เมื่อวันศุกร์ที่ 15 พฤษภาคม ราคาน้ำมันเบนซินมาตรฐานเฉลี่ยในสหรัฐอเมริกาปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4.53 ดอลลาร์ต่อแกลลอน เพิ่มขึ้นกว่า 50% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนเกิดความขัดแย้ง และแตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปี ตลาดน้ำมันดิบระหว่างประเทศได้รับผลกระทบจากการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง โดยราคาน้ำมันดิบ WTI สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบเบรนท์สูงกว่า 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของต้นทุนพลังงานส่งผลโดยตรงต่อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน โดยส่วนประกอบด้านพลังงานมีส่วนสำคัญอย่างมาก

ผู้เกี่ยวข้องในตลาดกำลังติดตามความคืบหน้าของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ อัตราการปล่อยน้ำมันสำรองเชิงกลยุทธ์ และการเปลี่ยนแปลงอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นอย่างใกล้ชิด ปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดขนาดของความผันผวนของราคาในระยะสั้น และระดับสมดุลในระยะกลางถึงระยะยาว

การปรับโครงสร้างตลาดน้ำมันดิบภายใต้ภาวะช็อกด้านอุปทานจากภูมิรัฐศาสตร์

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ส่งผลกระทบต่อการขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ปริมาณน้ำมันดิบทั่วโลกลดลงประมาณ 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งถือเป็นวิกฤตการณ์ด้านอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ เหตุการณ์เช่นนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่การลดลงของอุปทานเท่านั้น แต่ยังกระตุ้นให้เกิดการประเมินห่วงโซ่โลจิสติกส์ ต้นทุนประกันภัย และเส้นทางการขนส่งทางเลือกใหม่ทั้งหมดอีกด้วย

แม้จะมีความพยายามทางการทูตเพื่อลดความตึงเครียด แต่ปัญหาคอขวดด้านการขนส่งและความเสี่ยงในตลาดก็ยังคงอยู่ในระดับสูง ราคาน้ำมันดิบ WTI ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจากช่วงราคาก่อนเกิดความขัดแย้งที่ประมาณ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และส่วนต่างระหว่างราคาซื้อขายทันทีและราคาซื้อขายล่วงหน้ากำลังผันผวนอย่างมาก ข้อมูลสินค้าคงคลังแสดงให้เห็นว่าปริมาณน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ อยู่ในระดับต่ำตามฤดูกาล และแม้ว่าการปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์จะช่วยรองรับได้บ้าง แต่ความยั่งยืนนั้นมีจำกัด

เมื่อเปรียบเทียบกับเหตุการณ์ในปี 2022 วิกฤตการณ์ครั้งนี้มีลักษณะเด่นคือความเข้มข้นของแหล่งอุปทานที่สูงกว่า ทำให้ความเร็วในการตอบสนองด้วยกำลังการผลิตทดแทนเป็นตัวแปรสำคัญ ความพยายามของประเทศผู้ผลิตน้ำมันในการเพิ่มการผลิตและการเติบโตของอุปทานจากกลุ่มประเทศนอก OPEC+ จะสามารถเติมเต็มช่องว่างได้หรือไม่นั้น จะเป็นตัวกำหนดราคาในช่วงครึ่งหลังของปี

กลไกการส่งผ่านราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกและความสามารถในการซื้อของผู้บริโภค

ราคาน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น 52% สู่ระดับ 4.53 ดอลลาร์สหรัฐต่อแกลลอน ส่งผลกระทบโดยตรงต่อต้นทุนการขนส่งและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในวงกว้าง ด้านล่างนี้คือการเปรียบเทียบราคาน้ำมันเบนซินและตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องในช่วงที่ผ่านมา (หน่วย: ดอลลาร์สหรัฐ/แกลลอน, น้ำมันดิบ: ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล):

เวลา	ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ย	น้ำมันดิบ WTI	อัตราเงินเฟ้อปีต่อปี
สิ้นปี 2025	ต่ำกว่า 3.00	ประมาณ 70	ระดับล่าง
เมษายน 2569	ประมาณ 4.26	มากกว่า 100	3.8%
กลางเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2569	4.53	ประมาณ 100-102	แรงดันต่อเนื่อง

