เมื่อวันศุกร์ที่ 29 พฤษภาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบ BMD ของมาเลเซียสำหรับการส่งมอบเดือนสิงหาคม ปิดที่ 4,535 ริงกิตต่อตัน ลดลงเล็กน้อย 0.04% ในวันนั้น แต่ยังคงบันทึกการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สอง โดยเพิ่มขึ้น 1.09% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองหลักของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนเพิ่มขึ้น 0.75% ในวันเดียวกัน และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มหลักเพิ่มขึ้น 0.37% ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองชิคาโกก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มของมาเลเซียมีแนวโน้มเป็นบวกเล็กน้อยในสัปดาห์นี้ การปิดบวกรายสัปดาห์สะท้อนให้เห็นถึงการที่ตลาดกำลังพิจารณาการเปลี่ยนแปลงนโยบายของอินโดนีเซียและความคาดหวังเกี่ยวกับความต้องการไบโอดีเซลอย่างต่อเนื่อง แต่การลดลงเล็กน้อยระหว่างวันยังบ่งชี้ถึงการทำกำไรระยะสั้นและความต้องการที่อ่อนแอ ตลาดหลักทรัพย์มาเลเซียจะปิดทำการตั้งแต่วันที่ 1 ถึง 2 มิถุนายน และจะกลับมาซื้อขายอีกครั้งในวันที่ 3 มิถุนายน

นโยบายส่งออกใหม่ของอินโดนีเซีย: จากการกำหนดราคาแบบตื่นตระหนก สู่การทำความเข้าใจรายละเอียด

ตัวแปรตลาดที่สำคัญที่สุดในเดือนนี้มาจากอินโดนีเซีย เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม ประธานาธิบดีประโบโว ประกาศในรัฐสภาว่า การส่งออกทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์ เช่น น้ำมันปาล์ม ถ่านหิน และโลหะผสมเหล็ก จะต้องได้รับการจัดการจากส่วนกลางโดยรัฐวิสาหกิจที่รัฐบาลแต่งตั้ง ผู้ผลิตจะยังคงรับผิดชอบในการผลิต แต่ธุรกรรมการส่งออกจะดำเนินการโดยรัฐวิสาหกิจเหล่านี้ ซึ่งจะทำหน้าที่เชื่อมต่อกับผู้ซื้อในต่างประเทศ การวิเคราะห์ที่สำคัญชี้ให้เห็นว่า นโยบายนี้มีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาที่มีมายาวนาน เช่น การรายงานใบแจ้งหนี้ต่ำกว่าความเป็นจริง การกำหนดราคาโอน และการไหลออกของเงินตราต่างประเทศ ประธานาธิบดีประโบโวเปิดเผยว่า ช่องโหว่เหล่านี้ทำให้ประเทศสูญเสียเงินไปประมาณ 908 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 34 ปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ตามมาหลังจากการบังคับใช้มาตรการดังกล่าวเกินความคาดหมายไปมาก เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม รัฐบาลอินโดนีเซียได้จัดการประชุมฉุกเฉินกับองค์กรเกษตรกรผู้ปลูกปาล์มน้ำมันเพื่อหารือเกี่ยวกับข้อกังวลเกี่ยวกับการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาผลปาล์มสด (FFB) สหภาพผู้ปลูกปาล์มน้ำมันแห่งชาติอินโดนีเซียรายงานว่า ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายใหม่ทำให้ราคาผลปาล์มสดลดลงจากประมาณ 2,800 รูเปียห์อินโดนีเซีย/กิโลกรัม เหลือประมาณ 1,000 รูเปียห์อินโดนีเซีย/กิโลกรัม และการระงับการซื้อของบางบริษัทก็ยิ่งทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดซื้อขายทันทีมากขึ้น ในวันเดียวกันนั้น อินโดนีเซียได้กำหนดราคาน้ำมันปาล์มดิบอ้างอิงเดือนมิถุนายนไว้ที่ 1,029.51 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ลดลงประมาณ 1.9% จากเดือนพฤษภาคมที่ 1,049.58 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาอย่างเป็นทางการอ่อนตัวลง

