เจฟฟ์ เคอร์รี นักกลยุทธ์ตลาดอาวุโส กล่าวเมื่อวันจันทร์ (25 พฤษภาคม) ว่า ตลาดน้ำมันในเอเชียกำลังเข้าใกล้ระดับการดำเนินงานที่ต่ำที่สุด ยุโรปอาจตามมา และสหรัฐอเมริกาอาจเผชิญกับภาวะขาดแคลนในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเน้นย้ำถึงวิกฤตพลังงานโลกที่เกิดจากสงครามกับอิหร่าน



ดร. เคอร์รี ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์เส้นทางพลังงานของกลุ่มบริษัทคาร์ไลล์ และประธานร่วมของ Abaxx Markets ชี้ให้เห็นว่า ตัวเลขปริมาณสำรองน้ำมันทั่วโลกโดยรวมอาจทำให้เข้าใจผิดได้ เนื่องจากน้ำมันสำรองของโลกส่วนใหญ่ไม่สามารถนำมาใช้ได้ทันที น้ำมันส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้ในการบำรุงรักษาระบบท่อส่งและระบบจัดเก็บให้ทำงานได้อย่างปลอดภัย โดยมีเพียงส่วนน้อยเท่านั้นที่พร้อมจำหน่ายในตลาด ดร. เคอร์รีกล่าวว่า เอเชียกำลังเข้าใกล้ระดับการใช้งานขั้นต่ำที่เรียกว่า "ระดับปฏิบัติการขั้นต่ำ" แล้ว

ตลาดน้ำมันสำเร็จรูป: ปัญหาของสิงคโปร์เปลี่ยนจากน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินไปเป็นน้ำมันดีเซล

ตลาดน้ำมันโลกเผชิญแรงกดดันมาตั้งแต่เกิดสงครามอิรัก-อิหร่านเมื่อต้นปีนี้ ซึ่งส่งผลกระทบต่อการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซและทำให้การส่งออกพลังงานจากตะวันออกกลางลดลงอย่างมาก “เราเห็นราคาน้ำมันสำเร็จรูปพุ่งสูงขึ้น ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินลดลง แต่ราคาน้ำมันดีเซลกลับสูงกว่าน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบิน ดังนั้นปัญหาในสิงคโปร์จึงยังคงอยู่ เพียงแต่เปลี่ยนจากน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินไปเป็นน้ำมันดีเซล” เคอร์รีกล่าว ยุโรปอาจเริ่มเผชิญกับความตึงเครียดที่คล้ายคลึงกันในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากภาวะผ่อนคลายการไหลของน้ำมันจากสหรัฐฯ ในปัจจุบันน่าจะเป็นเพียงชั่วคราว และฤดูการขับขี่รถยนต์ในฤดูร้อนกำลังใกล้เข้ามา “ผมคิดว่าเอเชียมาถึงจุดเปลี่ยนแล้ว ยุโรปต้องรออีกประมาณหนึ่งเดือน และสหรัฐฯ อาจมีปัญหาในเดือนกรกฎาคม” เคอร์รีกล่าว

การส่งออกคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ เป็นกระบวนการที่ไม่ยั่งยืน

“น้ำมันทั้งหมดที่ดึงมาจากคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ถูกส่งออกไปยังยุโรป ทำให้ชาวยุโรปคิดว่าพวกเขาไม่มีปัญหาเพราะได้รับน้ำมันนำเข้าจากสหรัฐฯ ครบถ้วนแล้ว แต่สถานการณ์เช่นนี้ไม่สามารถดำเนินต่อไปได้” เขากล่าวเสริม คำกล่าวของเขาเกิดขึ้นหลังจากที่สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) เพิ่งเตือนว่าตลาดน้ำมันโลกอาจเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรงในช่วงฤดูร้อนซึ่งเป็นช่วงที่มีการบริโภคสูงสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการส่งออกของตะวันออกกลางไม่ฟื้นตัวและปริมาณสำรองยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

“หากสถานการณ์ไม่ดีขึ้น เราอาจเข้าสู่ภาวะวิกฤตในเดือนกรกฎาคมหรือสิงหาคม” ฟาติห์ บิโรล ผู้อำนวยการบริหารสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ เตือนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

วิธีแก้ปัญหา: ทำได้เพียงเพิ่มปริมาณเสบียงและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง

