เมื่อวันพุธ (20 พฤษภาคม) ราคาทองคำสปอตแสดงสัญญาณการฟื้นตัวเล็กน้อยในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป โดยการค้นหาจุดเปลี่ยนในอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกกลายเป็นจุดสนใจหลักในการซื้อขายทองคำในช่วงนี้

ทรัมป์และรองประธานาธิบดีแวนซ์ได้ส่งสัญญาณเชิงบวกเกี่ยวกับข้อตกลงกับอิหร่าน ควบคู่ไปกับการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของการจราจรในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งช่วยบรรเทาความตึงเครียดในห่วงโซ่อุปทานพลังงานโลกได้เล็กน้อย การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลโดยตรงต่อตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังและราคาทองคำผ่านความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ซึ่งกลายเป็นเบาะแสสำคัญในการติดตามจุดเปลี่ยนของผลตอบแทน

ข่าวสารด้านการเดินเรือ: เรือบรรทุกน้ำมันออกเดินทางอย่างราบรื่น ปริมาณการจราจรในช่องแคบเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงเล็กน้อยหลังจากการออกแถลงการณ์ของทำเนียบขาว แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า แม้สหรัฐฯ และอิหร่านจะบรรลุข้อตกลงกันได้ ราคาน้ำมันก็ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อโอกาสที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และมูลค่าของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

เรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ของจีน 2 ลำ ที่เกยตื้นมานานกว่า 2 เดือน ได้แล่นออกไปได้สำเร็จแล้ว จากข้อมูลของ LSEG และ Kpler ระบุว่า เรือ "หยวนกุ้ยหยาง" และ "โอเชียนลิลลี่" บรรทุกน้ำมันดิบรวม 4 ล้านบาร์เรล และได้ออกเดินทางไปแล้ว

ในขณะเดียวกัน เรือบรรทุกน้ำมันดิบของเกาหลีใต้ก็แล่นผ่านช่องแคบเช่นกัน มีรายงานว่าเรือ "หยวนกุ้ยหยาง" บรรทุกน้ำมันดิบจากเมืองบัสราของอิรักจำนวน 2 ล้านบาร์เรลเมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ (หนึ่งวันหลังจากที่สหรัฐฯ และอิสราเอลเริ่มสงครามกับอิรัก) และเรือ "โอเชียนลิลลี่" บรรทุกน้ำมันดิบจากเมืองอัลชาฮีนของกาตาร์และน้ำมันดิบจากเมืองบัสราของอิรักอย่างละ 1 ล้านบาร์เรล โดยทยอยบรรทุกตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงต้นเดือนมีนาคม

ที่สำคัญกว่านั้น ข้อมูลจาก Lloyd's Ship Daily แสดงให้เห็นว่ามีเรือ 54 ลำแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซระหว่างวันที่ 11 ถึง 17 พฤษภาคม ซึ่งมากกว่าสองเท่าของจำนวน 25 ลำในสัปดาห์ก่อนหน้า ขณะที่ Wenward Maritime Analysis รายงานว่ามีเรือ 19 ลำแล่นผ่านในวันที่ 18 พฤษภาคมเพียงวันเดียว ซึ่งรวมถึงเรือบรรทุกน้ำมัน 1 ลำและเรือบรรทุกสินค้าของอิหร่าน 5 ลำ

แม้ว่าสหรัฐฯ จะยังคงปิดล้อมท่าเรืออิหร่านอย่างต่อเนื่อง และเรือบางลำได้ปิดใช้งานระบบระบุตัวตนอัตโนมัติ (AIS) เพื่อการผ่านเข้าออก แต่ปริมาณการจราจรที่ฟื้นตัวขึ้นได้ส่งสัญญาณถึงการผ่อนคลายความตึงเครียดในห่วงโซ่อุปทาน

การเจรจาที่ยืดเยื้อ: การผสมผสานระหว่างการยับยั้งและการปรึกหารือ พร้อมด้วยการกำหนดราคาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผันผวน

ในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กำลังดำเนินอยู่ ทรัมป์กล่าวว่าสงครามกับอิหร่านจะ "ยุติลงอย่างรวดเร็ว" ในขณะที่แวนซ์กล่าวว่าการเจรจา "มีความคืบหน้าไปได้ด้วยดีและมีความก้าวหน้าอย่างมาก" อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้านี้ทรัมป์เคยขู่ว่าจะใช้ปฏิบัติการทางทหารและกำหนดกรอบเวลาสองถึงสามวันสำหรับการบรรลุข้อตกลง

