ในวันจันทร์ (1 มิถุนายน) ระหว่างช่วงตลาดเอเชียและยุโรป ดัชนี PMI โดยรวมของยูโรโซนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ไม่ได้ส่งผลให้ค่าเงินยูโรเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะดอลลาร์สหรัฐยังคงได้รับอิทธิพลจากสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมือง และอีกส่วนหนึ่งเป็นเพราะคุณภาพของดัชนี PMI ของยูโรโซนเอง

ในช่วงที่ผ่านมา ความเชื่อมั่นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศลดลงอย่างมาก และเงินยูโรยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

โดยรวมแล้ว ดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนแสดงให้เห็นแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยตัวเลขล่าสุดของดัชนี PMI ภาคการผลิตระดับโลกของ S&P สำหรับเดือนพฤษภาคม (51.6) ยังสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ด้วย

อย่างไรก็ตาม ภายใต้ผลประกอบการที่ "ดีกว่าที่คาดไว้" ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ซับซ้อนในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น และห่วงโซ่อุปทานที่เสื่อมโทรม กำลังผลักดันเศรษฐกิจที่แท้จริงของยูโรโซนเข้าสู่ภาวะวิกฤตของเงินเฟ้อด้านอุปทานและการหดตัวด้านอุปสงค์

กับดักความขัดแย้งเบื้องหลังคำว่า “ดีกว่าที่คาดไว้”: การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของ PMI เป็นจุดแข็งที่แท้จริงหรือเป็นเพียงสัญชาตญาณจอมปลอม?

ในแง่ของแนวโน้ม ดัชนี PMI โดยรวมของยูโรโซนได้ฟื้นตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยเพิ่มขึ้นจากภาวะหดตัวอย่างรุนแรงที่ประมาณ 45 จุด และทะลุผ่านระดับ 50 จุดไปได้

ตัวเลขดัชนี PMI เดือนพฤษภาคมฉบับสุดท้ายได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 51.6 ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในตอนแรก อย่างไรก็ตาม เบื้องหลัง "การปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง" นี้ ไม่ได้เกิดจากแรงผลักดันเชิงบวกจากการฟื้นตัวของความต้องการของผู้บริโภคขั้นสุดท้าย แต่เป็นความมั่งคั่งที่ "สูงเกินจริง" ซึ่งเกิดจากความตื่นตระหนก

การฟื้นตัวอย่างน่าประทับใจของดัชนี PMI ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมานั้น ส่วนใหญ่เกิดจากการ "เข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่เพื่อป้องกันความเสี่ยง" ของบริษัทต่างๆ

เนื่องจากความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลาง บริษัทในยุโรปต่างเร่งกักตุนสินค้าเพื่อรับมือกับการหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งสินค้าในทะเลแดงและค่าขนส่งที่พุ่งสูงขึ้น

ในการคำนวณดัชนี PMI การเพิ่มขึ้นอย่างมากของ "ปริมาณการซื้อ" และ "ปริมาณการผลิต" ส่งผลให้ดัชนีโดยรวมสูงขึ้นโดยตรง แต่ความเจริญรุ่งเรืองนี้แท้จริงแล้วเป็นการเบิกเงินเกินความต้องการในอนาคตอย่างร้ายแรง

ข้อมูลเดือนพฤษภาคมเผยความจริง: ภาคการผลิตเผชิญกับอุปสรรคสำคัญ 3 ประการ

เมื่อผลกำไรเบื้องต้นจากช่วงต้นฤดูกาลเริ่มจางหายไป ข้อมูลการวิจัยเชิงลึกในเดือนพฤษภาคมได้ฉีกภาพลวงตา "ดีกว่าที่คาดไว้" นี้ออกไปอย่างสิ้นเชิง เผยให้เห็นบาดแผลที่แท้จริงภายในภาคการผลิตของยูโรโซน และเป็นการเริ่มต้นวงจรที่เลวร้ายอย่างเป็นทางการ:

ความต้องการหยุดชะงักอย่างกะทันหัน (คำสั่งซื้อใหม่หยุดนิ่ง): สัญญาณที่อันตรายที่สุดในเดือนพฤษภาคมคือการหยุดชะงักอย่างสิ้นเชิงของคำสั่งซื้อสินค้าภายในประเทศใหม่ โดยคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกก็ลดลงควบคู่กันไป

วัตถุดิบและผลิตภัณฑ์ที่บริษัทต่างๆ เคยกักตุนไว้ก่อนหน้านี้ ไม่ได้ถูกนำไปแปรรูปเป็นสินค้าสำหรับผู้บริโภคขั้นสุดท้าย

สิ่งนี้บ่งชี้ว่ากำลังซื้อที่แท้จริงของผู้บริโภคทั้งในและต่างประเทศยังคงอ่อนแอ และ "สินค้าคงคลังที่ไม่ก่อให้เกิดประโยชน์" กำลังสะสมมากขึ้น

ต้นทุนด้านอุปทานพุ่งสูงขึ้น (ลักษณะภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อเด่นชัดขึ้น): ด้วยแรงผลักดันจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์และอุปทาน ราคาน้ำมันในตลาดโลกจึงพุ่งสูงขึ้นกว่า 3% เมื่อเทียบกับราคาปิดของสัปดาห์ที่แล้ว

ราคาวัตถุดิบและพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบสี่ปี และความล่าช้าในห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกก็เลวร้ายลงถึงระดับที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022

ตลาดแรงงานยังคงประสบกับการสูญเสียอย่างต่อเนื่อง: หากแนวโน้มอุตสาหกรรมดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจริง ๆ บริษัทต่าง ๆ ควรขยายการรับสมัครพนักงาน

อย่างไรก็ตาม อัตราการว่างงานของยูโรโซนยังคงอยู่ที่ 6.3% ในเดือนเมษายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 6.2% ที่สำคัญกว่านั้นคือ การจ้างงานในภาคการผลิตหดตัวลงติดต่อกันเป็นปีที่ 3 แล้ว นายจ้างขาดความเชื่อมั่นในคำสั่งซื้อระยะยาว และเลือกที่จะลดจำนวนพนักงานมากกว่าที่จะแบกรับต้นทุนระยะยาว

วงจรป้อนกลับเชิงลบ: การฟื้นตัวถูกขัดจังหวะอย่างกะทันหัน

การที่ความขัดแย้งหลักทั้งสามประการนี้เกี่ยวพันกัน ก่อให้เกิดวงจรปฏิกิริยาเชิงลบที่เลวร้ายภายในยูโรโซน ซึ่งมีลักษณะคือ "การส่งผ่านต้นทุนและความต้องการที่หดตัว" ซึ่งยากที่จะหยุดยั้งได้

ประการแรก ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้ส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนวัตถุดิบในการผลิตให้สูงที่สุดในรอบสี่ปี

ประการที่สอง เมื่อเผชิญกับต้นทุนการผลิตที่พุ่งสูงขึ้น บริษัทในยุโรปจึงต้องปรับเพิ่มราคาสินค้าขั้นสุดท้ายจากโรงงานอย่างรวดเร็ว เพื่อปกป้องตนเองและรักษาระดับกำไร ส่งผลให้อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาครั้งนี้สูงที่สุดในรอบสามปีครึ่ง

ในที่สุด แรงกดดันในการผลักภาระต้นทุนนี้ไปยังผู้บริโภคอย่างรวดเร็ว และราคาสินค้าที่สูงขึ้นยิ่งทำให้ผู้บริโภคสูญเสียกำลังซื้อที่แท้จริง ส่งผลให้คำสั่งซื้อจากภาคการผลิตซึ่งฟื้นตัวมาได้สามเดือนแล้ว ต้องหยุดชะงักลงอย่างกะทันหันในเดือนพฤษภาคม