จากลำดับเหตุการณ์ของปฏิกิริยาในตลาด นโยบายดังกล่าวผ่านสองช่วงของการกำหนดราคา: ในช่วงแรก ความตื่นตระหนกในตลาดเกี่ยวกับการแข่งขันด้านราคาของอินโดนีเซียจะทำให้ปริมาณอุปทานทั่วโลกลดลง ส่งผลให้ราคาน้ำมันปาล์มล่วงหน้าของมาเลเซียดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ต่อมา การชี้แจงอย่างเป็นทางการว่ากฎระเบียบใหม่ไม่ได้เป็นการแปรรูปเป็นของรัฐ และผลิตภัณฑ์น้ำมันปาล์มบางชนิดได้รับการยกเว้น ทำให้ความตื่นตระหนกสงบลง ส่งผลให้ราคาลดลง สิ่งนี้บ่งชี้ว่าจุดสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจาก ความกังวลเรื่องการหยุดชะงักของอุปทาน ไปสู่ รายละเอียดของการดำเนินนโยบายและผลกระทบที่แท้จริงของช่วงเปลี่ยน ผ่าน ช่วงเปลี่ยนผ่านเริ่มต้นอย่างเป็นทางการในวันที่ 1 มิถุนายน โดยกำหนดให้วิสาหกิจเอกชนต้องค่อยๆ โอนธุรกรรมไปยังช่องทางของรัฐวิสาหกิจ สองเดือนข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการประเมินประสิทธิภาพของการดำเนินนโยบาย

ด้านอุปทาน: การเติบโตของการผลิตที่ชะลอตัว ประกอบกับความคาดหวังเกี่ยวกับปรากฏการณ์เอลนีโญ

ข้อมูลการผลิตที่มีความถี่สูงบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของการเติบโตของผลผลิต ข้อมูลจาก MPOA แสดงให้เห็นว่าผลผลิตของมาเลเซียระหว่างวันที่ 1-20 พฤษภาคม ลดลงประมาณ 2.19% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยมาเลเซียตะวันตกลดลง 5.70% ซาบาห์ลดลง 6.10% และมีเพียงซาราวักเท่านั้นที่เพิ่มขึ้น 21.12% เนื่องจากฐานต่ำในไตรมาสก่อนหน้า ข้อมูลจาก SPPOMA แสดงให้เห็นว่าผลผลิตระหว่างวันที่ 1-15 พฤษภาคม ลดลง 16.42% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แม้ว่ารายงาน MPOB เดือนเมษายนจะแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 18.37% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เป็น 1.6298 ล้านตัน แต่ข้อมูลที่มีความถี่สูงตั้งแต่เดือนพฤษภาคมเป็นต้นมา บ่งชี้ถึงการชะลอตัวอย่างชัดเจนของโมเมนตัมการเติบโตของการผลิต โดยการฟื้นตัวของผลผลิตต่อหน่วยพื้นที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

ความเสี่ยงด้านสภาพอากาศในระยะยาวกำลังกลายเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดราคาในตลาด การพยากรณ์ล่าสุดของ NOAA แสดงให้เห็นว่ามีความเป็นไปได้ 65% ที่ปรากฏการณ์เอลนีโญระหว่างเดือนตุลาคม 2026 ถึงกุมภาพันธ์ 2027 จะพัฒนาไปสู่ปรากฏการณ์ที่รุนแรงหรือรุนแรงมาก โดยบางหน่วยงานเตือนว่านี่อาจเป็นปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงที่สุดในรอบเกือบศตวรรษครึ่ง หน่วยงานด้านอุตุนิยมวิทยาหลายแห่งคาดการณ์ว่าเอลนีโญจะนำไปสู่การลดลงอย่างมากของปริมาณน้ำฝนในอินโดนีเซียและมาเลเซีย ซึ่งอาจส่งผลให้ผลผลิตน้ำมันปาล์มในอินโดนีเซียลดลง 1 ถึง 2 ล้านตัน ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าผลกระทบของเอลนีโญต่อการผลิตมักจะล่าช้าไป 6 ถึง 9 เดือน ซึ่งหมายความว่าตลาดจะค่อยๆ ปรับราคาโดยคำนึงถึงการลดลงของการผลิตที่คาดการณ์ไว้ในปี 2027 ในช่วงครึ่งหลังของปี

