วันอังคารที่ 26 พฤษภาคม ราคาทองคำในตลาดซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐฯ อยู่ที่ระดับสูงกว่า 4,500 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าวันทำการก่อนหน้า กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำซื้อขายต่ำกว่าเส้น Bollinger Middle Band ที่ 4,620.96 ดอลลาร์ ใกล้กับเส้น Lower Band ที่ 4,453.26 ดอลลาร์ ตัวชี้วัด MACD ยังคงอยู่ในแดนลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมการฟื้นตัวในระยะสั้นยังไม่เพียงพอ การปรับตัวลงนี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยลบเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากการกระจายความเสี่ยงด้านพลังงาน ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ปัจจุบัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ผันผวนอยู่ที่ประมาณ 99 ดอลลาร์ และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.50% ถึง 4.51% การปรับราคาของตลาดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นแกนหลักของการผันผวนของราคาทองคำ

ปัจจุบันราคาทองคำไม่ได้ถูกหนุนด้วยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียวอีกต่อไปแล้ว

ตัวแปรสำคัญสำหรับราคาทองคำในปัจจุบันมาจากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเกี่ยวกับการขยายเวลาหยุดยิง การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และข้อตกลงเกี่ยวกับการปลดล็อกทรัพย์สินที่ถูกอายัด รายงานระบุว่าประเด็นหลักของข้อพิพาทได้เปลี่ยนจากเรื่องการจัดตั้งกรอบการทำงานไปเป็นเรื่องของกำหนดเวลาในการปล่อยเงินทุนและหลักประกันในการดำเนินการ อิหร่านเรียกร้องให้เข้าถึงทรัพย์สินที่ถูกอายัดไว้ 12 พันล้านดอลลาร์ในระยะแรกของข้อตกลง ซึ่งรวมถึงเงินประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ที่เคยอยู่ในธนาคารกาตาร์ การตีความของตลาดต่อการเปลี่ยนแปลงนี้มีความซับซ้อน ในด้านหนึ่ง การเจรจาที่เข้าสู่ขั้นตอนการดำเนินการบ่งชี้ถึงโอกาสที่เป็นไปได้สำหรับการลดความตึงเครียด ในอีกด้านหนึ่ง หากไม่สามารถสรุปข้อตกลงด้านเงินทุนได้ กรอบการทำงานชั่วคราวอาจยังคงเปลี่ยนแปลงได้

โดยทั่วไปแล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.50% ซึ่งควรจะลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำก็อ่อนตัวลงตามไปด้วย เนื่องจากแหล่งที่มาของการลดลงของผลตอบแทนที่แท้จริงได้เปลี่ยนไป นี่คือจุดที่การเคลื่อนไหวของตลาดในรอบนี้ถูกตีความผิดได้ง่ายที่สุด การลดลงพร้อมกันของผลตอบแทนทองคำและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไม่ได้ขัดแย้งกัน แต่เป็นการบ่งชี้ว่าตลาดกำลังซื้อขายอยู่บน "ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ลดลง" หากนักลงทุนเชื่อว่าราคาน้ำมันจะยังคงผลักดันให้เกิดเงินเฟ้อต่อไป ทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อควรจะยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม หากมองว่าความเสี่ยงจากราคาน้ำมันเป็นเพียงการพุ่งขึ้นชั่วคราว และธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ ทองคำก็จะสูญเสียทั้งความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยต่ำไปพร้อมกัน

ราคาน้ำมันเป็นตัวชี้วัดทางอ้อมของราคาทองคำ แต่กลไกการส่งผ่านที่แท้จริงนั้นอยู่ที่ความคาดหวังด้านนโยบาย

ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ผันผวนอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยอยู่ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ บ่งชี้ว่าตลาดพลังงานยังคงประเมินความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซ ความคืบหน้าของการเจรจา และเหตุการณ์ทางทหารที่อาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและเสริมความแข็งแกร่งให้กับเหตุผลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการคงอัตราดอกเบี้ยสูง ในทางกลับกัน ราคาน้ำมันที่ลดลงจะกดดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและลดการซื้อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย เส้นทางทั้งสองนี้ไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันเสมอไปสำหรับทองคำ จึงทำให้เกิดการต่อสู้กันในปัจจุบัน

