เมื่อวันพุธที่ 20 พฤษภาคม ค่าเงินปอนด์อังกฤษซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.3390 ต่อดอลลาร์สหรัฐ โดยราคาอยู่ใกล้เส้นล่างของ Bollinger Band ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม ในช่วงเวลาเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 99.4 เพิ่มขึ้นประมาณ 1% ในเดือนนี้ ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐยังคงอยู่ในระดับสูง โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีอยู่ที่ 4.61% และ 5.14% ตามลำดับ ปัจจัยเหล่านี้สร้างแรงกดดันต่อค่าเงินปอนด์เมื่อเทียบกับดอลลาร์ ไม่เพียงแต่จากข้อมูลเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปรับราคาของดอลลาร์สหรัฐด้วย

I. แรงกดดันหลักต่อค่าเงินปอนด์ไม่ได้อยู่ที่ข้อมูลเพียงจุดเดียว แต่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงในส่วนผสมของราคาในระดับมหภาค

การอ่อนค่าของเงินปอนด์เมื่อเทียบกับดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ ดูเหมือนจะเกิดจากข้อมูลการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวของสหราชอาณาจักร แต่ตรรกะพื้นฐานคือการปรับเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษโดยกลไกตลาด อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของธนาคารกลางอังกฤษอยู่ที่ 3.75% โดยจะมีการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปในวันที่ 18 มิถุนายน แถลงการณ์อย่างเป็นทางการล่าสุดยังคงเน้นย้ำว่าวิกฤตพลังงานอาจผลักดันให้ต้นทุนเชื้อเพลิงในครัวเรือนสูงขึ้น และอาจกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาด้านค่าจ้างและราคาสินค้าในรอบที่สอง แต่มาตรการนโยบายการเงินเองไม่สามารถเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันในตลาดโลกได้ ทำได้เพียงป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อสูงฝังรากลึกเท่านั้น

นี่หมายความว่าการกำหนดราคาของเงินปอนด์กำลังเข้าสู่ช่วงที่ซับซ้อนมากขึ้น หากเราพิจารณาเฉพาะดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนเมษายนที่ลดลงจาก 3.3% เหลือ 2.8% ตลาดอาจตีความได้ง่ายๆ ว่านี่คือความจำเป็นที่ธนาคารกลางอังกฤษจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง อย่างไรก็ตาม เมื่อรวมกับปัจจัยการผลิต (PPI) ที่เพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อภาคบริการที่ลดลง และการจ้างงานที่ผ่อนคลายลง ข้อสรุปจึงไม่ใช่การผ่อนคลายนโยบายฝ่ายเดียว แต่เป็นการที่การตอบสนองเชิงนโยบายขึ้นอยู่กับข้อมูลในอนาคตมากขึ้น สำหรับนักลงทุน เงินปอนด์ในปัจจุบันไม่ได้ซื้อขายเพียงแค่ "อัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้" เท่านั้น แต่เป็นการรวมกันของ "การเติบโตที่อ่อนแอลง อัตราเงินเฟ้อจากการนำเข้าที่เพิ่มขึ้น และพื้นที่นโยบายที่จำกัด"

II. การลดลงของอัตราเงินเฟ้อไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันด้านต้นทุนจะหายไป

ในเดือนเมษายน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ลดลงจาก 3.3% ในเดือนมีนาคม ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคภาคครัวเรือน (CPIH) เพิ่มขึ้น 3.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ลดลงจาก 3.4% ในเดือนมีนาคม ดัชนีราคาผู้บริโภคภาคพื้นฐาน (Core CPI) ลดลงเหลือ 2.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว จาก 3.1% และดัชนีราคาผู้บริโภคภาคบริการลดลงเหลือ 3.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว จาก 4.5% ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อภายในประเทศที่ธนาคารกลางอังกฤษกังวลมากที่สุดกำลังลดลง