ในขณะเดียวกัน คณะทำงานด้านป่าไม้ของอินโดนีเซียได้ยึดสัมปทานสวนปาล์มน้ำมันจำนวน 5 ล้านเฮกเตอร์ และโอนกรรมสิทธิ์ 2.37 ล้านเฮกเตอร์ให้แก่บริษัท Agrinas ซึ่งเป็นผู้ปลูกปาล์มน้ำมันที่เป็นของรัฐ การดำเนินการรวมที่ดินครั้งนี้ ซึ่งเชื่อมโยงกับนโยบายการส่งออกใหม่ แสดงให้เห็นว่ารัฐบาลอินโดนีเซียกำลังเสริมสร้างการควบคุมอย่างเป็นระบบเหนือห่วงโซ่อุตสาหกรรมปาล์มน้ำมันทั้งต้นน้ำและกลางน้ำ

ด้านอุปสงค์: การส่งออกในระยะสั้นกำลังเผชิญแรงกดดัน แต่ความต้องการไบโอดีเซลกำลังจะเพิ่มขึ้น

ความต้องการในระยะสั้นยังคงอ่อนแอ ข้อมูลจาก ITS แสดงให้เห็นว่าการส่งออกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียระหว่างวันที่ 1-25 พฤษภาคม มีจำนวน 1.0198 ล้านตัน ลดลง 14.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของเดือนเมษายน การส่งออกไปยังสหภาพยุโรปลดลงเหลือ 237,100 ตัน และการส่งออกไปยังอินเดียและอนุทวีปลดลงเหลือ 171,400 ตัน โดยทั้งสามปลายทางหลักต่างประสบกับการลดลง ข้อมูลจากสมาคมผู้กลั่นน้ำมันของอินเดียแสดงให้เห็นว่าการนำเข้าน้ำมันปาล์มของอินเดียในเดือนเมษายนลดลงเหลือ 513,403 ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงชี้ให้เห็นว่า ราคาน้ำมันปาล์มที่สูงกว่าน้ำมันถั่วเหลืองในปัจจุบันได้ลดความสามารถในการแข่งขันในตลาดอาหาร และผู้ซื้อชาวอินเดียกำลังหันไปหาน้ำมันถั่วเหลืองที่มีต้นทุนต่ำกว่า แนวโน้มนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไปในระยะสั้น

ความต้องการในระยะกลางถึงระยะยาวได้รับแรงผลักดันอย่างมากจากนโยบายไบโอดีเซล มาเลเซียจะยกระดับมาตรฐานการผสมไบโอดีเซลอย่างเป็นทางการจาก B10 เป็น B15 ในวันที่ 1 มิถุนายน ซึ่งคาดว่าจะทำให้การบริโภคน้ำมันปาล์มเพิ่มขึ้น 380,000 ตัน อินโดนีเซียมีกำหนดบังคับใช้นโยบาย B50 ในวันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งจะทำให้ความต้องการน้ำมันปาล์มเพิ่มขึ้นประมาณ 3.5 ถึง 4.5 ล้านตัน เมื่อเทียบกับมาตรฐาน B40 ในปัจจุบัน คาดว่าหลังจากการบังคับใช้ B50 ความต้องการน้ำมันปาล์มดิบสำหรับไบโอดีเซลของอินโดนีเซียจะสูงถึงประมาณ 19 ล้านตัน ซึ่งอาจลดการส่งออกลงประมาณ 5.3 ล้านตัน และจะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การค้าน้ำมันปาล์มโลกอย่างมาก ด้วยนโยบายทั้งสองที่จะสิ้นสุดลงในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม จึงเป็นช่วงเวลาสำคัญในการตรวจสอบประสิทธิภาพของการบังคับใช้

