เมื่อวันพุธที่ 3 มิถุนายน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นใกล้ระดับ 160 เมื่อเทียบกับเงินเยนของญี่ปุ่น ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย หลังจากทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงใกล้ระดับดังกล่าว เหตุการณ์นี้ลบล้างกำไรทั้งหมดที่ได้มาเมื่อเดือนที่แล้ว เมื่อโตเกียวเข้าแทรกแซงตลาดค่าเงินด้วยเงิน 11.7 ล้านล้านเยน (ประมาณ 73.14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อพยุงเงินเยน ปัจจุบันดอลลาร์สหรัฐซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.85 เมื่อเทียบกับเงินเยน

บริบททางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น และการเจรจาทางการทูตที่หยุดชะงัก

เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์ทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 160 เมื่อเทียบกับเงินเยน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้งจึงเป็นปัจจัยเสริมที่ทำให้ดอลลาร์กลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย

ตามรายงานของสื่ออิหร่าน กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านออกแถลงการณ์เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาว่า เพื่อตอบโต้การโจมตีเกาะเกชมของสหรัฐฯ อิหร่านได้ดำเนินการ "โจมตีด้วยขีปนาวุธอย่างแม่นยำและมุ่งเป้า" ไปยังฐานทัพสหรัฐฯ ในคูเวต

กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ ระบุว่าอิหร่านได้ยิงขีปนาวุธไปยังประเทศเพื่อนบ้าน แต่ไม่มีลูกใดโดนเป้าหมาย ต่อมา กองทัพสหรัฐฯ จึงได้โจมตีเกาะเกชมเพื่อตอบโต้การโจมตีที่พยายามของเตหะราน

การโจมตีทางทหารรอบล่าสุดเกิดขึ้นในขณะที่การเจรจาทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงหยุดชะงักอย่างหนัก ก่อนหน้านี้ ทั้งสองฝ่ายได้เจรจาทางอ้อมหลายรอบในประเด็นต่างๆ เช่น การผ่านช่องแคบฮอร์มุซ โครงการนิวเคลียร์ และสถานการณ์ในเลบานอน แต่ก็ไม่สามารถบรรลุความคืบหน้าใดๆ ได้อย่างเป็นรูปธรรม อิหร่านยืนกรานให้สหรัฐฯ ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรทั้งหมดและให้คำมั่นว่าจะไม่พยายามเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง ในขณะที่สหรัฐฯ เรียกร้องให้อิหร่านให้สัมปทานที่เป็นรูปธรรมเกี่ยวกับกิจกรรมนิวเคลียร์และอิทธิพลในภูมิภาค ท่ามกลางความขัดแย้งทางทหารที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง โอกาสที่จะกลับมาติดต่อทางการทูตในระยะสั้นจึงลดลง และความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในตะวันออกกลางก็ทวีความรุนแรงขึ้น

การส่งผ่านราคาน้ำมัน: แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อราคาน้ำมันดิบจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขายเงินเยน

ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางไม่เพียงแต่ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นและเกิดความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงโดยตรงเท่านั้น แต่ยังสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อสกุลเงินต่างๆ เช่น เงินเยนของญี่ปุ่น ซึ่งพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันผ่านการส่งผ่านราคาพลังงานโลกอีกด้วย

นักวิเคราะห์ของ Commerzbank เน้นย้ำว่า สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในระยะสั้นนั้นไม่เอื้ออำนวยต่อเงินเยนอย่างยิ่ง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่ได้ช่วยปรับความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นให้ดีขึ้นเท่ากับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือธนาคารกลางยุโรป ตรงกันข้าม กลับทำให้ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นกว้างขึ้น ส่งผลให้เงินเยนเสียเปรียบ ธนาคารเชื่อว่า ตราบใดที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังคงอยู่ ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงก็มีแนวโน้มที่จะยังคงสูงต่อไป ซึ่งจะฉุดดุลการค้าของญี่ปุ่นและกดดันเงินเยนต่อไป

BNP Paribas ชี้ว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังชะลอตัวลงเนื่องจากอุปสรรคด้านพลังงานที่ต่อเนื่อง วิกฤตพลังงานจะส่งผลเสียต่อโมเมนตัมทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น และคาดว่าเงินเยนจะทรงตัวอยู่ใกล้ระดับที่อ่อนค่าที่สุดในประวัติศาสตร์เมื่อเทียบกับดอลลาร์ ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 160 เยน

มาริโตะ อุเอดะ ซีอีโอของ SBI FX Trade กล่าวว่า ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะทะลุระดับ 160 เยน ซึ่ง ณ จุดนั้น กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นจะต้องเข้าแทรกแซงอีกครั้ง เขายังชี้ให้เห็นว่า กระทรวงการคลังอาจควบคู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือมาตรการควบคุมทางการเงินอื่นๆ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของการแทรกแซงเพื่อตอบสนองต่อการอ่อนค่ามากเกินไปของเยน

