เนื่องจากได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการนำเข้าสินค้า นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น จึงเปลี่ยนท่าทีจากนโยบายผ่อนคลายทางการเงินก่อนหน้านี้ มาเป็นนโยบายควบคุมเงินเฟ้อ โดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนได้มีผลบังคับใช้แล้ว

ธนาคารกลางได้ผ่อนคลายเงื่อนไขในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยไม่จำกัดเฉพาะการบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% อีกต่อไป ความเสี่ยงด้านราคาที่สูงขึ้นสามารถส่งผลต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยได้แล้ว แม้ว่าธนาคารกลางจะส่งสัญญาณถึงมาตรการที่เข้มงวดขึ้นเพื่อรักษาเสถียรภาพราคาและสร้างความมั่นใจให้กับรัฐบาลญี่ปุ่น แต่เงินเยนยังคงอ่อนค่า และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในระยะสั้นไม่น่าจะสามารถพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยนได้

ตลาดได้เปลี่ยนท่าทีไปอย่างสิ้นเชิงแล้ว และขณะนี้ความเห็นส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในเดือนมิถุนายน

ในการปราศรัยต่อสาธารณะเมื่อวันพุธ (3 มิถุนายน) คาซูโอ อูเอดะ ได้ละทิ้งท่าทีผ่อนปรนก่อนหน้านี้ และเน้นย้ำว่าธนาคารกลางสามารถใช้นโยบายเข้มงวดได้ทุกเมื่อเพื่อป้องกันไม่ให้ภาวะเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริง

ตรรกะเชิงนโยบายได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างพื้นฐาน โดยความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นได้เข้ามาแทนที่เป้าหมายเงินเฟ้อที่ระดับคงที่ 2% ในฐานะเกณฑ์อ้างอิงหลักสำหรับการปรับอัตราดอกเบี้ย ที่สำคัญที่สุดคือ ธนาคารกลางไม่ได้เพิกเฉยต่อเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อีกต่อไป หากราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้นแพร่กระจายและกระตุ้นให้เกิดการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าทั่วประเทศรอบที่สอง ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเด็ดขาด



ธนาคารกลางญี่ปุ่นเตรียมยุตินโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอย่างมากที่ดำเนินมานานกว่าทศวรรษภายในปี 2024 หลังจากที่ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานหลายครั้งก่อนหน้านั้นแล้ว

คาซูโอะ อุเอดะ กล่าวว่า แม้จะมีความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลาง ธนาคารกลางจะพิจารณาข้อดีข้อเสียของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยตราบใดที่ความเสี่ยงต่อราคาสินค้าที่สูงขึ้นมีมากกว่าแรงกดดันต่อเศรษฐกิจที่ลดลง คำกล่าวนี้คล้ายกับท่าทีของเขาก่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา แต่ในครั้งนี้เขาได้ขยายขอบเขตของสถานการณ์ที่อาจนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ย แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้เปิดเผยว่า เว้นแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างกะทันหันและรุนแรง การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายวันที่ 15-16 มิถุนายนนั้นแทบจะแน่นอน

คาซูโอะ อุเอดะ ยังเตือนด้วยว่า ราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้ส่งผลให้ราคาสินค้าขายส่งภายในประเทศสูงขึ้นแล้ว และการชะลอการปรับนโยบายจะทำให้ภาวะเงินเฟ้อแพร่กระจายไปทั่วทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรม

มาริ อิวาชิตะ ผู้ซึ่งศึกษาความเคลื่อนไหวของธนาคารกลางญี่ปุ่นมาอย่างยาวนาน กล่าวว่า วงจรการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าจากปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองเพิ่งเริ่มต้นขึ้น และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงฤดูร้อน ธนาคารกลางอาจเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยบ่อยขึ้นในฤดูใบไม้ร่วง

เมื่อพิจารณาถึงข้อเรียกร้องของรัฐบาลแล้ว ความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะถูกอธิบายจากมุมมองเชิงตรรกะของนโยบาย

รัฐบาลญี่ปุ่นสนับสนุนสภาพแวดล้อมที่ผ่อนคลายมากกว่า และกังวลว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมทางการคลังและฉุดรั้งเศรษฐกิจภายในประเทศ ในขณะที่แสดงมุมมองที่เข้มงวด คาซูโอะ อุเอดะ ได้ให้ความมั่นใจแก่รัฐบาลอย่างแข็งขัน โดยระบุว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลางสามารถปกป้องกำลังซื้อของประชาชนและป้องกันไม่ให้ราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องกัดกร่อนรายได้ครัวเรือนได้

จากมุมมองด้านการคลัง การปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดอย่างทันท่วงทีสามารถสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาด ป้องกันการพุ่งขึ้นอย่างไม่สมเหตุสมผลของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล หลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของต้นทุนหนี้ภาครัฐ และบรรเทาความกังวลจากทุกฝ่ายเกี่ยวกับการปรับนโยบายให้เข้มงวดตั้งแต่ต้นเหตุ

มาตรการควบคุมทางการเงินล้มเหลวในการพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยน และยังคงมีแรงกดดันให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอีก

แม้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงการคาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เงินเยนยังคงอ่อนค่า โดยแกว่งตัวอยู่ใกล้ระดับวิกฤตที่ 160 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งอาจนำไปสู่การแทรกแซงจากภาครัฐ อัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนค่านี้ยังคงส่งผลให้ต้นทุนสินค้านำเข้าสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อจากสินค้านำเข้าในประเทศรุนแรงขึ้น

รินโตะ มารุยามะ นักกลยุทธ์จากบริษัทหลักทรัพย์ซูมิโตโม มิตซุย นิกโกะ กล่าว ว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในเดือนมิถุนายนนั้นแทบจะไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างยั่งยืน เพื่อพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนค่า ธนาคารกลางจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดและยั่งยืนกว่านี้

สรุป

โดยรวมแล้ว ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาคพลังงานกำลังบีบให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องปรับเปลี่ยนนโยบาย ทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน การปฏิรูปกฎเกณฑ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังบ่งชี้ถึงช่องทางสำหรับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อจำกัดหลายประการ การเข้มงวดนโยบายในครั้งนี้จึงไม่น่าจะสามารถพลิกกลับการอ่อนค่าของเงินเยนได้ นโยบายการเงินในอนาคตของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะต้องรักษาสมดุลระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อ เสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน และการสนับสนุนเศรษฐกิจต่อไป

ณ เวลา 15:19 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 159.88/89