ในส่วนของน้ำมันพืชที่นำเข้าจากต่างประเทศ ข้อมูลจากคณะกรรมาธิการยุโรปแสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 24 พฤษภาคม 2025/26 การนำเข้าน้ำมันปาล์มของสหภาพยุโรปลดลง 4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เหลือ 2.55 ล้านตัน ในขณะที่การนำเข้าถั่วเหลืองลดลง 8% เหลือ 11.95 ล้านตัน การหดตัวเชิงโครงสร้างของความต้องการในยุโรปยังคงดำเนินต่อไป แต่ปริมาณสัมบูรณ์ยังคงสูง และยังไม่ส่งผลให้ราคาลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ภาพรวม

ตลาดน้ำมันปาล์มในปัจจุบันกำลังเผชิญกับปัจจัยหลายประการ ได้แก่ รายละเอียดการดำเนินการตามนโยบายส่งออกใหม่ของอินโดนีเซียยังไม่ชัดเจน โมเมนตัมการเติบโตของการผลิตในมาเลเซียกำลังอ่อนตัวลง ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดการผลิตเนื่องจากปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงยังคงเพิ่มสูงขึ้น และความต้องการไบโอดีเซล B15 และ B50 กำลังจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ปัจจัยที่เกี่ยวพันกันเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดอาจประสบกับความผันผวนอย่างกว้างขวางในระยะสั้นเพื่อปรับตัวให้เข้ากับความไม่แน่นอน แต่สถานการณ์อุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวในระยะกลางถึงระยะยาวจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในเดือนที่จะถึงนี้ ผู้ค้าควรให้ความสนใจกับสัญญาณสำคัญสามประการ ได้แก่ ประการแรก การดำเนินการจริงของช่วงเปลี่ยนผ่านการส่งออกของอินโดนีเซีย ประการที่สอง ข้อมูลการบริโภคหลังจากการบังคับใช้นโยบาย B15 ของมาเลเซียในวันที่ 1 มิถุนายน และประการที่สาม การยืนยันเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวโน้มการผลิตโดย SPPOMA และ MPOA ในต้นเดือนมิถุนายน

คำถามที่พบบ่อย

องค์ประกอบหลักของนโยบายส่งออกใหม่ของอินโดนีเซียมีอะไรบ้าง?

รัฐบาลอินโดนีเซียกำหนดให้การส่งออกทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์ เช่น น้ำมันปาล์มและถ่านหิน ต้องได้รับการจัดการจากส่วนกลางผ่านรัฐวิสาหกิจที่กำหนดไว้ ผู้ผลิตยังคงรับผิดชอบในการปลูกและการแปรรูป แต่รัฐวิสาหกิจจะเป็นผู้จัดการธุรกรรมการส่งออก ติดต่อกับผู้ซื้อในต่างประเทศ และชำระบัญชี นโยบายนี้ไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อโอนสินทรัพย์ส่วนตัวเป็นของรัฐ แต่มีเป้าหมายหลักเพื่อต่อสู้กับการรายงานใบแจ้งหนี้ต่ำกว่าความเป็นจริง การกำหนดราคาโอน และการไหลออกของเงินตราต่างประเทศ

เหตุใดราคาน้ำมันปาล์มล่วงหน้าของมาเลเซียจึงปรับตัวขึ้นติดต่อกันทุกสัปดาห์ แต่กลับปิดตัวลงต่ำกว่าในกราฟรายวัน?

