Vào thứ Ba, ngày 26 tháng 5, giá vàng giao ngay trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa tại Mỹ ở mức trên 4.500 USD, thấp hơn so với ngày giao dịch trước đó. Biểu đồ hàng ngày cho thấy giá vàng giao dịch dưới dải Bollinger Middle Band ở mức 4.620,96 USD, gần dải Lower Band ở mức 4.453,26 USD. Chỉ báo MACD vẫn nằm trong vùng âm, cho thấy động lực phục hồi ngắn hạn không đủ. Sự điều chỉnh giảm này không phải do một yếu tố tiêu cực duy nhất, mà là kết quả của sự phân bổ lại rủi ro năng lượng, kỳ vọng về lãi suất, sức mạnh của đồng đô la và nhu cầu trú ẩn an toàn. Hiện tại, giá dầu Brent đang dao động quanh mức 99 USD, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,50% đến 4,51%. Việc thị trường định giá lại lạm phát và diễn biến lãi suất vẫn là cốt lõi của sự biến động giá vàng.

Giá vàng hiện không còn chỉ được hỗ trợ bởi các rủi ro địa chính trị.

Yếu tố then chốt đối với giá vàng gần đây xuất phát từ các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran về việc gia hạn lệnh ngừng bắn, mở lại eo biển Hormuz và các thỏa thuận về việc giải tỏa tài sản bị đóng băng. Các báo cáo cho thấy trọng tâm của tranh chấp đã chuyển từ việc có nên thiết lập một khuôn khổ hay không sang thời gian biểu cho việc giải ngân tiền và các đảm bảo thực hiện. Iran được cho là đang yêu cầu được tiếp cận 12 tỷ đô la tài sản bị đóng băng trong giai đoạn đầu của thỏa thuận, bao gồm khoảng 6 tỷ đô la tiền trước đây được giữ tại Ngân hàng Qatar. Việc thị trường diễn giải sự thay đổi này rất phức tạp. Một mặt, việc các cuộc đàm phán bước vào giai đoạn thực hiện cho thấy một khung thời gian thực tế để giảm leo thang; mặt khác, nếu các thỏa thuận tài chính không thể được hoàn tất, khuôn khổ tạm thời vẫn có thể thay đổi.

Nhìn bề ngoài, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống khoảng 4,50%, điều này sẽ làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lãi. Tuy nhiên, giá vàng cũng suy yếu theo, bởi vì nguồn gốc của sự sụt giảm lợi suất danh nghĩa đã thay đổi. Đây chính là điểm mà vòng biến động thị trường này dễ bị hiểu sai nhất. Sự sụt giảm đồng thời của vàng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ không phải là mâu thuẫn; mà đúng hơn, nó cho thấy thị trường đang giao dịch dựa trên "sự giảm bớt lo ngại về lạm phát". Nếu các nhà đầu tư tin rằng giá dầu sẽ tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, thì vàng, với vai trò là công cụ phòng ngừa lạm phát, sẽ vẫn mạnh. Tuy nhiên, nếu rủi ro giá dầu được coi là sự tăng đột biến tạm thời, và Cục Dự trữ Liên bang có khả năng duy trì lãi suất cao, thì vàng sẽ đồng thời mất đi cả nhu cầu phòng ngừa lạm phát và sự hỗ trợ của lãi suất thấp.

Giá dầu đóng vai trò như một điểm neo gián tiếp cho giá vàng; chuỗi truyền dẫn thực sự nằm ở kỳ vọng về chính sách.

Giá dầu Brent gần đây biến động mạnh quanh mức 100 đô la, cho thấy thị trường năng lượng vẫn đang nhanh chóng đánh giá lại các rủi ro ở eo biển Hormuz, tiến trình đàm phán và bất kỳ sự kiện quân sự tiềm tàng nào. Giá dầu tăng sẽ đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và củng cố lập luận của Cục Dự trữ Liên bang về việc duy trì lãi suất cao; ngược lại, giá dầu giảm sẽ làm giảm phí bảo hiểm lạm phát và làm suy yếu hoạt động mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Hai xu hướng này không phải lúc nào cũng diễn ra cùng chiều đối với vàng, do đó mới có sự giằng co hiện tại.

