Giá vàng giao ngay đã giảm mạnh vào thứ Tư (27 tháng 5), giảm 1,1% xuống còn 4.456 USD/ounce, sau khi chạm mức thấp nhất là 4.401,48 USD, mức thấp nhất kể từ ngày 27 tháng 3. Hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 6 cũng đóng cửa giảm 1,2% ở mức 4.448,40 USD. Chỉ trong một ngày, niềm tin của giới đầu tư vàng đã bị lung lay nghiêm trọng, khi thị trường chuyển từ sự lạc quan về tài sản trú ẩn an toàn trước đó sang mối lo ngại kép về lạm phát và thắt chặt tiền tệ. Sự sụt giảm này không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là kết quả của sự leo thang liên tục của các xung đột địa chính trị ở Trung Đông và sự đảo ngược mạnh mẽ trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ. Vào thứ Năm (28 tháng 5), giá vàng giao ngay giao dịch trong phạm vi hẹp quanh mức 4.450 USD, với sự chú ý của thị trường hiện tập trung vào dữ liệu PCE tháng 4 của Mỹ, đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu.

Xung đột địa chính trị đang hiện hữu rõ rệt: eo biển Hormuz tiềm ẩn nhiều bất ổn nhất.

Tình hình ở Trung Đông vẫn là động lực chính chi phối biến động giá vàng hiện nay. Kể từ khi Mỹ và Israel phát động các cuộc tấn công vào Iran, cuộc xung đột đã kéo dài ba tháng. Việc phong tỏa trên thực tế eo biển Hormuz, huyết mạch năng lượng toàn cầu, đã trực tiếp đẩy giá dầu thô Brent tăng cao, dẫn đến áp lực lạm phát toàn cầu. Ban đầu, thị trường có phần lạc quan về việc xung đột sẽ sớm kết thúc, nhưng sự lạc quan này đang nhanh chóng phai nhạt theo thời gian.

Đài truyền hình nhà nước Iran đưa tin rằng cả hai bên dự định khôi phục hoạt động vận chuyển hàng hải ở eo biển Hormuz về mức trước chiến tranh trong vòng một tháng, theo một thỏa thuận khung, với sự quản lý chung của Iran và Oman, đồng thời yêu cầu quân đội Mỹ rút khỏi khu vực xung quanh. Tin tức này đã giúp giảm bớt phần nào sự sụt giảm giá vàng. Tuy nhiên, Tổng thống Mỹ Trump nhanh chóng bác bỏ các báo cáo này là "hoàn toàn bịa đặt" và tuyên bố chắc chắn: không ai có thể kiểm soát tuyến đường thủy quốc tế này, và Oman phải tuân thủ các quy tắc hoặc đối mặt với hậu quả nghiêm trọng. Ông Trump cũng nhấn mạnh rằng Mỹ không sẵn sàng nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với Iran, cũng như sẽ không cho phép Nga hay Trung Quốc tiếp quản kho uranium được làm giàu cao của Iran, đồng thời khẳng định vấn đề hạt nhân sẽ không dễ dàng bị thỏa hiệp.

Những tuyên bố ăn miếng trả miếng này cho thấy một thỏa thuận hòa bình vẫn còn là điều xa vời. Ông Trump thậm chí còn liên kết việc chấm dứt thỏa thuận chiến tranh với việc thúc đẩy thêm nhiều quốc gia tham gia Hiệp định Abraham, nhưng điều này đã bị các quốc gia liên quan bác bỏ. Cuộc xung đột kéo dài không chỉ làm gia tăng kỳ vọng về nguồn cung năng lượng khan hiếm mà còn làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống - khi các nhà đầu tư bắt đầu lo ngại rằng sự bất ổn kéo dài sẽ dẫn đến lạm phát dai dẳng hơn là nhu cầu trú ẩn an toàn ngắn hạn.

Áp lực lạm phát gia tăng: Cục Dự trữ Liên bang chuyển từ chính sách nới lỏng sang chính sách thắt chặt.

Vàng từ lâu đã được xem là công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng trong môi trường lãi suất cao, việc thiếu lợi suất khiến nó dễ bị tổn thương trước áp lực. Hiện tại, thị trường đang dự đoán rộng rãi rằng giá năng lượng tăng vọt sẽ gây ra lạm phát, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay.