แม้ว่าประสิทธิภาพการใช้เชื้อเพลิงที่ดีขึ้นและการเพิ่มขึ้นของรถยนต์ไฟฟ้าจะช่วยบรรเทาความต้องการลงได้บ้าง แต่ราคาน้ำมันเบนซินยังคงเป็นปัจจัยที่อ่อนไหวต่อต้นทุนในระยะสั้น เนื่องจากเครื่องยนต์สันดาปภายในยังคงมีบทบาทสำคัญในระบบขนส่ง อัตราค่าขนส่งที่สูงขึ้นเริ่มส่งผลต่อราคาสินค้าอุปโภคบริโภคแล้ว ผู้ค้าสามารถสังเกตดัชนีโลจิสติกส์และส่วนประกอบด้านพลังงานของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เป็นสัญญาณนำร่องได้

พื้นที่ตอบสนองเชิงนโยบายและการประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาค

ผู้กำหนดนโยบายได้หารือเกี่ยวกับมาตรการชั่วคราว เช่น การระงับภาษีน้ำมันเบนซินของรัฐบาลกลาง เพื่อบรรเทาแรงกดดันต่อภาคค้าปลีก ภาษีนี้ซึ่งคงที่อยู่ที่ 18.4 เซนต์ต่อแกลลอนตั้งแต่ปี 1993 คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ที่ค่อนข้างน้อยของราคาขายปลีก

อย่างไรก็ตาม วิธีแก้ปัญหาระยะยาวขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของอุปทานมากกว่าการอุดหนุนทางการคลัง ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นถึง 3.8% ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยจึงเพิ่มขึ้น และการกำหนดราคาในตลาดบ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ เผชิญกับทางเลือกที่ซับซ้อนระหว่างการรักษาสมดุลระหว่างการเติบโตและเสถียรภาพราคา ในระดับองค์กร อุตสาหกรรมการบิน โลจิสติกส์ และเคมีภัณฑ์กำลังประสบกับแรงกดดันด้านต้นทุนอย่างมาก ซึ่งบางส่วนได้รับการบรรเทาลงแล้วผ่านการป้องกันความเสี่ยงหรือการปรับราคา
จากมุมมองระดับโลก เศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้าเผชิญกับความท้าทายที่มากกว่า แต่สหรัฐฯ ในฐานะผู้ผลิตรายใหญ่ มีข้อได้เปรียบอยู่บ้างจากการผลิตน้ำมันจากหินดินดานที่มีความยืดหยุ่น นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะความแตกต่างระหว่างค่าความเสี่ยงระยะสั้นและการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของอุปสงค์และอุปทาน ซึ่งอย่างหลังนี้จะกำหนดทิศทางราคาน้ำมันดิบในอีกหลายปีข้างหน้า

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจมหภาคและราคาสินทรัพย์ของสหรัฐฯ อย่างไรบ้าง?
A: ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังผลักดันอัตราเงินเฟ้อโดยรวมให้สูงขึ้น โดยดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนเมษายนแตะระดับ 3.8% ซึ่งอาจทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมล่าช้าออกไป และส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ในส่วนของกำไรของภาคธุรกิจ อุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานสูงกำลังเผชิญกับแรงกดดัน ในขณะที่ภาคการผลิตพลังงานได้รับการสนับสนุน ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรอาจเน้นย้ำถึงความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองที่ปลอดภัยในระยะสั้น แต่ความยั่งยืนในระยะยาวขึ้นอยู่กับแนวโน้มการเติบโต

คำถามที่ 2: ปัจจัยหลักที่ไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มราคาน้ำมันในอนาคตมีอะไรบ้าง?
A: ปัจจัยสำคัญคือความคืบหน้าทางการทูต ระยะเวลาการฟื้นตัวของการขนส่ง และการเพิ่มกำลังการผลิตจากกลุ่ม OPEC+ และน้ำมันจากหินดินดานของสหรัฐฯ ความต้องการตามฤดูกาล การบำรุงรักษาโรงกลั่น และเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ล้วนแต่จะเพิ่มความผันผวน โครงสร้างโดยรวมแล้ว ความคาดหวังเกี่ยวกับจุดสูงสุดของความต้องการในระยะยาวและอัตราการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานจะส่งผลต่อเส้นโค้งราคาในอนาคต แต่ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้นยังคงเป็นตัวแปรหลัก ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามรายงานสินค้าคงคลังและข้อมูลการขนส่งอย่างต่อเนื่องเพื่อปรับความเสี่ยงของตนเองให้เหมาะสม