จากรายงานของ APP งานวิจัยล่าสุดของ Goldman Sachs ชี้ให้เห็นว่า ด้วยการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์โลกชั่วคราวและการไหลเวียนของเงินทุนระหว่างประเทศเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้เอเชียอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลเกาหลีใต้จึงมีโอกาสที่จะค่อยๆ มีเสถียรภาพมากขึ้น ความคาดหวังของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินในอนาคตของธนาคารกลางเกาหลีนั้นมองโลกในแง่ดีเกินไปอย่างมาก โดยตลาดอัตราดอกเบี้ยยังคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสี่ครั้งในอีก 12 เดือนข้างหน้า Goldman Sachs เชื่อว่าความคาดหวังนี้เกินกว่าศักยภาพของเศรษฐกิจเกาหลีใต้ที่จะรับมือกับสถานการณ์ดังกล่าวได้

ในช่วงไม่นานมานี้ ตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้ได้กลายเป็นช่องทางสำคัญในการสังเกตการไหลเวียนของเงินทุนในเอเชีย เนื่องจากได้รับผลกระทบจากภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงทั่วโลก ความสัมพันธ์ที่ไม่แน่นอนในตะวันออกกลาง และนโยบายการเงินที่เข้มงวดในระยะยาวของสหรัฐฯ ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลเกาหลีใต้จึงปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม เมื่อความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทั่วโลกลดลง กองทุนระหว่างประเทศจึงเริ่มเพิ่มการถือครองสินทรัพย์พันธบัตรเกาหลีใต้ขึ้นอีกครั้ง

โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดในตลาดพันธบัตรของรัฐบาลเกาหลีใต้คือการไหลเข้าของเงินทุนต่างชาติ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้มาก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ณ เดือนเมษายนปีนี้ นักลงทุนต่างชาติได้เพิ่มการถือครองพันธบัตรของรัฐบาลเกาหลีใต้รวมกันประมาณ 21 ล้านล้านวอน หรือประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้ไม่เพียงแต่สูงกว่าระดับเฉลี่ยรายไตรมาสที่ 5 ล้านล้านถึง 6 ล้านล้านวอนในช่วงห้าปีที่ผ่านมาเท่านั้น แต่ยังสูงกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของโกลด์แมน แซคส์ที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 55 ล้านล้านวอนสำหรับการไหลเข้าสุทธิทั้งปีอีกด้วย

ผลการวิจัยตลาดชี้ให้เห็นว่า นับตั้งแต่เกาหลีใต้ได้รับการบรรจุเข้าสู่ดัชนีพันธบัตรรัฐบาลโลก FTSE (WGBI) อย่างเป็นทางการ กองทุนรวมแบบพาสซีฟระหว่างประเทศและกองทุนจัดสรรระยะยาวได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้อย่างต่อเนื่อง การที่เกาหลีใต้ได้รับการบรรจุเข้าสู่ดัชนีพันธบัตรรัฐบาลโลกนั้น ถือเป็นปัจจัยบวกระยะยาวเชิงโครงสร้างสำหรับตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ดัชนี FTSE World Government Bond Index เป็นหนึ่งในดัชนีมาตรฐานตราสารหนี้ชั้นนำของโลก ซึ่งกองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ และ ETF จำนวนมากใช้เป็นเกณฑ์ติดตาม การคาดการณ์ของตลาดชี้ว่า ตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้อาจดึงดูดเงินลงทุนแบบพาสซีฟได้ประมาณ 50,000 ถึง 60,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้ในปัจจุบันกำลังเผชิญกับภาวะที่ความต้องการภายในประเทศอ่อนแอควบคู่ไปกับการไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนในประเทศมีความสนใจในพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวค่อนข้างจำกัด เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นสำหรับสถาบันการเงินของเกาหลีใต้ ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัว และความต้องการสินเชื่อที่ลดลง อย่างไรก็ตาม โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่าความต้องการลงทุนจากต่างประเทศนั้นเพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากเงินทุนภายในประเทศที่อ่อนแอได้บางส่วน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั่วโลกใกล้จะสิ้นสุดลง เงินทุนระหว่างประเทศกำลังประเมินมูลค่าการลงทุนในตลาดพันธบัตรผลตอบแทนสูงของเอเชียอีกครั้ง

