เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 11 มิถุนายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มในตลาดอนุพันธ์มาเลเซียปิดตัวสูงขึ้นเป็นวันที่สองติดต่อกัน โดยสัญญาเดือนสิงหาคมซึ่งเป็นสัญญามาตรฐาน ปิดเพิ่มขึ้น 17 ริงกิต หรือ 0.37% ที่ 4,555 ริงกิตต่อตัน (ประมาณ 1,120.82 ดอลลาร์สหรัฐ) ในช่วงการซื้อขายในเอเชีย น้ำมันพืชชนิดอื่นๆ ปรับตัวสูงขึ้นโดยทั่วไป ซึ่งช่วยหนุนราคาน้ำมันปาล์ม อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของราคานั้นถูกจำกัดด้วยราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลงและการแข็งค่าเล็กน้อยของเงินริงกิต ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

แรงผลักดันจากตลาดน้ำมันและไขมันภายนอก

ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้เกิดการฟื้นตัวนี้มาจากการปรับตัวสูงขึ้นของ น้ำมันพืชชนิดอื่นๆ ที่แข่งขันกัน สัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนปิดตัวสูงขึ้น 0.55% ขณะที่สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มเพิ่มขึ้น 1.17% ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าตลาดมาเลเซียอย่างมาก น้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (Chicago Board of Trade) ก็ทำผลงานได้ดีในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย แม้ว่าต่อมาจะลดลงเล็กน้อย 0.09% เทรดเดอร์ในกัวลาลัมเปอร์ชี้ให้เห็นว่า ตลาดปรับตัวสูงขึ้นในช่วงการซื้อขายในเอเชีย โดยได้รับแรงหนุนจากความแข็งแกร่งของน้ำมันพืชชนิดอื่นๆ ที่แข่งขันกัน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงตรรกะของการส่งผ่านความรู้สึกข้ามตลาดอย่างชัดเจน เนื่องจากน้ำมันปาล์มสามารถใช้ทดแทนน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดอกทานตะวันได้อย่างดีในตลาดซื้อขายน้ำมันพืชทั่วโลก การฟื้นตัวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องจะปรับเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับข้อได้เปรียบด้านราคาของน้ำมันปาล์มอย่างรวดเร็ว และดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติม การเชื่อมโยงนี้ไม่ใช่เพียงแค่การจำลองผลกำไร แต่เป็นการสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินใหม่ของผู้กำหนดราคาในระดับล่างเกี่ยวกับแนวโน้มอุปสงค์และอุปทานโดยรวมของน้ำมันพืช เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาด CBOT อ่อนตัวลงในช่วงท้ายของการซื้อขาย ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงขับเคลื่อนตลาดในช่วงข้ามคืนไม่ได้มาจากปัจจัยบวกเชิงระบบเพียงปัจจัยเดียว แต่เป็นการจัดสรรเงินทุนใหม่เชิงโครงสร้างภายในช่วงการซื้อขายของภูมิภาค ความยั่งยืนของความเชื่อมโยงนี้จำเป็นต้องได้รับการติดตามดูว่าจะมีแรงซื้อตามมาในระหว่างช่วงการซื้อขายของอเมริกาเหนือหรือไม่

ราคาน้ำมันดิบและอัตราแลกเปลี่ยนกำลังเผชิญกับอุปสรรคเล็กน้อย

ตรงกันข้ามกับแรงหนุนจากน้ำมันพืชชนิดอื่นๆ การลดลงของ ราคาน้ำมันดิบ และ การแข็งค่าของเงินริงกิตกลับ สร้างแรงกดดันสองด้าน ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในตอนแรกผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น แต่ต่อมาผู้ค้าประเมินว่าการหยุดชะงักของอุปทานที่แท้จริงนั้นมีจำกัด ทำให้ราคาน้ำมันลดลงและปรับตัวลง ความอ่อนแอของราคาน้ำมันดิบส่งผลโดยตรงต่อความสามารถในการแข่งขันของน้ำมันปาล์มในภาคส่วนวัตถุดิบไบโอดีเซล โดยเฉพาะในตลาดอย่างอินโดนีเซียและมาเลเซียที่มีการบังคับใช้การผสม การเปลี่ยนแปลงในส่วนต่างราคา POGO ส่งผลกระทบต่อความหนาของกำไรจากการผสมที่คาดการณ์ไว้ จึงรบกวนการกำหนดราคาความต้องการส่วนเพิ่ม ในวันเดียวกันนั้น เงินริงกิตแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย 0.07% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าการเพิ่มขึ้นจะน้อยมาก แต่ก็เพียงพอสำหรับผู้ถือเงินตราต่างประเทศที่จะรู้สึกถึงต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งยับยั้งความสนใจในการซื้อที่อ่อนแออยู่แล้วอย่างละเอียดอ่อน แม้ว่าปัจจัยลบทั้งสองนี้จะไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มขาขึ้นได้ แต่ก็สามารถจำกัดการปรับตัวขึ้นในระหว่างวันได้สำเร็จ ทำให้ราคาปิดอยู่ที่ 4,555 ริงกิต ซึ่งอยู่ที่ระดับสูงสุดของช่วงการซื้อขายล่าสุด โดยไม่มีการทะลุแนวต้านที่สำคัญ

