เมื่อวันจันทร์ (25 พฤษภาคม) ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้น 1.4% ปิดที่ 4,570 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำเดือนมิถุนายนก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน ข่าวการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง หลังจากการเจรจาที่สำคัญระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในโดฮา ประเทศกาตาร์ ได้จุดประกายความเชื่อมั่นในตลาดอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันร่วงลงเกือบ 7% ทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อลดลง และความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ลดลงเช่นกัน ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงในเวลาเดียวกัน ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น เมื่อวันอังคาร (26 พฤษภาคม) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยอยู่ที่ประมาณ 4,570 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง: การเปลี่ยนจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไปสู่ความคาดหวังด้านนโยบาย

ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในวันจันทร์ แม้ว่าปริมาณการซื้อขายจะค่อนข้างเบาบางเนื่องจากวันหยุดเมโมเรียลเดย์ของสหรัฐฯ แต่ราคาทองคำสปอตก็ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวนี้คือความคาดหวังที่แข็งแกร่งของตลาดเกี่ยวกับการลดความตึงเครียดของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา สงครามกับอิหร่านได้ปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้การขนส่งน้ำมันทั่วโลกหยุดชะงักไปประมาณหนึ่งในห้า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้กระตุ้นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อโดยตรงและตอกย้ำความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานาน

ขณะนี้ ความหวังที่จะบรรลุข้อตกลงสันติภาพได้พลิกผันตรรกะนี้ไปแล้ว ราคาน้ำมันที่ลดลงอย่างรวดเร็วได้บรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และตลาดเริ่มประเมินเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ใหม่ นักลงทุนเชื่อว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมลดลงเหลือ 40% ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับการคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้น การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังนี้เป็นประโยชน์โดยตรงต่อทองคำ เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย จึงอยู่ภายใต้แรงกดดันในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ในขณะที่เส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายมากขึ้นจะเปิดโอกาสให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นได้

มุมมองของ Giovanni Staunovo นักวิเคราะห์จาก UBS นั้นค่อนข้างเป็นตัวแทนที่ดี เขาชี้ให้เห็นว่าสินทรัพย์ทางการเงินในปัจจุบันได้รับอิทธิพลอย่างมากจากราคาน้ำมัน และราคาทองคำก็ไม่มีข้อยกเว้น การลดลงของราคาน้ำมันไม่เพียงแต่หนุนราคาทองคำเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ มันได้เปลี่ยนความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเป็นแนวโน้มที่คาดว่าจะดำเนินต่อไปในระยะสั้น

การวางแผนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังการตกต่ำของราคาน้ำมัน: ช่องแคบฮอร์มุซอาจเปิดอีกครั้ง

การปรับตัวอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันเป็นตัวกระตุ้นหลักที่ทำให้เกิดความผันผวนในตลาดรอบนี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลง 7.24 ดอลลาร์ เหลือ 96.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 90.30 ดอลลาร์ โดยทั้งสองราคาลดลงเกือบ 7% โดยราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลงต่ำกว่าระดับ 100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ตลาดให้ความสำคัญ การลดลงนี้เกิดจากความเชื่อมั่นในตลาดเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านโดยตรง

ตามข้อมูลจากเจ้าหน้าที่ผู้รู้ อิหร่านได้มีหัวหน้าผู้เจรจาและรัฐมนตรีต่างประเทศเข้าพบกับนายกรัฐมนตรีของกาตาร์ที่โดฮา โดยมุ่งเน้นประเด็นต่างๆ เช่น การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง การกำจัดยูเรเนียมเสริมสมรรถนะสูงของอิหร่าน และการปลดล็อกเงินทุนของอิหร่านที่ถูกอายัดไว้ นายรูบิโอ รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ กล่าวว่า สหรัฐฯ กำลังผลักดันอย่างหนักเพื่อให้การเจรจาประสบความสำเร็จ โดยมุ่งหวังที่จะได้ "ข้อตกลงที่ดี" หรือ "แนวทางอื่น" ประธานาธิบดีทรัมป์ยังได้โพสต์ข้อความบน Truth Social ว่าการเจรจาคืบหน้าไปได้ "ดี" พร้อมทั้งเตือนว่าจะมีการโจมตีรอบใหม่หากการเจรจาล้มเหลว

แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะลดความสำคัญของความเป็นไปได้ที่จะบรรลุ "ข้อตกลงในทันที" แต่ตลาดก็ยังคงรับสัญญาณเชิงบวกอยู่บ้าง เช่น ความคืบหน้าของบันทึกความเข้าใจเกี่ยวกับการหยุดยิง ซึ่งให้เวลาผู้เจรจา 60 วันในการบรรลุข้อตกลงขั้นสุดท้าย ข้อมูลการติดตามเรือแสดงให้เห็นว่าเรือบรรทุกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) และเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ได้เริ่มแล่นผ่านช่องแคบแล้ว ซึ่งยิ่งช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาด

อย่างไรก็ตาม สันติภาพไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า แม้จะบรรลุข้อตกลงได้แล้ว การซ่อมแซมสิ่งอำนวยความสะดวกด้านน้ำมันและก๊าซที่เสียหาย และการฟื้นฟูการขนส่งทางเรือข้ามช่องแคบอย่างเต็มรูปแบบ ก็ยังต้องใช้เวลาอีกหลายเดือน ช่องว่างอุปทานน้ำมันดิบในปัจจุบันที่ 10 ถึง 11 ล้านบาร์เรลต่อวันจะไม่หายไปในทันที และแรงกดดันจากการลดลงของปริมาณสำรองยังคงอยู่ ซึ่งหมายความว่าแม้ราคาน้ำมันจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ยังคงมีความไม่แน่นอนในระยะกลางถึงระยะยาว

ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงและการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องทั่วโลก: การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในด้านการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

นอกจากราคาน้ำมันที่ลดลงแล้ว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ยังลดลงประมาณ 0.35% ในวันจันทร์ มาอยู่ที่ 98.98 ซึ่งอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ ความคาดหวังในแง่ดีเกี่ยวกับการบรรลุข้อตกลงสันติภาพทำให้ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง และโดยทั่วไปแล้วสกุลเงินหลักๆ แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์

ซามารา ฮัมมูด นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคารคอมมอนเวลธ์แห่งออสเตรเลีย วิเคราะห์ว่า หากบรรลุข้อตกลงสันติภาพได้ในที่สุด ดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงในช่วงระยะเวลาหนึ่ง อย่างไรก็ตาม เมื่อวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง พื้นฐานทางเศรษฐกิจที่ค่อนข้างแข็งแกร่งของสหรัฐฯ อาจสนับสนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น คริส เวสตัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Pepperstone Group เชื่อว่า หากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงไปอีกจนเข้าใกล้ 90 ดอลลาร์ ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นที่ลดลงและความคาดหวังที่อ่อนแอลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2027 จะช่วยกระตุ้นสินทรัพย์เสี่ยงให้มีความคึกคักมากขึ้น

สภาพคล่องในตลาดโลกลดลงเนื่องจากวันหยุดในหลายพื้นที่ แต่สิ่งนี้ไม่ได้ขัดขวางการไหลเวียนของเงินทุนจากดอลลาร์สหรัฐและสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันไปยังสินทรัพย์เสี่ยงและทองคำ การปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกันของตลาดหุ้นยิ่งตอกย้ำแนวโน้มการฟื้นตัวของความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง

รายละเอียดการเจรจาและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น: เส้นทางสู่สันติภาพยังคงเต็มไปด้วยอุปสรรค

