ผลการศึกษาล่าสุดจากธนาคารกลางยุโรปเผยให้เห็นว่า เศรษฐกิจยูโรโซนกำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่เรียกว่า "ภาวะวิกฤตซ้ำซ้อน" ผลกระทบที่ยังคงอยู่จากภาวะเงินเฟ้อสูงในยุคหลังการระบาดใหญ่ ประกอบกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในอดีต ได้เพิ่มระดับความตระหนักรู้ของสาธารณชนต่อความเสี่ยงจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กับอิหร่านในปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ

ความคาดหวังในการบริโภคของตลาดแย่ลงอย่างต่อเนื่อง ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และพฤติกรรมการบริโภคของประชาชนก็ระมัดระวังมากขึ้น ซึ่งสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อภาคค้าปลีก ในขณะเดียวกัน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปในเดือนมิถุนายนก็มีผลบังคับใช้แล้ว และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในภูมิภาคก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

นอกจากความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจและจิตใจแล้ว ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูงยังคงทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ

นักวิจัยของธนาคารกลางยุโรประบุว่า ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ตามมาด้วยภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลกระทบเชิงลบในระยะยาวต่อเศรษฐกิจยูโรโซนและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ดังนั้น ความผันผวนของตลาดในปัจจุบันที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในอิหร่านจึงยิ่งทำให้สาธารณชนรับรู้ถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมากขึ้น และทวีความรุนแรงขึ้นจนทำให้ความรู้สึกเชิงลบเพิ่มมากขึ้น

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เผยแพร่บทความวิจัยในบล็อกเมื่อวันศุกร์ที่ 29 พฤษภาคม ชี้ให้เห็นว่า ความคาดหวังทางเศรษฐกิจของผู้บริโภคไม่ได้ถูกกำหนดโดยสภาวะตลาดปัจจุบันเพียงอย่างเดียว ความทรงจำเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจเชิงลบในอดีตยังคงมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจในตลาด บาดแผลทางจิตใจสองด้านนี้ยิ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยต่อการเพิ่มขึ้นของราคาและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

ความคาดหวังของตลาดพลิกผันอย่างรวดเร็ว และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นฉุดเศรษฐกิจลง

ข้อมูลจากการสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคประจำเดือนมีนาคม 2026 ของธนาคารกลางยุโรปแสดงให้เห็นว่า เพียงหนึ่งเดือนหลังจากเกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อในหมู่ผู้อยู่อาศัยในเขตยูโรโซนได้รับการปรับเพิ่มขึ้น 2.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ความคาดหวังด้านการเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์ และความรู้สึกในแง่ลบในตลาดก็แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว

แม้ว่าราคาน้ำมันในตลาดโลกจะลดลงประมาณ 20% ในเดือนพฤษภาคม แต่ราคาโดยรวมยังคงสูงกว่าช่วงก่อนเกิดความขัดแย้งในอิหร่านถึง 30% และต้นทุนพลังงานที่สูงยังคงสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจในภูมิภาค

นักวิจัยกล่าวว่า แม้แรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันในปัจจุบันจะอ่อนกว่าที่เกิดจากวิกฤตพลังงานเมื่อสี่ปีก่อนอันเนื่องมาจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน แต่ความเสี่ยงและอันตรายที่ซ่อนอยู่ยังคงมีอยู่มาก ผู้บริโภคมีแนวโน้มที่จะตีความความวิตกกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้นไปสู่พฤติกรรมอนุรักษ์นิยมในระยะกลางถึงระยะยาว และมีความเป็นไปได้ที่ตลาดจะมีปฏิกิริยามากเกินไป ผลกระทบรวมกันของวิกฤตทั้งสองนี้จะส่งผลกระทบในระยะยาวต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและความคาดหวังทางเศรษฐกิจ

การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงหดตัวอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ภาคค้าปลีกโดยรวมได้รับแรงกดดัน

ความวิตกกังวลในระดับมหภาคได้ส่งผลกระทบอย่างเต็มที่ต่อตลาดผู้บริโภคขั้นสุดท้าย โดยมีการใช้จ่ายของผู้บริโภคในยูโรโซนลดลงอย่างต่อเนื่อง และภาคค้าปลีกเติบโตอย่างเชื่องช้า

เมลิสซา มินโกว์ ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ค้าปลีกระดับโลกของบริษัทที่ปรึกษาระหว่างประเทศ CI&T กล่าวว่า ผู้บริโภคมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อราคาที่สูงขึ้น และค่าครองชีพที่เพิ่มสูงขึ้นนั้นส่งผลโดยตรงต่อความเต็มใจที่จะใช้จ่ายของพวกเขา

มินคอฟฟ์กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่า การที่ราคาสินค้าจำเป็นในชีวิตประจำวัน เช่น อาหาร ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง กำลังสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อชีวิตของผู้คน ทำให้พวกเขาต้องระมัดระวังและพิจารณาอย่างรอบคอบมากขึ้นในการตัดสินใจซื้อสินค้า ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นก็ส่งผลให้ต้นทุนด้านโลจิสติกส์และการจัดส่งเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งยิ่งเพิ่มภาระให้กับผู้บริโภคและทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงอย่างต่อเนื่อง

เธอกล่าวเสริมว่า ความเชื่อมโยงระหว่างภูมิรัฐศาสตร์และตลาดค้าปลีกนั้นลึกซึ้งขึ้นเรื่อยๆ และภูมิทัศน์ของอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง บริษัทค้าปลีกต้องปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงของตลาดอย่างรวดเร็ว เร่งการยกระดับเทคโนโลยี ปรับกลยุทธ์ทางธุรกิจให้เหมาะสม และตอบสนองความต้องการด้านการควบคุมต้นทุนของผู้บริโภค เพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดในปัจจุบัน

ทิศทางนโยบายการเงินมีความชัดเจน และคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

เมื่อเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรปจึงชัดเจนในขณะนี้

เพื่อชดเชยผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และภาวะเงินเฟ้อสูง และเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาด โดยทั่วไปแล้วภาคอุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรปจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายน เพื่อควบคุมแนวโน้มเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นผ่านนโยบายการเงินที่เข้มงวด

สรุป

โดยรวมแล้ว เศรษฐกิจยูโรโซนได้รับผลกระทบอย่างหนักจากวิกฤตการณ์ทางประวัติศาสตร์สองประการ คือ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ส่งผลกระทบไปพร้อมกัน ทำให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอ่อนแอและตลาดค้าปลีกซบเซา

ท่ามกลางความคาดหวังที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูงในตลาด การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปจึงใกล้เข้ามาแล้ว การปรับนโยบายการเงินในภายหลังและการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองจะยังคงมีอิทธิพลต่อทิศทางเศรษฐกิจของยูโรโซน และกระบวนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของภูมิภาคนี้ยังคงเผชิญกับความท้าทายหลายประการ