ปัจจัยพื้นฐานของมาเลเซียแสดงให้เห็นสัญญาณของการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนในสัปดาห์นี้อยู่ที่ด้านการส่งออก ข้อมูลที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้โดยคณะกรรมการปาล์มน้ำมันมาเลเซียแสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม ส่วนใหญ่เกิดจากการส่งออกที่ลดลงมากกว่าการผลิต ซึ่งช่วยยับยั้งความคาดหวังของตลาดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการลดสินค้าคงคลัง อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์การส่งออกล่าสุดสำหรับ 10 วันแรกของเดือนมิถุนายน ซึ่งเปิดเผยโดยหน่วยงานสำรวจการขนส่ง แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยเพิ่มขึ้น 3.5% ถึง 4.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า พลิกกลับจากการลดลงอย่างต่อเนื่องของการส่งออกในเดือนพฤษภาคม แม้ว่าการพลิกกลับนี้จะเกิดขึ้นเฉพาะช่วงต้นเดือน แต่ก็เกิดขึ้นในช่วงเวลาสำคัญของวงจรการเพิ่มขึ้นของการผลิต ทำให้ผู้ซื้อได้รับสัญญาณเชิงบวกที่ยากจะหักล้างในระยะสั้น หากการปรับปรุงการส่งออกยังคงดำเนินต่อไปจนถึงกลางหรือปลายเดือนมิถุนายน แรงกดดันจากการสะสมสินค้าคงคลังในเดือนนี้จะลดลงอย่างมาก และอาจกลายเป็นการลดสินค้าคงคลังเล็กน้อย ซึ่งจะทำให้ตรรกะขาลงก่อนหน้านี้ที่อิงจากการสะสมสินค้าคงคลังสั่นคลอน ปัจจุบัน การผลิตยังคงได้รับอิทธิพลหลักจากฤดูกาลที่ผลผลิตเพิ่มขึ้น แต่ตัวแปรที่มีความถี่สูง เช่น ปริมาณน้ำฝนและแรงงาน ก็เป็นสิ่งที่ควรติดตามเช่นกัน การหยุดชะงักของอุปทานที่ไม่คาดคิดอาจทำให้ความยืดหยุ่นของราคาที่เกิดจากการฟื้นตัวของการส่งออกเพิ่มสูงขึ้นได้

ตัวแปรสำคัญและจุดสนใจสำหรับแนวโน้มตลาด

ในระยะสั้น จุดสนใจจะอยู่ที่ความยั่งยืนของการปรับปรุงการส่งออก ข้อมูลจาก 10 วันแรกของเดือนมิถุนายนยังไม่เพียงพอที่จะสร้างแนวโน้มได้ ผู้ค้าจะติดตามการคาดการณ์การส่งออกความถี่สูงอย่างใกล้ชิดในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้าเพื่อตรวจสอบความเข้มข้นของการเติมสต็อกของอินเดียและอัตราการซื้อในตะวันออกกลางและแอฟริกา ในขณะเดียวกัน ช่องว่างความคาดหวังเกี่ยวกับ นโยบายไบโอดีเซล ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ แม้ว่าจะไม่ชัดเจนนัก ข่าวใดๆ จากอินโดนีเซียเกี่ยวกับอัตราการดำเนินงานของโครงการ B40 จะเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเล็กน้อยของความต้องการอุตสาหกรรมน้ำมันปาล์ม ซึ่งจะทำให้ราคาล่วงหน้าเปลี่ยนแปลงไป หากราคาน้ำมันดิบที่ลดลงในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป อาจทำให้ส่วนต่างราคาน้ำมันปาล์มอ่อนลง ทำให้ความต้องการกลับไปสู่ภาคส่วนอาหาร อีกความขัดแย้งเชิงโครงสร้างอยู่ที่การต่อสู้ระหว่างการสะสมสินค้าคงคลังตามฤดูกาลในภูมิภาคที่ผลิตในช่วงวงจรการเพิ่มการผลิตและการส่งออกที่พุ่งสูงขึ้นเป็นระยะ หากการเติบโตของการส่งออกชะลอตัวในปลายเดือนมิถุนายน ในขณะที่การผลิตเพิ่มขึ้นตามที่คาดไว้ แรงกดดันในการสร้างสินค้าคงคลังใหม่จะกลับมามีบทบาทสำคัญอีกครั้ง ในขณะนั้น แม้ว่าราคาน้ำมันคู่แข่งจะสูงขึ้น แต่แรงผลักดันขาขึ้นของน้ำมันปาล์มก็จะลดลงอย่างมาก ดังนั้น ตลาดจึงไม่ใช่การเดิมพันด้านเดียว แต่ดำเนินงานอยู่ภายในสภาพแวดล้อมที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของปัจจัยขาขึ้นและขาลง การติดตามการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในข้อมูลความถี่สูงจึงมีคุณค่ามากกว่าการพึ่งพาตรรกะแบบคงที่เพียงอย่างเดียว

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: อะไรคือปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาน้ำมันปาล์มล่วงหน้าของมาเลเซียปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันสองวัน?