การต่อสู้ระหว่าง "การเจรจาและการป้องปราม" นี้ได้นำไปสู่ความผันผวนอย่างต่อเนื่องในการกำหนดราคาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อเบี้ยประกันระยะยาวของพันธบัตรรัฐบาลและความแข็งแกร่งของการซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อ: ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาดูจุดเปลี่ยนของผลตอบแทนพันธบัตร

โดยทั่วไปแล้ว เมื่อตลาดไม่ได้ให้ความสนใจกับราคาน้ำมันมากนัก ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมักจะนำหน้าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ประมาณ 3-6 เดือน อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ที่นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตาดูราคาน้ำมันอย่างใกล้ชิด แนวโน้มของราคาน้ำมันจะส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 30 ปี เนื่องจากระยะเวลาที่ยาวนานกว่าทำให้มีความอ่อนไหวต่อภาวะเงินเฟ้อมากกว่า

ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงทั้งคู่ในวันนี้ แต่เอ็มเรียล จามิล นักวิเคราะห์จาก LSEG ชี้ให้เห็นว่า แม้จะมีการลงนามในข้อตกลง อุปทานน้ำมันก็ยากที่จะกลับไปสู่ระดับก่อนสงครามได้ในทันที และราคาน้ำมันยังมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นอีก

ผลกระทบจากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซครั้งก่อนได้แผ่ขยายไปทั่วโลก โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 เมื่อเดือนที่แล้ว ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น โดยอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนอยู่ที่ 3.0% ในเดือนเมษายน ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น 10.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และอัตราเงินเฟ้อของเยอรมนีอยู่ที่ 2.9%

ความเชื่อมโยงของสินทรัพย์: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ มูลค่าทองคำถูกกดดัน แต่คุณสมบัติพื้นฐานของทองคำแข็งแกร่งขึ้น

อัตราเงินเฟ้อที่สูงส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 5.14% (ระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2008) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปีแตะระดับ 3.12% (ระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2011)

ในขณะเดียวกัน ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นเป็นระยะ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง กลายเป็นปัจจัยภายนอกที่สำคัญในการผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น ก่อนหน้านี้ เบสแซนต์ได้เรียกร้องให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นหลายครั้งไม่ให้การแทรกแซงของญี่ปุ่นทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเร็วเกินไป

ผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลและราคาทองคำมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญ (ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ -0.83 ตั้งแต่ปี 2003) แก่นแท้ของการประเมินมูลค่าทองคำขึ้นอยู่กับต้นทุนค่าเสียโอกาสที่แสดงโดยผลตอบแทน ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย ในสภาพแวดล้อมที่ผลตอบแทนระยะยาวทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นโดยรวม ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำในตลาดจึงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง กองทุนลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมยังคงไหลเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลที่มีผลตอบแทนสูง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ และทำให้การเคลื่อนไหวของราคาทองคำในระยะสั้นอยู่ภายใต้แรงกดดันและมีแนวโน้มอ่อนแอ

การคว้าโอกาสสำคัญ: สัญญาณสามประการที่ส่งผลกระทบอย่างรวดเร็ว เพื่อคว้าโอกาสการลงทุนทองคำ

เพื่อให้สามารถจับจุดเปลี่ยนของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและโอกาสในการจัดสรรทองคำ ได้ จำเป็นต้องติดตามเบาะแสสำคัญสามประการอย่างใกล้ชิด ได้แก่ ประการแรก ปริมาณการจราจรในช่องแคบฮอร์มุซยังคงทรงตัวอยู่ที่มากกว่า 15 ลำต่อวัน ซึ่งช่วยลดแรงกดดันในห่วงโซ่อุปทานอย่างต่อเนื่อง ประการที่สอง สหรัฐฯ และอิหร่านได้บรรลุข้อตกลงที่สำคัญ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และประการที่สาม ความคาดหวังด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนจาก "การคงท่าทีแข็งกร้าว" ไปสู่ "การเริ่มต้นความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง"

การปรากฏของสัญญาณใดสัญญาณหนึ่งในสามสัญญาณนี้บ่งชี้ถึงจุดเปลี่ยนของผลตอบแทน ในขณะที่การปรากฏของสัญญาณสองสัญญาณยืนยันจุดเปลี่ยนนั้นและเป็นช่วงเวลาที่ดีสำหรับการจัดสรรเงินลงทุนในทองคำ หรือกล่าวให้เข้าใจง่ายขึ้นก็คือ สามารถพิจารณาลงทุนในทองคำได้เมื่อตลาดหุ้นแข็งแกร่ง เนื่องจากตลาดหุ้นก็เป็นสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยในระยะยาวและมักจะตอบสนองได้เร็วกว่าทองคำ


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: บริษัทในเครือ EasyForex)