ขณะนี้ตลาดกำลังจับตาดูข้อมูลราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนที่จะมาถึง สถาบันบางแห่งคาดว่าตัวชี้วัดหลักนี้จะอยู่ที่ประมาณ 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งหมายความว่าความแข็งแกร่งของอัตราเงินเฟ้อภาคบริการอาจยังคงจำกัดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะเดียวกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ว่าตลาดได้ประเมินความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ไว้สูงขึ้น สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนยังคงเฝ้าระวังเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นซ้ำๆ อยู่

โครงสร้างทางเทคนิคกำลังอ่อนแอลง แต่ไม่มีช่องว่างด้านล่าง

จากมุมมองของกราฟรายวัน ราคาทองคำดีดตัวขึ้นใกล้ระดับ 4773 ดอลลาร์ แต่พบแรงต้านและร่วงลงต่ำกว่าเส้น Bollinger Middle Band โดยราคาเข้าใกล้ระดับทางจิตวิทยา 4500 ดอลลาร์ และบริเวณด้านล่างของ Bollinger Band บริเวณ 4453 ดอลลาร์กลายเป็นจุดอ้างอิงทางเทคนิคที่สำคัญสำหรับการผันผวนในระยะสั้น หากราคาทะลุผ่านบริเวณนี้ได้ ตลาดอาจพิจารณาระดับแนวรับของจุดต่ำสุดก่อนหน้าและโซนการซื้อขายที่มีปริมาณน้อยลง ในทางกลับกัน ช่วงราคา 4620-4700 ดอลลาร์ได้เปลี่ยนจากโซนแนวรับก่อนหน้าเป็นโซนแนวต้านด้านบน


ตัวชี้วัด MACD อยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมแนวโน้มที่อ่อนแอ แต่ฮิสโตแกรมที่หดตัวยังบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวลงนั้นไม่ราบรื่น ในขณะนี้ ดูเหมือนจะเป็นการปรับราคาของเบี้ยประกันความเสี่ยงภายในช่วงระดับสูงมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้มอย่างง่ายๆ นักลงทุนกำลังจับตาดูการบรรจบกันของปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ การเจรจาจะดำเนินต่อไปหรือไม่ ราคาน้ำมันได้ลดลงจากระดับสูงสุดหรือไม่ และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่แท้จริงลดลงหรือไม่

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดราคาทองคำจึงลดลงทั้งที่ผลตอบแทนจากการลงทุนลดลง?
A: ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ผลตอบแทนที่ระบุไว้ แต่เป็นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง หากผลตอบแทนลดลงเนื่องจากความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อลดลง ทองคำก็จะสูญเสียความต้องการในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และหากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไม่ลดลงตามไปด้วย สินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยก็ยังคงขาดการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยอยู่ดี

คำถามที่ 2: การที่ราคาน้ำมันสูงขึ้นนั้นเป็นผลดีต่อราคาทองคำเสมอไปหรือไม่?
A: ไม่จำเป็นเสมอไป ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจทำให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและเสริมสร้างความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงต่อไป ซึ่งอย่างแรกเป็นผลดีต่อทองคำ ในขณะที่อย่างหลังเป็นผลเสียต่อทองคำ สุดท้ายแล้วขึ้นอยู่กับว่าตลาดให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ปลอดภัยหรือข้อจำกัดด้านอัตราดอกเบี้ยมากกว่ากัน

คำถามที่ 3: ปัจจุบันทองคำมีความเสี่ยงหลักอะไรบ้าง?
A: ปัจจัยสำคัญคือความคืบหน้าของการเจรจาและข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ หากกรอบการหยุดยิงมีความคืบหน้ามากขึ้น ค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ปลอดภัยอาจลดลงอย่างต่อเนื่อง ในทางกลับกัน หากการเจรจาหยุดชะงักหรือการขนส่งพลังงานถูกขัดขวางอีกครั้ง ราคาน้ำมันและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอาจทำให้ราคาทองคำผันผวนมากขึ้นอีกครั้ง