ฮิโรฟุมิ ซูซูกิ หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านสกุลเงินของธนาคารซูมิโตโมะ มิตซุย วิเคราะห์ว่า กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นใช้เงินประมาณ 11.7 ล้านล้านเยนเพื่อพยุงค่าเงินเยนในช่วงปลายเดือนเมษายนและต้นเดือนพฤษภาคม โดยจุดกระตุ้นอยู่ที่ระดับใกล้ 160 หากคู่เงิน USD/JPY ทะลุผ่าน 160 และทรงตัวอยู่เหนือระดับนั้นในอีกไม่กี่วันทำการซื้อขายข้างหน้า ความคาดหวังของตลาดที่ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงอีกครั้งจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยลดการขายชอร์ตเก็งกำไรค่าเงินเยนลงได้ในระดับหนึ่ง

ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค: อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นและความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้น กำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของตลาด

ผลกระทบจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่ค่าเงินเยนเท่านั้น ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมายิ่งตอกย้ำเรื่องนี้

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนปรับตัวสูงขึ้นอีกในเดือนพฤษภาคม โดยมีสาเหตุมาจากราคาพลังงานและบริการที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นการตอกย้ำความจำเป็นที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยในปลายเดือนนี้ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานก็เร่งตัวขึ้นเช่นกัน แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาได้แพร่กระจายจากภาคพลังงานไปยังภาคบริการที่กว้างขึ้น ทำให้การควบคุมเงินเฟ้อใน "ช่วงสุดท้าย" ของ ECB เป็นภารกิจที่ท้าทายยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลาง ประกอบกับราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่อง ได้กระตุ้นให้นักลงทุนเพิ่มการคาดการณ์เกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก ๆ ในปีนี้ ซึ่งเป็นการพลิกผันอย่างชัดเจนจากความคาดหวังของตลาดก่อนเกิดความขัดแย้งที่คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย

จากธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปจนถึงธนาคารกลางยุโรป จากธนาคารแห่งอังกฤษ ไปจนถึงธนาคารกลางออสเตรเลีย ตลาดกำลังปรับราคาใหม่ – ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังบีบให้ธนาคารกลางต้องคงไว้หรือแม้แต่เสริมสร้างท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นผ่านความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและการส่งผ่านค่าจ้าง ด้วยความเสี่ยงจากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซที่ยังคงมีอยู่ สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" จึงกลายเป็นฉันทามติใหม่ของตลาด

ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเพิ่มสูงขึ้น

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าจำนวนตำแหน่งงานว่างในสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบสองปี แต่การเพิ่มขึ้นนี้อาจทำให้ภาพลักษณ์ของตลาดแรงงานดูดีเกินจริง ดังนั้น รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์จะให้ข้อมูลยืนยันที่สำคัญยิ่งขึ้น

“การเพิ่มขึ้นอย่างมากเกินคาดนี้ได้ลบล้างข้อโต้แย้งสำคัญข้อหนึ่งที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ เฟดน่าจะมองว่านี่เป็นการยืนยันว่าความต้องการแรงงานยังคงแข็งแกร่งเกินกว่าที่จะต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม” เจมส์ โอคาฟอร์ นักวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคจากเอ็ดเจน กล่าว เขายังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่าข้อมูลตำแหน่งงานว่าง JOLTS เดือนเมษายนเป็นรายงานที่ “สร้างความตกใจให้กับตลาดอย่างมาก” ก่อนการเผยแพร่ข้อมูล นักลงทุนบางส่วนยังคงมีความเข้าใจผิดว่าตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวลงอย่างเป็นระเบียบ โดยเชื่อว่าเฟดอาจมีช่องทางในการลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ อย่างไรก็ตาม ตำแหน่งงานว่าง 7.618 ล้านตำแหน่งไม่เพียงแต่เกินความคาดหมายของตลาดที่ 6.87 ล้านตำแหน่งเท่านั้น แต่ยังเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบห้าปี ซึ่งสั่นคลอนการสนับสนุนพื้นฐานสำหรับความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสิ้นเชิง

โอคาฟอร์เชื่อว่าความกังวลหลักของเฟดได้เปลี่ยนไปจากเรื่องที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงหรือไม่ ไปเป็นเรื่องที่ว่าตลาดแรงงานจะร้อนแรงเกินไปอีกหรือไม่ ตราบใดที่ตำแหน่งงานว่างยังคงสูงกว่า 7 ล้านตำแหน่ง การเติบโตของค่าจ้างก็ไม่น่าจะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ และอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการก็จะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป จากมุมมองนี้ ข้อมูล JOLTS จึงเป็นหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดว่าเฟดยังคงใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดอยู่ กล่าวคือ ขณะนี้ยังไม่มีการหารือเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย และแม้แต่ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในอนาคตก็ยังไม่สามารถตัดทิ้งได้

