Vào thứ Sáu (29 tháng 5), giá dầu cọ thô BMD của Malaysia giao tháng 8 đóng cửa ở mức 4.535 ringgit/tấn, giảm nhẹ 0,04% trong ngày, nhưng vẫn ghi nhận tuần tăng thứ hai liên tiếp, với mức tăng hàng tuần là 1,09%. Hợp đồng tương lai dầu đậu nành chính của Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên tăng 0,75% trong ngày, và hợp đồng tương lai dầu cọ chính tăng 0,37%, trong khi hợp đồng tương lai dầu đậu nành Chicago cũng tăng nhẹ 0,1%. Giá dầu cọ tương lai của Malaysia giao dịch với xu hướng tăng nhẹ trong tuần này. Việc đóng cửa tích cực hàng tuần phản ánh sự tiếp tục tiếp thu của thị trường về những thay đổi trong chính sách của Indonesia và kỳ vọng về nhu cầu nhiên liệu sinh học, nhưng sự sụt giảm nhẹ trong ngày cũng cho thấy sự cùng tồn tại của việc chốt lời ngắn hạn và nhu cầu yếu. Sàn giao dịch chứng khoán Bursa Malaysia sẽ đóng cửa từ ngày 1 đến ngày 2 tháng 6 và giao dịch sẽ tiếp tục vào ngày 3 tháng 6.

Chính sách xuất khẩu mới của Indonesia: Từ giá cả hoảng loạn đến việc nắm bắt chi tiết

Biến động thị trường lớn nhất tháng này đến từ Indonesia. Ngày 20 tháng 5, Tổng thống Prabowo tuyên bố trước Quốc hội rằng việc xuất khẩu các tài nguyên chiến lược như dầu cọ, than đá và hợp kim sắt phải được quản lý tập trung bởi các doanh nghiệp nhà nước do chính phủ chỉ định. Các nhà sản xuất vẫn chịu trách nhiệm sản xuất, nhưng các giao dịch xuất khẩu sẽ do các doanh nghiệp nhà nước này xử lý, sau đó sẽ kết nối với người mua ở nước ngoài. Một phân tích nổi bật chỉ ra rằng chính sách này nhằm mục đích giải quyết các vấn đề tồn tại lâu dài như khai báo thiếu hóa đơn, định giá chuyển nhượng và chảy ngoại tệ ra nước ngoài – ông Prabowo tiết lộ rằng những kẽ hở này đã gây thiệt hại cho đất nước khoảng 908 tỷ đô la trong 34 năm qua.

Tuy nhiên, phản ứng dây chuyền sau khi chính sách được thực thi đã vượt xa dự đoán. Ngày 29 tháng 5, chính phủ Indonesia đã tổ chức một cuộc họp khẩn cấp với các tổ chức nông dân trồng dầu cọ để giải quyết những lo ngại về sự sụt giảm mạnh giá buồng quả tươi (FFB). Liên đoàn Nông dân Trồng dầu cọ Quốc gia Indonesia báo cáo rằng sự không chắc chắn xung quanh chính sách mới đã khiến giá FFB giảm mạnh từ khoảng 2.800 Rupiah Indonesia/kg xuống còn khoảng 1.000 Rupiah Indonesia/kg, và việc một số công ty tạm ngừng mua hàng càng làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn trên thị trường giao ngay. Cùng ngày, Indonesia đã ấn định giá tham chiếu dầu cọ thô tháng 6 ở mức 1.029,51 USD/tấn, giảm khoảng 1,9% so với mức 1.049,58 USD/tấn của tháng 5, cho thấy sự điều chỉnh giảm giá chính thức.