การชะงักงันของคำสั่งซื้อใหม่และการลดลงของอุปสงค์ได้ทำให้วิกฤตการอยู่รอดของธุรกิจต่างๆ รุนแรงขึ้น บังคับให้พวกเขาต้องลดขนาดธุรกิจลงอีก หรือคงราคาสูงไว้ ซึ่งเป็นการขัดขวางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่แท้จริงอย่างกะทันหัน

ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจาก "ความปั่นป่วนด้านอุปทาน" ได้ทำให้ภาคการผลิตของยูโรโซนทั้งหมดตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก: หากไม่มีการขึ้นราคา ธุรกิจต่างๆ จะดิ้นรนเพื่อความอยู่รอดภายใต้แรงกดดันด้านต้นทุนที่สูง แต่การขึ้นราคาจะทำให้ความต้องการของตลาดหยุดชะงักโดยตรง

ตราบใดที่ความเสี่ยงจากห่วงโซ่อุปทานภายนอกและความเสี่ยงด้านพลังงานยังไม่สามารถขจัดออกไปได้ วงจรเลวร้ายที่เกิดขึ้นนี้ก็จะยากที่จะทำลายลงได้

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และแนวโน้มของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

สถานการณ์นี้ ซึ่งมีลักษณะเป็น "ข้อมูลดูดีแต่โครงสร้างเป็นพิษ" ได้ผลักดันให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ต้องเผชิญกับทางแยกในการกำหนดนโยบายการเงิน:

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อในวงกว้างได้ง่าย การคาดการณ์ของตลาดชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนสูงเกินเป้าหมาย 2% อีกครั้ง นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าธนาคารกลางยุโรปจะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในเดือนนี้เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้

ท่ามกลางภาวะที่คำสั่งซื้อใหม่ซบเซาและแรงผลักดันที่ไม่เพียงพอสำหรับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่แท้จริง การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจนำไปสู่การชะลตัวทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง หากมีการนำนโยบายเข้มงวดมาใช้โดยไม่รอบคอบ อัตราดอกเบี้ยที่สูงจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อภาคการผลิตที่เปราะบาง ซึ่งอาจเปลี่ยน "การฟื้นตัวที่อ่อนแอ" ให้กลายเป็น "ภาวะถดถอยที่แท้จริง" ได้อย่างง่ายดาย

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

เมื่อพิจารณาตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ความเสี่ยงพื้นฐานต่อเศรษฐกิจภายในประเทศของยูโรโซนได้จำกัดศักยภาพในการแข็งค่าของเงินยูโรอย่างมาก ในระยะสั้น ความสนใจของตลาดหันไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง

ก่อนที่ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคของ "สหรัฐฯ แข็งแกร่งและยุโรปอ่อนแอ" จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง พื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ จะสนับสนุนให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง ขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะต้องเผชิญกับความท้าทายสองด้าน คือ "การควบคุมอัตราเงินเฟ้อ" และ "การรักษาระดับการเติบโต"


เมื่อผนวกกับการไหลเข้าของเงินทุนที่ปลอดภัยไปยังดอลลาร์สหรัฐฯ อันเนื่องมาจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ยูโรจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาลงอย่างรุนแรงในระยะสั้น โดยอยู่ระหว่างปัจจัยสามประการ ได้แก่ เงินเฟ้อ ปัญหาห่วงโซ่อุปทาน และอุปสงค์ที่อ่อนแอ

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: เงินยูโรได้ปรับตัวลงมาแตะระดับการทะลุแนวรับสองจุดก่อนหน้า และขณะนี้มีแนวรับทางเทคนิคที่แข็งแกร่ง


(กราฟรายวันของยูโร/ดอลลาร์สหรัฐฯ แหล่งที่มา: FX678)

เวลา 21:39 ตามเวลาปักกิ่ง เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ 1.1627/28 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