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลนี้ไม่สามารถตีความได้ง่ายๆ ว่าความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อได้หมดไปแล้ว ข้อมูลอย่างเป็นทางการยังแสดงให้เห็นว่าที่อยู่อาศัยและบริการในครัวเรือนเป็นปัจจัยหลักที่ฉุดรั้งเงินเฟ้อ โดยการลดลงของราคาไฟฟ้าและก๊าซธรรมชาติมีผลกระทบอย่างมากต่อตัวเลขดังกล่าว ในขณะที่ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงในภาคการขนส่งยังคงเพิ่มขึ้น ในเดือนเมษายน ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยอยู่ที่ 156.8 เพนนีต่อลิตร และราคาน้ำมันดีเซลเฉลี่ยอยู่ที่ 190.0 เพนนีต่อลิตร โดยราคาน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับยานยนต์โดยรวมเพิ่มขึ้น 23.0% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายปีที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022

ที่สำคัญกว่านั้นคือ ราคาต้นน้ำมีบทบาทสำคัญ ในเดือนเมษายน ราคาปัจจัยการผลิตของผู้ผลิตในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 7.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าตัวเลขที่แก้ไขแล้วในเดือนมีนาคมที่ 5.3% ขณะที่ราคาสินค้าของผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 4.0% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าตัวเลขที่แก้ไขแล้วในเดือนมีนาคมที่ 3.0% โดยในจำนวนนี้ ราคาวัตถุดิบน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น 75.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และราคาถ่านโค้กและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมกลั่นเพิ่มขึ้น 52.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า นี่แสดงให้เห็นว่าการลดลงในระยะสั้นของดัชนีราคาผู้บริโภคปลายทางไม่สอดคล้องกับแรงกดดันด้านต้นทุนของภาคธุรกิจ

โครงสร้างนี้เป็นปัญหาอย่างยิ่งสำหรับเงินปอนด์ หากการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อเกิดจากการปรับราคาครั้งเดียวหรือผลกระทบจากฐานเปรียบเทียบ ธนาคารกลางอังกฤษอาจไม่เปลี่ยนท่าทีผ่อนคลายทางการเงินในทันที อย่างไรก็ตาม หากการจ้างงานและการบริโภคอ่อนตัวลงพร้อมกัน ผลประโยชน์ส่วนเพิ่มของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลง ดังนั้น ตลาดจึงมีแนวโน้มที่จะกดดันส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเงินปอนด์มากกว่าที่จะยอมให้เงินปอนด์ปรับราคาขึ้น

3. การผ่อนคลายในตลาดแรงงานทำให้แรงสนับสนุนต่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเงินปอนด์อ่อนลง

ข้อมูลการจ้างงานเป็นตัวแปรที่คงอยู่มากกว่าในรอบการอ่อนค่าของเงินปอนด์สเตอร์ลิงครั้งนี้ ตัวเลขเบื้องต้นของพนักงานประจำในสหราชอาณาจักรในเดือนเมษายนอยู่ที่ 30.2 ล้านคน ลดลง 100,000 คนเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และลดลง 210,000 คนเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เจ้าหน้าที่ยังเตือนด้วยว่าข้อมูลเดือนเมษายนเป็นข้อมูลเบื้องต้นและอาจมีการแก้ไข แต่สิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มโดยรวมของการเติบโตของการจ้างงานที่อ่อนตัวลง

อัตราการว่างงานของสหราชอาณาจักรอยู่ที่ประมาณ 5.0% ในช่วงเดือนมกราคมถึงมีนาคม เพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ตำแหน่งงานว่างลดลงเหลือ 705,000 ตำแหน่งในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ถึงเมษายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงเมษายน 2021 ในช่วงเวลาเดียวกัน ค่าจ้างเฉลี่ยที่ไม่รวมโบนัสเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ในขณะที่ค่าจ้างที่รวมโบนัสเพิ่มขึ้น 4.1% และค่าจ้างปกติในภาคเอกชนเพิ่มขึ้นเพียง 3.0%