แถลงการณ์อย่างเป็นทางการ: รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่นส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการแทรกแซงเพิ่มเติม

สถานการณ์ที่โอคาฟอร์กล่าวถึง ซึ่งธนาคารกลางสหรัฐฯ "ไม่ลดอัตราดอกเบี้ยและอาจปรับขึ้นด้วยซ้ำ" หมายความว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังคงแข็งค่าต่อไปอีกระยะหนึ่ง นี่เป็นสภาพแวดล้อมภายนอกที่ไม่เอื้ออำนวยที่สุดสำหรับเงินเยนอย่างไม่ต้องสงสัย ซึ่งกำลังดิ้นรนที่จะรักษาระดับเหนือ 160 เยน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ กล่าวเมื่อวันพุธว่า ทางการเตรียมพร้อมที่จะดำเนินการที่เหมาะสมในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เธอย้ำว่ารัฐบาลญี่ปุ่นกำลังติดตามความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนอย่างใกล้ชิดด้วย "ความเร่งด่วนสูง" โดยเฉพาะอย่างยิ่งการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วและฝ่ายเดียวของเงินเยนในปัจจุบัน

นางคาตายามะชี้ว่าเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและการเงิน และความผันผวนที่มากเกินไปและแนวโน้มที่ไม่เป็นระเบียบนั้นเป็นสิ่งที่ทางการยอมรับไม่ได้ เธอกล่าวว่า "เราจะยังคงติดตามตลาดต่อไปและใช้มาตรการที่เหมาะสมตามความจำเป็นเพื่อป้องกันความผันผวนที่มากเกินไปซึ่งเกิดจากพฤติกรรมการเก็งกำไร" คำกล่าวนี้สอดคล้องกับข้อสังเกตเชิงแทรกแซงก่อนหน้านี้ของเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังหลายคน โดยมีเป้าหมายเพื่อส่งสัญญาณเตือนที่ชัดเจนไปยังตลาด

เป็นที่น่าสังเกตว่า คาตายามะไม่ได้กำหนดระดับอัตราแลกเปลี่ยนที่เฉพาะเจาะจงว่าเป็น "แนวป้องกัน" อย่างชัดเจน แต่คำกล่าวของเขาสอดคล้องกับอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ที่เข้าใกล้ระดับ 160 อีกครั้ง ตลาดโดยทั่วไปตีความว่า เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนทะลุ 160 อย่างชัดเจนและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง กระทรวงการคลังจะเข้าแทรกแซงอีกครั้งโดยการซื้อเงินเยน ก่อนหน้านี้ ทางการญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแล้วประมาณ 11.7 ล้านล้านเยน (ประมาณ 73.14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ระหว่างปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคม เพื่อพยุงอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยน

นักวิเคราะห์เชื่อว่า แม้คำแถลงของคาตายามะจะรุนแรง แต่เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นกว้างขึ้น การแทรกแซงด้วยวาจาเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะสามารถพลิกฟื้นความอ่อนแอของเงินเยนได้ หากแรงกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลงยังคงทวีความรุนแรงขึ้น กระทรวงการคลังอาจถูกบังคับให้ดำเนินการที่สำคัญกว่านี้ และความเป็นไปได้ของการแทรกแซงร่วมกับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นก็ไม่สามารถตัดทิ้งได้

คู่เงิน USD/JPY ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.85 โดยทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว ซึ่งอยู่ในแนวเดียวกันที่เป็นขาขึ้น บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งในระยะกลาง หลังจากปรับตัวลงเล็กน้อยหลังจากจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 160.47 คู่เงินก็ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากทดสอบจุดต่ำสุดที่ 155.02 ในเดือนพฤษภาคม และขณะนี้กำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดก่อนหน้าอีกครั้ง โดยมี 160 เป็นระดับแนวต้านสำคัญในระยะสั้น ด้วยแรงหนุนจากความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดและความแตกต่างในนโยบายการเงินของสหรัฐฯ และญี่ปุ่น คาดว่าคู่เงินจะซื้อขายในทิศทางขาขึ้นเล็กน้อยในระยะสั้น อาจมีการปรับตัวลงเล็กน้อยไปยังจุดสูงสุดก่อนหน้า แต่ตราบใดที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นยังคงอยู่ แนวโน้มขาขึ้นก็ยังคงอยู่


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 10:46 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 3 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 159.86/87