เคอร์รีปฏิเสธข้อเสนอต่างๆ เช่น การระงับภาษีน้ำมันเบนซินของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ โดยให้เหตุผลว่ามาตรการเหล่านี้จะไม่สามารถแก้ไขปัญหาการขาดแคลนอุปทานขั้นพื้นฐานได้ “นี่จะไม่ช่วยแก้ปัญหาอะไรเลย วิธีเดียวที่จะแก้ปัญหานี้ได้คือการเพิ่มปริมาณน้ำมันดิบให้มากขึ้น” เขากล่าว

แม้ว่าการปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ จะช่วยบรรเทาปัญหาได้บ้าง แต่เคอร์รีกล่าวว่าราคาในตลาดบ่งชี้ว่าปัญหาการขาดแคลนที่แท้จริงยังคงรุนแรงอยู่ ท้ายที่สุดแล้ว การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งยังคงเป็นทางออกที่ยั่งยืนเพียงทางเดียว แม้กระทั่งในกรณีนั้น ตลาดก็ยังต้องการเวลาในการปรับตัวให้เข้าสู่ภาวะปกติ

เคอร์รีเชื่อว่าการลดลงอย่างต่อเนื่องของสินค้าคงคลังทั่วโลกนั้นกำลังเพิ่มอำนาจต่อรองของอิหร่านในการเจรจา

อำนาจต่อรองของอิหร่านเพิ่มสูงขึ้น และทรัมป์ได้สั่งให้ทีมงานของเขาอย่ารีบร้อนทำข้อตกลง

เมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้ขอให้ทีมงานของเขาอย่าเร่งรีบทำข้อตกลงกับอิหร่านเพื่อยุติสงครามและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง

“ทุกวันที่ผ่านไป อำนาจต่อรองของอิหร่านยิ่งเพิ่มมากขึ้น ทำไม? เพราะปริมาณน้ำมันสำรองและการลดลงอย่างต่อเนื่อง” เขากล่าว “เมื่อใดก็ตามที่คุณคิดว่าคุณชนะแล้ว นั่นอาจเป็นช่วงเวลาที่คุณแพ้ไปแล้ว และสถานะการเจรจาของพวกเขาในตอนนี้แข็งแกร่งที่สุดในรอบ 47 ปี”

ในวันที่เคอร์รีเตือนว่า "ตลาดน้ำมันในเอเชียแตะจุดต่ำสุดแล้ว ยุโรปกำลังจะตามมา และสหรัฐฯ จะเผชิญกับภาวะขาดแคลนในเดือนกรกฎาคม" ตลาดกลับเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ดูเหมือนขัดแย้งกัน ปัจจุบัน ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ ลดลงต่ำกว่า 92 ดอลลาร์ เหลือ 91.36 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าลดลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ เหลือ 98.40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงมากกว่า 5% ทั้งคู่

ดูเหมือนว่าสภาวะตลาดจะขัดแย้งกับคำเตือนของเคอร์รี

ดูเหมือนว่าตลาดจะไม่เชื่อคำเตือนของเคอร์รีที่ว่า "ราคาน้ำมันกำลังถึงจุดต่ำสุด" ในแง่ผิวเผิน การดิ่งลงของราคาน้ำมันและการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงดูเหมือนจะขัดแย้งอย่างมากกับวิกฤตอุปทานที่กำลังจะเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม การทำความเข้าใจตรรกะของเคอร์รีอย่างลึกซึ้งจะเผยให้เห็นว่าทั้งสองอย่างไม่ได้ขัดแย้งกัน แต่เป็นการไม่สอดคล้องกันระหว่าง "ความรู้สึกระยะสั้น" กับ "ปัจจัยพื้นฐานระยะกลาง"

แรงผลักดันเบื้องหลังการดิ่งลงของราคาน้ำมัน – “ความคาดหวังในแง่ดี” ในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน: ตัวกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ราคาน้ำมันร่วงลงคือคำแถลงของทรัมป์เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาว่าข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน “ได้ตกลงกันโดยพื้นฐานแล้ว” ซึ่งเป็นการกำหนดราคาโดยคาดหวังว่าช่องแคบฮอร์มุซอาจเปิดอีกครั้ง ดังที่เคอร์รีเองชี้ให้เห็นว่า “ในแต่ละวันที่ผ่านไป อำนาจต่อรองของอิหร่านก็เพิ่มมากขึ้น” เนื่องจากปริมาณสำรองทั่วโลกยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ความหวังในระยะสั้นของตลาดสร้างขึ้นจากความคาดหวังว่าจะมีการบรรลุข้อตกลงในเร็ววัน มากกว่าปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้น

