สถานการณ์ล่าสุดระหว่างเลบานอนและอิสราเอลได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อตลาดโลหะมีค่า

ก่อนหน้านี้ ทรัมป์ได้เข้าแทรกแซงเพื่อไกล่เกลี่ยความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและเลบานอน โดยประกาศอย่างเป็นทางการถึงข้อตกลงหยุดยิงด้วยวาจาระหว่างอิสราเอลและฮิซบอลลาห์ ซึ่งทั้งสองฝ่ายได้ยุติการโจมตี ตลาดได้รับแรงหนุนในเบื้องต้นจากการลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และการฟื้นตัวของความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงนำไปสู่การลดลงเล็กน้อยของดอลลาร์สหรัฐและราคาน้ำมันในตลาดโลก ราคาทองคำสปอตมีเสถียรภาพในระยะสั้นและดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงหยุดยิงประสบกับการเปลี่ยนแปลงเพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังจากลงนาม กองทัพอิสราเอลยังคงโจมตีทางอากาศในหลายจุดทางตอนใต้ของเลบานอน และการโจมตีด้วยโดรนหลายครั้งส่งผลให้มีผู้เสียชีวิต 5 ราย ทั้งฮิซบอลลาห์และอิสราเอลยังไม่ได้ให้การยอมรับข้อตกลงหยุดยิงอย่างเป็นทางการและสมบูรณ์ และตลาดต่างตั้งคำถามอย่างกว้างขวางถึงความเป็นไปได้ในการนำข้อตกลงหยุดยิงไปปฏิบัติใช้จริง

แม้ว่าทรัมป์จะแถลงต่อสาธารณะว่าการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกำลังคืบหน้าไปอย่างต่อเนื่อง และคาดว่าจะบรรลุข้อตกลงภายในหนึ่งสัปดาห์ และการขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดให้สัญจรได้อีกครั้ง แต่ความเป็นไปได้ที่จะเกิดความรุนแรงขึ้นในความขัดแย้งเฉพาะพื้นที่ในตะวันออกกลางยังคงมีอยู่เสมอ กองทัพอิสราเอลเคยบุกเลบานอนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 20 ปี และกลุ่มฮิซบอลลาห์ยังคงก่อกวนกองกำลังอิสราเอลที่ประจำการอยู่ในเลบานอนตอนใต้ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีอยู่ในตลาด ซึ่งอาจกลายเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้

ภาวะเงินเฟ้อและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรวมกัน: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุด

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางรอบนี้ไม่ได้แตกต่างไปจากตรรกะดั้งเดิมของ "การเพิ่มขึ้นของราคาเนื่องจากสงคราม" สำหรับทองคำ แต่กลับส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างมากผ่านทางห่วงโซ่พลังงาน

นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ได้ปรับตัวสูงขึ้น 37% เป็นระยะๆ การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมันส่งผลให้ภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกมีความยืดหยุ่นมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เบี่ยงเบนไปจากเป้าหมายนโยบายที่ 2% อย่างมาก ในเดือนเมษายน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน และการใช้จ่ายส่วนบุคคลขั้นพื้นฐาน (Core PCE) เพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน

เนื่องจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตรรกะการกำหนดราคาของตลาดสำหรับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐจึงเปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง: ก่อนหน้านี้ ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2026 แต่ขณะนี้ ข้อมูลสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของ CME แสดงให้เห็นว่ากองทุนต่างๆ เริ่มประเมินความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปี โดยความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็น 46%

ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ไม่มีดอกเบี้ย สภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ และกองทุนต่างๆ มักจะหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย เช่น ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ในขณะเดียวกัน เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินที่ใช้ในการกำหนดราคา การเพิ่มขึ้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐจึงส่งผลให้ราคาทองคำลดลงด้วย นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,602 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม และลดลงต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการปรับตัวลงเกือบ 20% จากระดับสูงสุด

ประธานเฟดประจำภูมิภาค นายแฮมมาร์ก ซึ่งมีท่าทีแข็งกร้าว กล่าวว่า การรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ในขณะนี้เป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล เขากล่าวเสริมว่า หากอัตราเงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง อาจจำเป็นต้องมีการปรับอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่กว่านี้ แต่เขายังไม่เห็นสัญญาณของการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น เขายังตั้งข้อสังเกตอีกว่า ตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ แต่การสร้างงานใหม่มีน้อยมาก

การซื้อทองคำของธนาคารกลางเป็นเสมือนตาข่ายนิรภัย: ความต้องการสำรองที่คงที่ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับราคาทองคำ

ในระยะสั้น การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟดและความผันผวนของราคาน้ำมันเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อความผันผวนของราคาทองคำ แต่การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลกได้กลายเป็นแรงผลักดันหลักที่ตรึงราคาทองคำไว้ ชดเชยแรงกดดันขาลงที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยสูง และยังป้องกันไม่ให้ผู้ขายชอร์ตเทขายทองคำจำนวนมาก ทำให้ราคาทองคำไม่น่าจะลดลงอย่างรวดเร็วเพียงด้านเดียว

จากข้อมูลของสภาทองคำโลก (World Gold Council) พบว่า การซื้อทองคำสุทธิของธนาคารกลางทั่วโลกในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 244 ตัน เพิ่มขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ทำลายสถิติเฉลี่ยรายไตรมาสในช่วงเวลาเดียวกันในรอบ 5 ปีที่ผ่านมา ปัจจุบันธนาคารกลางได้แซงหน้านักลงทุนรายย่อยและนักเก็งกำไรในตลาดซื้อขายล่วงหน้า กลายเป็นแหล่งความต้องการทองคำที่ใหญ่ที่สุดในตลาดปัจจุบัน

การอายัดเงินสำรองระหว่างประเทศของรัสเซียในปี 2022 เร่งให้เกิดการกระจายความเสี่ยงของเงินสำรองของธนาคารกลางทั่วโลก ทองคำซึ่งมีคุณสมบัติพิเศษที่ไม่ถูกคว่ำบาตรจากนานาชาติ มีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในฐานะสินทรัพย์สำรอง และธนาคารกลางทั่วโลกจึงเร่งการซื้อทองคำนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

เมื่อพิจารณาจากอัตราการจัดสรรทองคำของประเทศต่างๆ หลังจากที่ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์เพิ่มปริมาณทองคำสำรองขึ้น 20 ตันในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ปริมาณทองคำสำรองของประเทศจึงเพิ่มขึ้นเป็น 570 ตัน คิดเป็น 31% ของเงินสำรองระหว่างประเทศ โดยเป้าหมายระยะยาวของประเทศอยู่ที่ 700 ตัน

ในสหรัฐอเมริกา เยอรมนี ฝรั่งเศส และอิตาลี ซึ่งเป็นประเทศที่มีการสำรองทองคำมาอย่างยาวนานนั้น ปริมาณทองคำสำรองคิดเป็นประมาณ 70% ของเงินสำรองระหว่างประเทศ ในขณะที่ประเทศของผมมีทองคำสำรองคิดเป็นน้อยกว่า 10% ของเงินสำรองระหว่างประเทศ ซึ่งหมายความว่าประเทศส่วนใหญ่ทั่วโลกยังมีศักยภาพในการเพิ่มปริมาณทองคำสำรองได้อีกมาก

ปัจจุบัน การซื้อทองคำสุทธิประจำปีของธนาคารกลางทั่วโลกสามารถดูดซับผลผลิตแร่ทองคำประจำปีของโลกได้ถึงหนึ่งในสาม การจัดสรรสินทรัพย์ที่จำเป็นประเภทนี้ซึ่งอิงตามความมั่นคงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของประเทศ ไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาดในระยะสั้นหรือความเชื่อมั่นในการลงทุน ทำให้เกิดความต้องการสินทรัพย์ทางกายภาพที่มั่นคงในระยะยาว

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

ตลาดจับตาดูข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้อย่างใกล้ชิด ซึ่งรวมถึงตัวเลขตำแหน่งงานว่างจาก JOLTS, ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรจาก ADP และตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรโดยรวม ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และมีอิทธิพลต่อความผันผวนของราคาทองคำในระยะสั้น

ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และระหว่างเลบานอนกับอิสราเอล ก็ไม่น่าจะคลี่คลายได้ในเร็ววัน หากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านล้มเหลว หรือการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซถูกขัดขวาง ราคาทองคำก็จะถูกกดดันในระยะสั้น

ในทางกลับกัน อัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องและวงจรอัตราดอกเบี้ยสูงที่ยืดเยื้อของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยลบที่ส่งผลต่อราคาทองคำ

การที่ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงตอบสนองต่อความต้องการซื้อทองคำอย่างเข้มงวดอย่างต่อเนื่อง จะเป็นเสมือนตาข่ายนิรภัยที่สำคัญที่สุดสำหรับราคาทองคำ ซึ่งจะช่วยจำกัดโอกาสที่ราคาทองคำจะลดลงอย่างมาก

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตยังคงอยู่ในช่วงขาลง และปัจจุบันถูกจำกัดอยู่ที่กรอบราคากลาง ตราบใดที่ราคาทองคำยังคงรักษาระดับปัจจุบันไว้ได้ คาดว่าจะเปลี่ยนจากแนวโน้มขาลงไปสู่การซื้อขายในกรอบราคาแคบๆ


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 21:38 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,508 ดอลลาร์ต่อออนซ์