Sự chú ý của thị trường hiện đang chuyển sang dữ liệu chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 4 sắp tới của Mỹ. Một số tổ chức dự đoán chỉ số cốt lõi sẽ duy trì ở mức khoảng 0,3% so với tháng trước, có nghĩa là sự ổn định của lạm phát dịch vụ có thể vẫn hạn chế kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Trong khi đó, hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy thị trường đã phản ánh xác suất tăng lãi suất của Fed trong năm nay, cho thấy các nhà giao dịch vẫn chưa hoàn toàn lơ là cảnh giác đối với lạm phát tái diễn.

Cơ sở hạ tầng kỹ thuật đang suy yếu, nhưng không có khoảng trống nào ở phía dưới.

Xét trên biểu đồ hàng ngày, giá vàng đã bật tăng trở lại gần mức 4773 đô la nhưng gặp kháng cự và sau đó giảm xuống dưới dải Bollinger giữa, tiến gần đến mức tâm lý 4500 đô la và vùng dải Bollinger dưới. Vùng 4453 đô la đã trở thành điểm tham chiếu kỹ thuật quan trọng cho các biến động ngắn hạn; nếu vùng này bị phá vỡ, thị trường có thể tiếp tục kiểm tra các mức hỗ trợ của các mức thấp trước đó và các vùng giao dịch có khối lượng thấp hơn. Ngược lại, phạm vi 4620-4700 đô la đã chuyển từ vùng hỗ trợ trước đó thành vùng kháng cự trên.


Chỉ báo MACD nằm dưới đường số 0, cho thấy động lượng xu hướng yếu, nhưng biểu đồ cột thu hẹp cũng cho thấy chuyển động giảm không diễn ra suôn sẻ. Hiện tại, nó trông giống như một sự điều chỉnh giá rủi ro trong phạm vi giá cao hơn là một sự đảo chiều xu hướng đơn thuần. Các nhà giao dịch đang theo dõi sự hội tụ của ba yếu tố chính: liệu các cuộc đàm phán có tiếp tục hay không, liệu giá dầu đã giảm so với mức đỉnh hay chưa, và liệu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thực tế đã giảm hay chưa.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá vàng giảm dù lợi suất giảm?
A: Điều quan trọng không phải là lợi suất danh nghĩa, mà là lãi suất thực. Nếu lợi suất giảm do kỳ vọng lạm phát giảm, vàng sẽ mất đi nhu cầu như một công cụ phòng ngừa lạm phát; nếu lãi suất thực không giảm theo, các tài sản không sinh lãi vẫn thiếu sự hỗ trợ từ lãi suất.

Câu hỏi 2: Việc giá dầu tăng có nhất thiết tốt cho giá vàng không?
A: Không nhất thiết. Giá dầu tăng có thể làm gia tăng lo ngại về lạm phát và củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao hơn. Điều đầu tiên tốt cho vàng, trong khi điều thứ hai lại xấu; cuối cùng, điều đó phụ thuộc vào việc thị trường ưu tiên tài sản trú ẩn an toàn hay việc kiềm chế lãi suất.

Câu hỏi 3: Những rủi ro cốt lõi đối với vàng hiện nay là gì?
A: Các yếu tố then chốt là tiến trình đàm phán và dữ liệu lạm phát. Nếu khuôn khổ ngừng bắn được thúc đẩy, phí bảo hiểm tài sản trú ẩn an toàn có thể tiếp tục giảm; nếu đàm phán bế tắc hoặc việc vận chuyển năng lượng bị gián đoạn trở lại, giá dầu và nhu cầu trú ẩn an toàn có thể làm gia tăng biến động giá vàng một lần nữa.