Trong bài phát biểu mới nhất, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Tim Cook đã khẳng định rõ ràng rằng duy trì lãi suất hiện tại là lựa chọn đúng đắn, nhưng bà sẵn sàng tăng lãi suất nếu cần thiết. Bà đặc biệt chỉ ra rằng thuế quan, giá dầu tăng do chiến tranh Iran và sự bùng nổ đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo (việc xây dựng trung tâm dữ liệu làm tăng lương công nhân xây dựng) đều góp phần làm tăng giá cả. Bà Cook nhấn mạnh rằng lạm phát đã vượt quá mục tiêu 2% trong 5 năm liên tiếp và hậu quả sẽ còn nghiêm trọng hơn nếu kỳ vọng lạm phát ảnh hưởng đến hành vi thiết lập tiền lương của doanh nghiệp và người lao động. Bà cũng theo dõi sát sao giá dầu, cho rằng việc quay trở lại xu hướng tăng sẽ "rất đáng lo ngại".

Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, Neel Kashkari, cũng có quan điểm tương tự, cho rằng còn quá sớm để thảo luận về việc điều chỉnh chính sách, nhưng việc kiềm chế rủi ro lạm phát leo thang phải là ưu tiên hàng đầu. Các nhà đầu tư đang chờ đợi sát sao dữ liệu chỉ số giá PCE của Mỹ vào thứ Năm để tìm thêm manh mối về chính sách. Trong bối cảnh đó, chỉ số đô la tăng 0,08% lên 99,26 vào thứ Tư, đánh dấu ngày tăng mạnh thứ hai liên tiếp, càng làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ vàng.

Biến động giá dầu và sự lan truyền tâm lý thị trường

Tương tự như sự sụt giảm của giá vàng, giá dầu quốc tế đã giảm mạnh hơn 5% vào thứ Tư, với giá dầu Brent giảm xuống còn 94,29 USD và dầu thô Mỹ xuống còn 88,68 USD. Sự sụt giảm giá dầu chủ yếu do kỳ vọng của thị trường về những tiến triển tiềm năng trong các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran. Tuy nhiên, sự lạc quan này cũng rất mong manh – một khi những tuyên bố cứng rắn từ Trump và các quan chức Mỹ khác được xem xét kỹ lưỡng, phí bảo hiểm rủi ro đối với giá dầu có khả năng sẽ nhanh chóng phục hồi.

Dữ liệu vận tải biển cho thấy, mặc dù lưu lượng giao thông qua eo biển Hormuz vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước chiến tranh là 125-140 tàu mỗi ngày, nhưng vẫn có những tàu chở dầu lẻ tẻ đi qua, điều này tạm thời làm giảm bớt một số lo ngại về tình trạng dư cung. Tuy nhiên, bất kỳ sự đổ vỡ nào trong đàm phán hoặc leo thang xung đột mới đều có thể khiến giá dầu tăng vọt ngay lập tức, đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu tăng cao trở lại và tác động phức tạp đến giá vàng.

Triển vọng thị trường vàng: Áp lực ngắn hạn, nhưng vẫn còn nhiều cơ hội trong trung và dài hạn.

Tóm lại, vàng hiện đang đối mặt với áp lực kép: một mặt, nhu cầu trú ẩn an toàn biến động mạnh do các xung đột địa chính trị chưa được giải quyết; mặt khác, áp lực tăng lên đối với lãi suất thực do khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Đồng đô la Mỹ mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc tương đối ổn định (lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm nhẹ xuống 4,477%) cũng tạo thêm áp lực giảm giá đối với vàng.

Tuy nhiên, vàng vẫn chưa hoàn toàn mất đi sự hỗ trợ. Nếu các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran hoàn toàn đổ vỡ, eo biển Hormuz bị phong tỏa trong thời gian dài, giá dầu quay trở lại mức ba chữ số và kỳ vọng lạm phát tiếp tục leo thang ngoài tầm kiểm soát, giá trị của vàng với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn tối thượng vẫn sẽ nổi bật. Mặc dù các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẵn sàng tăng lãi suất, họ cũng để ngỏ khả năng giảm lãi suất nếu thị trường việc làm xấu đi, điều đó có nghĩa là lộ trình chính sách vẫn còn nhiều bất ổn.

Đối với các nhà đầu tư, cần lưu ý rủi ro giá vàng tiếp tục giảm xuống dưới các mức hỗ trợ trong ngắn hạn, đặc biệt là vào thời điểm công bố dữ liệu PCE. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, miễn là các rủi ro địa chính trị toàn cầu không hoàn toàn giảm bớt, cùng với việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và áp lực lạm phát hệ thống, vàng vẫn có giá trị đầu tư vững chắc. Sự điều chỉnh giảm hiện tại có thể là cơ hội để quan sát động thái thực sự của thị trường và xác định các điểm vào lệnh.

Trong những ngày tới, với việc công bố dữ liệu PCE của Mỹ và những tiến triển hơn nữa trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, giá vàng có khả năng sẽ trải qua những biến động mạnh hơn. Việc liệu mức giá 4.400 USD có thể được giữ vững hay không có lẽ chỉ là khởi đầu của những diễn biến đầy kịch tính này.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 42 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4453,41 đô la Mỹ/ounce.