ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวลดลงติดต่อกันสามเดือนในเดือนพฤษภาคม เนื่องจากได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลาง ความขัดแย้งกับอิหร่านทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐแข็งค่าขึ้น ลดช่องว่างในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างมากในระยะสั้น

ในรายงานวิจัยล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ (1 มิถุนายน) โอเล่ ฮันเซ่น หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซกโซ วิเคราะห์ว่า การลดลงของราคาทองคำในปัจจุบันเป็นการปรับโครงสร้างในระยะสั้น ปัจจัยสนับสนุนหลักสี่ประการ ได้แก่ ความเสี่ยงด้านหนี้สินทั่วโลก กระบวนการลดการพึ่งพาดอลลาร์ อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ตลาดกระทิงโดยรวมของทองคำยังคงแข็งแกร่ง และความอ่อนแอในระยะสั้นจะไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว

ภาวะโลกาภิวัตน์ทางการเมืองและพลังงานกระตุ้นให้ราคาทองคำปรับตัวลงในระยะสั้น

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำลดลงเป็นเดือนที่สามติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม และความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้นยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนของทองคำในระยะกลางถึงระยะยาวนั้นยังคงน่าประทับใจ โดยเพิ่มขึ้น 5% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปี 2026 เพิ่มขึ้น 36% นับตั้งแต่ต้นปี และเพิ่มขึ้นสะสม 91% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา

การหยุดชะงักของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ รวมถึงราคาน้ำมันกลั่นในตลาดโลกยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิงจากภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบัน

แฮนเซนกล่าวว่าภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาคพลังงานในครั้งนี้ไม่ได้กระตุ้นความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม แต่กลับกระตุ้นความกังวลของตลาดเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้นและเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ในขณะเดียวกัน ตลาดก็ลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลง สำหรับทองคำซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ความแข็งแกร่งของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงและเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าได้สร้างแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลงอย่างมาก นอกจากนี้ ตลาดหุ้นทั่วโลกยังคงทำสถิติสูงสุดอย่างต่อเนื่อง และธนาคารกลางบางแห่งลดการถือครองทองคำลงเล็กน้อยเพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินและป้องกันความเสี่ยงจากค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่สูง จึงยิ่งทำให้แรงกดดันให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้นรุนแรงขึ้นไปอีก

ประเภทของภาวะเงินเฟ้อเป็นตัวกำหนดแนวโน้มของตลาด ปัจจัยเชิงลบในระยะสั้นมีลักษณะเฉพาะที่แตกต่างกันออกไป

การปรับตัวลงของราคาทองคำเมื่อเร็ว ๆ นี้ ยืนยันถึงลักษณะเฉพาะของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ แฮนเซนกล่าวว่า แม้ทองคำจะถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ แต่สภาวะเงินเฟ้อที่แตกต่างกันจะมีผลกระทบต่อราคาทองคำแตกต่างกันอย่างมาก เงินเฟ้อที่เกิดจากความเสี่ยงทางการเงินแบบดั้งเดิมและภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ มักจะมาพร้อมกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ซึ่งเอื้อต่อการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำมากที่สุด

ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากวิกฤตการณ์ด้านพลังงานในปัจจุบัน จะส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นไปพร้อมๆ กัน ซึ่งสร้างสถานการณ์ที่ไม่เหมือนใครและส่งผลเสียต่อราคาทองคำในระยะสั้น ปัจจุบัน ตลาดให้ความสำคัญอย่างมากกับความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นและความน่าจะเป็นที่ลดลงของการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงกดดันความเชื่อมั่นของตลาด แต่ความผันผวนนี้เป็นเพียงปัจจัยระยะสั้นและไม่สามารถครอบงำตรรกะการกำหนดราคาทองคำในระยะยาวได้

