เมื่อวันอังคารที่ 2 มิถุนายน เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1650 ต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยปรับตัวขึ้นเล็กน้อยระหว่างวัน นายเรห์น เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรป ได้ให้คำจำกัดความของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนว่าเป็น "การประกันความเสี่ยง" ซึ่งหมายความว่าไม่ใช่การเริ่มต้นวงจรการเข้มงวดนโยบายอย่างต่อเนื่อง แต่เป็นการซื้อกันชนนโยบายล่วงหน้าเพื่อรับมือกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในด้านพลังงานและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ สำหรับคู่เงินยูโร/ดอลลาร์ เรื่องนี้ซับซ้อนกว่าสัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบง่ายๆ แม้ว่าการลดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะเป็นประโยชน์ต่อการประเมินค่าของเงินยูโร แต่คำว่า "การประกันความเสี่ยง" ก็ลดความคาดหวังของตลาดสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองในเดือนกรกฎาคมด้วย

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากภาคประกันภัยไม่ได้เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยคงที่ แต่เปลี่ยนเส้นทางการกำหนดราคาแทน

ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อยู่ที่ 2.00% อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักอยู่ที่ 2.15% และอัตราดอกเบี้ยให้กู้ยืมระยะสั้นอยู่ที่ 2.40% หากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนมิถุนายน ความสนใจของตลาดจะไม่ได้อยู่ที่การเพิ่มขึ้นจาก 2.00% เป็น 2.25% เพียงอย่างเดียว แต่จะอยู่ที่ว่าแถลงการณ์นโยบาย การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ และการแถลงข่าวจะยอมรับถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่หรือไม่ กำหนดการอย่างเป็นทางการของ ECB ระบุว่าการประชุมนโยบายการเงินเดือนมิถุนายนจะจัดขึ้นในวันที่ 10-11 มิถุนายน ตามด้วยการแถลงข่าวในวันที่ 11

คำอธิบายของ Rehn ที่ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นการ "ประกันภัย" นั้นเพิ่มข้อจำกัดให้กับเส้นทางนโยบาย หากนี่เป็นการปรับตัวเพื่อป้องกันความเสี่ยง การสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยของยูโรจะเอนเอียงไปทางระยะสั้นมากกว่า ตลาดจะปรับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวขึ้นก็ต่อเมื่อข้อมูลในอนาคตยังคงแสดงให้เห็นถึงส่วนต่างของราคาบริการ ค่าจ้าง และต้นทุนพลังงานเท่านั้น นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะความแตกต่างระหว่าง "การตระหนักถึงความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย" และ "การประเมินวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยใหม่" อย่างแรกมักจะสะท้อนอยู่ในราคาได้ง่าย ในขณะที่อย่างหลังเป็นสิ่งที่เปลี่ยนแปลงความชันของแนวโน้ม

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้แพร่กระจายจากภาคพลังงานไปยังตัวชี้วัดหลักอื่นๆ แล้ว

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% ในเดือนพฤษภาคม โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 2.5% และอัตราเงินเฟ้อภาคบริการอยู่ที่ 3.5% ขณะที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นประมาณ 10.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันไม่ได้เกิดจากวิกฤตพลังงานเพียงครั้งเดียวอีกต่อไป การฟื้นตัวของราคาสินค้าภาคบริการทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยากที่จะแก้ไขปัญหาโดยใช้กรอบ "ชั่วคราว" อีกต่อไป

ที่สำคัญกว่านั้นคือ แนวโน้มโดยรวมค่อนข้างผสมผสาน ในเดือนเมษายน ครัวเรือนในยูโรโซนยังคงคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะ 12 เดือนไว้ที่ 4.0% ขณะที่การคาดการณ์ในระยะ 3 ปีลดลงเล็กน้อยเหลือ 2.9% และการคาดการณ์การเติบโตของรายได้ลดลงเหลือ 0.8% สถานการณ์เช่นนี้ผิดปกติ กล่าวคือ ประชาชนคาดว่าราคาสินค้าจะยังคงสูงขึ้น แต่การคาดการณ์รายได้ไม่ได้เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งหมายความว่ากำลังซื้อที่แท้จริงกำลังอยู่ภายใต้แรงกดดัน สำหรับอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว นี่เป็นการสร้างข้อจำกัดสองด้าน กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง อัตราเงินเฟ้อบังคับให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ต้องระมัดระวังมากขึ้น ซึ่งสนับสนุนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของยูโร ในอีกด้านหนึ่ง ความยืดหยุ่นของการเติบโตที่ลดลงจำกัดศักยภาพในการไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากสู่สินทรัพย์ยูโร