จากมุมมองมหภาค เศรษฐกิจเกาหลีใต้ยังคงเผชิญกับความท้าทายของการเติบโตของการส่งออกที่ชะลอตัวและการฟื้นตัวของการบริโภคที่ไม่สม่ำเสมอ ในขณะที่ปัญญาประดิษฐ์กำลังขับเคลื่อนความเจริญรุ่งเรืองของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ แต่ภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวยังคงสร้างแรงกดดันต่อความต้องการจากต่างประเทศของเกาหลีใต้ ล่าสุด Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสำหรับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีใต้ และคาดการณ์ว่าการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีใต้จะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปีหน้า

อย่างไรก็ตาม โกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางเกาหลีอาจไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงต่อไป เนื่องจากโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจในปัจจุบันของเกาหลีใต้ไม่แข็งแกร่งพอที่จะรองรับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาวได้

ต่อไปนี้เป็นการเปรียบเทียบข้อมูลสำคัญบางส่วนในตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้ในปัจจุบัน:

จากมุมมองของตลาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้อายุ 10 ปี เริ่มแสดงสัญญาณของการผันผวนในระดับสูงเมื่อไม่นานมานี้ ก่อนหน้านี้ เนื่องจากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นและความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของเกาหลีใต้จึงพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม แรงผลักดันขาขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้ได้อ่อนตัวลงอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ เป็นที่น่าสังเกตว่า ตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้ในปัจจุบันได้รับอิทธิพลไม่เพียงแต่จากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเปลี่ยนแปลงของความต้องการความเสี่ยงในระดับโลกด้วย ก่อนหน้านี้ ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางได้กระตุ้นให้เกิดความผันผวนพร้อมกันในตลาดหุ้นและพันธบัตรของเกาหลีใต้ แต่เมื่อเร็วๆ นี้ ด้วยความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงในตลาดโลกที่ดีขึ้น เงินทุนต่างประเทศได้ไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์ของเกาหลีใต้ สถาบันการลงทุนระหว่างประเทศบางแห่งเชื่อว่า ในฐานะตลาดที่มีความผันผวนสูงในเอเชีย ราคาของสินทรัพย์เกาหลีใต้มีความอ่อนไหวอย่างมากต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องและความต้องการความเสี่ยงในระดับโลก

แนวโน้มในอนาคตของตลาดพันธบัตรภาครัฐของเกาหลีใต้จะขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโลก อัตราแลกเปลี่ยนเงินวอนเกาหลี และการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนระหว่างประเทศเป็นหลัก

สรุปโดยบรรณาธิการ : ตลาดพันธบัตรเกาหลีใต้กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านที่สำคัญจาก "แรงกดดันอัตราดอกเบี้ยสูง" ไปสู่ "การสนับสนุนจากเงินทุนไหลเข้า" โกลด์แมน แซคส์เชื่อว่า การประเมินราคาของตลาดต่อแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของเกาหลีใต้ค่อนข้างแข็งกร้าวแล้ว ในขณะที่การที่เกาหลีใต้ได้รับการรวมอยู่ในดัชนีพันธบัตรรัฐบาลโลกจะช่วยสนับสนุนเงินทุนระหว่างประเทศในระยะยาวสำหรับตลาดพันธบัตร แม้ว่าความต้องการภายในประเทศในเกาหลีใต้ยังคงอ่อนแอ แต่การลงทุนจากต่างประเทศอย่างต่อเนื่องกำลังช่วยเพิ่มสภาพคล่องของตลาดและเพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์พันธบัตรเกาหลีใต้ ในอนาคต หากธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลกค่อยๆ ยุติวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีใต้อาจมีโอกาสที่จะทรงตัวหรือลดลงได้อีก