสุดล่าสุดที่ 4889.24 ตามมาด้วยการปรับตัวลง ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันทางเทคนิคบางประการ

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นและก่อให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้การจัดหาน้ำมันหยุดชะงักและส่งผลให้ต้นทุนพลังงานทั่วโลกสูงขึ้นโดยตรง ราคาน้ำมันดิบ WTI ยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ ขณะที่น้ำมันดิบเบรนท์กำลังเข้าใกล้ 107 ดอลลาร์ ซึ่งการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันส่งผลให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.7% และ 3.3% ในเดือนก่อนหน้ามาก ส่วนประกอบด้านพลังงานเพิ่มขึ้น 17.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 28.4% และราคาน้ำมันเชื้อเพลิงพุ่งสูงขึ้น 54.3% ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ก็แข็งแกร่งเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน และ 1.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดย PPI หลักเพิ่มขึ้น 5.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งทั้งสองดัชนีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ผ่านมา

ดัชนี	ข้อมูลเดือนเมษายน	ความคาดหวังของตลาด	ค่าก่อนหน้าของเดือนมีนาคม
ดัชนีราคาผู้บริโภคปีต่อปี	3.8%	3.7%	3.3%
ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ปีต่อปี	6%	—	—
การเปรียบเทียบรายการย่อยด้านพลังงานแบบปีต่อปี	17.9%	—	12.5%

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อนี้ไม่ใช่ปรากฏการณ์ระยะสั้น การฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานจะใช้เวลา และต้นทุนการขนส่งและโลจิสติกส์ที่สูงอย่างต่อเนื่องจะยังคงหนุนราคาต่อไป การเพิ่มขึ้นเชิงโครงสร้างของราคาน้ำมันกำลังเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับความต่อเนื่องของเงินเฟ้อ

แนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เผชิญกับความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ส่งผลโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในปีนี้ จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch นักลงทุนคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในระยะสั้น โดยความน่าจะเป็นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 33% และความน่าจะเป็นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม 2027 เข้าใกล้ 41.5% ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.48% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นยังลดความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยลง ทำให้บทบาทของทองคำในตลาดสปอตในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมลดลงชั่วคราว การแข็งค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับ 98.5 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 5 พฤษภาคม ยังส่งผลโดยตรงต่อราคาทองคำด้วย

ราคาทองคำในตลาดปัจจุบันกำลังเผชิญกับการต่อสู้สองด้าน คือ ปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยด้านอุปสงค์

จากกราฟรายวัน ราคาทองคำสปอตได้ปรับตัวลงจากระดับสูงสุดที่ 4889.24 ดอลลาร์ และปัจจุบันกำลังผันผวนเล็กน้อยอยู่รอบๆ 4700 ดอลลาร์ แถบ Bollinger Bands แคบลงเรื่อยๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนในระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้น หลังจากที่ราคาได้ทดสอบแถบ Bollinger Band ตรงกลางที่ 4703.27 ดอลลาร์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ราคาได้ปรับตัวลงเล็กน้อย และระดับราคา 4700 ดอลลาร์ได้กลายเป็นจุดสนใจของการแข่งขันระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายในขณะนี้


ในด้านอุปสงค์ อินเดียซึ่งเป็นผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ของโลก ได้ปรับเพิ่มภาษีนำเข้าทองคำและเงินอย่างกะทันหันและรุนแรงจาก 6% เป็น 15% การเคลื่อนไหวนี้ส่งผลให้ราคาทองคำในประเทศอินเดียพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และอาจกดดันความต้องการทองคำจริงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การซื้อทองคำจริงทั่วโลกกำลังเผชิญกับภาวะชะลอตัวชั่วคราว ในขณะที่สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงยิ่งลดความเต็มใจที่จะถือครองสถานะเก็งกำไร ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้ทองคำยากที่จะหลุดพ้นจากแรงกดดันขาลงในระยะสั้น

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ปัจจัยหลักอะไรบ้างที่กำลังส่งผลให้ราคาทองคำในตลาดปัจจุบันลดลง?
A: แรงกดดันหลักมาจากดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 98.5 ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้นถึง 4.48% และความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงหรืออาจปรับขึ้นอีก ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้ราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น แต่ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงเช่นนี้ ทำให้คุณสมบัติของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อลดลง การเพิ่มภาษีนำเข้าของอินเดียเป็น 15% ยิ่งทำให้ความต้องการทองคำลดลง ส่งผลให้เกิดผลกระทบสองด้านทั้งจากปัจจัยมหภาคและด้านอุปสงค์

คำถามที่ 2: ผลกระทบของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อคุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำในตลาดปัจจุบันจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร?
A: ความขัดแย้งนำไปสู่การปิดช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ราคาน้ำมันสูงกว่า 100 ดอลลาร์ และส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม นโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงลดความน่าสนใจของทองคำลง ในระยะสั้น วิกฤตพลังงานกระตุ้นความคาดหวังเงินเฟ้อ แต่สิ่งนี้ถูกหักล้างด้วยดอลลาร์ที่แข็งค่าและผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ทำให้ทองคำยากที่จะทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยตามแบบเดิม ส่งผลให้สถานการณ์เป็นเช่นนี้ คือปัจจัยด้านลบมีน้ำหนักมากกว่าปัจจัยด้านบวก

คำถามที่ 3: การเพิ่มภาษีนำเข้าทองคำของอินเดียจะส่งผลกระทบระยะยาวต่อตลาดโลกอย่างไร?
A: ในฐานะผู้บริโภครายใหญ่ การเพิ่มภาษีนำเข้าจาก 6% เป็น 15% จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อความต้องการทองคำในอินเดีย ทำให้ราคาทองคำในประเทศพุ่งสูงขึ้น แต่ก็อาจเพิ่มแรงกดดันด้านอุปทานในระดับโลกด้วยเช่นกัน ผู้ค้าจำเป็นต้องจับตาดูการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลความต้องการในอนาคต เนื่องจากนี่อาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญในสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ของตลาดทองคำในปี 2026