ราคาทองคำสปอตร่วงลงอย่างรวดเร็วในวันพุธ (27 พฤษภาคม) ลดลง 1.1% เหลือ 4,456 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากแตะระดับต่ำสุดที่ 4,401.48 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 27 มีนาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำเดือนมิถุนายนก็ปิดตัวลง 1.2% ที่ 4,448.40 ดอลลาร์ ภายในวันเดียว ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มองทองคำในแง่ดีถูกสั่นคลอนอย่างรุนแรง โดยตลาดเปลี่ยนจากความเชื่อมั่นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยไปสู่ความกังวลสองประการคือ เงินเฟ้อและการเข้มงวดนโยบายการเงิน การลดลงนี้ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นผลมาจากการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางอย่างต่อเนื่อง และการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดี (28 พฤษภาคม) ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ รอบ 4,450 ดอลลาร์ โดยตลาดให้ความสนใจกับข้อมูล PCE เดือนเมษายนของสหรัฐฯ คำสั่งซื้อสินค้าคงทน และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก

ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองกำลังคุกคามอย่างมาก โดยเฉพาะช่องแคบฮอร์มุซที่เป็นประเด็นความไม่แน่นอนที่สุด

สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในปัจจุบัน นับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลโจมตีอิหร่าน ความขัดแย้งได้ดำเนินมาเป็นเวลาสามเดือนแล้ว การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางพลังงานสำคัญของโลก ได้ผลักดันราคาน้ำมันดิบเบรนต์ให้สูงขึ้นโดยตรง ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลก ในช่วงแรก ตลาดมีความหวังว่าความขัดแย้งจะยุติลงอย่างรวดเร็ว แต่ความหวังนี้กำลังจางหายไปอย่างรวดเร็วเมื่อเวลาผ่านไป

สถานีโทรทัศน์ของรัฐบาลอิหร่านรายงานว่า ทั้งสองฝ่ายวางแผนที่จะฟื้นฟูการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซให้กลับสู่ระดับก่อนสงครามภายในหนึ่งเดือน ภายใต้กรอบข้อตกลง โดยอิหร่านและโอมานจะร่วมกันบริหารจัดการ พร้อมทั้งเรียกร้องให้สหรัฐฯ ถอนทหารออกจากพื้นที่โดยรอบ ข่าวนี้ช่วยลดการขาดทุนของราคาทองคำลงได้ชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้ออกมาปฏิเสธรายงานดังกล่าวอย่างรวดเร็ว โดยระบุว่าเป็น "เรื่องที่แต่งขึ้น" และกล่าวอย่างหนักแน่นว่า ไม่มีใครสามารถควบคุมเส้นทางเดินเรือระหว่างประเทศนี้ได้ และโอมานต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบ มิฉะนั้นจะต้องเผชิญกับผลที่ตามมาอย่างรุนแรง ทรัมป์ยังเน้นย้ำว่า สหรัฐฯ ไม่เต็มใจที่จะผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรต่ออิหร่าน และจะไม่ยอมให้รัสเซียหรือจีนเข้าครอบครองคลังยูเรเนียมเสริมสมรรถนะสูงของอิหร่าน พร้อมทั้งยืนยันว่าประเด็นนิวเคลียร์จะไม่ยอมประนีประนอมได้ง่ายๆ

คำกล่าวตอบโต้กันไปมาเหล่านี้บ่งชี้ว่าข้อตกลงสันติภาพยังคงเป็นเรื่องที่ห่างไกล ทรัมป์ถึงกับเชื่อมโยงการยุติข้อตกลงสงครามกับการผลักดันให้ประเทศต่างๆ เข้าร่วมข้อตกลงอับราฮัมมากขึ้น แต่ข้อเสนอนี้ถูกปฏิเสธจากประเทศที่เกี่ยวข้อง ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อไม่เพียงแต่ทำให้เกิดความคาดหวังว่าอุปทานพลังงานจะตึงตัวเท่านั้น แต่ยังลดความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมด้วย เนื่องจากนักลงทุนเริ่มกังวลว่าความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนมากกว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะสั้น

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น: ธนาคารกลางสหรัฐฯ เปลี่ยนจากท่าทีผ่อนคลายมาเป็นท่าทีเข้มงวด

ในอดีต ทองคำถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ แต่ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง การที่ทองคำไม่มีผลตอบแทนทำให้ทองคำอ่อนไหวต่อแรงกดดัน ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจะกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้