ความซับซ้อนของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านนั้นลึกซึ้งกว่าที่ปรากฏให้เห็น ทั้งสองฝ่ายยังคงมีความแตกต่างกันอย่างมากในหลายประเด็น รวมถึงความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและฮิซบอลลาห์ การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร และประเด็นนิวเคลียร์ของอิหร่าน การที่ทรัมป์ผลักดันข้อตกลงอับราฮัมพร้อมๆ กับเรียกร้องให้ประเทศอาหรับและมุสลิมอื่นๆ สถาปนาความสัมพันธ์ปกติกับอิสราเอล อาจทำให้ภูมิทัศน์ทางการเมืองของตะวันออกกลางซับซ้อนยิ่งขึ้นไปอีก

อิหร่านเน้นย้ำว่าจะไม่เจรจาในประเด็นนิวเคลียร์ในทันที และมีข้อพิจารณาของตนเองเกี่ยวกับการจัดการช่องแคบฮอร์มุซ รวมถึงบริการด้านการเดินเรือและต้นทุนด้านสิ่งแวดล้อม ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าแม้จะบรรลุข้อตกลงกรอบการทำงานได้แล้ว ก็ยังคงมีอุปสรรคมากมายในการนำไปปฏิบัติ การปฏิบัติการทางทหารที่เข้มข้นขึ้นของอิสราเอลต่อกลุ่มฮิซบอลลาห์เมื่อเร็ว ๆ นี้ อาจเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับการเจรจาในอนาคตด้วย

มองไปข้างหน้า: พื้นฐานสำหรับตลาดกระทิงทองคำยังคงแข็งแกร่ง แต่ควรระมัดระวังการกลับตัวที่อาจเกิดขึ้น

โดยสรุป การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในรอบนี้เป็นผลมาจากการค่อยๆ ผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความคาดหวังที่ดีขึ้นต่อนโยบายการเงิน ในระยะสั้น การเจรจาสันติภาพอาจมีความคืบหน้า และราคาทองคำอาจผันผวนอยู่ในระดับสูง หรืออาจทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว แนวโน้มของราคาทองคำยังคงขึ้นอยู่กับตัวแปรสำคัญหลายประการ ได้แก่ ข้อตกลงสันติภาพจะสามารถนำไปปฏิบัติได้จริงหรือไม่ ความยั่งยืนของการลดลงของราคาน้ำมัน และการดำเนินงานตามนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐภายใต้การนำของประธานคนใหม่ วอร์ช

หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายลงอย่างแท้จริง ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจลดลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจโลกยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนด้านเงินเฟ้อ ความเสี่ยงจากการแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ และความแตกต่างทางนโยบายระหว่างธนาคารกลางหลัก ๆ ซึ่งทั้งหมดนี้เป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับทองคำ นักลงทุนควรติดตามข้อมูลอย่างใกล้ชิด เช่น รายงานการจ้างงาน ADP ของสหรัฐฯ และแบบสำรวจความเชื่อมั่นของยูโรโซนที่จะประกาศในสัปดาห์นี้ เนื่องจากข้อมูลเหล่านี้จะมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของตลาดเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยต่อไป

สำหรับนักลงทุน มีตัวแปรสำคัญสามประการที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดต่อไป ประการแรก ความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรมในการเจรจาช่องแคบฮอร์มุซ โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าจะสามารถแก้ไขข้อขัดแย้งที่สำคัญเกี่ยวกับประเด็นนิวเคลียร์ การปลดล็อกเงินทุน และสิทธิในการบริหารจัดการช่องแคบได้อย่างแท้จริงหรือไม่ ประการที่สอง แนวโน้มราคาน้ำมันในอนาคต หากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงเหลือ 90 ดอลลาร์ตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ การลดลงของความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นจะยิ่งทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น สุดท้าย ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญที่จะประกาศในสัปดาห์นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ข้อมูล PCE เดือนเมษายน และข้อมูลคำสั่งซื้อสินค้าคงทนที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี ข้อมูลเหล่านี้ รวมถึงการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน จะส่งผลต่อความคาดหวังนโยบายของธนาคารกลาง


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:27 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,570.78 ดอลลาร์ต่อออนซ์