ปัจจัยพื้นฐานหลายประการช่วยหนุนราคาทองคำในระยะยาว

การซื้อทองคำของธนาคารกลางเป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนราคาทองคำ แฮนเซนกล่าวว่า การขายทองคำในระยะสั้นของบางประเทศเป็นเพียงกลยุทธ์ชั่วคราว ไม่ใช่การปรับพอร์ตการลงทุนเชิงกลยุทธ์ แนวโน้มทั่วโลกในการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองระหว่างประเทศยังคงแข็งแกร่ง ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน และการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ได้เสริมความต้องการของประเทศต่างๆ ในการลดความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตรและปรับโครงสร้างทุนสำรองให้เหมาะสมยิ่งขึ้น ธนาคารกลางทั่วโลกน่าจะรักษาสถานะการซื้อทองคำสุทธิไว้ในอนาคตอันใกล้

ในขณะเดียวกัน ความต้องการอย่างต่อเนื่องจากตลาดสำคัญในเอเชียช่วยหนุนราคาทองคำ โดยนักลงทุนในประเทศเหล่านั้นเพิ่มการถือครองทองคำเพื่อกระจายความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์และสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม ธนาคารกลางของประเทศได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองเป็นเดือนที่ 18 ติดต่อกันในเดือนเมษายน จากข้อมูลของกรมสำมะโนและสถิติฮ่องกง การนำเข้าทองคำทั้งหมดของจีนแผ่นดินใหญ่ผ่านฮ่องกงในเดือนนั้นอยู่ที่ 99.327 ตัน โดยมีการนำเข้าสุทธิ 86.715 ตัน คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 81.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

นอกจากนี้ การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของงบประมาณขาดดุลและหนี้สินในประเทศเศรษฐกิจหลักทั่วโลก ควบคู่ไปกับการลงทุนจำนวนมากในด้านต่างๆ เช่น การใช้พลังงานไฟฟ้า ปัญญาประดิษฐ์ และความมั่นคงด้านพลังงาน กำลังผลักดันให้ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อในระยะยาวสูงขึ้น ซึ่งเป็นผลดีต่อสินทรัพย์ที่จับต้องได้ เช่น ทองคำ

ตัวชี้วัดทางเทคนิคแสดงให้เห็นสัญญาณที่ชัดเจนของการทรงตัว และแนวโน้มในอนาคตเป็นไปในทิศทางที่ดี

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำได้รับแรงสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งซ้ำแล้วซ้ำเล่าจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในช่วงการปรับฐานครั้งนี้ ราคาได้ทดสอบระดับนี้สองครั้ง ดึงดูดกองทุนระยะยาวให้เข้ามาในตลาดและเข้าควบคุม แสดงให้เห็นถึงความตั้งใจแน่วแน่ของกองทุนระยะยาวที่จะวางตำแหน่งตัวเองในตลาดนี้

นักลงทุนส่วนใหญ่กำลังรอให้สถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลงก่อนที่จะเพิ่มการลงทุน เมื่อความวุ่นวายทางการเมืองระหว่างประเทศคลี่คลายลง ตลาดก็จะกลับสู่การพิจารณาปัจจัยพื้นฐานอีกครั้ง

สรุป

โดยรวมแล้ว การลดลงของราคาทองคำในช่วงสามวันที่ผ่านมาเป็นการปรับตัวทางเทคนิคในระยะสั้นที่เกิดจากความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และพลังงาน ไม่ใช่การกลับตัวของแนวโน้ม เมื่อพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงของพลวัตสินทรัพย์ปลอดภัยทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แนวโน้มระยะสั้นของทองคำจึงอ่อนแอ

ด้วยผลดีอย่างต่อเนื่องจากปัจจัยหลักสี่ประการ ได้แก่ การลดการพึ่งพาดอลลาร์ การซื้อทองคำของธนาคารกลาง หนี้สินสูง และภาวะเงินเฟ้อที่คงอยู่ ทำให้รากฐานของตลาดกระทิงทองคำมีความแข็งแกร่งในระยะกลางถึงระยะยาว และยังมีโอกาสอีกมากที่จะปรับตัวสูงขึ้นต่อไป


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:37 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 3 มิถุนายน ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4480.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์