การวิเคราะห์ทางเทคนิคชี้ให้เห็นว่าเงินยูโรยังไม่สามารถทะลุแนวต้านสำคัญได้

จากกราฟรายวัน คู่เงินยูโร/ดอลลาร์ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 1.1676 เส้นบนอยู่ที่ประมาณ 1.1784 และเส้นล่างอยู่ที่ประมาณ 1.1568 ราคาพยายามที่จะกลับไปยังบริเวณ 1.1660-1.1685 หลายครั้ง แต่ไม่สามารถยืนหยัดได้อย่างมั่นคง แสดงให้เห็นว่าแนวต้านด้านบนไม่ใช่เพียงแค่ระดับราคา แต่เป็นบริเวณที่มีการซื้อขายหนาแน่นหลังจากเกิดการปะทะกันระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายก่อนหน้านี้

สำหรับ MACD นั้น DIFF อยู่ที่ประมาณ -0.0015, DEA อยู่ที่ประมาณ -0.0014 และฮิสโตแกรมอยู่ที่ประมาณ -0.0002 โมเมนตัมขาลงแสดงสัญญาณของการบรรจบกัน แต่ยังไม่ปรากฏการขยายตัวในเชิงบวกที่ชัดเจน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดไม่ได้ประสบกับการลดลงอย่างรุนแรงเพียงด้านเดียว แต่เป็นการปรับฐานในระดับต่ำหลังจากแนวโน้มขาลง จุดต่ำสุดใกล้ 1.1575 และ Bollinger Band ด้านล่างก่อให้เกิดขอบเขตความเสี่ยงระยะสั้น ในขณะที่จุดสูงสุดใกล้ 1.1685 และพื้นที่เหนือ Bollinger Band ตรงกลางก่อให้เกิดโซนตรวจสอบการดีดตัว หากปัจจัยพื้นฐานส่งผลให้เกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวเพื่อ "ประกัน" อัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในช่วงสำหรับการปรับราคาใหม่ เฉพาะในกรณีที่อัตราเงินเฟ้อและแถลงการณ์อย่างเป็นทางการร่วมกันเพิ่มความน่าจะเป็นของการปรับอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องเท่านั้น โครงสร้างทางเทคนิคจึงจะมีเงื่อนไขสำหรับการปรับราคาใหม่

เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นอุปสรรคภายนอกต่อการฟื้นตัวของเงินยูโร

อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อยู่ในช่วง 3.50% ถึง 3.75% ซึ่งหมายความว่า แม้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายนแล้วก็ตาม ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยนโยบายระหว่างสหรัฐและยุโรปก็ยังไม่เปลี่ยนแปลงไปโดยสิ้นเชิง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันผันผวนเล็กน้อยอยู่ที่ประมาณ 99.1 และยังไม่แสดงให้เห็นถึงการร่วงลงอย่างรุนแรงในระยะสั้น

ดังนั้น ตัวแปรหลักสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์จึงไม่ใช่ว่ามีปัจจัยบวกสำหรับยูโรหรือไม่ แต่เป็นว่าปัจจัยเหล่านั้นจะสามารถเอาชนะแรงหนุนจากผลตอบแทนฝั่งดอลลาร์ได้หรือไม่ หากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงทรงตัวและธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสูง การเคลื่อนไหวขึ้นของยูโรจะต้องอาศัยสัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นจากธนาคารกลางยุโรปเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม ในทางกลับกัน หากการคลี่คลายความขัดแย้งในตะวันออกกลางนำไปสู่การลดลงของราคาน้ำมันและการลดลงของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในยุโรป วาทกรรม "ที่มุ่งเน้นการประกันภัย" ของธนาคารกลางยุโรปอาจทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของยูโรอ่อนลงได้ การซื้อขายในกรอบแคบในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นว่าตรรกะทั้งสองชุดนี้ยังไม่ได้ตัดสินว่าฝ่ายใดเป็นผู้ชนะ

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดเงินยูโรจึงไม่ประสบความก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญหลังจากที่แรนส์เสนอให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อเป็นการ "ประกันความเสี่ยง"?
A: เนื่องจากตลาดได้คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนไว้แล้วบางส่วน สิ่งที่จะขับเคลื่อนความก้าวหน้าอย่างแท้จริงคือแนวทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะต่อมา ไม่ใช่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุด หากธนาคารกลางยุโรป (ECB) เน้นการติดตามข้อมูล โอกาสที่จะมีการดำเนินการเพิ่มเติมในเดือนกรกฎาคมก็จะลดลง ซึ่งจะทำให้ผลกระทบเชิงบวกต่อเงินยูโรลดลงไปด้วย

คำถามที่ 2: การที่อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นถึง 3.2% จะส่งผลดีต่อเงินยูโรเสมอไปหรือไม่?
A: ไม่จำเป็นเสมอไป อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะเพิ่มความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้น แต่หากสาเหตุหลักมาจากวิกฤตพลังงานและในขณะเดียวกันก็กดดันการบริโภคและการเติบโต กองทุนต่างๆ จะประเมินผลตอบแทนและเบี้ยประกันความเสี่ยงของสินทรัพย์ในยูโรโซนใหม่