การปรับตัวขึ้นรายสัปดาห์สะท้อนให้เห็นถึงการประเมินราคาของตลาดในผลกระทบเชิงบวกระยะกลางถึงระยะยาวจากนโยบายการส่งออกที่เข้มงวดขึ้นของอินโดนีเซียและความต้องการไบโอดีเซลที่ขยายตัว ในขณะที่การปรับตัวลงระหว่างวันบ่งชี้ถึงแรงกดดันระยะสั้นจากข้อมูลการส่งออกที่อ่อนแอ (การส่งออกลดลง 14.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในช่วง 25 วันแรกของเดือนพฤษภาคม) และการขายทำกำไร การมีอยู่ร่วมกันของปัจจัยเชิงบวกระยะกลางถึงระยะยาวและปัจจัยเชิงลบระยะสั้นส่งผลให้ความผันผวนระหว่างวันเพิ่มขึ้น

นโยบาย B50 มีผลกระทบต่อรูปแบบอุปทานและอุปสงค์น้ำมันปาล์มทั่วโลกมากน้อยเพียงใด?

นโยบาย B50 ของอินโดนีเซียจะเพิ่มความต้องการใช้น้ำมันปาล์มในภาคอุตสาหกรรมอีก 3.5 ถึง 4.5 ล้านตัน ทำให้ความต้องการรวมอยู่ที่ประมาณ 19 ล้านตัน เพื่อตอบสนองความต้องการภายในประเทศ การส่งออกของอินโดนีเซียอาจลดลงประมาณ 5.3 ล้านตัน ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนที่สำคัญของการค้าโลก ส่งผลให้ปริมาณอุปทานทั่วโลกตึงตัวขึ้นอย่างมาก และช่วยพยุงราคาน้ำมันปาล์มในตลาดโลกในระยะยาว

กลไกใดที่ปรากฏการณ์เอลนีโญส่งผลกระทบต่อการผลิตน้ำมันปาล์ม?

ปรากฏการณ์เอลนีโญส่งผลให้ปริมาณน้ำฝนลดลงในพื้นที่ผลิตหลักของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และภัยแล้งเริ่มส่งผลกระทบต่อผลผลิตและอัตราการสกัดน้ำมันจากทะลายปาล์ม โดยมีระยะเวลาล่าช้า 6-9 เดือน องค์การบริหารมหาสมุทรและบรรยากาศแห่งชาติ (NOAA) คาดการณ์ว่าอาจเกิดปรากฏการณ์เอลนีโญรุนแรงขึ้นในช่วงปลายปี 2026 โดยหน่วยงานประเมินว่าผลผลิตในอินโดนีเซียจะลดลง 1-2 ล้านตัน ตลาดจะค่อยๆ ปรับราคาโดยคำนึงถึงการลดลงของผลผลิตที่คาดการณ์ไว้ในปี 2027 ในช่วงครึ่งหลังของปี

ปัจจัยใดที่ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนมากที่สุดในตลาดน้ำมันปาล์มในปัจจุบัน?

ความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดเกิดจากรายละเอียดการดำเนินการและผลกระทบในช่วงเปลี่ยนผ่านของนโยบายส่งออกใหม่ของอินโดนีเซีย หลังจากเริ่มดำเนินการเป็นระยะตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน คำถามต่างๆ เช่น แพลตฟอร์มการส่งออกของรัฐวิสาหกิจจะสามารถดำเนินการได้อย่างราบรื่นหรือไม่ ราคาผลปาล์มสดที่ลดลงอย่างรวดเร็วจะบังคับให้ต้องปรับนโยบายหรือไม่ และผู้ส่งออกจะสูญเสียลูกค้าในต่างประเทศหรือไม่ จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อแนวโน้มราคาในระยะใกล้ และเป็นจุดสนใจของการเก็งกำไรในตลาดระยะสั้น