ในวันพฤหัสบดี คู่เงิน USD/JPY ยังคงอยู่ใกล้ระดับทางจิตวิทยาที่ 160 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป คู่เงินนี้ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.85 โดยมีการปรับตัวลงเล็กน้อย แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง ในแง่ของบริบทตลาด ความเสี่ยงด้านราคาน้ำมัน ข้อจำกัดด้านอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น และภาวะซื้อมากเกินไปทางเทคนิค ล้วนส่งผลกระทบต่อกราฟการซื้อขายเดียวกัน ในระยะสั้น คู่เงิน USD/JPY ไม่ได้เป็นเพียงแค่การเก็งกำไรระยะสั้นอีกต่อไป แต่เป็นตัวแทนที่แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคอย่างชัดเจน

I. หลักการกำหนดราคาในช่วงประมาณ 160 บาท

160 ไม่ใช่เพียงแค่ตัวเลขกลมๆ แต่เป็นพื้นที่ทับซ้อนกันของโซนที่อ่อนไหวต่อนโยบาย โซนเข้าซื้อออปชั่น และโซนซื้อขายตามแนวโน้มที่แออัด ในการประชุมเดือนเมษายน ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% ด้วยคะแนนเสียง 6 ต่อ 3 แต่มีสมาชิก 3 คนเสนอให้ขึ้นเป็น 1.0% โดยอ้างถึงความเสี่ยงด้านราคาที่เพิ่มขึ้นและสภาวะทางการเงินที่ยังค่อนข้างผ่อนคลาย นี่หมายความว่าความอ่อนแอของเงินเยนในปัจจุบันไม่สามารถอธิบายได้ง่ายๆ ด้วยการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่มีพื้นที่ในการดำเนินการ ประเด็นที่แท้จริงคือ ตลาดได้ประเมินความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้แล้ว ความประหลาดใจเพียงเล็กน้อยมาจากถ้อยคำของการตัดสินใจเชิงนโยบาย อัตราการลดการซื้อพันธบัตร และความอดทนต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

II. เหตุใดการปรับเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นให้เข้มงวดขึ้นจึงไม่สามารถกดดันอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ได้

คำแถลงล่าสุดของคาซูโอะ อุเอดะ ไม่ได้มุ่งเน้นไปที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งเดียวเป็นหลัก แต่เน้นไปที่ความยั่งยืนของอัตราเงินเฟ้อ เขากล่าวว่า หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเป็นไปตามสถานการณ์พื้นฐานที่ 2% ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายและปรับระดับการผ่อนคลายต่อไป ในขณะเดียวกันก็ยังจำเป็นต้องติดตามตลาดการเงินและแนวโน้มราคา คำแถลงดังกล่าวให้การสนับสนุนเงินเยน แต่ความแข็งแกร่งของการสนับสนุนนี้ลดลงเนื่องจากสองปัจจัย ประการแรก ตลาดได้คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนไว้แล้ว ประการที่สอง หากอัตราการลดการซื้อพันธบัตรชะลอตัวหรือหยุดชั่วคราว ความกดดันต่อตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นจะลดลง แต่สัญญาณการตึงตัวที่เงินเยนได้รับก็จะลดลงเช่นกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ยิ่งธนาคารกลางญี่ปุ่นเน้นย้ำการรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรมากเท่าใด ก็ยิ่งทำให้การที่อัตราแลกเปลี่ยนจะได้รับการสนับสนุนจากฝ่ายเดียวทำได้ยากขึ้นเท่านั้น

III. ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและราคาน้ำมันยังคงเป็นข้อจำกัดหลัก

ตารางอัตราดอกเบี้ยล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 2 มิถุนายน อัตราดอกเบี้ยเงินทุนระหว่างธนาคาร (federal funds rate) อยู่ที่ 3.62% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.46% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 2.67% ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอยู่ที่ประมาณ 1.81 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้ว่าส่วนต่างนี้จะแคบลงเมื่อเทียบกับช่วงที่รุนแรงในอดีต แต่ก็ยังมากพอที่จะบั่นทอนศักยภาพในการฟื้นตัวของเงินเยนได้