Từ diễn biến phản ứng của thị trường, chính sách này đã trải qua hai giai đoạn định giá: ban đầu, sự hoảng loạn trên thị trường về việc Indonesia cạnh tranh giành quyền định giá đã làm thắt chặt nguồn cung toàn cầu, khiến giá dầu cọ tương lai của Malaysia tăng mạnh; sau đó, sự làm rõ chính thức rằng các quy định mới không cấu thành việc quốc hữu hóa và một số sản phẩm phái sinh từ dầu cọ được miễn trừ đã xoa dịu sự hoảng loạn, dẫn đến giá cả giảm trở lại. Điều này cho thấy trọng tâm của thị trường đang chuyển từ nỗi lo ngại về gián đoạn nguồn cung sang các chi tiết thực hiện chính sách và tác động thực tế của giai đoạn chuyển tiếp . Giai đoạn chuyển tiếp chính thức bắt đầu vào ngày 1 tháng 6, yêu cầu các doanh nghiệp tư nhân dần dần chuyển các giao dịch sang kênh của doanh nghiệp nhà nước. Hai tháng tới sẽ là giai đoạn quan trọng để đánh giá hiệu quả thực hiện chính sách.

Về phía nguồn cung: Tăng trưởng sản lượng chậm lại kết hợp với dự báo về hiện tượng El Niño.

Dữ liệu sản xuất tần suất cao cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng sản lượng. Dữ liệu của MPOA cho thấy sản lượng của Malaysia từ ngày 1-20 tháng 5 giảm ước tính 2,19% so với tháng trước, trong đó bán đảo Malaysia giảm 5,70%, Sabah giảm 6,10%, và chỉ có Sarawak tăng 21,12% do mức cơ sở thấp trong kỳ trước. Dữ liệu của SPPOMA cho thấy sản lượng từ ngày 1-15 tháng 5 giảm 16,42% so với tháng trước. Mặc dù báo cáo MPOB tháng 4 cho thấy sản lượng tăng đáng kể 18,37% so với tháng trước, đạt 1,6298 triệu tấn, nhưng dữ liệu tần suất cao kể từ tháng 5 cho thấy rõ sự giảm tốc trong đà tăng trưởng sản lượng, với tỷ lệ thu hồi năng suất trên mỗi đơn vị diện tích thấp hơn kỳ vọng.

Rủi ro thời tiết dài hạn đang trở thành một biến số cốt lõi trong định giá thị trường. Dự báo mới nhất của NOAA cho thấy xác suất 65% hiện tượng El Niño diễn ra từ tháng 10 năm 2026 đến tháng 2 năm 2027 sẽ phát triển thành một sự kiện mạnh hoặc rất mạnh, với một số cơ quan cảnh báo rằng đây có thể là sự kiện El Niño mạnh nhất trong gần một thế kỷ rưỡi. Nhiều cơ quan khí tượng dự đoán rằng El Niño sẽ dẫn đến sự giảm đáng kể lượng mưa ở Indonesia và Malaysia, có khả năng dẫn đến thiệt hại từ 1 đến 2 triệu tấn sản lượng dầu cọ ở Indonesia. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy tác động của El Niño đến sản lượng thường chậm hơn từ 6 đến 9 tháng, có nghĩa là thị trường sẽ dần dần định giá mức giảm sản lượng dự kiến vào năm 2027 trong nửa cuối năm.

Trong khi đó, Lực lượng Đặc nhiệm Lâm nghiệp Indonesia đã tịch thu giấy phép khai thác 5 triệu ha đất trồng cọ dầu và chuyển giao 2,37 triệu ha cho công ty trồng trọt thuộc sở hữu nhà nước Agrinas. Hành động hợp nhất đất đai này, gắn liền với chính sách xuất khẩu mới, cho thấy chính phủ Indonesia đang từng bước tăng cường kiểm soát chuỗi cung ứng dầu cọ, từ khâu đầu đến khâu giữa chuỗi cung ứng.

Về phía cầu: Xuất khẩu ngắn hạn đang chịu áp lực, nhưng nhu cầu về nhiên liệu sinh học sắp được giải phóng.