คำเตือนหลักของเคอร์รีคือ โครงสร้างสินค้าคงคลังมีความสำคัญมากกว่าปริมาณรวม: การเน้นย้ำของเคอร์รีเกี่ยวกับ "ระดับการดำเนินงานขั้นต่ำ" เป็นแนวคิดสำคัญที่ตลาดมองข้ามไป สินค้าคงคลังทั่วโลกที่ดูเหมือนจะมีจำนวนมหาศาลนั้น ส่วนใหญ่เป็นปริมาณสำรองในการดำเนินงานที่ "ไม่พร้อมใช้งาน" โดยมีเพียงเปอร์เซ็นต์เล็กน้อยเท่านั้นที่สามารถนำมาใช้เพื่อบรรเทาผลกระทบจากภาวะอุปทานตกต่ำได้ ข้อมูลจากสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศแสดงให้เห็นว่า สินค้าคงคลังที่ต้องเฝ้าระวังทั่วโลกลดลง 117 ล้านบาร์เรลในเดือนเมษายนเพียงเดือนเดียว แม้ว่า Straits Times จะเปิดทำการอีกครั้งในวันพรุ่งนี้ การฟื้นฟูความเชื่อมั่นด้านอุปทานและการเริ่มต้นการผลิตใหม่จะใช้เวลาหลายเดือน

สัญญาณเชิงโครงสร้างในตลาดน้ำมันสำเร็จรูป: เคอร์รีสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ นั่นคือ ปัญหาของสิงคโปร์เปลี่ยนจากน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินไปเป็นน้ำมันดีเซล โดยปัจจุบันราคาน้ำมันดีเซลสูงกว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินแล้ว นี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าการขาดแคลนอุปทานกำลังลุกลามไปยังเชื้อเพลิงอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่น่าเป็นห่วงมากกว่าราคาน้ำมันดิบเสียอีก

ประเด็นสำคัญของเคอร์รีคือ ตลาดอาจได้รับช่วงเวลาพักตัวสองสามวันจาก "ความคาดหวังเรื่องข้อตกลง" แต่ปริมาณสินค้าคงคลังนั้นไม่โกหก เนื่องจากเอเชียแตะจุดต่ำสุดไปแล้ว ยุโรปเหลือเวลาอีกหนึ่งเดือน และสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะขาดแคลนอย่างมากในอีกสองเดือนข้างหน้า การปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญของราคาน้ำมันอาจเป็น "กับดักหมี" ในปัจจัยพื้นฐานระยะกลาง

ตลาดน้ำมันโลกกำลังเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรง โดยความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงส่งผลกระทบอย่างต่อเนื่อง

โดยสรุป คำเตือนของเคอร์รีเน้นย้ำถึงความเป็นจริงอันโหดร้ายที่ตลาดน้ำมันโลกกำลังเผชิญอยู่ นั่นคือ เอเชียได้แตะระดับการดำเนินงานที่ต่ำที่สุดแล้ว ตามมาด้วยยุโรปและสหรัฐอเมริกาอย่างใกล้ชิด แม้จะมีสัญญาณเชิงบวกจากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ ปริมาณสำรองทั่วโลกยังคงลดลง และอำนาจต่อรองของอิหร่านกำลังเพิ่มขึ้น ความตึงเครียดเชิงโครงสร้างในตลาดผลิตภัณฑ์กลั่น (ตั้งแต่เชื้อเพลิงเครื่องบินไปจนถึงดีเซล) ยิ่งตอกย้ำความรุนแรงของการขาดแคลนอุปทาน

ในระยะสั้น วิธีแก้ปัญหาที่ยั่งยืนเพียงอย่างเดียวคือการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง แต่ถึงแม้จะบรรลุข้อตกลงได้ การกลับสู่ภาวะปกติของตลาดก็ต้องใช้เวลา ราคาน้ำมันคาดว่าจะยังคงผันผวนอยู่ในระดับสูง โดยทิศทางจะขึ้นอยู่กับวิวัฒนาการของสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

เมื่อเวลา 15:20 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 25 พฤษภาคม ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ อยู่ที่ 92.51 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล