เมื่อวันจันทร์ที่ 18 พฤษภาคม ค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิงอ่อนค่าลงมาอยู่ที่ 1.3302 เมื่อเทียบกับดอลลาร์ ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1.338 เพิ่มขึ้นประมาณ 0.4% ในวันนั้น แต่ราคายังคงไม่สูงกว่าระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนเมษายนมากนัก ในแง่ของภาพรวม ค่าเงินปอนด์ดูเหมือนจะฟื้นตัวในเชิงเทคนิค แต่ปัญหาที่ลึกกว่านั้นยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ได้แก่ ความไม่แน่นอนทางการเมืองภายในประเทศในสหราชอาณาจักร การปรับราคาเงินเฟ้อเนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งทั้งหมดนี้กำลังกดดันความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่เป็นเงินปอนด์

เว็บไซต์ของธนาคารกลางอังกฤษแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอยู่ที่ 3.75% และอัตราเงินเฟ้อล่าสุดอยู่ที่ 3.3% ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 5.13% ถึง 5.15% เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม และผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.53% ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดพันธบัตรได้สะท้อนราคาพรีเมียมระยะยาวที่สูงขึ้นแล้ว

การดีดตัวขึ้นของเงินปอนด์ไม่ใช่การปรับฐานตามแนวโน้ม แต่เป็นการปรับสมดุลภายในช่วงที่มีความผันผวนในระดับต่ำ

จากมุมมองทางเทคนิค การอ่อนค่าลงของเงินปอนด์อังกฤษเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมาไม่ได้เกิดจากดอลลาร์เพียงอย่างเดียว กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าอัตราแลกเปลี่ยนเคยทำจุดสูงสุดใกล้ 1.3657 จากนั้นก็ร่วงลงต่ำกว่าเส้น Bollinger Middle Band อย่างรวดเร็ว ราคาล่าสุดอยู่ใกล้เส้น Bollinger Band ด้านล่าง เส้น Bollinger Band ระบุว่า Middle Band อยู่ที่ประมาณ 1.3520, Upper Band อยู่ที่ประมาณ 1.3659 และ Lower Band อยู่ที่ประมาณ 1.3381 จุดต่ำสุดใกล้ 1.3302 บ่งชี้ว่าการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นเป็นเพียงการปรับฐานหลังจากทะลุโซนการรวมตัว ไม่ใช่การยืนยันโครงสร้างขาขึ้นเดิม MACD ยังชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของโมเมนตัม DIFF อยู่ที่ประมาณ -0.0006, DEA อยู่ที่ประมาณ 0.0023 และ MACD อยู่ที่ประมาณ -0.0058 โดยฮิสโตแกรมแสดงให้เห็นชัดเจนว่าอ่อนตัวลง สิ่งนี้บ่งชี้ว่า แม้ราคาจะดีดตัวขึ้น แต่โครงสร้างโมเมนตัมได้เปลี่ยนจากภาวะการรวมตัวในระดับสูงไปเป็นการขยายตัวลง

เหตุใดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงจึงไม่สามารถให้การสนับสนุนที่มีประสิทธิภาพแก่เงินปอนด์อังกฤษได้?

โดยทั่วไปแล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลในประเทศที่เพิ่มสูงขึ้นจะเพิ่มความน่าสนใจให้กับนักลงทุนต่างชาติ แต่ตรรกะเบื้องหลังสถานการณ์ปัจจุบันของเงินปอนด์นั้นซับซ้อนกว่านั้น ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลสหราชอาณาจักรอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี และผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีก็เพิ่มขึ้นใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1998 สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงไม่ใช่แค่ความคาดหวังการเติบโตที่ดีขึ้นเท่านั้น แต่ยังเป็นการประเมินใหม่ของนักลงทุนเกี่ยวกับการขยายตัวทางการคลัง ความมั่นคงของอัตราเงินเฟ้อ และการชดเชยความเสี่ยงระยะยาวด้วย กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าค่าเงินจะแข็งขึ้นเสมอไป เมื่อผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเกิดจากการขยายตัวของเบี้ยประกันความเสี่ยง อัตราแลกเปลี่ยนอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันได้ นี่คือความขัดแย้งหลักที่เงินปอนด์กำลังเผชิญอยู่ หากผลตอบแทนที่สูงขึ้นเกิดจากความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจและความน่าเชื่อถือของธนาคารกลาง กองทุนอาจเต็มใจที่จะดูดซับสินทรัพย์เงินปอนด์ หากผลตอบแทนที่สูงขึ้นเกิดจากความกังวลทางการคลัง วิกฤตพลังงาน และความไม่แน่นอนทางการเมือง กองทุนจะเรียกร้องค่าชดเชยที่สูงขึ้นและอาจลดการลงทุนในเงินปอนด์ลงด้วยซ้ำ

แหล่งข่าวในตลาดระบุว่า นายเคียร์ สตาร์เมอร์ นายกรัฐมนตรีอังกฤษ กำลังเผชิญแรงกดดันจากภายในพรรค หลังจากผลการเลือกตั้งท้องถิ่นย่ำแย่ โดยมี ส.ส. ของพรรคประมาณหนึ่งในสี่เรียกร้องให้เขาลาออก และผู้สืบทอดตำแหน่งที่มีศักยภาพเริ่มปรากฏตัวขึ้น สตาร์เมอร์กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า เขาให้ความสำคัญกับการปฏิบัติหน้าที่ในฐานะนายกรัฐมนตรี คำแถลงนี้ช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังในระยะสั้น แต่ก็ไม่ได้ขจัดความไม่แน่นอนของตลาดเกี่ยวกับความต่อเนื่องของนโยบาย

วิกฤตการณ์ด้านพลังงานเปลี่ยนแปลงทิศทางการดำเนินงานของธนาคารกลางอังกฤษ ทำให้การเก็งกำไรค่าเงินปอนด์มีความเปราะบางมากขึ้น

ราคาน้ำมันเป็นตัวแปรที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปได้ง่ายที่สุดในการกำหนดราคาของเงินปอนด์ในปัจจุบัน เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ที่ประมาณ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นมากกว่า 14% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ในฐานะประเทศที่นำเข้าพลังงานสุทธิ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นในสหราชอาณาจักรจะส่งผลกระทบต่อข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคผ่านค่าใช้จ่ายในครัวเรือน ค่าใช้จ่ายทางธุรกิจ และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ หากเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง ธนาคารกลางอังกฤษจะพบว่าเป็นการยากที่จะส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินได้ง่ายๆ แม้ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตอย่างอ่อนแอ

ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยได้เปลี่ยนแปลงไป ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษอาจลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ แต่หลังจากวิกฤตพลังงานและความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ตลาดเงินคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้งในปีนี้ การเปลี่ยนแปลงนี้จะเพิ่มส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ระบุสำหรับเงินปอนด์ในระยะสั้น แต่ก็หมายถึงต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น การขยายสินเชื่อที่อ่อนแอลง และสภาพแวดล้อมทางการคลังที่เข้มงวดขึ้น สำหรับอัตราแลกเปลี่ยน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะช่วยหนุนค่าเงินได้ก็ต่อเมื่อความคาดหวังด้านการเติบโตไม่ถูกบั่นทอน หากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถูกตีความว่าเป็นการต่อสู้กับเงินเฟ้ออย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของเงินปอนด์จะถูกหักล้างด้วยส่วนลดความเสี่ยง

ปัจจุบันธนาคารกลางอังกฤษกำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางนโยบายที่ถูกจำกัดด้วยภาวะเงินเฟ้อ กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อยู่ที่ 3.3% ซึ่งยังห่างไกลจากเป้าหมาย 2% ในอีกด้านหนึ่ง ความไม่แน่นอนทางการเมืองและผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัว หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง การปรับราคาตลาดของนโยบายธนาคารกลางอังกฤษอาจส่งผลกระทบต่อค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิง และความผันผวนระหว่างวันของค่าเงินปอนด์เทียบกับดอลลาร์อาจถูกขยายผลโดยตลาดพันธบัตร

ประเด็นหลักในการซื้อขายเงินปอนด์เทียบกับดอลลาร์ได้เปลี่ยนไปอยู่ที่ความน่าเชื่อถือทางการคลังแล้ว

แรงกดดันต่อเงินปอนด์ในปัจจุบันไม่ได้มุ่งเน้นไปที่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นหลัก แต่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงในกรอบการกำหนดราคาของสินทรัพย์ในสหราชอาณาจักร แรงกดดันทางการเมืองหลังการเลือกตั้งท้องถิ่นนำไปสู่การพูดคุยเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงแนวทางการคลังในอนาคต หากนักลงทุนกังวลว่านโยบายใหม่จะส่งผลให้การใช้จ่ายภาครัฐสูงขึ้น ความต้องการกู้ยืมเพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อที่ควบคุมได้ยากขึ้น ค่าพรีเมียมระยะยาวของพันธบัตรรัฐบาลก็จะยังคงสูงขึ้นต่อไป ณ จุดนี้ เงินปอนด์ไม่ได้สะท้อนเพียงแค่ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป แต่สะท้อนถึงความสมดุลระหว่างความน่าเชื่อถือทางการคลัง การตอบสนองของธนาคารกลาง และราคาน้ำมันและก๊าซในต่างประเทศ

จากมุมมองทางเทคนิคของกราฟ ราคาบริเวณ 1.3380 ไม่ใช่แค่ระดับราคาปกติ แต่ยังอยู่ใกล้กับ Bollinger Band ด้านล่าง ซึ่งแสดงถึงขอบเขตของช่วงการซื้อขาย การเคลื่อนไหวของราคาบริเวณระดับนี้บ่งชี้ว่าตลาดกำลังยืนยันสมดุลใหม่หลังจากที่ราคาได้ทะลุลงต่ำกว่า Bollinger Band ตรงกลางก่อนหน้านี้ หากราคาไม่สามารถกลับขึ้นไปเหนือ Bollinger Band ตรงกลางที่ประมาณ 1.3520 ได้ กราฟรายวันก็มีแนวโน้มที่จะคงโครงสร้างที่อ่อนแอต่อไป หากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังคงเพิ่มขึ้น แต่เงินปอนด์ไม่แข็งค่าขึ้นตามไปด้วย ก็ยิ่งบ่งชี้ว่ากองทุนมองว่าผลตอบแทนพันธบัตรสหราชอาณาจักรที่เพิ่มขึ้นเป็นการชดเชยความเสี่ยงมากกว่าการเพิ่มความน่าดึงดูดใจ

นี่คือรายละเอียดที่น่าสนใจที่สุดเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยน GBP/USD ในปัจจุบัน: ผลตอบแทนที่สูงไม่ได้นำไปสู่ค่าเงินที่แข็งค่าโดยอัตโนมัติ แต่กลับแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของตลาดต่อมาตรการทางการคลัง อัตราเงินเฟ้อ และเสถียรภาพทางการเมือง ในอนาคตอันใกล้ ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะได้รับอิทธิพลจากข่าวสารภายในสหราชอาณาจักร เส้นโค้งพลังงาน และการสื่อสารจากธนาคารแห่งอังกฤษ มากกว่าการเปลี่ยนแปลงของดอลลาร์สหรัฐเพียงอย่างเดียว