เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ตัวแปรหลักในตลาดน้ำมันดิบได้เปลี่ยนจากปัจจัยเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียว ไปสู่การปรับสมดุลของความคาดหวังเกี่ยวกับการหยุดยิง การลดลงของปริมาณสำรอง และความเร็วของการฟื้นตัวของการขนส่ง น้ำมันดิบเบรนท์กำลังผันผวนอยู่ที่ประมาณ 96.80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียตอยู่ที่ประมาณ 95.20 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แม้ว่าราคาจะต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่ก็ยังไม่มีการลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากที่ปัจจัยเสี่ยงลดลงอย่างสิ้นเชิง

การประกาศหยุดยิงเปลี่ยนแปลงราคาในระยะสั้น แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านราคาออกไป

อิสราเอลและเลบานอนตกลงหยุดยิงกัน โดยมีเงื่อนไขรวมถึงการที่ฮิซบอลลาห์ต้องหยุดยิงและถอนกำลังออกจากทางใต้ของแม่น้ำลิทานี การเจรจาโดยตรงจะตามมาเพื่อแก้ไขปัญหาที่ยังค้างอยู่ ผลกระทบแรกของข่าวนี้ต่อราคาน้ำมันคือ การลดลงของราคาที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้เกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากห่วงโซ่อุปทานในตะวันออกกลาง

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนกำลังแยกแยะความแตกต่างระหว่าง "ข่าวหยุดยิง" และ "การฟื้นตัวด้านโลจิสติกส์" ข่าวหยุดยิงจะเปลี่ยนความเชื่อมั่น ในขณะที่ข่าวฟื้นตัวจะเปลี่ยนแปลงสมดุลทางกายภาพ การขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซยังคงต่ำกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง และการกลับมาเดินเรือบางส่วนไม่ได้หมายความว่าการประกันภัย อัตราค่าระวางเรือ ตารางการขนถ่ายสินค้า และวงจรการจัดซื้อของโรงกลั่นจะกลับสู่ภาวะปกติอย่างพร้อมเพรียงกัน ตราบใดที่ประสิทธิภาพของเส้นทางการเดินเรือที่สำคัญยังไม่ฟื้นตัวอย่างเต็มที่ ค่าพรีเมียมความเสี่ยงสำหรับน้ำมันดิบจะยากที่จะกลับไปสู่ศูนย์ได้อย่างสมบูรณ์

การลดลงของปริมาณสินค้าคงคลังช่วยหนุนราคาน้ำมันให้ปรับตัวลดลงได้บ้าง

รายงานประจำสัปดาห์ล่าสุดจากสำนักงานข้อมูลพลังงานแสดงให้เห็นว่า สำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 29 พฤษภาคม ปริมาณสำรองน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ลดลง 8 ล้านบาร์เรล เหลือ 433.7 ล้านบาร์เรล ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีในช่วงเวลาเดียวกันประมาณ 3% อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นอยู่ที่ 94.7% โดยมีปริมาณการแปรรูปน้ำมันดิบประมาณ 16.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน ปริมาณสำรองน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 3.4 ล้านบาร์เรล และปริมาณสำรองน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นเพิ่มขึ้น 1.5 ล้านบาร์เรล

จุดสำคัญของชุดข้อมูลนี้ไม่ใช่การลดลงของสินค้าคงคลังรายสัปดาห์ แต่เป็นโครงสร้างของข้อมูลต่างหาก อุปทานน้ำมันดิบที่ตึงตัวประกอบกับการเติมสต็อกผลิตภัณฑ์กลั่นบ่งชี้ว่าโรงกลั่นยังคงดำเนินการด้วยกำลังการผลิตสูงเพื่อแปรรูปวัตถุดิบ แต่ความยืดหยุ่นของความต้องการน้ำมันของผู้ใช้ปลายทางเริ่มแตกต่างกัน สำหรับราคาน้ำมัน โครงสร้างนี้หมายความว่าราคาไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยความรู้สึกทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียว สินค้าคงคลังทางกายภาพยังเป็นตัวกำหนดราคาขั้นต่ำด้วย หากมีการหยุดยิงและนำไปสู่การกลับมาเปิดเส้นทางการขนส่งอีกครั้ง ตลาดจะเปลี่ยนจากกรอบการกำหนดราคาที่ว่า "มีการขาดแคลนน้ำมันหรือไม่" ไปเป็น "น้ำมันประเภทใดที่ขาดแคลน นานแค่ไหน และอะไรสามารถทดแทนได้"

สัญญาณจากนโยบายด้านอุปทานแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวัง และความคาดหวังด้านอุปสงค์ถูกบีบให้ลดลงเนื่องจากราคาน้ำมันที่สูง

ในการประชุมเมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม กลุ่มพันธมิตรโอเปก-พลัสได้ตัดสินใจว่าประเทศสมาชิกทั้งเจ็ดประเทศจะปรับลดการผลิตลง 188,000 บาร์เรลต่อวัน เริ่มตั้งแต่เดือนมิถุนายน และเน้นย้ำว่าจะดำเนินการปรับลดการผลิตอย่างค่อยเป็นค่อยไปและยืดหยุ่นตามสภาวะตลาด คำแถลงนี้ไม่ได้หมายถึงการเพิ่มอุปทาน แต่หมายถึงการรักษาความยืดหยุ่นในการระงับ ถอน หรือปรับลดการผลิตต่อไป

รายงานเดือนพฤษภาคมของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ความต้องการน้ำมันทั่วโลกอยู่ที่ 104 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 ลดลง 420,000 บาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในขณะเดียวกัน อุปทานทั่วโลกลดลงเหลือ 95.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน ซึ่งลดลงสะสม 12.8 ล้านบาร์เรลต่อวันนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ รายงานยังระบุด้วยว่าปริมาณสำรองน้ำมันที่มองเห็นได้ทั่วโลกลดลง 129 ล้านบาร์เรลและ 117 ล้านบาร์เรลในเดือนมีนาคมและเมษายนตามลำดับ

นี่หมายความว่าตลาดน้ำมันในปัจจุบันไม่ใช่การปรับตัวขึ้นตามอุปสงค์ตามปกติ แต่เป็นการผสมผสานระหว่างการหยุดชะงักของอุปทาน การลดลงของปริมาณสินค้าคงคลังโดยไม่ตั้งใจ และอุปสงค์ที่ถูกกดดันจากราคาสูง การที่ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ไม่สามารถแตะระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงด้านอุปทานหายไป แต่หมายความว่าตลาดกำลังประเมินว่าการหยุดชะงักของอุปสงค์จะสามารถชดเชยช่องว่างด้านอุปทานได้หรือไม่

จากการวิเคราะห์ทางเทคนิคพบว่า การดีดตัวขึ้นยังคงถูกกดดันโดยแนวรับตรงกลางอยู่

เมื่อพิจารณาจากกราฟรายวันของน้ำมันดิบเบรนท์ ราคาล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 96.78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 102.91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยเส้นบนอยู่ที่ 115.87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และเส้นล่างอยู่ที่ 89.95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาก่อนหน้านี้ดีดตัวขึ้นหลังจากแตะระดับ 89.93 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่การดีดตัวขึ้นยังไม่สามารถทำให้ราคากลับมาอยู่เหนือเส้นกลางของ Bollinger Band ได้ ในตัวชี้วัด MACD ค่า DIFF อยู่ที่ -2.22 ค่า DEA อยู่ที่ -1.43 และฮิสโตแกรมอยู่ที่ -1.58 แสดงให้เห็นว่าการปรับฐานของแนวโน้มยังอยู่ในช่วงที่อ่อนแอ

โครงสร้างทางเทคนิคและปัจจัยพื้นฐานไม่ได้ขัดแย้งกัน ข่าวการหยุดยิงช่วยลดความเสี่ยงขาขึ้น ในขณะที่การลดลงของสินค้าคงคลังช่วยหนุนราคาขาลง ส่งผลให้ราคาน้ำมันยังคงทรงตัวอยู่เหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่ขาดการยืนยันที่ยั่งยืนของการทะลุแนวต้านใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตรรกะการซื้อขายระยะสั้นจึงใกล้เคียงกับ "ความผันผวนในวงกว้างที่ขับเคลื่อนโดยข่าว" มากกว่าการกำหนดราคาตามแนวโน้มฝ่ายเดียว

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดการประกาศหยุดยิงจึงไม่ทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างรวดเร็ว?
A: แม้ว่าการหยุดยิงจะช่วยให้สถานการณ์ดีขึ้น แต่ไม่ได้หมายความว่าเส้นทางการขนส่งที่สำคัญ การประกันภัย อัตราค่าระวาง และตารางการขนส่งสินค้าจะกลับมาดำเนินการพร้อมกันทั้งหมด ข้อมูลสินค้าคงคลังยังคงแสดงให้เห็นว่าปริมาณน้ำมันดิบมีจำกัด และยังมีข้อจำกัดทางกายภาพที่ส่งผลต่อราคาอยู่

คำถามที่ 2: การที่ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล บ่งชี้ว่าความเสี่ยงได้สิ้นสุดลงแล้วหรือไม่?
A: นั่นไม่ใช่การตีความที่ถูกต้องครับ ราคา 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นเพียงระดับความรู้สึกเท่านั้น สิ่งที่กำหนดแนวโน้มที่แท้จริงคือความเร็วในการฟื้นตัวของอุปทาน การลดสินค้าคงคลัง และอัตราการจัดหาวัตถุดิบของโรงกลั่นครับ

คำถามที่ 3: ตัวแปรที่สำคัญที่สุดในตลาดน้ำมันปัจจุบันคืออะไร?
A: คำถามสำคัญคือ การหยุดยิงจะนำไปสู่ระบบโลจิสติกส์ที่มั่นคงได้หรือไม่ ระดับสินค้าคงคลังจะลดลงอย่างต่อเนื่องหรือไม่ และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะยิ่งกดดันความต้องการการขนส่งทางเรือ สารเคมี และเชื้อเพลิงสำหรับการขนส่งหรือไม่