ในการกล่าวสุนทรพจน์ครั้งล่าสุด ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ทิม คุก กล่าวอย่างชัดเจนว่า การคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันเป็นทางเลือกที่ถูกต้อง แต่เธอก็พร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากจำเป็น เธอชี้ให้เห็นโดยเฉพาะว่า ภาษีนำเข้า ราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากสงครามอิหร่าน และการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เพิ่มขึ้น (การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลทำให้ค่าแรงก่อสร้างสูงขึ้น) ล้วนเป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้น คุกเน้นย้ำว่า อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ติดต่อกันมา 5 ปีแล้ว และผลกระทบจะรุนแรงยิ่งขึ้นหากความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อส่งผลต่อพฤติกรรมการกำหนดค่าจ้างของภาคธุรกิจและแรงงาน เธอยังติดตามราคาน้ำมันอย่างใกล้ชิด โดยระบุว่า การกลับไปสู่แนวโน้มขาขึ้นจะเป็น "ปัญหาอย่างมาก"

ประธานเฟดสาขามินนิอาโพลิส นีล คาชการี มีมุมมองที่คล้ายคลึงกัน โดยเชื่อว่ายังเร็วเกินไปที่จะพูดถึงการปรับนโยบาย แต่การควบคุมความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นนั้นต้องเป็นเรื่องสำคัญอันดับแรก นักลงทุนกำลังรอข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (PCE) ของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดีอย่างใกล้ชิด เพื่อหาเบาะแสเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบาย ในขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 0.08% สู่ระดับ 99.26 ในวันพุธ ซึ่งเป็นการแข็งค่าติดต่อกันเป็นวันที่สอง ส่งผลให้ความน่าสนใจของการถือครองทองคำลดลงไปอีก

การส่งผ่านความผันผวนของราคาน้ำมันและความเชื่อมั่นของตลาด

ราคาน้ำมันในตลาดโลกดิ่งลงกว่า 5% ในวันพุธ สอดคล้องกับการลดลงของราคาทองคำ โดยราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลงเหลือ 94.29 ดอลลาร์ และราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 88.68 ดอลลาร์ การลดลงของราคาน้ำมันส่วนใหญ่เกิดจากความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความคืบหน้าในการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อย่างไรก็ตาม ความหวังนี้ก็เปราะบางเช่นกัน เมื่อตลาดได้พิจารณาถ้อยแถลงที่แข็งกร้าวจากทรัมป์และเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ คนอื่นๆ แล้ว ราคาความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันก็มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว

ข้อมูลการขนส่งทางเรือแสดงให้เห็นว่า แม้ปริมาณการจราจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามที่ 125-140 ลำต่อวัน แต่ก็ยังมีเรือบรรทุกน้ำมันแล่นผ่านเป็นครั้งคราว ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับอุปทานที่มากเกินไปได้ชั่วคราว อย่างไรก็ตาม หากการเจรจาล้มเหลวหรือเกิดความขัดแย้งขึ้นใหม่ ราคาน้ำมันอาจดีดตัวขึ้นทันที ส่งผลให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกสูงขึ้นอีกครั้ง และส่งผลกระทบต่อราคาทองคำอย่างซับซ้อน

แนวโน้มตลาดทองคำ: เผชิญแรงกดดันในระยะสั้น แต่ยังมีโอกาสในระยะกลางถึงระยะยาว

โดยสรุปแล้ว ปัจจุบันราคาทองคำกำลังเผชิญกับแรงกดดันสองด้าน: ด้านหนึ่งคือความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ผันผวนอันเนื่องมาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังไม่คลี่คลาย และอีกด้านหนึ่งคือแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นจากความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังที่ค่อนข้างคงที่ (ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงเล็กน้อยเหลือ 4.477%) ยังเป็นแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลงอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ทองคำยังไม่ได้สูญเสียแรงสนับสนุนไปทั้งหมด หากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านล้มเหลวอย่างสิ้นเชิง ช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิดกั้นเป็นเวลานาน ราคาน้ำมันกลับไปสู่ระดับสามหลัก และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้ มูลค่าของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดก็จะยังคงโดดเด่นต่อไป ในขณะที่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เตรียมพร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่พวกเขาก็ได้เปิดช่องทางสำรองสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยหากตลาดแรงงานแย่ลง ซึ่งหมายความว่าเส้นทางนโยบายยังคงไม่แน่นอน

สำหรับนักลงทุน ควรระวังความเสี่ยงที่ราคาทองคำอาจทดสอบระดับแนวรับที่ต่ำกว่าในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาใกล้เคียงกับการประกาศข้อมูล PCE อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว ตราบใดที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์โลกยังไม่ลดลงอย่างสิ้นเชิง ประกอบกับการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระบบ ทองคำยังคงมีมูลค่าการลงทุนที่แข็งแกร่ง การปรับตัวลงในปัจจุบันอาจเป็นโอกาสในการสังเกตพลวัตของตลาดที่แท้จริงและระบุโอกาสในการเข้าลงทุน

ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ด้วยการเปิดเผยข้อมูล PCE ของสหรัฐฯ และความคืบหน้าเพิ่มเติมในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้น การที่ราคาทองคำจะสามารถรักษาระดับ 4,400 ดอลลาร์ได้หรือไม่นั้น อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญนี้


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:42 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4453.41 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์