A: ปัจจัยหลักคือความแข็งแกร่งโดยรวมของน้ำมันพืชคู่แข่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้นพร้อมกันของน้ำมันปาล์มต้าเหลียนและน้ำมันถั่วเหลือง ซึ่งนำไปสู่การฟื้นตัวของราคาน้ำมันปาล์มมาเลเซียผ่านการปรับราคาเปรียบเทียบ ความแข็งแกร่งของน้ำมันพืชจากต่างประเทศกระตุ้นให้เกิดการซื้อตามในตลาดอื่น ๆ มากกว่าที่จะเป็นการพัฒนาเชิงบวกที่สำคัญในปัจจัยพื้นฐานของน้ำมันปาล์มมาเลเซียเอง

ถาม: เหตุใดการส่งออกจึงดีขึ้นอย่างกะทันหันในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ในขณะที่สินค้าคงคลังของมาเลเซียยังคงเพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม?

A: การส่งออกที่ลดลงอย่างต่อเนื่องในเดือนพฤษภาคมนั้นเกี่ยวข้องกับการทยอยลดสต็อกในประเทศผู้นำเข้า การฟื้นตัวของการส่งออกในช่วง 10 วันแรกของเดือนมิถุนายนอาจได้รับแรงหนุนจากการเติมสต็อกหลังเทศกาลอีดิลฟิตรีและการปล่อยคำสั่งซื้อที่ถูกอัดอั้นไว้ก่อนหน้านี้ ในขณะที่ราคาน้ำมันปาล์มที่กลับมาได้เปรียบเมื่อเทียบกับน้ำมันถั่วเหลืองก็กระตุ้นการซื้อเช่นกัน หากการปรับปรุงนี้ยังคงดำเนินต่อไป จะช่วยบรรเทาความคาดหวังเกี่ยวกับการสะสมสินค้าคงคลังได้

ถาม: การลดลงของราคาน้ำมันดิบส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์มในลักษณะใดบ้าง?

A: การอ่อนตัวลงของราคาน้ำมันดิบได้ลดความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของไบโอดีเซล ซึ่งทำให้ความต้องการใช้ปาล์มน้ำมันเป็นวัตถุดิบในการผลิตไบโอดีเซลในภาคอุตสาหกรรมลดลง ส่งผลให้ราคาปาล์มน้ำมันในส่วนอื่นๆ นอกเหนือจากการใช้ในอุตสาหกรรมอาหารลดลง และยังส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นในการบังคับใช้นโยบายการผสมน้ำมันในประเทศผู้ผลิต ทำให้ศักยภาพในการเติบโตของปาล์มน้ำมันลดลงตามไปด้วย

ถาม: การแข็งค่าของเงินริงกิตส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์มอย่างไร?

A: ราคาน้ำมันปาล์มคิดเป็นเงินริงกิต การแข็งค่าของเงินริงกิตเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐหมายความว่าผู้ซื้อต่างประเทศที่ถือเงินตราต่างประเทศจะต้องจ่ายเงินสกุลท้องถิ่นมากขึ้นเพื่อซื้อน้ำมันปาล์มในปริมาณเท่าเดิม ต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นจะทำให้ความต้องการซื้อลดลงเล็กน้อย ส่งผลให้ราคาน้ำมันปาล์มลดลงเล็กน้อย

ถาม: แนวโน้มสินค้าคงคลังในอนาคตจะส่งผลกระทบต่อพลวัตของตลาดอย่างไร?

A: การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังในอนาคตขึ้นอยู่กับความยั่งยืนของการฟื้นตัวของการส่งออกและการแข่งขันระหว่างการเติบโตของการผลิตในช่วงฤดูกาลผลิตสูงสุด หากการส่งออกยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องตลอดเดือนมิถุนายน สินค้าคงคลังอาจหยุดเพิ่มขึ้นหรืออาจลดลงเล็กน้อย ซึ่งจะช่วยพยุงราคาไว้ได้ อย่างไรก็ตาม หากการเติบโตของการส่งออกชะลอตัวลงในช่วงครึ่งหลังของเดือน ในขณะที่การผลิตเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตามที่คาดการณ์ไว้ สินค้าคงคลังจะกลับมามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง และราคาจะเผชิญกับแรงกดดันอย่างมากที่จะปรับตัวขึ้นไปสู่ระดับราคาพรีเมียมที่สูงขึ้น การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายจะหมุนรอบตัวแปรความถี่สูงนี้