คาร์สเตน ฟริตช์ นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์จากธนาคารคอมเมอร์ซแบงก์ กล่าวว่า ความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ในอิหร่านกำลังผลักดันอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้น และราคาทองคำไม่น่าจะทะลุกรอบราคาปัจจุบันในระยะสั้น เนื่องจากความคาดหวังว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้การทะลุกรอบราคาต้องล่าช้าออกไป

เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย สถาบันการเงินต่างๆ จึงได้ปรับลดราคาเป้าหมายสำหรับทองคำในปีนี้ลง อย่างไรก็ตาม ตรรกะเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนราคาทองคำในระยะกลางถึงระยะยาวนั้นยังคงแข็งแกร่ง ราคาสินเงินก็มีการปรับลดลงเช่นกันเนื่องจากความต้องการทางอุตสาหกรรมที่อ่อนตัวลง ความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่ค่อนข้างตึงตัวยังคงเป็นประโยชน์ต่อการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะยาว

ตรรกะตลาดที่ผิดปกติ: ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และภาวะเงินเฟ้อไม่ปรากฏให้เห็น ราคาทองคำอยู่ภายใต้แรงกดดันท่ามกลางความผันผวน

ฟริตช์กล่าวว่า การเคลื่อนไหวของราคาทองคำได้แหวกแนวจากรูปแบบพื้นฐานดั้งเดิมหลังจากเกิดความขัดแย้งในอิหร่าน ในฐานะที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและสินทรัพย์ปลอดภัย ทองคำกลับไม่ดึงดูดเงินทุนปลอดภัยจำนวนมากท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง แต่กลับตกอยู่ในช่วงการปรับฐานที่อ่อนแอ

สาเหตุหลักคือ หลังจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง ส่งผลให้ต้นทุนการถือครองทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น และกดดันความสนใจในการซื้อระยะสั้น

การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระยะสั้น

ก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้น ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานตลอดทั้งปี ซึ่งจะเป็นผลดีต่อราคาสินโลหะมีค่า อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ และการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อได้เปลี่ยนแปลงราคาในตลาด สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยนโยบายแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยนโยบายสิ้นปีเพิ่มขึ้นเป็น 3.8% เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในปัจจุบันที่สูงกว่า 3.6% เล็กน้อย ตลาดได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อย่างเต็มที่แล้ว และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในฤดูใบไม้ผลิปี 2027 ก็ได้รับการสะท้อนอย่างเต็มที่เช่นกัน สถิติเครื่องมืออัตราดอกเบี้ยของ CME Group แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมนั้นเกิน 50% แล้ว

ด้วยเหตุนี้ ธนาคารดอยช์แบงก์จึงปรับลดเป้าหมายราคาทองคำตั้งแต่ต้นปีลงจาก 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เหลือ 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยราคาทองคำปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,440 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งคิดเป็นโอกาสเพิ่มขึ้นประมาณ 8% จากเป้าหมาย สถานการณ์พื้นฐานคาดการณ์ว่า หลังจากช่วงเวลาผ่อนปรนสองเดือน ช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดให้เดินเรือได้อีกครั้ง ราคาน้ำมันจะลดลง และความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลง ซึ่งจะสร้างโอกาสให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น

แนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวไม่เปลี่ยนแปลง และเป้าหมายราคาทองคำสำหรับปี 2027 ยังคงอยู่ในระดับสูง

ฟริตซ์กล่าวเพิ่มเติมว่า ทีมวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานของเยอรมนีไม่เห็นด้วยกับการคาดการณ์ของเฟดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ การคาดการณ์พื้นฐานของพวกเขาคือ อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงที่ และการลดอัตราดอกเบี้ยรอบแรกจะถูกเลื่อนออกไปเป็นไตรมาสที่สองของปี 2027 ดังนั้น พวกเขายังคงยึดมั่นกับการคาดการณ์ระยะยาวสำหรับราคาทองคำที่ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2027

ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเพิ่มปริมาณการถือครองทองคำอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความปลอดภัยของสินทรัพย์สำรองดอลลาร์ ปัจจัยหลักเหล่านี้ซึ่งเคยสนับสนุนราคาทองคำมาอย่างยาวนาน ประกอบกับหนี้ภาครัฐที่เพิ่มสูงขึ้นและสภาวะทางการเงินที่ค่อนข้างผ่อนคลาย ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินมีการปรับลดลง เนื่องจากความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมอ่อนตัวลง แต่ยังคงคาดการณ์ถึงศักยภาพในการปรับตัวขึ้นในระยะยาว

นอกจากการปรับลดความคาดหวังด้านราคาทองคำแล้ว การคาดการณ์ราคาสินเงินก็ถูกปรับลดลงตามไปด้วย โดยราคาเป้าหมายตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันลดลงเหลือ 80 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สาเหตุหลักมาจากสองปัจจัย ได้แก่ ประการแรก ความเชื่อมั่นที่อ่อนแอลงในภาคโลหะมีค่า และประการที่สอง ความต้องการสินเงินในภาคอุตสาหกรรมลดลงเป็นปีที่สองติดต่อกัน แตะระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี

สถานการณ์อุปสงค์และอุปทานของเงินในตลาดโลกยังคงตึงตัว สถาบันต่างๆ ได้ปรับลดเป้าหมายราคาสินเงินสำหรับสิ้นปี 2027 ลงเล็กน้อยเหลือ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากเป้าหมายเดิมที่ 95 ดอลลาร์ โดยยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของเงิน

สรุป

โดยรวมแล้ว ความคาดหวังว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นเป็นตัวแปรสำคัญที่ฉุดรั้งการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำและเงิน ผลประโยชน์จากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองของอิหร่านถูกหักล้างด้วยผลกระทบเชิงลบของนโยบายการเงิน และรูปแบบการแกว่งตัวในระยะสั้นของทองคำและเงินจะยังคงดำเนินต่อไป

เมื่อพิจารณาในระยะกลางถึงระยะยาว ผลประโยชน์เชิงโครงสร้าง เช่น การซื้อทองคำของธนาคารกลางและภาวะหนี้สินสูงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง หลังจากช่วงเวลาของการปรับฐานระยะสั้น ทองคำและเงินยังคงมีมูลค่าการลงทุนสำหรับแนวโน้มขาขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 13:14 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 5 มิถุนายน ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4448.81 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์