Nhu cầu ngắn hạn vẫn yếu. Dữ liệu của ITS cho thấy xuất khẩu dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến 25 tháng 5 đạt tổng cộng 1,0198 triệu tấn, giảm 14,5% so với cùng kỳ tháng 4. Xuất khẩu sang EU giảm xuống còn 237.100 tấn, và xuất khẩu sang Ấn Độ và tiểu lục địa giảm xuống còn 171.400 tấn, cả ba điểm đến chính đều ghi nhận sự sụt giảm. Dữ liệu từ Hiệp hội các nhà lọc dầu Ấn Độ cho thấy nhập khẩu dầu cọ của Ấn Độ trong tháng 4 giảm xuống còn 513.403 tấn, mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2025. Các nhà phân tích từ các tổ chức nổi tiếng chỉ ra rằng mức giá cao hơn hiện tại của dầu cọ so với dầu đậu nành đã làm suy yếu khả năng cạnh tranh của nó trên thị trường thực phẩm, và người mua Ấn Độ đang chuyển sang sử dụng dầu đậu nành có giá thành rẻ hơn; xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục trong ngắn hạn.

Nhu cầu trung và dài hạn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các chính sách về nhiên liệu sinh học. Malaysia sẽ chính thức nâng cấp tiêu chuẩn pha trộn nhiên liệu sinh học từ B10 lên B15 vào ngày 1 tháng 6, dự kiến sẽ làm tăng tiêu thụ dầu cọ thêm 380.000 tấn. Indonesia dự kiến sẽ thực thi chính sách B50 vào ngày 1 tháng 7, điều này sẽ làm tăng nhu cầu dầu cọ khoảng 3,5 đến 4,5 triệu tấn so với tiêu chuẩn B40 hiện hành. Ước tính sau khi thực hiện B50, nhu cầu dầu cọ thô để sản xuất nhiên liệu sinh học của Indonesia sẽ đạt khoảng 19 triệu tấn, có khả năng làm giảm xuất khẩu khoảng 5,3 triệu tấn, điều này sẽ định hình lại sâu sắc cục diện thương mại dầu cọ toàn cầu. Với việc cả hai chính sách sắp kết thúc, tháng 6 và tháng 7 sẽ là thời điểm quan trọng để kiểm chứng hiệu quả thực thi của chúng.

Về dầu ăn nhập khẩu, dữ liệu từ Ủy ban châu Âu cho thấy tính đến ngày 24 tháng 5 năm 2025/26, nhập khẩu dầu cọ của EU giảm 4% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 2,55 triệu tấn, trong khi nhập khẩu đậu nành giảm 8% xuống còn 11,95 triệu tấn. Nhu cầu tiêu thụ ở châu Âu tiếp tục giảm, nhưng khối lượng tuyệt đối vẫn ở mức cao và chưa gây áp lực giảm giá đáng kể.

Tổng quan

Thị trường dầu cọ hiện đang đứng trước ngã ba đường của nhiều yếu tố: chi tiết thực hiện chính sách xuất khẩu mới của Indonesia vẫn chưa rõ ràng, đà tăng trưởng sản lượng của Malaysia đang suy yếu, kỳ vọng về việc cắt giảm sản lượng do hiện tượng El Niño mạnh tiếp tục gia tăng, và nhu cầu về nhiên liệu sinh học B15 và B50 sắp được giải phóng một cách tập trung – những yếu tố đan xen này cho thấy thị trường có thể trải qua những biến động mạnh trong ngắn hạn để thích ứng với những bất ổn, nhưng tình hình cung cầu khan hiếm trong trung và dài hạn vẫn không thay đổi. Trong tháng tới, các nhà giao dịch nên chú ý đến ba tín hiệu chính: thứ nhất, hoạt động thực tế của giai đoạn chuyển đổi xuất khẩu của Indonesia; thứ hai, phản hồi dữ liệu tiêu thụ sau khi Malaysia thực hiện chính sách B15 vào ngày 1 tháng 6; và thứ ba, sự xác nhận thêm về xu hướng sản lượng của SPPOMA và MPOA vào đầu tháng 6.