ราคาน้ำมันเป็นอีกปัจจัยสำคัญ น้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่ที่ประมาณ 96 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงเล็กน้อยจากวันทำการก่อนหน้า แต่ยังคงสูงขึ้นเกือบ 48% ในช่วงปีที่ผ่านมา สำหรับญี่ปุ่นซึ่งพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างมาก ราคาน้ำมันที่สูงจะทำให้ต้นทุนการนำเข้าเพิ่มขึ้น รายได้ที่แท้จริงลดลง และเงื่อนไขทางการค้าแย่ลง ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สำหรับปีงบประมาณ 2026 (ไม่รวมอาหารสด) เป็น 2.5% ถึง 3.0% ในรายงานแนวโน้มเดือนเมษายน และเน้นย้ำถึงผลกระทบของสถานการณ์ในตะวันออกกลางต่อตลาดการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนอย่างชัดเจน ดังนั้น ยิ่งราคาน้ำมันผันผวนมากเท่าไร ก็ยิ่งยากที่เงินเยนจะพลิกกลับแนวโน้มด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว

IV. โครงสร้างทางเทคนิคบ่งชี้ถึงการรวมตัวในระดับสูงมากกว่าการล้มเหลวของแนวโน้ม

จากกราฟรายวัน อัตราแลกเปลี่ยนดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากร่วงลงอย่างหนักมาอยู่ที่ 155.025 และปัจจุบันซื้อขายอยู่เหนือเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 158.417 ใกล้กับเส้นบนของ Bollinger Band ที่ 160.717 ตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIFF ที่ 0.400 และ DEA ที่ 0.263 โดยฮิสโตแกรมยังคงเป็นบวก บ่งชี้ว่าแนวโน้มการฟื้นตัวยังคงอยู่ แต่โมเมนตัมยังไม่ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ

นักลงทุนกำลังจับตาดูความขัดแย้งเชิงโครงสร้างอย่างใกล้ชิด หากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเข้าใกล้ 160 แถลงการณ์นโยบาย สภาพคล่อง และสถานะออปชั่น อาจทำให้ความผันผวนระหว่างวันเพิ่มสูงขึ้น การลดลงไปอยู่ที่ประมาณ 158.40 จะหมายความว่าเส้น Bollinger Middle Band ได้กลายเป็นเส้นสมดุลระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายอีกครั้ง ซึ่ง ณ จุดนั้น ตลาดจะประเมินอีกครั้งว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ถูกสะท้อนในราคาแล้วหรือไม่ ปัจจุบัน สถานการณ์ดูเหมือนจะเป็นช่วงการประเมินราคาเหตุการณ์ภายในกรอบการซื้อขายระดับสูง มากกว่าจะเป็นเรื่องราวทางเศรษฐศาสตร์มหภาคแบบทิศทางเดียว

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: หากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จะลดลงอย่างแน่นอนหรือไม่?
A: ไม่จำเป็นเสมอไป หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้ว และมีสัญญาณบ่งชี้ว่าการซื้อพันธบัตรจะชะลอตัวลง เงินเยนอาจได้รับการสนับสนุนเพียงเล็กน้อย สิ่งสำคัญอยู่ที่ว่าเส้นทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะชัดเจนขึ้นหรือไม่

คำถามที่ 2: เหตุใดคะแนน 160 จึงมีความสำคัญมาก?
A: มันสะท้อนให้เห็นถึงความสนใจในนโยบาย สถานะของตัวเลือก และการรวมตัวของการซื้อขายตามแนวโน้ม เมื่อราคาสัมผัสระดับนี้ซ้ำๆ ความผันผวนมักจะเพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มตลาดจะเป็นไปในทิศทางเดียวเสมอไป

คำถามที่ 3: เหตุใดราคาน้ำมันจึงส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY?
A: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการนำเข้าของญี่ปุ่น บีบกำไรของบริษัทและรายได้ที่แท้จริงของประชาชน และอาจทำให้ภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องระมัดระวัง และท้ายที่สุดจะส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนผ่านส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยและความต้องการความเสี่ยง