Theo APP, nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs chỉ ra rằng, với việc căng thẳng địa chính trị toàn cầu tạm thời giảm bớt và dòng vốn quốc tế quay trở lại thị trường trái phiếu châu Á, lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc có thể dần ổn định. Kỳ vọng hiện tại của thị trường về đường lối chính sách tiền tệ tương lai của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã quá lạc quan, thậm chí thị trường lãi suất còn dự báo khả năng tăng lãi suất ít nhất bốn lần trong 12 tháng tới. Goldman Sachs tin rằng kỳ vọng này vượt quá khả năng chịu đựng của nền kinh tế Hàn Quốc trước kịch bản đó.

Gần đây, thị trường trái phiếu Hàn Quốc đã trở thành một cửa sổ quan trọng để quan sát dòng vốn châu Á. Bị ảnh hưởng bởi môi trường lãi suất cao toàn cầu, quan hệ Trung Đông bất ổn và chính sách tiền tệ thắt chặt dài hạn của Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc trước đây đã tăng nhanh. Tuy nhiên, khi tâm lý ngại rủi ro toàn cầu giảm bớt, các quỹ quốc tế đã bắt đầu tăng cường nắm giữ trái phiếu Hàn Quốc trở lại.

Goldman Sachs cho rằng sự thay đổi đáng kể nhất trên thị trường trái phiếu chính phủ Hàn Quốc là dòng vốn nước ngoài đổ vào, vượt xa kỳ vọng trước đó của thị trường. Dữ liệu cho thấy tính đến tháng 4 năm nay, các nhà đầu tư nước ngoài đã tăng tổng lượng trái phiếu chính phủ Hàn Quốc nắm giữ thêm khoảng 21 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 14 tỷ USD. Con số này không chỉ cao hơn đáng kể so với mức trung bình hàng quý từ 5 đến 6 nghìn tỷ won trong 5 năm qua, mà còn vượt quá dự báo trước đó của Goldman Sachs về dòng vốn ròng khoảng 55 nghìn tỷ won cho cả năm.

Nghiên cứu thị trường cho thấy kể từ khi Hàn Quốc chính thức được đưa vào chỉ số FTSE World Government Bond Index (WGBI), các quỹ đầu tư thụ động quốc tế và các quỹ phân bổ dài hạn đã liên tục tăng tỷ trọng đầu tư vào thị trường trái phiếu Hàn Quốc. Việc Hàn Quốc được đưa vào chỉ số trái phiếu chính phủ toàn cầu được xem là một lợi thế cấu trúc dài hạn cho thị trường trái phiếu Hàn Quốc trong vài năm tới.

Chỉ số FTSE World Government Bond Index là một trong những chỉ số chuẩn hàng đầu thế giới về trái phiếu thu nhập cố định, được nhiều quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và quỹ ETF theo dõi. Các ước tính thị trường cho thấy thị trường trái phiếu Hàn Quốc có thể thu hút khoảng 50 tỷ đến 60 tỷ đô la Mỹ vốn đầu tư thụ động trong vài năm tới.

Thị trường trái phiếu Hàn Quốc hiện đang trải qua sự kết hợp giữa nhu cầu nội địa yếu và dòng vốn nước ngoài liên tục chảy vào. Các nhà đầu tư trong nước tương đối ít quan tâm đến trái phiếu chính phủ dài hạn do chi phí huy động vốn tăng cao đối với các tổ chức tài chính Hàn Quốc, thị trường bất động sản chậm lại và nhu cầu tín dụng giảm. Tuy nhiên, Goldman Sachs tin rằng nhu cầu đầu tư nước ngoài đủ để bù đắp một phần áp lực từ nguồn vốn nội địa yếu. Đặc biệt khi chu kỳ tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu sắp kết thúc, vốn quốc tế đang đánh giá lại giá trị đầu tư của thị trường trái phiếu lợi suất cao châu Á.

Xét trên bình diện vĩ mô, nền kinh tế Hàn Quốc vẫn đang đối mặt với thách thức về tăng trưởng xuất khẩu chậm lại và sự phục hồi tiêu dùng không đồng đều. Trong khi trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy sự thịnh vượng của ngành công nghiệp bán dẫn, sự suy thoái kinh tế toàn cầu vẫn tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu xuất khẩu của Hàn Quốc. Goldman Sachs gần đây đã nâng dự báo lợi nhuận cho ngành công nghiệp bán dẫn Hàn Quốc và dự đoán rằng xuất khẩu bán dẫn của Hàn Quốc sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ trong năm tới.

Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể không cần tiếp tục tăng lãi suất mạnh mẽ, vì đà tăng trưởng kinh tế hiện tại ở Hàn Quốc không đủ mạnh để duy trì môi trường lãi suất cao trong thời gian dài.

Dưới đây là bảng so sánh một số dữ liệu quan trọng trên thị trường trái phiếu Hàn Quốc hiện nay:

Từ góc độ thị trường, lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc kỳ hạn 10 năm gần đây bắt đầu có dấu hiệu biến động ở mức cao. Trước đó, do lo ngại của thị trường về giá năng lượng toàn cầu tăng cao và nguy cơ lạm phát nhập khẩu, lợi suất trái phiếu dài hạn của Hàn Quốc đã tăng vọt nhanh chóng.

Tuy nhiên, đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc đã suy yếu đáng kể trong thời gian gần đây. Điều đáng chú ý là thị trường trái phiếu Hàn Quốc hiện đang chịu ảnh hưởng không chỉ bởi kỳ vọng về lãi suất mà còn bởi những thay đổi trong tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu. Trước đây, căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã gây ra những biến động đồng bộ trên thị trường chứng khoán và trái phiếu Hàn Quốc, nhưng gần đây, với tâm lý rủi ro thị trường toàn cầu được cải thiện, vốn nước ngoài đã quay trở lại các tài sản của Hàn Quốc. Một số tổ chức đầu tư quốc tế tin rằng, với tư cách là một thị trường có hệ số beta cao ở châu Á, giá tài sản của Hàn Quốc cực kỳ nhạy cảm với những thay đổi về thanh khoản và tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu.

Xu hướng tương lai của thị trường trái phiếu chính phủ Hàn Quốc chủ yếu phụ thuộc vào môi trường lãi suất toàn cầu, tỷ giá hối đoái đồng won Hàn Quốc và những thay đổi trong dòng vốn quốc tế.

Tóm tắt của biên tập viên : Thị trường trái phiếu Hàn Quốc hiện đang trải qua một giai đoạn chuyển đổi quan trọng từ "áp lực lãi suất cao" sang "hỗ trợ dòng vốn đầu tư". Goldman Sachs tin rằng thị trường đã định giá khá chính xác lộ trình tăng lãi suất trong tương lai của Hàn Quốc, trong khi việc Hàn Quốc được đưa vào chỉ số trái phiếu chính phủ toàn cầu sẽ cung cấp hỗ trợ vốn quốc tế dài hạn cho thị trường trái phiếu. Mặc dù nhu cầu trong nước tại Hàn Quốc vẫn còn yếu, nhưng đầu tư nước ngoài liên tục đang cải thiện tính thanh khoản của thị trường và tăng sức hấp dẫn của tài sản trái phiếu Hàn Quốc. Trong tương lai, nếu các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới dần dần chấm dứt chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ, lợi suất trái phiếu chính phủ Hàn Quốc có thể ổn định hơn nữa hoặc thậm chí giảm xuống.