ผลกระทบของข้อมูลนี้ต่อค่าเงินปอนด์ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของ "เศรษฐกิจอ่อนแอ" เท่านั้น ผลกระทบที่แท้จริงต่อตลาดคือ การที่ค่าจ้างไม่ยืดหยุ่นทำให้เหตุผลของธนาคารกลางอังกฤษในการเน้นย้ำถึงภาวะเงินเฟ้อรอบที่สองลดลง หากอัตราเงินเฟ้อภาคบริการลดลงจาก 4.5% เหลือ 3.2% แล้ว และการเติบโตของค่าจ้างลดลงไปอีก ความจำเป็นในการควบคุมอุปสงค์เพิ่มเติมผ่านอัตราดอกเบี้ยก็จะลดลง ในขณะเดียวกัน แรงกดดันด้านราคาน้ำมันต้นน้ำและราคานำเข้าจำกัดความสามารถของธนาคารกลางอังกฤษในการส่งสัญญาณมาตรการผ่อนคลายก่อนกำหนด เมื่อติดอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางนโยบาย ฝ่ายนโยบายการเงินมักจะเห็นการเพิ่มขึ้นของเบี้ยประกันความเสี่ยงมากกว่าการขยายตัวของมูลค่า

IV. โครงสร้างกราฟรายวันบ่งชี้ว่าเงินปอนด์อังกฤษได้เข้าสู่โซนยืนยันความอ่อนแอแล้ว

จากกราฟรายวัน ราคาล่าสุดของ GBP/USD อยู่ที่ประมาณ 1.3390 โดยได้ทะลุลงต่ำกว่าเส้น Bollinger Middle Band ที่ 1.3511 และกำลังเข้าใกล้เส้นล่างที่ 1.3361 อัตราแลกเปลี่ยนก่อนหน้านี้ได้สร้างจุดสูงสุดใกล้ 1.3657 ก่อนที่จะถอยกลับ แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมขาขึ้นจากต้นเดือนพฤษภาคมได้ถูกทำลายลงแล้ว ในแง่ของ MACD ค่า DIFF อยู่ที่ -0.0015 ค่า DEA อยู่ที่ 0.0011 และค่าฮิสโตแกรมอยู่ที่ -0.0052 บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงยังไม่หมดไปอย่างสมบูรณ์


หัวใจสำคัญของโครงสร้างประเภทนี้ไม่ใช่การให้คำแนะนำทิศทาง แต่เป็นการระบุสภาวะตลาด ราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1.3360 ถึง 1.3400 ซึ่งเป็นจุดตัดระหว่าง Bollinger Band ด้านล่างและโซนการรวมตัวต่ำสุดก่อนหน้านี้ หากการดีดตัวขึ้นในครั้งต่อไปไม่สามารถกลับขึ้นไปเหนือ 1.3510 ได้ ตลาดมีแนวโน้มที่จะมองว่าการดีดตัวขึ้นนั้นเป็นการปรับฐานมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม หากราคายังคงผันผวนอยู่รอบๆ 1.3300 ถึง 1.3360 แสดงว่าตรรกะขาลงในระดับมหภาคยังคงได้รับการยืนยันจากตัวชี้วัดทางเทคนิค

เงินดอลลาร์สหรัฐก็เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่มองข้ามไม่ได้ ดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 99.4 สะท้อนให้เห็นว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ผลตอบแทนระยะยาว และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยยังคงให้การสนับสนุนชั่วคราวแก่เงินดอลลาร์ สำหรับเงินปอนด์เทียบกับดอลลาร์ ข้อมูลจากสหราชอาณาจักรระบุได้เพียงความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ของเงินปอนด์เท่านั้น ผลตอบแทนของดอลลาร์ต่างหากที่จะเป็นตัวกำหนดว่าการลดลงของอัตราแลกเปลี่ยนจะรุนแรงขึ้นหรือไม่