Do ảnh hưởng của tình hình địa chính trị ở Trung Đông, giá vàng quốc tế đã trải qua đợt điều chỉnh liên tiếp ba tháng trong tháng Năm. Xung đột với Iran đã đẩy giá trị đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, điều này đã kìm hãm đáng kể giá vàng trong ngắn hạn.

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất được công bố hôm thứ Hai (ngày 1 tháng 6), Ole Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, đã phân tích rằng sự sụt giảm hiện tại của giá vàng là một sự điều chỉnh cấu trúc ngắn hạn. Bốn yếu tố hỗ trợ cốt lõi—rủi ro nợ toàn cầu, quá trình phi đô la hóa, lạm phát dai dẳng và việc các ngân hàng trung ương trên thế giới tiếp tục mua vàng—vẫn không thay đổi. Thị trường vàng nhìn chung vẫn vững chắc, và sự suy yếu ngắn hạn sẽ không làm thay đổi xu hướng tăng trưởng trung và dài hạn.

Các biến động địa chính trị và năng lượng gây ra sự điều chỉnh ngắn hạn trên giá vàng.

Dữ liệu cho thấy giá vàng đã giảm tháng thứ ba liên tiếp trong tháng Năm, và tâm lý thị trường ngắn hạn tiếp tục suy yếu. Tuy nhiên, lợi nhuận trung và dài hạn của vàng vẫn rất ấn tượng, với mức tăng 5% từ đầu năm đến nay (năm 2026), mức tăng 36% từ đầu năm và mức tăng lũy kế 91% trong hai năm.

Việc gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz đã khiến giá dầu khí và dầu thành phẩm toàn cầu duy trì ở mức cao, làm thay đổi hoàn toàn môi trường lạm phát hiện tại.

Hansen nhận định rằng đợt lạm phát do năng lượng gây ra này đã không kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn truyền thống đối với vàng. Thay vào đó, nó đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về lạm phát, dẫn đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao và đồng đô la mạnh hơn, đồng thời thị trường cũng hạ thấp kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Đối với vàng, vốn không có lãi suất, sự kết hợp giữa lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao và đồng đô la mạnh đã tạo ra áp lực giảm giá đáng kể. Điều này, cùng với việc thị trường chứng khoán toàn cầu tiếp tục đạt mức cao kỷ lục và một số ngân hàng trung ương giảm nhẹ lượng vàng nắm giữ để ổn định tiền tệ và phòng ngừa rủi ro trước chi phí năng lượng cao, đã làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá ngắn hạn đối với vàng.

Loại lạm phát quyết định xu hướng thị trường; các yếu tố tiêu cực ngắn hạn có những đặc điểm riêng biệt.

Sự giảm giá gần đây của vàng đã khẳng định tính chất khác biệt của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát. Hansen cho biết, mặc dù vàng được coi là một công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng các môi trường lạm phát khác nhau lại có tác động rất khác nhau đến giá của nó. Lạm phát do các rủi ro tài chính truyền thống và suy thoái kinh tế thường đi kèm với lãi suất thực giảm và đồng đô la suy yếu, điều này rất có lợi cho việc giá vàng tăng.

Lạm phát do cú sốc nguồn cung năng lượng hiện tại sẽ đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ tăng lên, tạo ra một tình huống độc đáo tạm thời gây bất lợi cho vàng. Hiện tại, thị trường đang tập trung cao độ vào kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Lợi suất tăng và xác suất cắt giảm lãi suất giảm dần tiếp tục kìm hãm tâm lý thị trường, nhưng sự xáo trộn này chỉ là yếu tố ngắn hạn và không thể chi phối logic định giá dài hạn của vàng.

Nhiều yếu tố cơ bản củng cố sự hỗ trợ dài hạn cho vàng.

Việc mua vàng của các ngân hàng trung ương là động lực hỗ trợ chính cho giá vàng. Hansen nhận định rằng việc bán vàng ngắn hạn của một vài quốc gia chỉ là những động thái chiến thuật, chứ không phải là điều chỉnh danh mục đầu tư chiến lược. Xu hướng toàn cầu hướng tới đa dạng hóa dự trữ ngoại hối vẫn được duy trì vững chắc. Xung đột Nga-Ukraine và sự cạnh tranh địa chính trị giữa Mỹ và Iran càng làm tăng thêm nhu cầu của các quốc gia trong việc giảm thiểu rủi ro trừng phạt và tối ưu hóa cấu trúc dự trữ của họ. Các ngân hàng trung ương toàn cầu có khả năng sẽ duy trì việc mua ròng vàng trong tương lai gần.

Trong khi đó, nhu cầu liên tục từ các thị trường lớn ở châu Á đã hỗ trợ giá vàng, khi các nhà đầu tư tại các quốc gia này tăng lượng vàng nắm giữ để đa dạng hóa rủi ro liên quan đến bất động sản và các tài sản tài chính truyền thống. Ngân hàng trung ương nước này đã tăng dự trữ vàng tháng thứ 18 liên tiếp vào tháng Tư. Theo Cục Thống kê và Điều tra Dân số Hồng Kông, tổng lượng vàng nhập khẩu của Trung Quốc đại lục qua Hồng Kông đạt 99,327 tấn trong tháng đó, với nhập khẩu ròng là 86,715 tấn, tăng 81,2% so với tháng trước.

Ngoài ra, việc thâm hụt ngân sách và nợ công tiếp tục gia tăng ở các nền kinh tế lớn trên thế giới, cùng với các khoản đầu tư đáng kể vào các lĩnh vực như điện khí hóa, trí tuệ nhân tạo và an ninh năng lượng, đang đẩy kỳ vọng lạm phát dài hạn lên cao, điều này có lợi cho các tài sản hữu hình như vàng.

Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy dấu hiệu ổn định rõ rệt, và triển vọng thị trường khá lạc quan.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng đã liên tục tìm thấy ngưỡng hỗ trợ mạnh tại đường trung bình động 200 ngày ở mức 4.400 USD/ounce. Trong đợt điều chỉnh này, giá đã kiểm tra mức này hai lần, thu hút các quỹ dài hạn tham gia thị trường và nắm giữ vị thế, cho thấy ý định vững chắc của các quỹ dài hạn trong việc định vị mình.

Hầu hết các nhà đầu tư hiện đang chờ đợi tình hình ở Trung Đông trở nên rõ ràng hơn trước khi tăng thêm vị thế đầu tư của mình. Khi những bất ổn địa chính trị lắng xuống, thị trường sẽ quay trở lại định giá dựa trên các yếu tố cơ bản.

Tóm tắt

Nhìn chung, sự sụt giảm giá vàng trong ba ngày gần đây là một sự điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn do các cú sốc địa chính trị và năng lượng gây ra, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Với sự thay đổi trong động lực tài sản trú ẩn an toàn về địa chính trị và áp lực lãi suất ngắn hạn, triển vọng ngắn hạn của vàng khá yếu.

Với những tác động tích cực liên tục của bốn yếu tố cốt lõi—phi đô la hóa, mua vàng của ngân hàng trung ương, nợ cao và lạm phát dai dẳng—nền tảng cho một thị trường vàng tăng giá trong trung và dài hạn là vững chắc, và vẫn còn nhiều dư địa cho sự tăng trưởng hơn nữa.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 37 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 3 tháng 6, giá vàng giao ngay ở mức 4480,03 đô la Mỹ/ounce.