Câu hỏi thường gặp

Chính sách xuất khẩu mới của Indonesia bao gồm những yếu tố cốt lõi nào?

Chính phủ Indonesia yêu cầu việc xuất khẩu các tài nguyên chiến lược như dầu cọ và than đá phải được quản lý tập trung thông qua các doanh nghiệp nhà nước được chỉ định. Các nhà sản xuất vẫn chịu trách nhiệm trồng trọt và chế biến, nhưng các doanh nghiệp nhà nước sẽ xử lý các giao dịch xuất khẩu, liên hệ với người mua ở nước ngoài và thanh toán. Chính sách này không nhằm mục đích quốc hữu hóa tài sản tư nhân; mục tiêu cốt lõi là chống lại việc khai báo thiếu hàng hóa, định giá chuyển nhượng và chảy ngoại tệ ra nước ngoài.

Tại sao giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia lại tăng liên tiếp trong nhiều tuần nhưng lại giảm khi đóng cửa trên biểu đồ ngày?

Sự tăng giá hàng tuần phản ánh việc thị trường định giá tác động tích cực trong trung và dài hạn của việc thắt chặt chính sách xuất khẩu của Indonesia và nhu cầu nhiên liệu sinh học ngày càng tăng; sự sụt giảm trong ngày cho thấy áp lực ngắn hạn từ dữ liệu xuất khẩu yếu (xuất khẩu giảm 14,5% so với tháng trước trong 25 ngày đầu tháng 5) và hoạt động chốt lời. Sự cùng tồn tại của các yếu tố tích cực trong trung và dài hạn với các yếu tố tiêu cực trong ngắn hạn đã dẫn đến sự biến động mạnh hơn trong ngày.

Chính sách B50 tác động như thế nào đến mô hình cung cầu dầu cọ toàn cầu?

Chính sách B50 của Indonesia sẽ làm tăng thêm 3,5 đến 4,5 triệu tấn nhu cầu công nghiệp đối với dầu cọ, nâng tổng nhu cầu lên khoảng 19 triệu tấn. Để đáp ứng nhu cầu trong nước, xuất khẩu của Indonesia có thể giảm khoảng 5,3 triệu tấn, tương đương với một phần đáng kể trong thương mại toàn cầu, làm thắt chặt đáng kể nguồn cung toàn cầu và hỗ trợ giá dầu cọ quốc tế trong dài hạn.

Cơ chế nào khiến hiện tượng El Niño ảnh hưởng đến sản xuất dầu cọ?

Hiện tượng El Niño đã dẫn đến lượng mưa giảm ở các khu vực sản xuất chính của Đông Nam Á, và hạn hán bắt đầu ảnh hưởng đến năng suất và tỷ lệ chiết xuất dầu của buồng quả cọ dầu với độ trễ từ 6 đến 9 tháng. NOAA dự đoán một sự kiện El Niño mạnh có thể xảy ra vào cuối năm 2026, với ước tính thiệt hại sản lượng từ 1 đến 2 triệu tấn ở Indonesia. Thị trường sẽ dần dần phản ánh sự sụt giảm sản lượng dự kiến vào năm 2027 trong nửa cuối năm.

Nguồn gốc của sự không chắc chắn lớn nhất trên thị trường dầu cọ hiện nay đến từ đâu?

Sự không chắc chắn lớn nhất xuất phát từ các chi tiết thực hiện và tác động chuyển tiếp của chính sách xuất khẩu mới của Indonesia. Sau khi được triển khai theo từng giai đoạn bắt đầu từ ngày 1 tháng 6, các câu hỏi như liệu các nền tảng xuất khẩu của doanh nghiệp nhà nước có thể hoạt động trơn tru hay không, liệu sự sụt giảm mạnh giá FFB có buộc phải điều chỉnh chính sách hay không, và liệu các nhà xuất khẩu có mất khách hàng nước ngoài hay không sẽ tác động trực tiếp đến xu hướng giá cả trong những tháng tới và là tâm điểm của những suy đoán ngắn hạn trên thị trường.